财联社12月31日讯（记者 沈述红）2024年基金业绩即将在今日晚间出炉。在各种宏观因素影响下，2024年的市场一波三折，9月下旬以来，一揽子增量政策加快落地，带动资本市场情绪率先修复。在此过程中，不少基金经理表现优异，抓住了市场的结构性机会。这些机会，又多与AI、红利等板块相关。

经财联社记者统计，截至12月30日，2024年以来有277只主动权益类基金收益率超过30%，65只产品收益超40%，13只产品收益超50%。其中，雷志勇管理的大摩数字经济年内收益高达74.87%，高出目前的第二名近20个百分点。也意味着，2024年主动权益基金年度业绩冠军将极大概率被此产品摘得。

随后是金梓才管理的财通景气甄选一年和周德生管理的国融融盛龙头严选，年内收益率分别为55.44%、55.07%，成为主动权益基金半年度业绩亚军和季军。张宇帆和马丽娜共同执掌的工银新兴制造在今年也表现较好，其年内净值增长率高达54.70%，目前暂居主动权益基金收益榜第四名。

同期，德邦鑫星价值、银华数字经济、财通成长优选、财通匠心优选一年持有、宏利景气智选18个月持有、中航机遇领航也是今年主动权益基金业绩榜单前十“选手”，它们在年内的收益率都超过了50%。

对于接下来的市场风险和投资机会，雷志勇、金梓才、马丽娜、王晓川、江山、何奇、张璐等绩优基金经理们有话要说。

摩根士丹利雷志勇：2025年仍将围绕人工智能产业链布局

今年以来，大摩数字经济的亮眼业绩屡屡被业内人士和基民们提及。截至12月30日，这只由雷志勇管理的产品年内收益已然高达74.87%，高出目前的第二名近20个百分点。这也意味着，2024年主动权益基金年度业绩冠军将极大概率被此产品摘得。

雷志勇坦言，其组合目前重点关注云端的服务器、光模块、PCB，智能终端的苹果链、眼镜以及配套数据中心，散热和液冷等。2025年大摩数字经济的整体产品策略仍将围绕人工智能产业链，积极布局景气趋势向上领域。

具体来看，应用端侧，回溯历史可以发现无论是移动互联网还是PC时期，应用终端市场空间很大。同样的道理，也适用于新的人工智能产业革命，我们认为云端大模型成熟后，未来的弹性会表现在应用侧。一些积极配合海外巨头参与人工智能创新的消费电子标的值得重点关注。这些公司目前的估值也处于合理水平，我们认为明年或将进入到密集创新的大周期，雷志勇将持续观测各类基于AI创新的智能终端，如手机、眼镜、耳机等。

另一方面，算力、光模块、PCB等仍有上行空间。随着算力规模的扩张，大模型继续演进，这个规律目前尚未被证伪。市场争议到2026年算力的需求是否会有下滑的问题，他认为增长的确定性依然很高，只是增速可能会下降。一方面由于云巨头之间的军备竞赛，随着AI CAPEX的提升，可能增速会面临上限，但绝对额不会下降；另一方面各行各业的龙头公司都在拥抱AI，持续探索以提升竞争力。这些行业的巨头发力会填补云厂商巨头的增速缺口，所以我们认为25-26年市场的算力需求依然强劲，景气度或有结构性调整，但仍或维持向上趋势。

“明年的角度来看，我们认为算力、国内信创、海上风电、国防军工等方向景气度较好。尽管其增速斜率可能不及23-24年海外算力链的增长斜率，但其确定性较高。同时在算力内部，我们认为电源、散热、液冷、封装测试等相关环节或有望有更好的表现。”雷志勇称。

在雷志勇看来，未来人工智能的创新会更类似于智能手机，后期更多或是温和上升而不是下跌。在这个大方向判断的基础上，他将择时把握内部结构性机会。

财通金梓才：市场在为下一阶段行情蓄力

截至12月30日，金梓才管理的5只产品闯入了主动权益基金年度业绩榜单前十五名。其中，财通景气甄选一年持有暂列第二，年内收益达55.44%；财通成长优选、财通匠心优选一年持有分别暂列第七、第八，年内收益分别达52.77%、51.61%；财通智慧成长、财通多策略福鑫分别暂列第十二名、第十五名，年内收益分别为50.09%、49.06%。

“在2024年这样一个中高活跃度的市场中，有望走出主线。一旦主线明确后，大量活跃资金将会集中到这一方向，有望推动市场进入一种健康、良性的格局。”财通基金副总经理、权益投资总监金梓才直言，本轮行情在中短期，包括在2025年，主要还是靠流动性带来的估值驱动。

他表示，目前，市场正在为下一个阶段行情蓄力。多重有关政策的积极定调和信号，将继续修复市场对经济稳增长的信心。在经济基本面真正向上之前，A股市场处于涨估值阶段；在经济企稳回升后，市场有望迎来估值业绩双升阶段。

“本轮行情如果大概率是估值驱动的，我们认为就要寻找想象空间大的公司，因为远期想象空间大的公司在向好行情里估值弹性更大。”金梓才认为，想象空间大的行业主要有这样两个特征：一是产业处于早期，目前渗透率还相对低；二是商业模式创新，未来市场渗透率有望快速提升，空间巨大。但不是所有想象空间大的产业都可以投资。我们认为，长期空间大，产业处于早期，但可逐步验证，短期还能逐步兑现业绩验证的行业是投资优选。

遵循从中观和产业趋势出发的投资理念，金梓才分析，科技和消费板块有望继续成为市场配置的重点。

在他看来，产业处于早期维度的AI大方向仍是主线。一方面，随着海外应用不断升级跑通，AI算力基建还会持续增长，并且可以跟踪看到逐步兑现的节奏。另一方面，随着国内大厂资本开支的增加，国内自主可控的算力芯片产业，未来也可以跟踪到数据逐步地变好。

商业模式创新维度的新零售是另一条主线。国内性价比消费趋势下的新型零售折扣店的渗透率也有望快速提升，均属于长期空间大，短期有望逐步兑现的方向。

金梓才表示，2025年A股大概率有机会，但在风格切换较大的市场环境中，普通投资者要注意三点：首先，需要避免情绪化交易，其次，要注意把握股价与动态远期基本面的关系，三是把握好赔率。

作为专业的机构投资者，他也会继续遵循“行业景气+个股空间+动态优化”三位一体投资框架，积极拥抱市场变化，紧密跟踪产业，结合公司定价，不断优化组合资产配置，力争在产业趋势向上的方向上，抓住优质公司的成长机遇，努力取得投资的良好结果。

工银瑞信马丽娜：2025年关注两大投资方向

在一众主动权益基金中，张宇帆和马丽娜共同执掌的工银新兴制造在今年也表现较好，其年内净值增长率高达54.70%，目前暂居主动权益基金收益榜第四名。

理马丽娜表示，宏观经济方面，2025年重要的变量是美国贸易政策和中国经济复苏的力度，宏观环境不确定性仍较大，国内政策发力强度和落地效果决定经济走势。流动性方面，当前实际利率仍在高位，配合政府债大量发行，2025年货币政策或将进一步宽松。

在宏观经济修复，流行性宽松的背景下，她看好两个方向：第一是AI驱动的科技产业；第二是内需中过去两年供给出清，格局优化的方向。

马丽娜认为，当前科技正处于AI驱动的新一轮产业发展周期中，2025年人工智能将从模型训练走向应用落地。基础设施方面，算力需求高速增长，关注AI基础设施投资和国产替代。应用方面，关注AI Agent、AI硬件和智能驾驶等AI应用落地。

她预期2025年经济在政策支持下逐步改善，上市公司盈利有望企稳回升，明年预计小幅好转。综合判断，宏观经济处在逐步复苏阶段，成长风格有望占优。

论及未来需要关注的风险点，马丽娜表示，基本面方面需关注美国贸易政策对国内经济的影响、国内各项政策的具体内容及落地效果，企业盈利筑底回升的节奏；流动性方面国内货币政策进一步宽松的同时，也需要考虑汇率的稳定性；海外财政、贸易和移民政策整体偏向通胀性，美债收益率偏高，有可能压制投资者风险偏好。

银华王晓川：AI是未来诞生牛股的方向

截至目前，银华数字经济凭借52.97%的年内收益“单枪匹马”闯入主动权益基金年度业绩榜单第六的位置，让不少业内人士感叹后生可畏。

对于崭新的2025年，王晓川同样对A股市场保持乐观，认为慢牛可期，原因有三：

首先，估值低。A股处于历史估值水位的中低区域，放在全球市场比较也是属于估值低，所以A股市场在目前的位置是有较强的安全边际。

其次，盈利能力有望迎来上行周期。2024年9月后，政府密集出台一系列经济刺激政策，政策从出台到体现在经济数据层面需要一定的时间，后续各行业的复苏只是时间问题。盈利能力上行是推动市场上行的重要因素。

最后，流动性充沛。目前我们的财政和货币政策都较为宽松，给市场提供充分的流动性，这一点从市场四季度的成交量上也能看出。

他认为，2025年，成长板块可能相对占优。“价值板块在过去两年市场低迷的时期整体是相对占优的，以今年9月份为节点，我们认为市场进入上行周期，成长板块在业绩以及估值的弹性是大于价值板块的，所以我们更看好成长。”

王晓川较为看好人工智能板块在明年的表现。目前，人工智能是全球科技最大的浪潮，每一轮大的产业浪潮都会诞生一批牛股，从2023-2024年来看，受益于全球人工智能基建投资，涨幅较大的股票集中在算力产业链，从产业周期的角度看，我们认为AI终端/AI应用/AI+是未来诞生牛股的方向。

不过，王晓川分析，市场后续有两方面因素需要关注。一方面是内部风险，我们主要关注国内经济复苏的节奏，如果复苏的节奏较为缓慢，可能市场在政策出台后到数据复苏前的真空期会表现得较为挣扎。另一方面是外部风险，美国政府换届后，对于中国外贸产业/科技产业的政策将影响到行业的盈利以及市场的信心。

景顺长城江山：2025年市场存在系统性估值抬升机会

截至目前，陈莹和江山共同执掌的景顺长城稳健回报年内净值增长率也达到了47.43%，是市场中为数不多年内业绩在45%以上的主动权益基金。

“守得云开见月明，A股经历了彷徨和疑惑，已经渐入佳境。”这是景顺长城混合投资部基金经理江山对2024年的总结。

对于即将到来的2025年，他抱有积极的期待，认为市场或可能存在系统性的估值抬升的机会，无论是低估值高分红资产还是成长风格资产，都有机会。如果一定要说哪种风格占优，成长股的业绩和估值弹性都更大一些。

其背后的核心原因，是A股在各类人民币资产中具有更好的相对估值，横向比较全球主要股票市场上，中国资产也具有估值吸引力。这样的比价效应不仅存在于低估值高分红的个股，同样存在于不少核心成长股上，因此这一估值抬升的机会可能系统性存在。同时，宏观政策的明朗，也为市场看好A股补上了重要的一块拼图。

至于短期的徘徊，A股在今年9-10月份刚经历了指数的大幅上涨，四季度又有一轮主题行情。“所以短期颠簸调整在所难免，但从更长期的视角，相信市场会回到产业逻辑的轨道上来。”江山称。

从产业层面观察，江山看到，AI仍然是最明确的产业趋势，不同于过去的两年，在2025年，一方面可以观察到海外AI走向模型-基础设施-应用的良性循环迭代，更重要的是国内互联网巨头也将陆续增加AI投入，无论是算力基础设施还是应用发展，国内的进步速度和后发优势都值得期待。随着需求的爆发，或将为从晶圆代工到终端应用的整条产业链带来丰富的投资机会。

除此之外，他还关注港股互联网、新能源新技术等方向的机会。

风险层面，市场都比较关注海外风险，贸易摩擦、地缘政治确实有可能给投资带来不确定性，江山也对此持续保持警惕。但从另一个角度看，他认为，国内产业链的完备性和抗风险能力相比五六年前已经有大幅提升，全世界都屏息等待的风险未必会造成更大伤害。

除此之外，江山更关注的，是复苏预期是否会非线性的提升，因为各个市场都还处于偏谨慎的交易结构，一旦发生转向，可能带来的波动也会大。风险和机遇都来自于对成见的扭转。

西部利得何奇：2025年有望迎较好的结构性行情

2024年，西部利得总经理助理、权益投资总监何奇管理的多只产品都有着突出的业绩。截至12月30日，由他执掌的西部利得数字产业年内收益达45.46%，另外两只产品——西部利得新动力、西部利得策略优选年内收益也分别有39.86%、33.64%。

“2024年可能是一个转折的年份。”何奇如此说道。

在各种宏观因素影响下，2024年的市场一波三折，9月下旬以来，一揽子增量政策加快落地，带动资本市场情绪率先修复。全年来看，红利和科技方向表现较好，前者受益于长端利率水平下降，后者受益于人工智能产业趋势。

何奇判断，房地产、股市政策力度有望持续，中国资产的价格重估正徐徐展开，预计A股在2025年有望迎来较好的结构性行情，但上行空间受到国内政策决心和全球宏观环境影响，但需关注出口增速的下滑风险。

他预计，2025年，成长和价值都有结构性机会，或比较难出现单边的极致风格。

在此背景下，何奇重点关注三条主线：一是AI为代表的科技成长方向，这是十年不遇的产业技术革命；二是消费为代表的内需产业链，这是应对外部不确定性的选择；三是黄金和红利的阶段性超额收益。

永赢张璐：2025年是商业航天和人形机器人的重要一年

自924行情启动以来，张璐管理的永赢先进制造智选净值大涨近8成。从今年看，该产品也有着可观的收益。

在自己研究颇深的商业航天领域，张璐认为，2025年将是商业航天实现规模化发射与全球化布局的重要一年。在发射效率提升、成本优化、技术突破和国际市场开拓的共同推动下，中国商业航天将进一步巩固其全球地位，推动通信网络覆盖和数字化转型，为未来太空经济奠定坚实基础。

他同时表示，2025年将是人形机器人迈向规模化生产的里程碑之年。特斯拉Optimus的量产计划进入实质阶段，预计实现数千台出货量，并率先在工厂场景中实现批量部署，成为全球产业链的技术标杆。同时，部分国内主机厂在工业场景中也取得量产突破，推动人形机器人从实验室验证向大规模应用跨越。这一进程标志着人形机器人产业正式从“1到N”的规模化发展，逐步深入制造业和服务业的主流场景。

“国产供应链和主机厂的全面发力将是2025年的关键驱动力。”张璐分析，在此基础上，技术突破将进一步强化人形机器人的智能化水平。

“综合来看，2025年将是人形机器人规模化生产与商业化应用加速的一年。”张璐认为，在量产提速、技术升级和市场扩张的驱动下，人形机器人将成为制造业自动化的核心力量，也是全球科技竞争和社会服务升级的重要引擎，为未来智能社会的构建奠定坚实基础。