角落一：新能源产业链是市场具有明确共识的配置方向。各类型基金均大规模加仓化工、有色金属、电气设备和公用事业等“新能源相关”的行业。随着“碳中和”战略的继续推进和新能源车的加速渗透，新能源产业链将兼具高景气和政策友好属性，叠加我国的产业比较优势，“绿电”产业链或成为市场的优选布局方向。

角落二：新能源产业链不仅局限于电气设备和有色金属，基金正从化工等行业中挖掘新能源增量。高收益、净申购规模靠前、不同规模的基金均于三季度大举加仓化工行业。鉴于市场对“传统”新能源方向的交易较为拥挤，公募基金或进一步将视线转移至“人少的地方”。

角落三：公募基金的审美偏好出现了显著的转变，从更加重视ROE转变为更加注重G。今年以来，主动偏股型基金加仓较多的个股具有高成长性的特征，其ROE的优势并不明显，减仓比例靠前个股的ROE较高且业绩增速较慢，指向机构对成长性的重视程度提升、对ROE的偏好有所降低。未来，我们认为公募基金未来将更加注重成长性，超额收益也将来自高增速方向，看好未来的“科创小巨人”和“专精特新”两条投资主线。

角落四：公募基金正在经历从“买龙头”到“掘金小巨人”的转变。2020Q4起，机构加仓比例靠前个股的市值逐渐降低，对小市值股票的加仓规模和覆盖度均明显提升，这在一定程度上说明机构投资正在经历“市值下沉”。向后看，从“存量时代”迈入“新增量时代”，小巨人企业有望崛起，市值将进一步下沉。

风险提示：本报告为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的建议。