近期转债市场延续震荡上行格局，供需格局呈现“供给偏紧、需求旺盛”的特点，低利率环境下，投资者对兼具债性保护与股性弹性的转债资产配置需求持续提升，推动转债估值维持合理高位。从结构性机会来看，科技成长与周期板块的投资机遇最为突出，其中科技领域的AI产业链、军工无人化智能化趋势，以及周期领域的有色、机械、化工三大行业，因产业周期驱动或下游需求走强，成为转债市场的高弹性赛道。在此市场背景下，以产业周期为核心的投资体系，成为基金经理把握转债赛道机遇的关键，也推动具备精细化择券能力的转债基金持续获得超额收益。

南方基金刘文良管理的南方昌元可转债基金重点挖掘科技成长和周期行业龙头的投资机会，业绩表现持续亮眼，近两年累计收益达81.42%，2025年以收益率48.77%的业绩排名同类第一（数据来源：Wind，截至20260206）。南方昌元可转债聚焦可转债赛道，依托“四块积木”组合策略，深度挖掘优质偏股型转债并中长期持有、分散配置估值性价比高的平衡型转债、把握金融电力等板块大盘转债的波段机会、抄底低价超跌的偏债型转债。根据市场节奏调整积木配比，进攻时提升偏股型与平衡型转债占比，防御时加大大盘波段与偏债型转债配置。

刘文良指出，其投资体系以产业周期为核心，择券关键在于景气度与估值的双维度管理，自身风格偏景气成长，会根据赛道和个股的景气趋势调整持仓，同时借助南方基金“欧拉系统”的情绪指标，实现“情绪高位减持、低位布局”。 刘文良拥有多元投资的复合能力。作为南方基金固收体系培养的基金经理，他兼具转债、信用债、宏观利率的研究背景，实现了自上而下宏观判断与自下而上个股挖掘的深度融合。其表示，信用分析与权益分析是一体两面，信用视角可规避财务风险，权益视角能理解产业逻辑，二者相互印证，成为把握跨转债投资机会的关键。