中信建投首席经济学家黄文涛：短期冲击可能改变交易节奏但无法改变国内政策方向和科技产业趋势

财联社7月20日电，中信建投证券研究发展部行政负责人、首席经济学家黄文涛7月20日表示，近两周A股的回调具有鲜明的输入性特征，短期冲击可能改变交易节奏，但无法改变国内政策方向和科技产业趋势。黄文涛指出，海外市场本轮下跌消化的是集中度和杠杆，而A股在流动性环境、交易拥挤度、上涨驱动力等方面与之存在结构性区别。与海外相比，A股承受了与自身风险结构并不完全匹配的折价。经过这轮调整，A股科技资产的价格已经明显下降，而政策方向、产业空间和中期盈利趋势没有同步下修。未来增长对应的价格变得更低，风险收益比已经改善。另外本轮调整也完成了一次重要切换。前期行情更多由估值扩张推动，下一阶段将更加重视收入和现金流，优质公司会重新获得溢价。尽管短期仍可能有反复，但最急的风险释放已经较为充分。随着外部环境企稳，A股自身的政策和产业因素就会重新主导定价，应提高对修复行情的关注。

①本轮调整更接近上涨后的筹码结构再平衡，而非全市场流动性的持续收缩；
                                    ②不少研究员明确提出中国股市已再次进入关键配置区间；
                                    ③受访首席谈到，市场短线回撤并不改变对中国创新资产的积极判断。

①近期A股显著承压，科技成长股回撤与两融降杠杆成为市场焦点；
                                    ②方奕判断，中国股市已再次进入“击球区”，市场企稳与转机已不远；
                                    ③配置上关注券商银行、新兴科技，以及具备全球竞争力的制造龙头。