财联社7月24日讯（记者 吴雨其）私募量化刚刚经历“黑暗一周”，公募量化基金也没能置身事外。

财联社记者根据Wind公募量化基金分类统计，截至目前，全市场有可比数据的819只公募量化基金中，今年以来平均收益率为3.39%，中位数为2.78%。其中，543只仍保持正收益，占比66.30%；另有275只年内亏损。

从年内表现看，公募量化仍保留了一定收益，但7月以来的快速回撤，已经明显吞噬了上半年积累的涨幅。截至6月30日，816只有数据的公募量化基金平均收益率达到15.80%，中位数为12.85%，673只实现正收益，占比超过八成。

进入7月后，原本较为整齐的赚钱效应迅速松动。819只产品7月以来平均下跌9.59%，中位数跌幅为9.79%，719只收益告负，占比接近九成。上半年还在讨论公募量化能否迎来新一轮崛起，到了7月，不少持有人的感受已经变成，前面几个月赚得顺利，一个月又还回去了不少。

上半年收益并不差，科技量化一度领跑

公募量化今年上半年的表现并不弱。

截至6月30日，全市场的公募量化产品中有487只收益超过10%，248只超过20%，130只超过30%。嘉实中证半导体增强上半年收益达到120.48%，国泰聚鑫量化选股、汇添富中证芯片产业指数增强、华商电子行业量化、汇安成长优选、嘉实事件驱动的收益也均超过100%。

这批产品大多踩中了上半年科技成长行情。半导体、芯片、电子、科创板等方向不仅涨幅靠前，也成为公募量化收益弹性最集中的领域。部分主动量化产品则通过轮动、多因子模型提高科技成长方向的配置权重，净值随行情快速抬升。

经过7月调整后，头部产品仍保留了较高的年内收益。截至7月24日，嘉实中证半导体增强年内收益为72.31%，国泰聚鑫量化选股、汇添富中证芯片产业指数增强分别为67.96%、67.85%，华商电子行业量化年内收益为64.47%。

不过，公募量化的正收益覆盖率已经从上半年末的82.48%降至66.30%。有161只基金上半年尚有正收益，目前年内收益已经转负；其中，73只产品上半年收益一度超过10%，进入7月后仍未守住年内正收益。

7月突然失速，近半数产品跌超10%

相较年内收益，7月以来的数据更能反映本轮调整的冲击。

819只有数据的产品中，719只下跌，占比87.79%；407只跌幅超过10%，占比接近一半；224只跌幅超过15%，86只跌幅超过20%，14只跌幅超过25%。若按基金最新规模加权计算，样本7月以来跌幅约为11.58%，高于简单平均跌幅，部分规模较大的产品同样受到明显冲击。

此前收益领先的产品成为回吐最明显的一批。广发百发大数据上半年上涨95.01%，7月以来下跌28.61%，年内收益降至39.22%；嘉实事件驱动上半年上涨103.24%，7月以来下跌26.85%；汇安成长优选上半年上涨103.92%，7月以来下跌25.53%。

金信量化精选、长城上证科创板100指数增强、东财国证消费电子主题指数增强、西部利得CES半导体芯片行业指数增强，7月以来跌幅也均超过20%。浦银安盛量化多策略跌幅达到30.40%，是样本中唯一一只7月以来跌幅超过30%的产品。

并非所有量化产品都在下跌。7月以来仍有99只基金取得正收益，收益靠前的主要是医药、医疗、红利和港股高股息方向。银华中证全指医药卫生增强、平安港股通红利优选、银华医疗健康量化的区间收益均超过10%。

一边是科技成长量化快速回撤，另一边是红利、医药量化逆势上涨，公募量化内部的分化，仍然与底层资产和风格暴露密切相关。

净值高点快速回落，多只基金年内最大回撤超30%

从持有体验看，年内最大回撤已经比年内收益更值得关注。

公募量化产品的年内最大回撤平均值为17.06%，中位数为16.63%。其中，718只最大回撤超过10%，276只超过20%，100只超过25%，22只超过30%，还有3只超过40%。

汇安量化优选年内最大回撤达到44.10%，东吴安享量化、浦银安盛量化多策略的最大回撤分别为41.15%、40.88%。即使是目前仍处于年内收益前列的产品，最大回撤也并不低，广发百发大数据、嘉实事件驱动的年内最大回撤分别为32.98%、31.14%。

“部分产品上半年涨得比较快，7月市场风格切换后，回撤自然也会更明显。”一位公募量化人士表示，近期净值调整较大的产品，大多在科技成长、动量等方向有较高暴露。虽然部分基金年内仍保持正收益，但对高位进入的投资者而言，持有体验已经明显转弱。

从策略构成看，公募量化涵盖指数增强、主动量化选股、Smart Beta以及少量量化对冲产品，整体以中低频策略为主。选股模型通常既会纳入估值、盈利、成长、质量、分析师预期等基本面指标，也会参考量价、波动率、流动性等市场指标。因此，不同产品在行业配置、风格暴露和因子使用上差异较大，市场风格快速切换时，净值表现也会明显分化。

从绝对收益看，市场Beta是本轮回撤的重要来源之一，尤其是指数增强产品，需要在获得对应指数收益的基础上争取超额收益，股票仓位通常较高，市场快速下跌时很难完全避开。当前表格统计的是绝对收益，并未将基金收益与各自业绩比较基准逐一对照，因此719只基金下跌，并不能直接得出公募量化的选股模型已经普遍失效。

从近期表现看，回撤较深的产品大多集中在半导体、电子、科创等前期强势方向。财联社记者采访的多家量化机构也将本轮回撤归因于科技板块交易拥挤、市场风格快速切换、部分杠杆资金集中减仓以及部分因子短期失效。上述因素集中出现后，量化组合原有的分散效果有所减弱，前期收益较高的产品也出现了更明显的净值回吐。

公募量化与私募量化的交易频率、风险预算和策略空间并不相同，但两者持有的股票、捕捉的风格和使用的部分因子可能重合。当前期表现最好的科技成长资产集中下跌，模型之间的差异很难完全抵消市场共振。