2024.11.4

中信期货：短期玻璃供需基本面明显改善，长期需求仍面临周期性下行压力【观望】

玻璃供应端9-10月冷修较多，产量下降明显，部分产线复产，但整体冷修仍旧大于复产，利润修复后厂家主动冷修意愿有所下降；中央生态环境保护督察11月2日通报典型案例，江苏、安徽、四川3省份“两高”项目违规上马，涉及平板玻璃日熔1050吨/日，注意政策导致玻璃日熔受限的风险。

玻璃需求在旺季季节性回暖，叠加盘面上涨带来的投机需求，整体需求在10月大幅上行。由于前期新开工大幅下行，预计真实需求仍旧处于下行通道中，本轮中下游大量补库，预期走弱后可能导致采购需求降低，但短期政策预期较强，年度有赶工需求集中释放的可能，日熔大幅下行后玻璃供需或达成阶段性平衡，需关注真实需求持续性。

总体来看，短期玻璃供需基本面明显改善，长期需求仍面临周期性下行压力，下跌需要看到需求未有明显改善及现货下行，盘面受宏观情绪影响较大，政策仍有较强预期，价格波动剧烈，建议谨慎操作，企业可逢高套保。

风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线冷修超预期、政策超预期（上行风险）

南华期货：预期与现实博弈，待需求验证【观望】

预期和现实仍在博弈，11月合约进入交割月后，更多将前期的宏观交易拉回现实，玻璃在震荡中走向弱势。我们看到玻璃日熔在一波集中冷修后迅速下滑至15.8万吨附近，供应仍有进一步下滑预期，但斜率或放缓。现货上沙河湖北偏弱，产销一般，但外围区域相对走好，主要受到年底赶工、订单部分转好以及冷修氛围带动等影响，这也刺激了中下游的补库和玻璃厂的去库。当前我们看到华南产销率先开始走弱，其他区域则需进一步观察。

目前看，整体现实的基本面尚未跟不上盘面价格所反应的情况，加上本轮上涨带动现货正反馈后中下游库存已位于相对高位，玻璃能否有更高的价格弹性需要实际需求的进一步兑现。比起远月合约，近月合约或面临更大压力。

光大期货：宏观事件临近，玻璃减仓下行【观望】

自上周五夜盘起，玻璃价格明显走弱，并伴随大量减仓。此前，受益于玻璃厂库连续四周去库，玻璃供需现状好转，价格小幅反弹。不过考虑到11月初国内重要会议政策力度及后续落实情况仍然是市场关注重点，宏观及政策预期对于玻璃盘面的定价权重或高于基本面。在本周会议结果落地前，玻璃价格波动率或有所放大，需关注后续政策强度。从季节性角度考虑，10月假期以来各地楼市成交明显好转，玻璃现货成交活跃度不断提升，尤其下旬以来各地区产销连续数十天维持100%及以上水平。而现货高成交持续程度或在11月面临考验，下游深加工整体订单依旧偏弱，因此需求改善幅度也相对偏缓。同时，随着玻璃价格不断上涨、行业利润不断修复，市场也不乏冷修取消或加快复产现象。后期玻璃供应增速或放缓，甚至不排除低位回升的可能。因此基本面改善之路难以一蹴而就，年底前不宜对价格反弹空间过于乐观。

正信期货：玻璃市场持续去库，关注需求兑现情况【观望】

供需方面：浮法玻璃在产日熔量为15.82万吨，环比-2.48%。浮法玻璃周产量111.6吨，环比-1.7%，同比-7.16%。浮法玻璃开工率为77.18%，环比-1.34%，产能利用率为78.53%，环比-1.99%。10月至今冷修8条产线（共5450吨），点火、复产3条产线（2400吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存5105.8万重箱，环比-10.33%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润10.86元/吨（+70.85）；天然气制浮法玻璃利润-281.86元/吨（+56.43）；以石油焦制浮法玻璃利润106.71元/吨（+75.72）。行业利润短期小幅修复。宏观情绪：海外数据不及预期，宏观预期减弱。

策略：玻璃持续去库，海外扰动下宏观预期转弱，后期关注需求兑现情况。

申银万国期货：玻璃纯碱后市需关注供需调节与库存变化【观望】

中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存4588万重箱，环比下降471万重箱。

国泰君安期货：关注政策落地方案【观望】

短期偏弱，但周中需要注意政策端因素影响。国内浮法玻璃价格市场主流稳定，河北、湖北市场成交阶段性走弱，不过华东、华南市场目前成交稳定。市场交投氛围表现一般，终端加工厂以消化库存为主。后期随着11合约仓单回流现货市场，基差走强，期现商此前囤货将会逐步回流现货，对市场形成一定冲击。在接下来的市场中需要注意本周将会有人大会议公布后期政策落地方案，玻璃厂家连续减产对市场的支撑。