财联社10月27日讯（编辑 史正丞）长期以来，“不可抗力”条款通常用于应对自然灾害、战争等重大冲击。如今，部分私募股权机构希望将AI对企业经营的冲击也纳入类似安排。

据媒体周二报道，部分私募股权机构正在收购融资中加入一项新安排：如果借款企业因人工智能冲击而未能履行偿债义务，可以援引类似“不可抗力”的条款，为处理违约争取更多时间。

私募股权机构收购企业时，通常同时使用股权资金和借款。这项安排直接限制的是为收购提供贷款的银行、信贷基金等债权人的违约救济权利：一旦所谓的“AI冲击”导致企业未能履约，贷款人可能需要推迟要求还款或采取其他措施。

据知情人士透露，自今年9月以来，相关措辞已出现在至少两笔杠杆收购融资中，但也引发了部分贷款人的抵制。

报道披露，私募股权机构H.I.G. Capital成功在一笔4.7亿欧元（约合5.24亿美元）的贷款中纳入相关条款。这笔贷款用于支持其收购德国基础设施工程及建筑服务商Terras Group的多数股权。

根据知情人士对融资文件的描述，如果Terras受到AI冲击，相关条款可以暂停违约处理期限的计时。其他适用情形还包括疫情、能源或资源价格大幅上涨，以及战争和恐怖主义等。

理解这项安排，需要先看贷款违约的一般处理流程。报道指出，企业未能按时支付利息后，通常会获得一段宽限期，常见为30天。如果企业在此期间补足款项，便可避免触发后续违约处置；宽限期结束后，贷款人则可以要求收回资金。

“AI不可抗力”条款在形式上同样寻求延长宽限期，但争议在于：AI冲击没有明确的结束时间，债权人需要等待多久，恐怕会陷入纷争。

一位熟悉交易的人士表示，H.I.G.的条款允许Terras在其认为仍受到AI影响的期间，延后承担未付利息所引发的后果。在此期间，企业仍欠付利息，但贷款人采取救济措施的权利会被暂停。

据悉，H.I.G.的这笔交易由美国宝维斯律师事务所（Paul, Weiss）的多名合伙人提供法律顾问服务，其中包括在私募股权领域颇具影响力的律师Neel Sachdev。报道指出，他一直是推动收购机构削减融资合同中债权人保护的重要人物。

贷款人反击：贝恩一笔47亿欧元融资删除类似条款

部分债权人认为，这类安排正在动摇放贷的一项基本前提：即使企业经营出现问题，贷款人仍应能够依据合同追讨资金。

债权人的抵制已经在个别交易中奏效。据知情人士透露，贝恩资本为收购大众汽车旗下重型柴油发动机业务Everllence控股权安排了一笔等值47亿欧元的杠杆贷款融资。贷款人成功要求从交易条款中删除类似措辞。

Cahill Gordon & Reindel律师事务所合伙人、欧洲杠杆融资业务负责人Jeremy Duffy介绍称，贷款人和投资者正仔细审查收购方提出的、与AI相关的违约灵活性条款，这已成为杠杆融资文件中快速变化的领域。

AI风险开始写进融资合同

这场争议背后，是AI对企业商业模式及其债务结构的双重影响。

私募股权机构此前大举投资软件即服务（SaaS）企业，而这些公司的商业模式如今面临AI冲击。当企业未来收入和现金流变得更加不确定，为收购提供融资的债权人也面临回款风险。

报道指出，多年来旺盛的信贷投资需求，使私募股权机构得以逐步削弱贷款合同中的债权人保护。新出现的AI条款，则进一步延伸至企业违约后的处置权利。

据悉，债权人和融资方的博弈，也取决于资产本身的质量。在预期表现较好的交易中，私募股权机构争取宽松条款的态度较为强硬；而在软件等承压行业，一些交易反而重新加入了保护贷款人的限制性约定。