财联社11月20日电，东方证券今日发布研报称，哔哩哔哩25Q3收入与利润超预期，广告及VAS业务稳健增长，AI提效显著。游戏海外拓展有望贡献2026年增量。预计25-27年收入为302/329/347亿元，给予25年2.8x PS，目标价220.57港元（汇率0.91），维持“买入”评级。风险：用户与成本管控不及预期。

财联社11月20日电，第一上海今日发布研报称，博雅互动25Q3业绩显著改善，单季扭亏为盈，净利润同比大增108.3%，主因数字资产公允价值收益贡献4.34亿港元。游戏业务稳健，Web3战略深化，持有比特币4,091枚，资本结构健康无负债。采用分部估值法，给予游戏业务9x PE、数字资产溢价，目标价7.43港元，维持“买入”评级。

财联社11月20日电，第一上海今日发布关于哔哩哔哩-W（09626.HK）的研报，Q3业绩符合预期，Non-GAAP净利润7.9亿元超预期，广告业务同比增长22.7%，AIGC提升投放效率。虽游戏短期承压，但用户生态健康，DAU达1.2亿，商业化潜力持续释放。预计2025-2027年收入CAGR为14.3%，净利润率稳步提升，目标价32.00美元，较现价有22.5%以上空间，故给予买入评级。

财联社11月20日电，华泰证券于今日发布关于百度集团（09888.HK）的研报，维持“买入”评级，目标价235.4港元。3Q25收入与利润均超预期，AI三大业务线收入达100亿元，同比增超50%，AI云及自动驾驶订单高增长。盈利预测上调，2025年非GAAP净利润预计194亿元，估值切换至2026年，支撑目标价。

财联社11月20日电，中信证券今日发布关于阜博集团（03738.HK）的研报，指出公司2025Q3营收同比增长27%，增速超中报水平，呈现加速增长趋势。在全球AI视频应用爆发背景下，版权保护需求上升，公司依托海外布局、技术优势及头部客户资源，有望持续受益，维持“买入”评级。

财联社11月20日电，第一上海今日发布关于比亚迪电子（00285.HK）的研报，预计2025年业绩平稳，汽车电子贡献主要增量，AI服务器与机器人新业务进展良好。公司具备垂直整合能力，2026年净利增速有望达20.2%。目标价50.1港元，对应2026年20倍PE，较现价有51.2%上升空间。

财联社11月20日电，光大证券今日发布关于百度集团（09888.HK）的研报，核心业务收入超预期，AI收入突破100亿元，同比增长超50%，驱动AI云、AI原生广告及应用快速增长。尽管传统广告承压，但AI生态构建第二增长曲线，萝卜快跑订单加速增长并拓展全球合作。维持25-27年营收与盈利预测，现价对应PE低于成长预期，维持“买入”评级。

财联社11月20日电，中金公司今日发布研报称，百度3Q业绩超预期，AI业务加速增长，非通用准则净利润38亿元，费控优于预期。AI云收入62亿元（+21%），AI原生营销收入同比大增262%。上调2025年盈利预测9%，维持美股/港股目标价189美元/183港元，对应25年25倍PE，较当前有66%/64%上行空间。

财联社11月20日电，招商证券今日发布关于H&H国际控股（01112.HK）的研报，维持“增持”评级。公司25Q3收入同比+28.5%，超预期增长，主因BNC婴配粉高增及ANC线上渠道拓展。调整25-26年EPS至0.71、1.04元，25年估值17X。债务结构优化，现金流稳健，各业务线改善推动内生利润修复，全年收入指引上调至高单位数至低双位数增长。

财联社11月20日电，国元国际证券于今日发布关于H&H国际控股（01112.HK）的研报。公司2025年前三季度收入同比增长12.3%，Swisse中国业务增长15.7%，婴幼儿奶粉销售同比增35.2%，宠物业务稳步推进。三大主业回暖，盈利释放可期，债务结构持续优化，长期成长逻辑清晰。

财联社11月19日电，英皇证券今日发布关于德昌电机控股（00179.HK）的研报，给予买入评级，目标价50.8港元。尽管1H26营收微降、调整后净利下滑7.7%，受汽车客户结构变动影响，但公司布局人形机器人合资企业，拓展高成长性新赛道。随着新项目量产及工业端需求企稳，长期增长动能增强，当前估值具吸引力。

财联社11月19日电，海通国际今日发布研报，维持百胜中国（09987.HK）优于大市评级，目标价423.2港元。公司启动“RGM 3.0”战略，聚焦创新与提效，2026-2028年盈利与现金流有望双位数增长，门店扩张加速，加盟占比提升推动利润率改善。新业务进展超预期，股东回报计划明确。基于2025年22倍PE，目标市值1557亿港元。

财联社11月19日电，华安证券今日发布关于固生堂（02273.HK）的研报，维持“买入”评级。公司收购新加坡大中堂100%股权，新增14家门诊，加速海外布局并增厚业绩。预计2025–2027年营收CAGR为18%，归母净利润CAGR达26%，凭借线上线下协同及扩张潜力，持续巩固中医医疗龙头地位。

财联社11月19日电，招商证券(香港)今日发布关于零跑汽车（09863.HK）的研报，维持买入评级，目标价由80港元下调至73港元。尽管3Q25净利润低于预期，但车辆毛利率达13.3%，主业盈利能力稳健。预计4Q25净利润将环比大增4.5倍，受益于碳积分等非经常性收入。看好FY26E销量同比增长52%至94万辆，净利有望同比翻四倍至35亿元，海外销量有望翻倍。目标价对应FY26E 28倍PE。风险包括销量不及预期及行业估值下修。

财联社11月19日电，华安证券今日发布关于阜博集团（03738.HK）的研报，首次覆盖给予“增持”评级。公司作为全球领先的数字内容资产保护与交易SaaS提供商，凭借VDNA指纹与水印技术构建核心壁垒，受益AI多模态发展推动原创及二创内容繁荣，驱动活跃资产数与收入加速增长。预计2025-2027年营收复合增速达26.8%，净利润持续高增，P/S逐步下降，成长性显著。

财联社11月19日电，国海证券于今日发布关于大麦娱乐（01060）的研报，首次覆盖并给予“买入”评级。公司FY2026H1收入40.47亿元（yoy+32.7%），归母净利润5.20亿元（yoy+54.3%），核心业务演出与IP衍生品高增，三丽鸥、Chiikawa等IP驱动授权扩张，电影投资环比扭亏，费用率同环比收窄，经营效率提升。预计FY2026-28年归母净利润9.96/12.77/14.96亿元，对应PE 24/19/16X，行业景气叠加龙头地位稳固，成长潜力显著。

财联社11月19日电，长江证券今日发布关于福莱特玻璃（06865.HK）的研报。2025年Q3营收与净利同比环比双增，超预期，主因光伏玻璃涨价、原材料成本下降及存货减值冲回。公司成本控制力强，海外高溢价布局持续推进，龙头地位稳固。行业库存回归合理，价格趋稳，盈利修复可期，维持“买入”评级。