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期货投资策略早参20220930
国庆假期操作建议各异。

1.宏观金融衍生品

股指期货:

周四沪指高开低走,创业板指表现较强,权重板块表现较弱拖累沪指表现。受消息面刺激,医疗器械板块继续领涨,航运、餐饮旅游、机场等板块跌幅居前。个股超3100下跌,赚钱效益偏差。两市成交额再创年内新低,仅6246亿元。29日,央行、银保监会发布通知,符合条件的城市政府,可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。这一政策出台有助于降低居民利息支出,刺激居民购房意愿。临近国庆长假,市场观望情绪加重,操作上建议保持观望。

2.黑色系板块

螺卷:

钢联的数据螺纹产量环比回落,需求节前补库非常明显,周度表需达到361万吨,库存大幅下降。热卷需求持稳,由于供应下降,库存也在回落。低库存,去库背景下,钢价还是有支撑。假期总体海外风险偏好以及国内政策仍面临不确定性,建议节前观望。

铁矿:

铁水产量维持高位,港口铁矿延续去库。目前还看不到铁水明显回落的驱动,矿价还是有支撑。考虑到假期各种不确定因素,操作上建议多单止盈。

双焦:

近期,山西煤矿安全检查加严,焦煤产量有收缩预期;钢厂节前有补库需求,短期焦煤需求刚性,供需存阶段性错配。受山西大气污染防治影响,部分焦企延长结焦时间。此外,在焦煤和钢厂补库的支撑下,也有一定上行空间。

3.能源化工:

原油:

隔夜原油守住此前反弹,总体维持震荡,反弹因美元走软且EIA周度数据显示库存全面下降且下降幅度超过预期,叠加美湾伊恩飓风将影响沿岸部分原油产量。市场在供应缩减和需求衰退中反复衡量,缩减主要来自于OPEC+10月会议,传OPEC+已在考虑减产,此外美国战略石油储备也是可以预见的供应端缩减,需求衰退则是6月以来市场一以贯之的主要逻辑。

沥青:

9月第4周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步升至46.2的高位,供应端在沥青利润反超燃料油利润后持续走强;出货量周度大增,创年内新高,两库纷纷回落,因节前提前备货。出货量数据较为亮眼叠加库存处于偏低位,且基差处于较高水平,沥青短期有修复基差需求,建议逢低做多思路操作。

LPG:

10月沙特CP出台再度下跌,国内PDH开工节奏推动近期进口到岸密集,国内市场下行动力增强。燃气需求不及先前预期,短期行情以炼厂排库为主,盘面受宏观情绪影响有较强回调。短期来看化工利润有所修复,盘面弱势震荡下贴水继续走阔可能较小,回落后关注正套策略。

PTA:

周四TA01合约收盘价5344(较前一日+150/+2.9%),收涨0.11%,01-05价差走阔至178,01基差收窄856。目前供应端连续回升,10月PX装置投产的不确定性较强,但是投产预期压制PTA跟随成本反弹的幅度,与上游成本带来的传导形成反冲击,原油价格触底后有轻微反弹,中线价格承压。目前TA仍是去库格局,预计11月份逐渐开始累库。需求端有一定支撑,但是需求增幅小于供给增幅,终端需求偏弱。策略建议:短期震荡保持观望,中长期逢高空TA01合约。

PVC:

供应端截止9月29日,PVC整体开工负荷74.37%,后期上游开工回升、新增产能投放将进一步增加供应,下游开工环比有提升,但订单改善不强。整体来看,目前PVC估值中性,但看不到走强驱动,后期下跌仍需看到终端需求转差导致产业链库存大幅累积。

甲醇:

昨日日盘甲醇主力合约大幅上涨3.00%,报收2815元/吨。夜盘延续上涨1.26%,报收2812元/吨。甲醇装置全国开工率回升,原料端煤制和气制开工率亦回升,整体上甲醇国内供应端大幅增加7.25万吨。MTO装置开工率和传统下游加权开工率双双下降,新兴和传统需求甲醇消费量减少0.92万吨,本周甲醇供增需减。整体进口船货到港以及卸货速度依然缓慢,去往下游工厂船货增多中下游稳固提货,甲醇主港库存整体延续下降,同比偏低。短期内受港口可流通货源偏低、供应预期缩紧、MTO装置停车不及预期以及成本偏强的影响,甲醇价格预计维持高位偏强震荡。单边操作建议多单逢高减持为主,激进者可轻仓逢高布局空单(基差偏强的情况下做空风险较大)。高基差的状况下,01-05逢低正套为主。

4.有色金属

铜:

美元持续回落,铜价反弹。周四伦铜收涨0.48%;沪铜主力11合约日盘收涨1.42%,夜盘收涨0.05%。美元走软和中国强劲的现货需求推动铜价反弹。德国9月调和CPI同比初值大涨10.9%,创欧元区成立以来新高。今日公布的欧元区9月CPI或超预期,加强了下次欧央行政策会议上加息75个基点的预期。国内供应偏紧、持续推出稳增长政策和LME或限制俄罗斯金属交割的消息亦为铜价提供支撑。中国央行:“保交楼”专项借款视需要适当加大力度。美国就业市场保持韧性,今年美联储票委重申鹰派立场,央行紧缩引发衰退的担忧抑制铜价反弹空间。关注中国9月制造业PMI。建议观望。

铝:

俄罗斯金属或被禁,伦铝大涨。周四伦铝收涨4.54%;沪铝主力11合约日盘收涨0.70%,夜盘收涨1.39%。媒体援引知情人士消息称,LME正在推出一份讨论文件,讨论是否以及在何种情况下禁止俄罗斯金属的新供应。知情人士表示,LME铝委员会“广泛支持”这一举措。伦铝盘间一度大涨近8%。如果LME禁止新的俄罗斯铝供应,或将导致更多俄罗斯铝进入中国市场,增加国内供应,沪伦比值下降。今年前八个月,中国从俄罗斯进口进口原铝23.1万吨,占所有进口量的78%。SMM统计铝锭库存总量降至61.9万吨,创年度新低,亦支撑铝价。建议节前空仓观望。

锌:

9月29日沪锌主力合约涨0.74%,报23785元/吨,夜盘涨0.53%,报23790元/吨,LME锌涨1.00%,报2939.0美元/吨。昨日消息称LME就可能禁止俄罗斯金属交易进行磋商,由于俄罗斯锌锭产能占比较小,对基本面影响远低于铝、镍、铜,夜盘的高开主要受情绪带动,预计高价难以维持,锌价将小幅回落,回归基本面。

铅:

9月29日沪铅主力合约涨0.98%,报15005元/吨,夜盘涨0.20%,报15010元/吨,LME铅涨0.87%,报1865.0美元/吨。基本面看,废电瓶到货持续改善,再生铅冶炼利润四个月以来首次转正,另外节前补库渐入尾声,现货成交减少,下方支撑走弱,预计铅价或承压下行。

5.农产品与畜牧果品

油脂:

昨日国内外油脂市场先持续下跌之后出现反弹,但品种之间仍然呈现棕榈油<豆油<菜籽油的格局。菜籽油目前国内库存较为紧张,再加上期现基差处于历史高位,菜籽油连续两个交易日大幅反弹,走势最为强劲,豆油受美豆减产预期影响,下方也有一定支撑,而棕榈油由于东南亚处于产量高峰期,国内近两月进口量大增,供应处于宽松局面,因此走势最为疲弱。预计近期这个格局有望延续。不过面临国庆长假,操作上总体建议以观望为主,或者可进行多菜籽油空棕榈油的套利。

豆粕/菜粕:

美豆炒作利多因素有限,但高基差仍然存在。人民币持续贬值,预计短期强势上涨,操作上建议日内顺势,也可以做01合约豆菜粕价差缩小。

鸡蛋:

受各环节库存低位叠加国庆假期临近走货加快的影响,上周鸡蛋现货价格触底反弹;从中长期角度看,因 4-8 月养殖端补栏鸡苗量偏少,预计四季度蛋鸡新增产能有限,国内蛋鸡低产能状态或将延续,另外饲料价格持续高位运行,将为蛋价提供较强的底部支撑,我们认为四季度蛋价运行区间高于往年的格局将不会改变,考虑到 01 合约当前较现货仍然贴水较大,预计盘面将继续向上修复贴水,建议JD2301合约多单继续持有。

生猪:

本周屠企屠宰量继续下降,终端需求表现依然低迷,9月份发改委连续投放四批中央储备冻肉,调控信号强烈,短期猪价上行面临压力,但随着天气转凉,标肥价差持续走扩,吸引二次育肥入场,对猪价又形成了托底作用,预计猪价短期将呈现高位震荡的走势;从中长期的角度看,四季度虽有旺季需求提振,但生猪出栏量以及出栏体重边际增长将导致猪肉供应压力上升,从而对生猪远月合约形成压制,但目前的高基差又限制了盘面的下跌空间,操作上建议短期观望或区间操作为主。

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