《科创板日报》9月3日讯（记者 王耐）一则“字节跳动获296亿美元巨额银行贷款”的消息，引发市场热议。

据媒体报道，TikTok 的开发方字节跳动有限公司，已敲定一笔 296 亿美元贷款，这是今年亚洲第二大美元计价银团贷款。最初计划申请 200 亿美元信贷额度，在获得各大银行踊跃的承贷意向后，字节跳动上调了贷款规模。资金将主要用于企业一般经营用途。该笔交易尚未正式签约，各家银行仍在回签确认自身的贷款分配额度。

不过，此消息也并非这两天才传出。在上个月的中旬，就有媒体就发布“字节跳动境外融资获热捧 200亿美元银团贷款获逾300亿美元承诺”的相关报道。在当时的报道中，“字节跳动尚未就是否扩容作出决定”。

此报道中，更多的增量信息是：“花旗和摩根大通是这笔贷款的协调行，做出贷款承诺的截止日期为8月19日。字节跳动这笔贷款设有三个不同承诺级别。牵头安排行兼簿记管理行每家最低承诺金额为10亿美元，牵头安排行最低为5亿美元；其他安排行的承诺金额可以低于5亿美元。

这将成为字节跳动规模最大的境外借款，期限为三年，最多可延长五年。”

AI竞赛日趋激烈的当下，大厂、资本开支、AI几个要素叠加，市场关注度和讨论热度非常之高。字节跳动作为在全球AI布局中极具影响力的科技企业，其大额境外融资动向自然也引发了各方对其业务扩张的猜测。

字节计划在AI上投入多少？

字节官方，对于资本开支金额和细节，对外也一直很谨慎。《科创板日报》记者询问后，截至发稿，字节跳动方面对“296亿美元银行贷款“并未正面回应。而且，“该笔交易尚未正式签约”，靴子还未落地。

从资本开支来看，此前据媒体报道，字节跳动正在讨论把今年的数字提高到最高700亿美元（约合5000亿元人民币），用于数据中心和其他AI基础设施建设。这个数字约为字节 2024 年（约 110 亿美元 / 800 亿人民币）的 6.4 倍， 2025 年（约 250 亿美元 / 1600 亿人民币）的两倍以上。

几家大厂中，从投入规模来看，字节跳动在2026年资本开支的预估值最高。此前有消息称，字节跳动据已将2026年AI资本开支计划上调至逾2000亿元，较年初初步讨论的1600亿元方案增幅至少25%。其中约一半用于AI芯片采购，以开发 AI 模型和应用，其他资金重点建设数据中心及液冷系统等。

《科创板日报》记者注意到，字节在西北和华北的算力布局一直在推进。比如7月份，中卫塞上鸣沙科技有限公司、中卫朔方星河科技有限公司两家公司成立，均由北京字跳网络技术有限公司100%持股，企业注册地址均为宁夏回族自治区中卫市沙坡头区中关村科创园A座104室，注册资本分别是22亿元、24亿元。

在两家公司的经营业务中，“非居住房地产租赁”尤为值得关注。这一业务通常与数据中心及算力基础设施相关。但截至发稿，记者未能获得官方进一步确认，这一业务与数据中心和算力相关。

不过，经过股权穿透，由北京字跳网络技术有限公司控制、且与上述两家宁夏企业经营范围相同的企业中，不少项目已在公开资料中明确是字节的智算中心布局。比如位于大同的火山云太行算力中心。中心建成后将成为华北地区规模最大的智算中心之一，重点支撑AI大模型训练和大数据分析。

其他互联网巨头的投入情况如何？

腾讯半年报数据显示，上半年总营收4012.43亿元，同比增长10%。其中，资本开支847亿元，同比增长82%，已超过2025年全年792亿元的规模。二季度单季资本开支527.84亿元，同比增长176%，主要投向数据中心、服务器等AI基础设施。

在AI的资本开支中，内部经营活动现金流是重要的资金来源之一。以腾讯二季度经营活动为例，产生现金净额527亿元，但资本开支付款达593亿元，当季自由现金流为负138亿元。一季度自由现金流还是正的567亿元。

腾讯财报表示，2Q2026 经营现金流包括大额 AI 相关预付款项，该预付款用于提供基础设施以支持 Hy 模型升级、WorkBuddy 及 CodeBuddy推理的需求、微信 AI 举措，以及各项产品与服务的 AI 能力建设，同时满足外部客户对云服务持续增长的需求。若剔除算力采购的预付款项，自由现金流为人民币 376 亿元。

图片来源：腾讯二季度财报

阿里方面，一二季度业绩合计，营收约5000亿元，资本开支约900亿元。其中，一季度营收2433.80 亿元，资本开支268.87 亿元，二季度营收2689.53 亿元，资本开支676.78 亿元。

曾在2025年2月，阿里宣布未来三年投入3800亿元建设AI和云计算基础设施。后来在2026年的阿里巴巴业绩电话会上，吴泳铭再度表态，阿里为获取算力中心所投入的资金，会远远超过原计划的3800亿元。截至今年6月季度末，阿里已累计投入1900亿元，“希望今年的投入建设还是维持在一个更积极的态度上。”

阿里AI资本开支的资金主要来自哪儿？现金流是一大项，以二季度为例，阿里当季自由现金流净流出447亿元，而上年同期为净流出188亿元。财报显示，自由现金流减少主要归因于云基础设施支出增加。

除了现金流，股权融资也是其资金来源。今年8月，阿里巴巴在港交所公告，公司拟向美国境外非美国人士的专业、机构或其他投资者，预计配售所得款项总额将为800亿港元，而配售所得款项净额约为797亿港元。此次配售所得款项净额将100%用于投资全栈AI能力，加强AI基础设施建设。

这一轮新的股权配售，也一定程度反映出阿里资本策略的转向。与过去大量回购的资本策略不同的是，这次新一轮配售一次发行7.1亿股，高于当季回购数量。回购方面，截至2026年6月30日止季度，阿里以1.62亿美元的总价回购1340万股普通股（约170万股美国存托股）。香颂资本董事沈萌认为，AI竞赛投入规模大、成本高，企业需要尽可能降低融资成本，相比增加债务，股权融资更符合阿里现阶段的资金需求。

另外一笔资金来源，还包括可转债：2025年9月，阿里巴巴完成发行本金总额约32亿美元的零息可转换优先票据，募集资金净额用于一般公司用途，主要用于增强云基础设施能力及国际商业业务运营。

值得注意的是，从近两个季度阿里财报的板块分类中，也可以一窥其AI重点投入的风向。一季度报中，除了电商等“消费业务”外，“AI+云业务”单独成为一个板块，其中重点提及了几个业务方向，分别是云智能集团、模型和芯片设计－平头哥。

图片来源：阿里一季度财报

到了二季度，直接分成了“AI云与算力服务”和“AI实验室与应用”两个板块。在AI云与算力服务中，重点列出的业务是：云、芯片设计——平头哥半导体（“平头哥”）；在AI实验室与应用中，重点列出的是模型、千问办公和千问App。

图片来源：阿里二季度财报

从融资方式来看，区别于腾讯和阿里，目前字节未上市，银团贷款和经营现金流是AI相关的重要资金来源。从字节跳动的大额银团融资，到腾讯、阿里动辄数百亿的季度资本开支，不难看出，国内头部科技企业正将AI基础设施视为新一轮战略制高点。

而且，不同于以往依赖内部现金流滚动投入的模式，当前大厂纷纷动用银团贷款、股权配售、可转债等多重工具，以更积极的姿态投入AI业务，抢占算力资源。随着AI大模型从训练走向推理、AI应用多点开花，未来围绕数据中心、芯片和液冷系统的资本竞赛仍将升温，而融资方式的多元化与成本控制能力，也将成为衡量巨头们AI战略可持续性的重要标尺。