①酬改革强化长期业绩考核，三年以上投资指标权重不低于80%，高管及权益基金经理考核重点明确；
②强制跟投比例提升，高管至少30%、基金经理至少40%绩效薪酬购买本公司或本人管理基金；
③建立薪酬问责与降薪机制，业绩不达标可能降薪超30%，激励约束同步强化以保护投资者利益。
当大型科技公司的商业化收入短期未能兑现，“AI泡沫论”在市场中悄然抬头，部分前期涨幅巨大的科技巨头股价出现回调，市场情绪从极度乐观转向审慎观望。
从普涨盛宴到震荡分化，“科技牛市”究竟走到了哪一步？
以更宏大的视角审视科技行情的底层逻辑，人工智能、数字经济、自主可控、新质生产力等关键驱动力非但没有减弱，反而在政策、产业和资本的多重共振下持续强化。长期来看，科技驱动经济增长与产业升级的“长牛”逻辑依然坚实。
但一个不可回避的事实是：科技股投资已经迈入“深水区”，投资的关键也从“辨新旧”转为“识真伪”。谁能在这个阶段站稳脚跟，取决于是否具备真正的研究穿透力与投资执行力。
“科技牛”走到哪一步了？
拨开短期波动的迷雾，从更长周期审视，科技革命的浪潮远未退去。
一是估值层面，尽管部分龙头公司经历上涨，但整体科技板块仍处于合理区间。以A股为例，截至2025年三季度末，电子、计算机、通信等行业PE（TTM）均未显著偏离历史中枢。
二是业绩方面，受益于国产替代加速、数字经济政策落地以及新质生产力战略推进，一批硬科技企业正迎来基本面反转。
三是政策层面，脑机接口、具身智能、量子科技……这些代表未来产业、曾经遥不可及的词汇，在“十五五”的蓝图里变得更加清晰。各地政府纷纷设立专项基金支持半导体、生物医药、人工智能等领域发展。
更重要的是，技术变革本身仍在加速。生成式AI从实验室走向产业应用，自动驾驶进入商业化前夜，合成生物学开启制造革命，量子计算逐步突破物理边界……
“这些并非短暂的概念炒作，而是新一轮产业周期的起点。”长城基金表示，中国科技创新正加速迈向以新质生产力为核心驱动的高质量发展新阶段，在超大规模市场、完备全产业链体系、持续释放的“工程师红利”与系统性政策支持的协同作用下，代表我国科技创新实力尤其新质生产力相关领域未来有望实现长足发展。
当前科技投资的两大挑战
当前科技投资已进入精耕细作的新阶段，市场从普涨的β行情转向个股分化的α行情，投资者需直面两大核心挑战：一是技术迭代迅猛，投资窗口短暂，需快速识别趋势并果断行动；二是企业成长分化显著，必须穿透行业高景气表象，精准锁定具备核心竞争力的真成长企业。面对这一格局，长城基金在长期实践中形成了前瞻洞察与深度研究相结合的打法，力求在速度与准度间实现平衡。
一方面，以前瞻布局应对技术迭代之快。
科技浪潮以月为单位快速演进，从ChatGPT引爆AI热潮，到国产大模型崛起、应用层百花齐放，投资机会转瞬即逝。
对此，长城基金坚持“有时代感的投资”，在产业变革初期，基于对国家战略与技术路线的深刻理解，开展前瞻性、系统性布局。这一思路清晰体现在其产品矩阵中：从聚焦制造升级的“长城中国智造”，到深耕医疗科技的“长城医药科技”“长城医药产业精选”，再到布局前沿领域的“长城创新驱动”“长城数字经济”等，形成了对新兴成长方向的体系化覆盖，为捕捉机遇筑牢基础。
前瞻布局的关键，在于众人疑虑时的逆向卡位勇气。2023年国产AI芯片行业尚未盈利、市场普遍观望之际，基金经理赵凤飞基于AI算力自主可控的必然趋势，预判国内大模型训练需求即将爆发，果断逆势布局龙头标的。后续行业迎来爆发式增长，该标的股价实现数倍上涨，充分印证了前瞻洞察的价值。
另一方面，以深度研究破解企业分化之难。
科技投资的核心难点在于，企业真实价值往往领先于财务报表显现，同一热门赛道内企业命运天差地别：具备核心技术的企业能穿越周期，缺乏壁垒者则易昙花一现。因此，深度研究成为区分优劣的核心标尺。
长城基金在创新药领域的实践提供了成熟范本。这个行业专业壁垒极高，靶点选择、临床设计等都关乎成败，普通投资者难以分辨“真创新”。基金经理谭小兵、梁福睿凭借生物医药的专业背景，深耕对Biotech公司的管线估值，能够系统评估在研药物的潜力和风险。正是基于这种穿透式的研究，他们敢于在市场情绪低点时，布局那些真正有潜力的创新药企，并最终收获了企业成长带来的丰厚回报。
为持续强化研究能力，长城基金在机制上创新突破。以最近在内部创新性推出的“金股激励计划”为例，它通过“深度报告分析”“超额收益率达标触发奖励”“基金经理认可度打分”等多重维度，激励研究员不仅要发现个股机会，更要深入论证，推动提升研究成果的转化效率。
投资未来的底气
随着“十五五”规划蓝图的展开，中国正进入新一轮科技突破阶段，在半导体、绿色转型、高端制造、6G、脑机接口、核聚变、量子科技等前沿领域持续攻坚发力，全力抢占全球科技竞争制高点。
这也意味着向资本市场释放了一份内涵丰富、潜力巨大的“科技+”投资机会清单。
基于此，长城基金已提前布局，构建起一套“全景视野+多元策略”的投研体系，这是其面向未来、投资未来的底气所在。
全景视野的核心在于突破单一思维，构建跨赛道、跨市场、跨产业的全景式投研体系，从多维度把握“科技+”发展的主线脉络与核心逻辑。
为此，长城基金坚持打造多元化投研团队，持续优化投研团队结构，引进具备海外科技产业经验、跨学科背景的人才，通过技能互补与深度协作提升团队协同效能。同时，长城基金也尤为重视科技变革趋势下的投研视野拓展，从科技赋能千行百业的角度出发，不断拓宽“科技+”的研究边界，紧密跟踪AI与机器人、数字技术与能源革命等跨领域融合方向。
“全景视野”旨在以更广的视角识别机会清单，而“多元策略”则是为了对投资机会进行精准捕捉。长城基金内部始终倡导“简单高效规范快乐”的包容性投研文化，鼓励团队成员坚持个人风格、发挥各自专场，从而形成了丰富的策略工具箱。
具体而言，既有基金经理具备对产业趋势的敏锐嗅觉和趋势挖掘能力，能够及早洞察技术演进与市场拐点；也有人保持适度逆向思维，在主流共识走向极端、优质资产被普遍低估或忽视时，基于深度研究进行独立判断与布局；还有人坚持长期价值策略，追求高度确定性下的复利增长，通过持有真正优质的企业，穿越周期，争取长期回报。
长城基金深刻认识到，科技行业周期波动显著，没有任何单一方法论能够始终适用。因此，团队通过全景视野与多元策略的有机结合，力争在不同市场环境下都能为投资者创造价值。
