财联社3月6日讯（记者 沈述红）受债券市场资产荒与债牛行情影响，30年期国债收益率持续下行。30年国债ETF回报也持续飙升，近5个月净值涨幅达11.32%，投资者认购热情更是高涨，产品最新规模已有16.18亿元，为成立时的5.54倍，和去年上半年长达89天的清冷认购形成了鲜明对比。

火爆的行情下，基金公司的布局也在增多。3月6日，博时上证30年期国债ETF正式启动发行，募集上限为80亿元。此外，工银瑞信基金和易方达也于近期分别上报了中证30年期国债ETF和上证30年期国债ETF。有固收基金经理直言，虽然疯狂的行情可能伴随着风险，但对于配置型机构而言，30年国债相对高的票息收入较有吸引力。

当下，部分投资者对于超长债投资已显出纠结之态。对此，有基金经理称，经过前期上涨以后，目前超长债估值水平性价比偏低，且两会刺激政策叠加地方债发行逐步加速，可能对市场有一定扰动，需要保持好账户的流动性，为潜在的市场调整做好准备。

不过，也有基金经理指出，长久期资产被追捧的现象仍在加剧，具体持续到什么程度，需要等待负债端高频指标提示风险，当前依然处于较强的资产负债共振状态当中，30年国债有望继续向下突破。

认购热情高涨，公募加速布局

十四届全国人大二次会议于3月6日下午3时举行记者会。央行行长潘功胜在记者会上表示，后续仍有降准空间。多头情绪点燃，30年国债下行超6bp，收益率向下突破 2.43%。国债期货也集体收涨，其中，30年期主力合约涨0.63%报107.28元。

鹏扬中债-30年期国债ETF单日涨幅也达0.72%。自去年10月以来，该产品净值增长率已高达11.32%，超出了不少人对于该品种的想象。

春节后，市场对超长期债券的认购热情仍持续高涨。作为一只成立不足一年的ETF，鹏扬中债-30年期国债ETF最新规模已有16.18亿元，为成立时的5.54倍。

从此前的发行情况看，市场对30年国债ETF的关注略显冷淡。2023年2月中旬，鹏扬中债-30年期国债ETF开始募集，彼时设定的募集上限为50亿元。在经历长达89天的认购后，该产品才截止募集，最终成立规模为2.92亿元，有效认购户数为2110户。

随着30年国债行情如火如荼，基金公司的布局也在深入。同样在3月6日，博时上证30年期国债ETF正式启动发行。根据公告，该产品设定的募集上限为80亿元，募集截止日为3月15日，拟由万志文、吕瑞君共同管理。

还有两家基金公司上报了30年国债ETF。3月1日，工银瑞信基金上报的工银瑞信中证30年期国债ETF材料被证监会接收。去年12月22日，易方达上报的易方达上证30年期国债ETF也已获监管接收。

对于为何在行情高歌猛进之时发行或上报30年国债ETF，华南一家基金公司固收部门负责人透露，虽然疯狂的行情可能伴随着风险，但不少机构投资者对30年期国债仍有配置需求。同时，由于目前市场上的30年国债ETF竞品较少，在需求的推动下，部分基金公司就有了布局的动力。

“在利率快速下行的情况下，对于配置型机构而言，30年国债相对高的票息收入较有吸引力。”博时上证30年期国债ETF拟任基金经理吕瑞君指出，在存款利息调降、股市相对低迷导致居民风险偏好降低，寿险保费收入增长明显的背景下，保险负债端超长久期的增量资金增长明显，相应带动其资产端对超长久期资产的配置需求。

行情走强始末

事实上，30年国债并不是近期才走强的品种，在始于2023年3月份的债市行情中，30年国债一直是全市场表现最优的品种，今年以来收益率下行超过30bp，较去年12月初行情启动时的收益率下行接近50bp。

债券市场此轮行情已显著超大多数机构的预期，尤其是超长债的表现令众多市场参与者不理解。对此，吕瑞君认为一方面，超长债的收益率降幅高于5-10年期中期债券，导致超长债的资本利得显得尤为丰厚；另一方面，超长债的交易活跃度也有明显提高，成为最活跃品种之一。

国寿安保基金经理李一鸣认为，其中有四大逻辑支撑。

第一，岁末年初宏观基本面并无太大变化，信贷在政策支持下出现开门红，但持续性有待观察；消费有所回暖，但地产向下的运行惯性依然较强，尚未看到止跌迹象，宏观经济整体仍处在结构分化的低位企稳状态下。

第二，货币政策靠前发力，央行降准及下调5年以上LPR报价，对市场情绪有积极推动，投资者预期央行将继续下调政策利率以向市场传达支撑长久期资产、包括股权资产和房地产价格的政策信号，长期利率中枢下行的预期一致性较高。

第三，自从去年末至今，保险、银行及理财等传统配置机构面临较大的配置压力，而在资产步入低利率的长周期之后，合意资产的稀缺性进一步提高，叠加平坦化的收益率曲线，使得信用下沉及杠杆策略的有效性不断下降，提高资产久期弹性成为获取超额回报的必然选择；与此同时，岁末年初的债券供给相对偏少，进一步加剧了供需失衡的状况。

第四，在大类资产方面，权益市场在近两年承担了较大压力，去年至今的金融市场风险偏好不断下降，也给债券市场提供了良好的外部环境。

诸此种种，债券市场占尽天时、地利、人和，在新老交易型机构跑步入场的节奏中快速上涨，并选择了弹性最大、交易阻力最小的品种定点突破，最后呈现出债券市场普涨，超长期国债独领风骚的局面。

投资者参与感不足？基金经理提示短期或有扰动

囿于过于平坦的收益率曲线及已被极限压缩的利差，叠加对低利率环境中资产价格波动性增加的担忧，不少投资者对此轮行情的参与深度略显不足，颇有遗憾之感。当下，由于近期超长期国债利率已下行较快，部分投资者对于超长债投资也显得有些纠结。

对此，有基金经理坦言，经过前期上涨以后，目前估值水平性价比偏低，且两会刺激政策叠加地方债发行逐步加速，可能对市场有一定扰动，需要保持好账户的流动性，为潜在的市场调整做好准备。

另一位基金经理观察到，长久期资产被追捧，目前来看该现象仍在加剧，具体持续到什么程度，需要等待负债端高频指标提示风险，当前依然处于较强的资产负债共振状态当中，30年国债有望继续向下突破。

“3月市场可能迎来调整，但长期利率下行趋势不变。”天弘基金陈钢分析，短期来看，经济下行的幅度可能超过了预期，会有一定刺激政策出台，因此3月债券市场可能迎来调整。长期来看，在经济下行的大背景下，债券收益率理应下行，随着近年地方政府和房地产融资受到真正的约束，利率下降打破低点只会迟到不会缺席。

李一鸣认为，在低利率环境延续的背景下，市场风格切换到高收益、长久期资产的趋势难以改变，极低的期限利差具有一定合理性。不过，短期内可能引起市场波动的影响因素也需要关注。

具体来看，他认为需要关注的风险点包括：当前市场蕴含了较强的降息预期，过度交易降息可能遭到“反噬”，明显提高了利率走势的波动性；财政切实宽松，赤字率超过市场预期，债市由供不应求回归至平衡状态；通胀回升，央行持续宽松后真实利率出现趋势性下行，带动宏观经济边际回温。

吕瑞君也表示，后续30年国债利率仍有进一步下行的空间。“尽管目前30年国债利率已经下行至较低水平，但相对其他资产而言其利率水平仍有一定吸引力。”谈及风险因素，他认为或为在美国经济超预期韧性、通胀降温不及预期等情况下，对美联储降息时点的判断，及其对人民币汇率和我国货币政策的制约需动态评估。