财联社7月24日讯（记者 于淼）“现在，中国医药产业已经行至‘战略相持’的关键转折点”。在近期举办的首届大国新药全球会议（CPIC 2026）现场，同写意新药英才俱乐部创始理事长朱迅说到。

这一转折之下，中国医药产业正于估值逻辑、技术驱动与全球化路径三个维度发生深刻变革。资本市场从为研发想象力买单转向为盈利确定性定价，AI与数字化成为研发提效的核心新引擎，出海则从可选项变成了头部药企的必答题。

从研发故事到盈利故事的转变

今年上半年，各大医药企业密集披露项目进展，辅之以亮眼的临床数据，但资本市场中，相关企业的股价却一直“跌跌不休”。

财联社记者通过Choice金融终端查询发现，2026年上半年，医药板块累计跌幅已经达10.26%。“整个Biotech的投资，已经从讲研发故事到讲盈利故事了。”朱迅指出。

过去十年，中国医药企业依靠“中国消费”市场、庞大的工程师红利和“fast-follow”策略，形成了从0到1的产业积累，完成了“研发故事”的铺陈，企业用管线布局、临床数据与BD合作等远期预期来支撑自身估值。

但是，二级市场不会一直为想象力买单，投资人们正在重新审视中国生物医药企业的内在价值。

据医药魔方NextPharma管线数据库2025年统计，国内 PD-1、ADC 热门赛道分别有数十家企业扎堆申报，大量me-too项目靶点、研发路径高度同质化。其次是支付端约束加强。医保谈判常态化推进，据2024年国家医保局公开数据，创新药通过谈判进入医保后平均降价达63%，获批即降价压缩了市场对盈利空间的预期。

种种转变都使得估值标尺被切换，也意味着药企成功的定义正在被重写。一家药企的成功，不是BP中漂亮的pipeline，不是BD交易总额的数字，企业需要实现商业闭环，让好产品进入市场，占有市场份额，拿出合格的销售利润成绩单，讲出好公司的盈利故事，才不会昙花一现。

AI与数字化成为研发提效的新引擎

盈利故事的叙述，离不开研发效率的提升的助力。在AI 赋能浪潮下，制药产业呈现多主体协同演进的新格局。

英矽智能（03696.HK）、晶泰控股（02228.HK）等AI原生制药企业率先实现技术突破。

“中国创新药的上市出海，是我们全方位科技能力发展的展现，包括从信息世界到物理世界的转化。”晶泰科技联合创始人马健在圆桌对话中分享说。他补充表示，人工智能、具身智能及实验室自动化将成为支撑药物研发的新技术，中国在此领域具备产业链完整、人才储备等优势，有望对全球做出重大贡献。

与此同时，恒瑞医药（600276.SH）、百济神州（688235.SH）等传统创新药企也主动进行技术变革。自2017年起，百济神州持续搭建全球化临床开发团队，逐步推进去CRO化，实现研发团队内部自建，再引入AI自动化工具压缩研发周期。“如果不是自己的团队做的话，就很难去用AI自动化去帮你进行研发加速”。百济神州总裁汪来表示。

CXO 企业同样将AI融入转型升级。药明生物（02269.HK）表示将全面应用AI进行预测性维护、实验设计等。未来，药明生物也计划在上海和无锡建立无人实验室与无人工厂，利用AI监测并自动优化细胞培养工艺，减少对人工经验的依赖。“我们把数字化做好之后，很有可能不增加人手，但是效率能提升3到5倍。”药明生物CEO陈智胜说到。

出海从授权走向深度全球化

如果说AI是向内要效率，那么出海就是向外要空间。

回顾过去十几年，License-in是中国本土药企快速补齐管线，规避早期研发风险的主流路径。随着本土新药研发能力兑现，叠加海外管线溢价走高，以及ADC、双抗、多肽等前沿赛道国内技术反超，License-in热度持续降温。

据医药魔方数据显示，2025年，中国企业license-out交易呈爆发式增长，交易数量158笔，总交易金额达1357亿美元，总交易金额在全球交易中的占比已达49.5%，总首付款达70亿美元，数量和金额达近10年最高。License-out的规模化爆发，本质上是中国创新药出海的第一波浪潮。

“5年前，出海对中国药企来说是个小众的事，但据了解，中国生物药企管线出海比例在去年达到近40%的历史新高，尤其是在双抗和ADC两大热门领域，中国企业主导的在研管线数量占全球一半以上，展现出显著先发优势。License-out验证了中国创新的全球价值，也让更多药企意识到，创新药的天花板不在国内市场，而在全球。

在此基础上，越来越多头部医药企业不满足于“借船出海”，开始主动投入研发资源，着手布局海外落地体系，向更深层次的全球化布局升级，以打造国际化医药巨头占领全球市场。

科伦博泰生物（06990.HK）CEO葛均友在圆桌对话中分享，目前公司正在推进全球化部署战略，计划在下一个5年内形成全球多中心临床开发布局，并初步具备海外商业化能力。

汪来表示，百济神州将发展划分为多个阶段，第一阶段以生存立足为目标，第二、第三阶段则重在搭建药物管线、打磨优质产品，推进全球临床研发提速，完成产品价值转化，服务全球患者，保障企业长期稳健发展。