财联社1月28日讯（编辑 杨斌）随着万科债券展期事项落地，地产债市场迎来修复。而就在不到两个月前，同样是由于万科债券展期的不确定性，地产债曾遭遇巨大波动。业内认为，万科债券的处置路径逐渐清晰，有望提振整个地产债市场的悲观情绪。

今天上午，以万科为首的地产债继续活跃，万得地产债30指数涨逾1%。交易所市场上，“21万科04”涨超11%，“23万科01”涨超10%，“21万科06”涨超7%。

就在昨晚，万科的债务化解又取得重大进展。“22万科 MTN004”“22万科 MTN005” 两笔合计57亿元中期票据，展期议案均获通过。同时，第一大股东深铁集团提供不超过23.6亿元借款，支持万科偿还债务。另外在1月21日，万科公告，余额11亿元的“21万科02”持有人会议表决通过展期议案，方案为本金兑付40%、展期60%，并设有增信措施。

中金公司固收研究团队认为，万科目前公布的3只债券的展期方案好于预期，体现了国资背景、市场关注度高、贷款框架协议等多重因素影响下多方协调的结果。

业内人士指出，当前万科站在债务重组的关键窗口期，其能否通过资产出售、债务置换或引入战略投资者实现“软着陆”，不仅关乎企业存续，更对整个地产行业风险化解路径具有样本意义。

万科最早于2026年1月15日公布了三只债券的展期议案，市场反馈良好。1月中旬起，万得地产债30指数探底回升，自低点上涨了约20%。

图：万得地产债30指数走势

（资料来源：Wind数据，财联社整理）

回顾2025年11月底以来万科展期及兑付方案的变化，国联民生证券固收首席徐亮认为，主要可以分为2个阶段。第一阶段为2025年12月，此阶段万科以“单纯展期”为核心，缺乏实质性保障，核心方案均未通过，仅宽限期延长生效。第二阶段为2026年1月中旬，本次方案引入“固定兑付+部分偿付”机制。

就在2025年11月末，万科有57亿元债券面临到期，一度遭遇“股债双杀”，波及整个地产债市场，万得地产债30指数短期内下跌超过20%。

银行间市场上，此前成交频繁出现高偏离的同时，主体估值收益率也普遍上行。根据华创证券固收首席周冠南的统计，保利发展、重庆龙湖、中交房产、信达地产、绿发集团、金地集团、大悦城、华侨城集团等主体存量债平均估值收益率上行超过40BP。

中金公司固收研究团队认为，此前央国企地产债波动的源头是万科债券商讨展期，引发了市场对于较弱央国企地产主体的担忧和部分机构排查地产相关持仓。而万科展期方案较前期改善以及获得持有人会议通过避免出现违约一定程度上可以提振央国企地产债的交投情绪，优质国央企地产债利差或有望企稳。

周冠南认为，当前信用预期底部已初步确立，债市悲观情绪缓和也为地产债估值修复提供了一定条件，地产债成交情绪已趋于温和、成交偏离度收窄。近期万科债券40%兑付、60%展期的议案获通过，处置路径逐渐清晰，悲观情绪有望逐渐好转，有望加速地产债估值修复。