兴业证券：近期美股AI行情的两大分化

近期，从模型到算力，谷歌正在引领全球AI新叙事，美股AI行情也围绕谷歌这一焦点，在算力和应用层面出现两大分化：

算力：谷歌 VS 英伟达，TPU VS GPU。11中旬以来，谷歌与英伟达股价开始分化，除了“AI泡沫”叙事扰动之外，近期Meta计划采购谷歌TPU的消息，也引发了市场对于谷歌TPU是否会替代英伟达GPU市场份额的讨论。

应用：谷歌 VS OpenAI，Gemini VS GPT。近期谷歌Gemini 3和Nano-banana Pro大模型的超预期表现，正在重塑此前OpenAI“一家独大”的AI竞争格局，也在牵动双方生态链公司的股价表现。11月中旬以来，谷歌链公司（谷歌+博通+天宏科技+Lumentum+迅达科技）与OpenAI链公司（英伟达+微软+甲骨文+AMD+CoreWeave）走势显著分化。

风险提示：仅公开资料整理，不涉及投资建议及研究观点。

①券商年度策略会迎来密集档期，后续至少还有4场有待召开；
                                    ②本周，银河证券、国海证券、天风证券等3家券商策略会均于同日召开，为11月密集的档期收尾；
                                    ③券商正通过策略会这一行业窗口，实现研判观点与业务创新成果展示的双重输出。

①全球AI产业增长伴随泡沫争议，分歧集中在技术价值与投资规模合理性；
                                    ②券商共识为当前AI未全面泡沫化，与2000年科网泡沫有本质区别，成长逻辑坚实；
                                    ③针对AI投资，券商提示风险并建议聚焦AI核心赛道，布局全价值链优质标的。