财联社5月20日讯（编辑 刘蕊）今年，在全球AI热潮下，全球投资者的目光都集中在东北亚，尤其是韩国股市——从年初至上周末，KOSPI指数涨幅一度超过80%，超过了其2025年全年75.63%的涨幅，成为全球表现最佳的主要股票市场。

然而自上周五以来，韩国股票市场已经大幅下跌：KOSPI指数在此前三个交易日累计下跌超9%，本周三开盘后继续下挫，早间一度跌超3%。

韩国KOSPI指数年初至今表现

在这样巨大的市场波动中，大量外资似乎正从韩国股市撤离，而韩国本土的散户还沉浸在狂热情绪之中。高盛、花旗等华尔街机构分析师都警告称，韩国股市的投资风险正在上升。

成也科技 败也科技？

高盛集团亚太地区首席股票策略师兼亚洲宏观研究主管蒂姆·莫伊（Tim Moe）表示，韩国股市此前表现之所以如此强劲，是由于该国的科技股在当下的AI热潮里实现了“巨大的超额收益”——科技股在韩国主要股指中的权重高达60%。

事实上，韩国股市的飙升很大程度上，可以说就是由其两家芯片巨头带动的——三星电子年初至今超115%，SK海力士年初至今涨超155%，而这两家公司市值合计占韩国股市总体市值的40%以上。

这就意味着，一旦两家巨头企业股价出现波动，就会波及整个韩国股票市场。

自上周起，由于三星电子劳资谈判破裂，导致三星工会威胁将从本周四进行为期18天的罢工行动，三星股价随之大跌，并连累了整个韩股市场。

而展望后市，高盛提醒，即便不考虑罢工等意外事件影响，三星电子和SK海力士这两家芯片巨头股票前路本身也似乎阴云密布。

他指出，这两家公司股票目前的市盈率约为今年预期收益的五到六倍，约为明年预期收益的四倍，“实际上这表明，市场并不认为这种盈利能力能够持续太久。”

花旗集团的策略师则表示，韩国市场目前“比美国市场更为超买”，促使该行削减其对韩国市场的看涨押注。

“尽管我们认为，由于利率因素，目前韩国还远未达到收紧金融环境的地步，市场也暂时不会出现严重的回调或牛市终结，但韩国股市的超买程度似乎比美国股市更严重，谨慎起见，我们应将一半仓位获利了结。”花旗策略师写道。

外资逃离 散户接盘？

在上周，外国投资者抛售了价值132亿美元的韩国本土股票。而本周一，韩国股市波动率飙升至接近历史高位，韩国KOSPI指数本周一出现大幅波动，并且交易所还一度启动熔断机制，短暂暂停了交易。

据高盛的数据，上周海外投资者从新兴亚洲市场（除中国外）撤资约170亿美元，这是有记录以来第二大的单周资金外流规模。其中，从韩国的撤资规模占其中的大部分，达132亿美元。

花旗银行则表示，韩国的当地散户投资者已经愈发表现出“过度乐观”的迹象。

今年，散户群体已成为韩国股票的主要买家，这些散户经常通过保证金交易和杠杆式ETF大量买入——虽然这并不意味着韩国股市的的上涨已经结束，“但它确实意味着风险有所增加”，花旗银行如是表示。

根据韩国金融投资协会的数据，截至2026年5月4日，韩国活跃股票账户数量高达1.0522亿个，约为韩国总人口（约5100万）的两倍，这表明许多韩国人持有多个交易账户。

由于今年年初至今的股市大涨，韩国散户群体中弥漫着强烈的“错失恐惧症”（FOMO）情绪，越来越多的家长甚至开始给自己的孩子购买股票。

据Toss Securities的数据显示，今年第一季度，韩国18岁以下未成年人开设的新账户数量较去年同期激增近十倍。

债市收益率攀升或加大韩股风险

花旗银行还指出，全球债券收益率出现了“后端收益率的突破”——由于伊朗冲突爆发后市场对于高油价担忧加剧，日本国债收益率和英国国债收益率已经大幅攀升。

而人们越来越担忧，全球债券收益率飙升以及地缘政治紧张局势加剧，可能会开始对亚洲一些表现最佳的股票市场造成压力。

不过，花旗银行和高盛都认为韩国股市的上涨仍有继续的潜力。高盛估计，上周韩国散户投资者购买了价值141亿美元的股票。

花旗银行则表示，其在韩国的交易中虽然已获利一半，但并未完全退出。同时，花旗还预计，随着指数提供商MSCI即将进行的再平衡带来的被动资金流入，韩国股市将成为最大的受益者之一。