截至上周五收盘，红利低波50ETF南方（515450）跟踪标的标普A股大盘红利低波50本周下跌2.3%；红利质量ETF南方(515460)跟踪标的中证红利质量收跌0.8%；港股通央企红利ETF南方(520660)跟踪标的国新港股通央企红利收跌4%；自由现金流ETF南方(159232)跟踪的中证现金流指数一周收跌4.8%。

美国5月核心PCE同比+3.4%符合预期但较前值回升，PCE总体升至4.1%，通胀韧性格局未改。美光Q3营收翻超3倍至414.6亿美元，但同日苹果以AI推高芯片成本为由全线涨价20%，暴露出AI繁荣的“副作用”——上游成本通胀正在向终端消费者传导。市场由此形成“AI越繁荣→成本越涨→通胀越顽固→美联储越鹰”的叙事闭环，叠加美银大幅转鹰、预期9至12月连续三次加息，周五A股全线暴跌，上证单日重挫2.26%，AI算力板块拥挤踩踏，资金从科技成长撤出。在本轮风格切换中，红利资产凭借接近5%的股息率成为资金“要票息和安全垫”的核心去向，近一月的急跌反而释放了估值风险，周五调整中银行、电力等红利品种相对抗跌，减震功能再次得到印证。建议保持红利底仓，以应对核心PCE确认通胀粘性、美银加息预期升温与科技叙事瓦解的三重扰动。