公募基金行业，为提升投资者获得感的“赛跑”从未停歇。有公司追求极致的锐度，也有公司信奉长期主义，而喧嚣之外，公募管理人在高质量发展要求之下，一个更深层次的共识正在形成：投研一体化、平台化，才是资管机构行稳致远的真正底座。

何为真正的投研一体化与平台化？在财通资管看来，它不仅仅是追求打造最锋利的“矛”，更在于构筑一面攻守兼备的“盾”；不崇尚个人英雄主义的单打独斗，而是精心培育一个能够多点开花、穿越周期的“多元生态”。

在这个生态里，每位基金经理都能拥有独特的风格，能各司其职，又能协同作战，让这个生态真正发挥合力的，是背后成熟的培养体系与包容的文化底色。

在践行“自由与纪律并存、个性与共识互立”这一哲学投研团队中，财通资管正凭借其独特的文化底色、科学的培养机制以及多元包容的投研体系，逐渐从激烈的市场竞争中脱颖而出。

01好的团队是“养”出来的

“我们团队的风格可以说是个性多元、百花齐放，但这背后其实是一致的底层价值观与方法论，是经历几轮迭代与进化所形成的权益文化土壤。”公司总经理助理兼权益投资总监李响表示，自2018年公司董事长马晓立带领经营班子确立了“深度研究、价值投资、绝对收益、长线考核”权益十六字方针以来，团队便在这一基调之下，持续优化、完善与丰富投研体系。

李响将权益团队的进化史划分为几个清晰的阶段。从单兵作战到小组协同，再到平台化、体系化，财通资管权益团队进入发展新阶段。

李响谈到，财通资管在成立之初就对权益团队的建设路径有清晰的思考：无论是团队建设和投资都是一件长期的事，过度依赖少数个体或是单一极致风格的模式，很难支撑团队走得更远。

“作为尚在成长期的团队，我们不追求极致的风格或赛道，而始终强调的是深度研究、价值投资，打造多元化、全市场的投资能力。我们尊重并且顺应事物的发展规律，通过建立稳定包容的团队环境，创造长期发展的空间，回归投资的本质。”李响补充道。

这个目标的背后，是一套完整且不断进化的体系建设。

投研理念建设上，李响多次提到“自省思维”、“逆向思维”。这正是一种对市场的敬畏尊重和对自身认知局限的清醒认识。这种思维体现在投资上，就是不追热门、不到拥挤的地方去，敢于在市场悲观时逆向布局。她强调，一个团队的经营和投资一样，犯小错难以避免，最忌讳的是犯大错。

在研究部门的搭建上，李响把其定位为“人才蓄水池”，并用经典的“木桶理论”来解释自己的管理哲学：“在团队里，每个人都是一块木板，把自己能力范围内的事情做到极致就是最大贡献。我们要把这个桶搭建得更平稳，让团队的整体综合能力上台阶。”

这意味着，她不强求每一块“木板”都长成同样的高度和长度，而是通过机制和文化，将不同特质的人才组合起来，取长补短，让团队的整体实力稳步提升。“在此基础上，我们建立了能上能下的人才流动闸门机制，让人才实现良性的迭代发展，保持团队的健康活力与战斗力。”

人才梯队培养是体系中最复杂的环节。李响坦言，培养人没有标准答案，但她的首要原则是把人放在正确的位置、合适的时间点上去因材施教。“每个人的成长都免不了踩坑、‘交学费’，该经历的必须让他们去经历，而作为管理者要做的，就是在一些关键时点给予建议与帮助，让他们成长得更快。”李响表示。

“对于刚入行的研究员，我们并不建议他们去覆盖当前最热门的行业，而是希望他们先在一个相对平稳的环境中打牢基本功，在某个行业研究深度较为充分后，再横向拓宽行业的覆盖面。”

正因如此，她在推动投研一体化融合时也更加顺畅。“我们已打通了从研究向投资转化的成长路径，用研究去驱动投资，用投资的实战反馈去磨砺研究，形成正向循环，最终的目标是筛选出能够做全市场、多元化投资的人才。”

“公司重视中长期考核，无论是人才培养，还是发行产品，都强调在低位进行布局。市场是一个周期向上波动的过程，价值的逻辑贯穿其中，要求我们跟时间做朋友。”李响进一步表示，这种基于中长期的底层研究对应的是中长期的考核，这对投研人员的成长是非常有利的。

从基本面价值投资到长期主义，是财通资管权益团队体系底层逻辑的重要支撑，最终形成了自身的“文化认同感”——并非无原则的一团和气，而是一种基于共同价值观的强力凝聚。李响将这种文化总结为几个关键词：长期、逆向、深度、包容。这不仅是公司权益团队的“粘合剂”，也是核心竞争力所在。

在长达数小时的访谈中，李响不断强调公司培养团队的理念。“团队是‘养’出来的，不是‘催’出来的。”这种“慢哲学”，让财通资管权益团队在面对市场波动时，多了一份从容和底气。

02多元风格的“投资图谱”

在投研中使用相同的话语体系，并不是试图将基金经理塑造成同一个模样。恰恰相反，财通资管在坚守价值投资与深度研究这一底层逻辑基础上，追求的是投资风格的适度多元。相信只有不同风格、不同方法论的交织与互补，才能真正构建起覆盖多元化、全市场的投资能力。

多元共生的“风格图谱”正在财通资管权益团队中展开：既有价值成长型选手，又有追求风险收益比的均衡型全市场基金经理；既有中观行业景气轮动型风格，又有产业视角下极致成长型风格；有的更看重消费大单品和自下而上精选个股，有的则更关注科技制造产业链中上游通用型环节，强调自上而下与自下而上相结合……每一种风格，都对应着一位或多位在各自领域持续深耕的基金经理。

例如，李响就是一位价值风格型选手，她注重企业长期内在价值与成长性的匹配，擅长在合理的估值区间内，寻找具备持续竞争优势和稳定盈利能力的公司，以时间换空间，追求可持续的复合回报。在她看来，真正的成长价值并非追逐短期热度的“快钱”，而是陪伴优质企业穿越周期的长期主义。

公司权益投资副总监王浩冰的投资理念，简单概括为一句话：以价值投资为内核，力争长期实现风险收益比最优。他将这个目标分解为实现每个小阶段的风险收益比最优，希望做对的时候赚得多一点，做错的时候赔得少一点，在长期中获得更好的超额收益。

这一理念直接决定了他组合管理的两大核心动作：

第一，自下而上精选“风险收益比”最好的个股。这不是简单地寻找好公司或高景气度，而是综合考虑行业空间、公司壁垒、经济周期和估值匹配度。他特别强调估值定价与基本面研究同等重要。

以核心资产大行其道的2021年为例，王浩冰曾买入了一家矿业服务公司，这类公司不符合传统意义上的“性感”题材，但是王浩冰看中其主业稳定，估值低，同时公司又有新买入矿山，该矿山的开发提供了上涨的弹性。“下行风险有限，向上弹性可观。”是他眼中典型的风险收益比极佳的机会。

第二，自上而下控制组合风险暴露。通过组合管理，剔掉那些不想要的行业或风格风险，留下个股的阿尔法。比如，如果看好一家汽车零部件公司的阿尔法，但对整个汽车行业的贝塔没有把握，可以通过控制组合中汽车行业的总体暴露来平衡风险。

这种方法论，使得他的组合呈现出一种“均衡”的特征，行业分布广泛，不会在某一个赛道或风格上过度暴露。这并非刻意为之，而是其风险收益比筛选的自然结果。

作为财通资管自主培养的权益投研中生代代表邓芳程，如今已成长为一位典型的基本面趋势成长风格选手，他的整体投资框架偏“自上而下”：先识别当下最重要的科技产业趋势，再沿着产业链识别景气度向好、格局最优的受益环节，最终落实到具体的公司。

在复盘自身成长经历时，其投资框架经历了从自下而上挖个股到自上而下找产业链机会的迭代。在他看来，自下而上的研究核心是做公司拼图，通过公司调研和客户验证来甄别公司；自上而下则需要用微观线索去识别并验证产业趋势，但最终也需要回到精选个股上。

邓芳程偏好处于导入期和快速成长期两个阶段的科技股。导入期布局远期赔率大的公司，看重的是未来的市值空间；而快速成长期核心是跟踪基本面趋势，找到景气度最好的细分领域。

“投资的关键是理清主要驱动因素。先通过多元的线索形成核心假设，再通过深入研究和调研去验证，从而形成产业趋势和节奏的判断”，这种打法让他在科技浪潮来时做到相对敏锐地出击。

横跨外资卖方、内资卖方、专户和公募复合背景的于洋，则是财通资管权益团队少有的中观行业景气轮动风格。

他的投资底层思维是力争保证胜率。首先判断风格方向，再通过财务数据筛选景气行业，最后结合产业链调研交叉验证。在他看来，相比选股挑选行业的胜率往往会更高。这套方法论帮助他在不同市场风格轮动中，尽可能地捕捉到确定性较高的机会。

这套方法的另一环则是严格的风险控制，仓位调整、行业和个股的切换则是较为常见的应对之策。同时，他特别提到量化投资对主动管理的启发，重视风格因子，避免在不适配的风格中过度暴露。这种兼容并蓄的学习态度，使他能够不断完善自己的投资工具箱。

除此之外，李晶、林伟这些在细分领域独当一面的中坚力量，以及王鑫园、赵雯、毛鼎这些后起之秀，在平台共性之上也表现出各自的优势和特点。

一个强大的投研平台，最终是为了赋能优秀的基金经理。在财通资管，基金经理们俨然不是流水线上的标准化产品，而是在统一的价值观下，绽放出各自独特光芒的个体。

03深度研究驱动下的投研联动

在涨跌不定的市场里，财通资管权益团队的核心目标从来没有变过——不追逐短期热点，不图一时风光，而是扎实聚焦“长期相对低波动下的复合绝对回报”。这份对长期价值的坚守，至今仍是团队决策的底层逻辑。

要实现这个目标，重要的是建立紧跟时代的自我进化能力。第一步就是“扎进产业里，做基本面深度研究”——沉浸到产业当中，用一级市场研究深度开展二级市场投资，挖掘企业内在价值。无论市场风格如何切换，对商业本质和公司核心竞争力的挖掘都是投资决策的准绳。

“我们更关注研究对投资的真实转化效率，希望能通过刚性的制度设计将投研优势、考核导向转化为稳定的风格表现与清晰的持有体验。”李响表示。

谈及投研联动，王浩冰强调了平等与共同语言。他认为，无论是成长还是价值风格的基金经理，无论是投资还是研究，大家交流的基础是公司基本面的事实和逻辑，“这是客观的，可以互相交流。至于更看重成长性还是更看重估值，那是个人选择，只要长期业绩能证明方法有效，我们都会尊重。”

在财通资管，研究员和基金经理是平等的关系，只是各自分工不同而已。这不仅体现在角色定位上，还体现在资源分配当中。以研究服务为例，研究员的研究成果要求向每一位基金经理公开，不存在差异化。反过来说，管理产品数量、规模不同的基金经理，在这个平台中所能获得的资源和支持都是相同的。

这种开放包容平等的投研文化，正是财通资管权益团队能够实现高效协同的关键。基金经理和研究员的互动并非单向的命令与汇报，而是一种高频、紧密的思想碰撞。正如权益研究部TMT研究组长丁婉贝所言，当出现新的技术变化时，大家会立刻在群里讨论，约专家一起听，一起聊，快速形成初步结论，而不是等待一份冗长的书面报告。这种高效的响应机制，让团队在面对科技股快速变化时，能够保持敏锐度。

作为权益团队科技研究的主力，丁婉贝完整经历了2012-2021年的移动互联网大周期，之后还曾在互联网大厂做过战略分析，这种“产业+资本”的双重视角，让她对科技股的研究有着别样的深度。

她的研究框架核心是两点：一是对前沿技术的敏锐跟踪，二是对中国内需消费周期的深刻理解。“技术是底层，会改变行业格局；但互联网公司的商业化大头在中国，与内需和政策环境深深挂钩。”丁婉贝强调，要真正看懂一个行业，不能局限于A股或港股，必须要有全球视野。

她进一步介绍，在团队协同上，TMT组扮演着“枢纽”的角色。当AI浪潮来临时，他们会从海外巨头的资本开支出发，拆解出对电力、散热、网络设备、芯片等不同环节的需求，然后分发给各个相关的研究小组，团队在一个大的产业框架下协同作战。

前瞻性是财通资管权益研究团队看重的，正如丁婉贝所言，投资是基于深度认知的逆向布局，第一时间捕捉机会的基础是对产业、个股的深刻理解，如果在行业低迷的时候不研究透彻，等行情风起再跟随，就丧失了优势。

04“慢与稳”中的长期主义底色

随着时间的沉淀，财通资管权益团队的画像日渐清晰：在权益十六字方针的价值观底色上，建立起长期、逆向、深度、包容特质的“文化认同感”；体系构建上有人才选拔的严进、因材施教的培养、人才池的搭建，以及投研之间平等高效的科学联动。

更为难得的是，财通资管权益团队的势能还在累积，研究向投资输送人才的链路更加通畅，多位投研中生代逐渐走上投资管理岗；研究部队伍还在壮大，TMT、制造、消费、周期等重点方向完成了新一轮的人员补充与覆盖优化。这种“自然生长”式的更新换代也是长期主义理念在组织架构层面的体现。

没有哪一套方法论可以永远战胜市场。财通资管权益团队清醒地认识到，投研体系的真正检验，不在于某一年是否跑赢基准，而在于是否能在不同的市场环境中持续输出具备竞争力的风险调整后收益，以及真正“以客户为中心”。正因如此，财通资管将长期业绩作为考核的核心标尺，更关注组合在极端行情下的回撤可控性、研究对投资的真实转化效率，以及投资者的持有体验和获得感。

在李响看来，团队的建设如同投资，是一场“慢”的修行，用一种相对正确的、能够稳步前进的方式去构建制度。团队建设也如投资，相信经济规律，相信价格最终能反映价值。

本材料内容不构成任何投资建议。本资料中的观点和判断仅代表财通证券资管当前的分析，财通证券资管不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变化。投资有风险，选择需谨慎。

（作者笔名：吾悦）