财联社（上海，研究员 张家东）讯，受公募REITs启航的影响，今日相关概念股集体大涨，中迪投资、交建股份、宁波建工、博天环境等逾20股涨停。

有望撬动万亿投资

4月30日，中国证监会和国家发改委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》。标志着境内基础设施领域公募REITs试点正式起步。

《通知》明确了基础设施REITS试点的基本原则、试点项目要求和试点工作安排，要求中国证监会与国家发展改革委将加强合作，按照市场化、法制化原则，充分依托资本市场，积极支持符合国家政策导向的重点区域、重点行业的优质基础设施项目开展REITS试点。

其中，重点区域聚焦京津翼、长江经济带、雄安新区、粤港澳大湾区、海南、长江三角洲等，支持国家级新区、有条件的国家级经济技术开发区开展试点，重点行业聚焦基础设施补短板行业，鼓励信息网络等新型基础设施，以及国家战略性新兴产业集群、高技术产业园区、特色产业园区等开展试点。

粤开证券刘萍认为，本次REITS试点，因要求项目必须有稳定现金流，因此在建项目不可能成为基础资产，主要用于盘活存量资产，根据数据，目前地方政府存量基础设施资产超过100万亿，参考PPP项目中，使用者付费项目大约占比13%，因此理论上的基础资产池在10万亿级别，实际上能满足条件的项目预计在万亿级别。

中金公司张宇等认为，目前全球REITs规模近2万亿美元，但仍属相对新兴的资本市场品种。据中金公司研报，截至2019年底全球REITs规模超2万亿美元，其中约65%来自美国，在其他国家REITs仍属相对新兴的资本市场品种。中国是第40个设立REITs工具的国家/地区。

下图为全球主要REITs市场市值（截至2020年4月30日）

张宇等人研报指出，REITs创设对于中国整体金融资本市场建设意义重大。首先从规模上，中国REITs的市值将达到万亿元级别，若未来将商业地产也积极纳入，则规模有望突破5万亿元。

其次，从体系构建角度来看，REITs帮助广义实体资产在二级市场形成“蓄水池”，不仅充分释放其股权价值（以降低杠杆率），更为实体资产在一二级市场间灵活流转与合理布局提供可能，这对于分散和疏解资产风险具有重要作用。

第三，就其本身的投资回报特性而言，国际市场经验表明REITs亦股亦债的特性支持其长期稳定的可观回报（分红+资本增值总收益中枢年化11-13%），而实体资产和传统股债的低相关性也令其得到国际机构投资者（尤其是以养老基金、主权基金、保险、公募为代表的长线投资者）的广泛青睐。

当前，不少国际长线投资机构对于广义实体资产的配置比例在8-10%以上，中国目前不足1-2%，提升空间巨大，因此中金公司张宇等认为REITs的发展和中国机构投资者的成长可以有相辅相成之效。

哪些行业将受益

基础设施REITs是国际通行的配置资产，具有流动性较高、收益相对稳定、安全性较强等特点，能有效盘活存量资产，填补当前金融产品空白，拓宽社会资本投资渠道，提升直接融资比重，增强资本市场服务实体经济质效。下列行业有望显著受益。

建筑行业：东吴证券陈显帆认为，基建项目投入及运营周期一般长达 10-30 年，资金投入后长期失去流动性，而基建 REITs相当于将现金流好的基建项目提前变现，盘活存量资产，形成良性循环，基建投资持续增长预期显著提升。

粤开证券刘萍认为，REITS 试点利好建筑业一在需求端，但总体有限，二在模式端，利好融资能力和运营经验丰富的企业，其认为最受益依然是建筑央企，重点推荐运营资产较多的中国交建以及中国中铁，中国铁建，中国建筑等。

IDC：中金公司张宇等认为，电信基建服务商、大数据中心均属于重资产行业，前期投资高昂，折旧占比高，单体项目实现回本一般需要5年左右，实现盈利往往需要更长时间，引入REITs模式能通过更多元、低成本的市场化融资渠道推动项目投资，助力行业发展。

东吴证券侯宾研报指出，从海外多年REITS（尤其DCREITS）经验看出，REITS有利于数据中心提供商扩张规模，增加资本开支，并为并购重组活动提供活力。

环保行业：招商证券赵可等认为，REITs本质是找到新增资金的筹措渠道，而环保本身最大的问题在于资金渠道问题，这个问题的解决对环保行业的压力解除有重要意义，而环保行业当前难具备稳定的回报前提，所以构建稳定的回报计量体系是当前实现环保行业REITs的前提。

同时，一旦实现资金的解决渠道，融资到位后的资金去向也会是环保行业的一次选择，把资金引导向可以实现、环保效果的“升级”体系，以及在“升级”体系建立稳定的回报体系，就是环保行业实现REITs，并实现大发展的途径和方向。