财联社12月5日（编辑 杨斌）此前连续萎缩的ABS市场，无论发行还是交易，正迎来回暖。

财联社最新统计，11月多单持有型不动产项目发行，ABS月度融资规模环比增长超21%。ABS此前已连续两年萎缩，但今年至今净融资额已转正，机构预计，全年供给约2万亿元。得益于供给旺盛，下半年ABS的成交也愈发活跃，11月换手率创近一年以来新高。

ABS融资额单月超2000亿元，环比增长两成

Wind数据显示，11月共发行216单资产证券化项目，合计融资2158.52亿元，单数和融资额环比10月分别增长29.34%和21.53%。

兴业研究相关研报指出，除信贷ABS新增环比减少外，受年末发行人出表诉求和融资需求增长影响，11月企业ABS和ABN发行环比均增加。

从细分基础资产类型来看，多单持有型不动产ABS发行，11月类REITs项目发行367.46亿元，占比最高。持有型不动产ABS是在资产支持证券监管框架下的不动产融资产品创新，根据财联社此前报道，其定位于Pre-REITs到公募REITs的中间产品，发行门槛略低、制度设计灵活，突出“资产信用”和“权益属性”，近年来受到监管鼓励。今年前11个月，类REITs项目累计发行1480.65亿元，同比增长128%。

其他细分资产方面，根据中金公司研究团队的统计，2024年个人消费金融ABS与小微贷款ABS崛起。消金类ABS成为市场第一大发行品种，续发规模有支撑，且头部效应明显。小微类ABS政策环境较为宽松，资产供给方相对多元。车贷ABS发行下滑明显，需关注明年绿色车贷入池情况。

图：主要基础资产类型ABS的2023年、2024年发行规模

（资料来源：中金公司，财联社整理）

（注：2024年截至11月28日）

兴业研究预计，考虑到年末发行人出表诉求和融资需求增长，叠加储备项目规模攀升，12月ABS供给维持增长。在申报注册层面，11月沪深交易所新增注册产品规模环比大幅增长，以供应链ABS、个人消费金融ABS、融资租赁ABS和应收账款ABS为主。

2023年全年，ABS的发行规模为1.87万亿元，存量市场在2022年、2023年均萎缩。中金公司研究团队表示，下半年ABS发行节奏明显加快，净融资额已转正，预计全年供给约2万亿元。

ABS配置盘力量较强，收益率较年初下行60-80bp

二级市场方面，11月ABS 到期收益率全面下行，弱资质、中长期限下行幅度领先，信用利差同样收窄。根据东方证券固收首席齐晟的统计，对比10月末，各等级3Y以上收益率均下行20bp以上，1Y幅度稍小约15bp；5Y各等级信用利差收窄幅度最大，AA级各期限信用利差也均收窄10bp以上。

中金公司研究团队指出，今年1~8月ABS配置盘力量较强，收益率一路下行。9月底市场波动后，ABS收益率小幅上行后继续补降，当前收益率2.1~2.3%，较年初下行60-80bp。ABS下半年利差也有所下降，明年资产荒延续，叠加ABS成熟产品市场认可度较高、发行成本降低，以及贷款成本下行带来挤出效应，品种利差或持续缩窄。

另外，得益于下半年供给旺盛，下半年ABS的成交也愈发活跃。东方证券固收研报数据显示，11月二级成交规模共计1561亿元，环比提升32%。在抹平交易天数差异后，换手率环比继续提升 0.31pct至5.05%，继续创近一年以来新高。

图：ABS月度成交规模与换手率

（资料来源：东方证券，财联社整理）