今年以来，中国量化私募行业发展扑朔迷离在新市场环境下，量化私募会有哪些应对之举？指数增强、市场中性、DMA、CTA等量化策略未来何去何从？机构FOF资金、财富管理机构如何识别挑选优质量化私募管理人？

3月22日，中原证券“逐鹿中原”私募高端交流沙龙在鹏城深圳圆满落幕。中原证券诚邀代表性量化私募管理人、机构FOF投资经理、专业投资人汇聚一堂，共同探讨中国量化私募未来健康发展之路。

据悉，此次量化私募交流沙龙是中原证券“逐鹿中原”私募服务系列活动之一，以“逐鹿中原”杯私募实盘大赛为契机所展开。历时一年的第一届逐鹿中原杯私募实盘大赛自2023年3月31日鸣锣开赛，截至今年2月底已有1000余家机构报名参赛，参赛产品数量1800余支。

作为中原证券精心打造的私募实盘大赛，“逐鹿中原”杯通过一年的比赛时间充分挖掘优质的成长型私募，利用自身资源优势进行全面扶持。此次大赛由中原证券主办、财联社联合主办，私募排排网与中原期货协办共同护航。

此次量化主题高端沙龙上，来自私募、FOF资方以及高净值客户齐聚一堂，共同探讨中国量化私募未来健康发展。中原证券金融产品部负责人陈明伟，深圳分公司负责人熊培黎，广州分公司负责人曾浩，财联社市场品牌总监裴晨汐，排排网投研副总监杨建波，安诚数盈总经理王锋，鲲腾投资创始合伙人、总经理刘亮，外贸信托投资总监李钰鹏出席了此次沙龙，并为与会嘉宾带来精彩主题演讲和前沿的行业动态。

此外，本次沙龙还邀请了包括平安信托、互联智道、恒邦兆丰、均成资产、纽达投资、悟空投资、汇智源林、赛鸣资产、高远大基金、华港财富、广州好投、香港禅水家办、广州鑫懿和等数十名机构代表和专业投资人到场。

熊培黎：立足广深，为全国私募机构提供全链条服务

深耕河南、辐射全国，中原证券在二十余年来，公司始终秉承“市场化思维、专业化服务”的理念，不断优化完善自身服务体系，促进行业资源的共享与共建。

在中原证券的财富管理大版图中，一方面致力于为私募机构提供全方位、多层次的支持与帮助，共同推动私募基金业的健康发展；另一方面服务个人投资者，在产品净值化波动的大背景下，要想真正获得好的投资收益，除了产品本身的业绩外，还需要专业的知识和正确的投资心理来应对市场波动、产品业绩波动，陪伴着客户一起应对市场波动、产品业绩波动和心理波动，成为客户最信赖的理财伙伴和理财管家。

在走势震荡、板块分化的市场背景下，如何挖掘市场深层的规律，为投资者实现积极的投资回报？

在此次量化私募高端交流沙龙上，中原证券深圳公司负责人熊培黎介绍了中原证券打造“逐鹿中原”杯私募实盘大赛的初心与目标。

以私募大赛为契机，中原证券整合公司内部优势资源围绕私募基金的核心需求，致力于打造极具中原特色的私募机构服务体系，包括为私募基金管理人提供多层次募资服务，如资管私募、私募代销、种子基金等。另外对交易参赛的私募机构提供优惠的两融利率和专项融券服务。为私募提供先进的交易平台，为私募提供丰富的研究支持，包括定制研究、联合调研等。

此外，熊培黎介绍了中原证券联合行业伙伴为私募管理人提供高效专业的全链条服务：

一是联合市场优质的托管外包合作机构，提供高效的托管外包、开户交易一条龙服务。

二是联合金融从业伙伴信托、银行等提供多层次多渠道的资金对接机会。据悉，中原证券已经在2023年已联合资方代表在上海、杭州成功举办了两场资金对接会，为优秀的私募和机构资金创造了匹配的机会。

三是联合市场上的权威媒体及运营机构，如财联社、私募排排网等，为优秀私募提供品牌推广的机会。

四是联合优质私募打造私募投研交流沙龙，提供高品质的从业交流平台。

熊培黎表示，未来我们还将不断完善私募机构服务能力，丰富私募机构服务生产链，中原证券深圳分公司、广州分公司将充分发挥地域优势，立足广深、放眼全国，致力于提供高品质私募服务活动，助力私募机构持续稳健发展。

最一线市场解读，四场主题演讲精彩纷呈

去年在此次量化私募主题高端交流沙龙上，来自第三方机构、量化私募代表、FOF资方代表齐聚一堂，为行业发展建言献策。

排排网投研副总监杨建波为与会嘉宾带来了《各大类量化私募产品表现复盘》分享，从整个私募市场来看，尽管受市场行业影响，私募业绩表现不尽如人意，但整体的市场规模略有增长。结构上来看，整体行业呈现出“强者恒强”的马太效应，私募管理人数量持续下降，头部管理人的优势愈加明显。

杨建波指出，从私募的产品来看，近年来策略愈加丰富，从早期以股票为主，但现在量化突发猛进。数据显示，截至去年量化类产品规模在行业占比已经超过10%。与此同时，私募收益率结构分化明显，这种分化体现在三个方面：

其一，在大类资产中，仅有债基为正收益，而在权益产品中，套利、对冲等稳健型策略也能取得一定的正收益。

其二，整体量化内部分化不明显，但是主观产品首尾收益率差距较大。

其三，去年资金流向也出现了分化。尽管没有官方统计数据，但是去年资金明显流向量化产品，主观多头的规模下降。

此外，杨建波也复盘了今年年初的量化回撤。他表示，此次超额波动确实罕见，这对量化策略来讲是非常大的考验。但是拉长周期来看，每次风险事件背后的原因还是在于市场周期的变化。因此，他建议，不论是主动还是量化管理人，都应该远离高杠杆策略，杠杆作为工具，适当地运用杠杆无可厚非，但是如果杠杆过高，在发生尾部风险时很难及时调整。

来自两家量化私募机构也来带了他们的思考，安诚数盈总经理王峰和鲲腾投资创始合伙人、总经理刘亮分别做了《海外量化私募如何走出危机》和《关于量化私募策略迭代调整的探讨》主题演讲。

今年2月的量化调整是投资者较为关心的话题，王峰以美国在2007年8月爆发了类似的量化危机为例，详解了国内量化的发展之路。“当流动性缺失之时，拥挤度和杠杆就是投资里的两个恶魔。”王峰表示，但赛道拥挤似乎又很难避免，当前资产荒背景下，能够提供较好收益的资产本身就少，当资金涌向这些较小的赛道时就容易发生拥挤，继而导致风险。

对于如何走出危机，王峰表示，美国经验证明，加强杠杆管理和采取多策略布局是两剂良药，通过杠杆管理可以防范流动性危机，而通过多策略布局可以分散风险。

刘亮则从此次量化私募危机中寻求迭代方向的角度进行了分享，他认为，跟随市场的变动而完善自己的策略，在此次量化回撤之后，在策略上增加了预测能力、获取能力，在管理和决策中反应更快。目前量化产品从广度和深度上均有优化的空间。

此外，对于多资产类别组合上，刘亮认为，系统性的风险不可以通过策略类比来分散，但是需要尽量沿着多资产的方向去优化产品。

作为资方代表，外贸信托投资总监李钰鹏的主题为《新形势下如何识别筛选优质量化私募机构》，资方当前喜欢哪类机构，这也是与会私募管理人关心的话题。

任何策略可能都会面临极端情况的出现，因此不能用极端环境下的表现去评价策略的成败。在李钰鹏看来，从长期维度来讲，量化策略依然是一种长期有效投资方式。量化策略本身是大数据加概率思维的模式，策略优化的目标并不是规避回撤，而是在一个较长时段的整体风险收益特征最优。

李钰鹏表示，在观察历史上出现风格转换时，量化策略也经常出现回撤，只是今年年初这次确实非常极端，导致了超预期的回撤。如果发生了回撤，风格反转和修复的关系就很重要。当风格发生变化时，这部分亏的钱如何能够修复？又在何时可以修复？这是考虑的核心。

李钰鹏进一步解释，量化策略的一些风险暴露，其实来源于底层逻辑，除了策略内部的改进之外，需要从更高的维度进行解决。这就包括三个方面：一是统一视角认知对冲和不对冲的权益类资产，进行全局的风格均衡搭配；二是从策略逻辑、市场区分、资产类型上尽可能进行深度的多策略配置；三是除了数据之外，从行为特征上判断拥挤度，如交易标的、杠杆率、风格超额等，探索低成本，高保障的反脆弱工具，应对尾部风险。

投资者最关心热点解读，四方论坛观点激荡

此次量化高端交流沙龙活动的第二阶段以四方论坛的形式展开，中原证券、私募管理人以及FOF机构投资经理和专业投资人进行了深入地交流，现场从各方需求出发，高手过招，观点碰撞。

有专业投资人提问，当前量化私募面临着很大挑战，监管趋严之下，选股风格会不会向公募靠近？还有投资人关心量化私募的运营成本和技术水平，比如，AI模型因子和选股的应用等。

对于市场的风格轮动，FOF机构相关人士表示，这不可避免，当市场某一风格较为强势并持续一段时间的时候，市场资金大概率会跟随，比如当前热度很高的红利策略就是当下配置的方向之一，风格的变化要根据市场变化再进行判断。

此外，对于投资者关注的AI选股，有量化私募管理人表示，在配置中有AI选股模型，但是当前市场热度较高的LLM模型、ChatGPT、AIGC等概念，并不能直接运用到量化交易中。

私募基金在服务实体经济、支持创业创新、提高直接融资比重以及服务居民财富管理等方面发挥了重要积极作用，行业发展任重道远。在行业新形势和监管新环境下，私募行业尤其是量化私募当前面临着更大的挑战。正是基于此，中原证券以私募大赛为契机，举办多场高端沙龙，搭建起券商、私募管理人、高净值客户以及FOF机构代表的四方对话平台和资源对接平台，共同助力私募行业高质量发展。