中信证券：当下风险提前释放给了年末重新增配A股/港股、布局2026年的契机

财联社11月23日电，中信证券研报指出，全球风险资产的波动表面是流动性问题，本质是风险资产对于AI单一叙事过于依赖，当产业发展速度（尤其是商业化）跟不上二级市场的节奏时，适当的估值修正也是一种纾解风险的方式。北京时间周四（11月20日）晚，美国非农就业数据的公布以及年内美联储降息预期的下修触发了高位资产估值的修正，市场对于北美AI基础设施可持续性的焦虑也因降息推后的预期而放大。AI拓宽商业化场景、成本端硬件让利、金融稳定风险上升迫使美联储提前降息都可能会打破当前僵局。在此之前，对A股而言，稳健回报导向的绝对收益资金持续入市在增强市场的内在稳定性，在增量资金越来越多的以左侧稳健型资金为主的资金生态下，A股/港股未来可能更多地像美股一样出现“急跌慢涨”，对需要增配权益的投资者而言，当下风险的提前释放给了年末重新增配A股/港股、布局2026年的契机。从配置上看，资源/传统制造业定价权的重估、企业出海仍是核心增配方向，而高切低的策略因为预期过于一致，未来轮动择时的难度反而会明显加大。

①全球AI产业增长伴随泡沫争议，分歧集中在技术价值与投资规模合理性；
                                    ②券商共识为当前AI未全面泡沫化，与2000年科网泡沫有本质区别，成长逻辑坚实；
                                    ③针对AI投资，券商提示风险并建议聚焦AI核心赛道，布局全价值链优质标的。

①摩根大通认为，科技股抛售潮为投资者提供了折价买入优质公司股票的良机；现在可能是时候逢低买入硬件和网络公司的股票了；
                                    ②分析师列出了15只与AI高度相关的股票，他们认为这些股票的风险已被过度定价，且基本面强劲，有望实现大幅上涨，是当下最具抄底价值的标的。