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永赢基金刘星宇:擅长多资产配置、追求绝对收益的“稳健派”
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①追求绝对收益的思路已经根深蒂固,甚至已经形成肌肉记忆;
                ②站在当前时点,刘星宇表示长期看好红利板块,但个股板块的拥挤度不容忽视。

财联社3月14日讯(记者 封其娟)基于多年理财子投资经历,永赢基金刘星宇始终推崇追求绝对收益的投资思路,最朴素的愿望就是尽可能为普通投资者赚到应该赚到的钱。

拥有中国人民大学本科、哥伦比亚大学硕士学历的刘星宇,毕业后便进入交行体系,历任交通银行资管中心私银理财部高级投资经理,交银理财固定收益部副总经理,擅长通过多资产、多策略投资,增厚收益来源,应对市场波动。

转战公募后,刘星宇现任永赢基金绝对收益投资部副总经理(主持工作)兼绝对收益投资部FOF投资部总经理,目前在管产品类型包括长债基金、偏债混合产品、混合债券二级基金等。

怀揣着为基民赚钱的初心,刘星宇希望能够通过大类资产的不同组合,最终创造出一种更加注重净值平稳或是回撤可控的投资方案。她总结,收益来源于三个层面:第一层是在关键时点把握好大类资产Beta的切换;第二层是把握好某一板块的结构性调整机会,即Smart Beta;第三层是个券的Alpha贡献。

站在当前时点,刘星宇表示长期看好红利板块,但也坦言,个股板块的拥挤度不容忽视。

展望后市,刘星宇首先强调很难预料股票向上空间,但是明确的是,需要修正过于悲观的预期。关于债市,她认为今年以来债市表现强劲,各类券种收益率均处于历史低位,当前仍存一定压力,后续或将延续偏强趋势。后续超长债供给有所增加,前期积累的浮盈有兑现的诉求。但拉长看,当前基本面在稳步回升的关键阶段,离不开货币政策呵护。当前货币政策仍是稳健,保持灵活适度,精准有效,拉长看今年仍有降息降准的机会,债券收益率有跟随货币政策利率进一步下行的可能性。

以绝对收益思路做好大类资产配置

一毕业,刘星宇就进入交通银行,在交行体系前后供职了10年。一开始,刘星宇通过管培生项目轮岗了与金融市场相关的多个部门,还在当时的香港金融市场部待了约半年时间。

这之后,刘星宇又从信评研究员、信用债交易员做到投资经理,而后又在交银理财子公司成立初期得到提拔进入管理岗位。任职期间,刘星宇曾管理过短期货币产品、中长期纯债产品等。据她回忆,交行是做净值型理财产品最早的那一批。自2016年起,她也开始投身于交银理财,由此见证了银行理财历经的重大变革和转型发展。

基于多年理财子投资经历,刘星宇坦言,追求绝对收益的思路已经根深蒂固,甚至已经形成肌肉记忆。她提到,理财子时期的业绩目标会比较明确,投资经理的最终目的就是如何把应该赚到的钱尽可能赚到。

理财子阶段,刘星宇经常参加分支行的客户路演,也有了很多跟个人投资者面对面沟通的机会。接触下来,刘星宇发现投资者们的想法非常朴素,很多个人投资者追求的并不是多高的收益率,而是能够安心持有产品或是能够清楚了解持有过程中存在的波动。

从理财子到公募行业,刘星宇表示依然延续为老百姓赚钱的初心。

加入永赢基金后,刘星宇旨在实现组合收益及波动率的动态平衡。在追求绝对收益的投资框架下,她指出,第一层收益来源于关键节点大类资产配置结构;第二层收益来源于重点行业及板块的倾斜配置;第三层收益来源于严控风险下分散化投资的个券贡献。

关于第一层,在切换大类资产Beta时,刘星宇表示会结合基本面研究与量化统计将各类资产所处周期划分为“衰退、复苏、过热、滞涨”四个象限,并基于风格象限和框架判断,进行资产配置。

第二层是Smart Beta,就是在大类资产中选择收益更优的某一类具体资产,也就是挑选出、把握住胜率更高的一些结构性板块。刘星宇重点提到红利板块可能是一个持续性比较长的板块,但她也坦言红利板块目前拥挤度较高,因而会重点关注板块的拥挤度、资金流向、估值水平等。

在刘星宇看来,在追求绝对收益的过程中,仓位是基金经理不得不面临的问题,应该做好仓位择时、并尝试提高胜率,做好股债之间的切换。

债券方面,刘星宇会在关键时点较早撤退;也会把流动性相对欠缺、信用利差保护较薄的部分个券,通过止盈交易及时兑现收益;股票方面,倾向于在关键时点,及时调整权益仓位,以期增厚产品收益。

投资信仰还需仰赖团队,结合主观、量化

谈及投资信仰,刘星宇认为,这一份信仰依赖整个投研体系和团队的共同执行。她在投资思路方面,希望按照产品的收益特征,将团队成员各自擅长之处汇集到能够适配不同市场风格的组合中。

据刘星宇介绍,公司打造了“万象”固收系统,通过分析以往宏观历史数据,构建出不同维度的宏观指标,能够辅助判断哪类资产、哪种风格的胜率会更高,及时提示市场机会与风险。作为内部投资的一个参考项,该系统还能辅助预测债市走势,给各策略、各节点打分。

永赢基金还搭建了投研共享互动平台。刘星宇指出,这一平台使得基金经理在选择个股时有了主观研究的较大支撑,并且她认为效果不错,在业绩贡献上较为显著。

另外,刘星宇也希望结合量化手段,通过系统化路径跟踪追溯过往决策进行复盘反思和优化组合等。

她直言,在大的beta的选择上很难达到非常精准,就股票而言,股票低买高卖针对大资金体量很难达到精细化,每次都踩准的胜率的可能性也比较低,因此更多采取“做大概率正确的事情”的策略,确保整个头寸暴露的敞口或成本能够维持在相对比较低位的区间。

为了在相对低位拿到大部分的筹码,结合投资框架以及量化的支撑,从经济情况、货币政策、价格水平三个维度分析现在所处的金融和经济周期的表现,并在此基础上进一步划分象限。

划分风格象限和框架可以大概率处于一个正确的位置,进而可以保证不做一定不正确的事情。根据市场交易的结果判定当下经济可能趋于承压象限、复苏象限、甚至有一些预期达到扩张象限,但当前肯定不是处于过热象限,因此可能相应倾向于规避过热象限里相对资产占优的行业、板块。

从具体象限板块上讲,关于现在处于什么样的大类资产的阶段,市场会反复交易。在承压象限和复苏早期象限,债券表现都比较优秀,具有比较明显的统计学意义上面的胜率。

刘星宇团队所在的绝对收益投资部不仅配置了债券研究员,还内嵌了量化研究团队,复合多元的团队成员可以以多种方式增厚组合的收益,在把握大类资产配置、债券择时信号等方面都有助力。

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