本周全球市场迎来"超级央行周"，美联储、欧洲央行、日本央行、加拿大央行和新西兰联储将先后公布利率决议。其中，美联储将于北京时间10月29日凌晨2点公布10月议息会议结果，市场普遍预计将连续第二次"按兵不动"：芝商所"美联储观察"显示，10月维持利率不变的概率约92.8%、加息25个基点的概率为7.2%；12月维持不变的概率降至19.5%，累计加息25个基点的概率升至74.8%、加息50个基点的概率为5.7%；另有机构调查显示，百位经济学家全部预期美联储将在12月加息。欧洲央行方面，市场预计维持利率不变，但通胀走势与欧元汇率将影响其后续指引；日本央行本次会议将讨论是否正式认定通胀率已达到2%的目标，这一认定直接关系其后续加息路径与日元套息交易的稳定性；加拿大央行与新西兰联储亦将给出各自的政策信号。数据层面，本周将公布美国第三季度GDP年化季率初值与9月核心PCE物价指数；上周五公布的美国10月综合PMI初值小幅回落至57.6，但企业售价涨幅创四年高位，显示通胀压力尚未消退。资产价格已提前反映部分预期：10年期美债收益率在4.99%附近、连降三周但始终未能收复5%，美元指数连跌两周。

10月按兵不动已被充分定价，真正的变量是政策声明与发布会措辞对12月路径的暗示，以及日本央行对通胀达标的态度。南方基金旗下司南投顾关注海外利率路径重新定价对权益、债券与汇率的影响，以全球视野跟踪主要央行的政策分化，通过多资产组合力求分散单一市场扰动，帮助投资者理性看待议息窗口的波动，避免围绕单一事件频繁调整。

10月26日，上海证券交易所与中证指数有限公司修订的上证系列综合指数编制方案正式实施，涉及上证指数、上证A股指数、上证流通指数、科创综指及其衍生指数。此次修订主要包括两项内容：一是增加单个样本权重不超过15%的权重上限规则；二是将风险警示证券的剔除时间从"风险警示实施日次月第二个星期五的下一交易日"调整为"风险警示公告日次月第二个星期五的下一交易日"，即剔除时点前移。指数编制方案其余部分保持不变。市场分析认为，权重上限规则有助于降低单一超大盘股对指数走势的主导性，提升指数的代表性与分散度；风险警示证券剔除时点前移，则使指数能更及时地反映成分股的风险变化，减少"问题股"对指数的拖累。对于跟踪上述指数的ETF与指数基金而言，编制方案调整会带来成分股权重的再平衡，进而影响被动资金的配置行为。

指数编制的技术性修订或能影响被动资金的配置边界。在指数化投资规模持续扩张的背景下，编制规则的每一次调整都可能引发数十亿乃至百亿级的资金再平衡。南方基金旗下司南投顾关注指数化投资基础制度的完善对资金配置行为的影响，通过基金优选和组合跟踪，帮助投资者理性看待指数调整带来的结构性变化。

上周（截至2026年10月23日）半导体芯片产业链相关指数集体回调：科创新材料ETF南方（588160）跟踪的上证科创板新材料指数下跌1.32%，半导体ETF南方（159325）跟踪的中证半导体行业精选指数下跌1.26%，科创芯片ETF南方（588890）跟踪的上证科创板芯片指数下跌2.36%，创业板人工智能ETF南方（159382）跟踪的创业板人工智能指数下跌0.71%。

截至2026年10月23日收盘，科创芯片ETF南方(588890)换手5.91%，成交1.54亿元，跟踪标的指数上证科创板芯片指数(000685.SH)涨2.88%。

前一交易日科创芯片指数震荡上行，属于前期持续调整后的超跌修复行情。全球存储及先进制程产业景气度仍处高位，国内半导体自主可控需求持续增长，产业基本面未发生趋势性变化，市场悲观情绪释放后板块迎来阶段性估值修复。据Gartner年内多次上调的预测，2026年全球AI支出已由1月的2.52万亿美元上修至9月的2.7万亿美元，算力需求持续扩张带动芯片产业链订单能见度提升。半导体板块当日强势反弹，芯片制造、设计等方向多点开花。在AI算力需求与国产替代双轮驱动下，芯片产业链景气度有望延续，板块配置价值在回调后进一步显现。

10月23日，港股创新药板块大跌后企稳反弹。国证港股通创新药指数（987018）收报1698.83点，涨1.57%。港股通创新药ETF南方（159297）紧密跟踪，成交额约3.93亿元，换手率17.55%，交投活跃。

消息面上，2026年ESMO年会于10月23日在马德里开幕，中国创新药研究入选最新突破性摘要（LBA）达29项，约占总数三分之一，创历史新高。机构指出，入选研究已由PD-1扩展数据全面转向ADC、双抗等全球原创分子。出海层面，据医药魔方统计，2026年1—9月中国创新药BD交易总额达1279.8亿美元，接近2025年全年水平；技术出口目录修订征求意见稿亦明确常见对外授权不受影响。机构认为，板块有望进入业绩兑现与国际化价值重估共振阶段。叠加ESMO与三季报双重催化，回调后的港股创新药配置价值凸显。

截至2026年10月23日收盘，创业板ETF南方(159948)换手5.47%，成交2.07亿元，跟踪标的指数创业板指数(399006.SZ)涨4.16%。

前一交易日创业板指深V反转放量上行，全市场超4500只个股上涨。直接催化来自午间多家科技龙头集中发布生产经营公告：光模块龙头企业披露在手订单饱满，主要客户订单已排至2027年，部分重点客户已给出2028年需求明确指引，AI算力基础设施建设快速推进带动高端光模块需求高增。截至10月18日已有159家A股公司发布三季度业绩预告，其中132家预喜，AI产业链高景气带动相关公司订单和盈利改善。当日创业板指成交5368.51亿元，较此前4个交易日均值明显放量，量价配合良好。产业趋势与业绩验证共振，创业板核心成长资产配置价值凸显。

港股科技10月23日开盘走高，截至该日收盘，恒生科技指数报3871.66点，涨2.05%；恒生科技ETF南方（520570）报0.613元，涨2.34%。

机构指出，算力投资仍是核心驱动，存储量价齐升、推理端DRAM价格站上近三年高位，前三季度国内光模块出口额、量同比增56.6%、16.6%；大模型降本使AI调用成本回落，应用端普及窗口打开。本轮走弱是外部流动性预期、三季报业绩验证压力与场内信心不足共同叠加，美债收益率高位持续压制成长板块估值，若宏观、情绪压制因素缓和港股板块或有修复空间。华泰港股情绪指数10月22日读数31.0，为7月20日以来最低，逼近其择时策略满仓阈值；期权端Δ加权看沽看购持仓比2.72，处近一年96%分位。估值上，截至上周恒生科技指数PE-TTM为20.06倍，处历史低位。后续关注三季报与11月20日扩容名单。

作为中国核心科技资产工具，恒生科技ETF南方（520570）一键覆盖互联网、半导体与AI产业链群体，回调下中长期AI化重估配置价值值得关注。恒生科技ETF南方（520570），场外联接基金（A类：020988；C类：020989）。

截至2026年10月23日收盘，新能源ETF南方(516160)换手7.79%，成交2.25亿元，跟踪标的指数中证新能源指数(399808.SZ) 涨3.16%。

上周五新能源板块走出“V 形”反弹，早盘一度随大盘走弱、跌幅居前，午后随市场风险偏好修复整体拉升，创业板指大涨4.03%领涨两市，锂电、光伏、风电等方向集体走强。这是一次典型的超跌反抽：此前板块持续调整，中证新能源指数9月、10月连续两个月回撤，月内跌幅一度接近10%，估值与持仓均处于历史低位，短期存在较强的修复诉求。反弹的基本面支撑来自锂电产业景气验证。据龙头电池企业公告，其前三季度动力和储能电池合计销量超260GWh，其中储能电池销量同比增速接近60%，需求保持旺盛；真锂研究调研数据显示，10月7家电芯样本企业合计排产214.6GWh，旺季韧性延续。当日创业板指成交5368.51 亿元，较此前4个交易日均值4061.79亿元明显放量，新能源权重股放量拉升，对指数形成直接带动。需要说明的是，超跌反抽的持续性仍需观察，板块能否从单日反弹走向趋势修复，取决于后续成交能否延续、储能与动力需求的景气验证，以及产业链价格的企稳信号。当前板块估值处于历史低位，储能与动力电池两条增长主线并进，中长期配置价值值得关注。

截至2026年10月23日收盘，自由现金流ETF南方(159232)换手10.03%，成交2.21亿元，跟踪标的指数中证全指自由现金流指数(932365.CSI) 涨0.83%。

上周五市场放量普涨，成长风格占优，自由现金流策略资产随市温和上行但弹性相对有限。当日市场风格切向算力、机器人等高弹性成长方向，科技板块放量吸金，稳健盈利类资产阶段性承压，指数走势与大盘价值方向基本同步。该指数的编制特点在轮动行情中体现出防御属性：选取100只自由现金流率较高的上市公司，编制方案已剔除金融、地产行业，聚焦盈利质量扎实的现金流创造者，组合波动相对有限。资金进一步聚焦业绩验证与盈利质量，自由现金流因子强调企业真实现金创造能力，相较单纯由成长预期驱动的资产具备更强的基本面约束与安全边际，兼具质量属性与顺周期敞口。

近期市场从高景气、高估值方向向盈利质量和估值合理性扩散，半年报披露也使企业现金创造能力的重要性进一步提升。自由现金流策略以企业真实现金流为核心，更偏向经营稳健、资本开支效率较高且估值相对合理的资产，对高增长预期和估值扩张的依赖较低。在市场轮动加快、风格趋于均衡的环境下，现金流策略的配置价值有望得到进一步体现。

截至2026年10月23日收盘，红利低波50ETF南方(515450)换手0.95%，成交1.87亿元，跟踪标的指数标普中国A股大盘红利低波50指数(SPCLLHCP.SPI) 跌0.34%。

上周五市场深V反转、风险偏好显著回升，资金从防御资产切换至高弹性成长方向，银行等大市值高股息权重普遍回落，红利低波类资产阶段性承压。直接催化在于成长主线集中反弹：全市场成交1.97万亿元、较前一交易日放量逾4300亿元，软件、半导体、人形机器人等高弹性板块吸金明显，防御风格相对收益收敛。中期支撑仍在：上市公司分红回购力度不断加大，红利策略的收益来源进一步夯实；若成长行情波动放大，红利资产的防御与再平衡价值有望再度显现，回调亦为中长期配置资金提供更优介入位置。

截至上周五10月23日收盘，恒生科技ETF南方（520570）跟踪标的恒生科技指数周跌5.76%；港股通互联网ETF南方（520650）跟踪标的中证港股通互联网指数周跌4.90%；港股通创新药ETF南方（159297）跟踪标的国证港股通创新药指数周跌2.51%。

上周下跌主要来自情绪与资金面的集中释放。其一，海外AI定价逻辑生变，机构指出美国AI龙头资本开支同比增速将由2026年的约90%降至2027年的36%，叠加美债利率高企、加息预期未消，纳斯达克中国金龙指数隔夜大跌2.35%，成长股估值承压并向港股传导。其二，资金面偏弱放大波动，机构指出南向资金自10月初起主动流出半导体及硬件设备方向，流动性不足使下跌更为陡峭。其三，创新药10月22日的大跌更多是大盘急跌叠加ESMO年会开幕前"落袋为安"，BD出海与三季报业绩等产业基本面并未改变，10月23日已企稳回升，ESMO数据读出及11月医保目录仍是后续催化。其四，经过连续调整，恒生科技与港股通互联网估值分别处于8%、3%的历史分位，悲观预期已较充分定价，10月23日的反弹显示低位承接力量。短期波动仍大，但估值安全边际显著，建议关注南方基金旗下覆盖恒生科技、港股通互联网、港股通创新药相关指数的ETF产品布局机遇。

相关产品：恒生科技ETF南方（520570），场外联接（A：020988；C：020989）；港股通互联网ETF南方（520650），场外联接（A：026554；C：026555）；港股通创新药ETF南方（159297）。

截至上周五10月23日收盘，新能源ETF南方（516160）跟踪标的中证新能源指数周跌2.78%；电池ETF南方（159147）跟踪标的中证电池主题指数周跌2.23%；南方中证光伏产业（019531）跟踪标的中证光伏产业指数上周涨0.09%。

电网设备板块受国内特高压建设提速与海外电网扩容共同驱动，需求保持较高景气。国内方面，近期国家电网“一交两直”三项特高压工程获核准，总投资约591亿元；前三季度国家电网累计完成固定资产投资超过4500亿元，同比增长5.2%，项目核准与投资落地为后续设备招标提供支撑。出口方面，9月我国电力设备出口金额约131.76亿元，同比增长30.61%，变压器等产品需求保持较快增长。

海外方面，英国输电升级项目获得约6.42亿英镑的监管批准成本额度，电网扩容正逐步由规划转向实施。与此同时，新能源并网和数据中心用电增长继续抬升输配电容量需求。不过，工程核准到设备招标、交付及收入确认仍存在时间差，海外订单也需关注项目建设与交付节奏。

整体来看，国内主网投资和海外电网扩容共同支撑电网设备需求，后续招标规模、出口订单及业绩兑现仍值得持续关注。

相关产品：新能源ETF南方(516160)，场外联接（A：012831；

C：012832）、电池ETF南方(159147)，场外联接（A：018926；

C：018927）、南方中证光伏产业（A：019531;C：019532）。

截至上周收盘，红利低波50ETF南方(515450)跟踪标的标普A股大盘红利低波50收跌1.8%；红利质量ETF南方(515460)跟踪标的中证红利质量收跌0.9%；港股通央企红利ETF南方(520660)跟踪标的国新港股通央企红利收跌4.8%；自由现金流ETF南方(159232)跟踪的中证现金流指数一周收跌2.1%。

上周美联储加息预期经历一轮快速降温，9月CPI超预期反弹曾令10月加息概率大幅跳升，但主席沃什的鸽派表态令预期迅速逆转——市场对10月27-28日FOMC按兵不动的定价升至约87%，加息概率降至15%以下，悬念移向12月与中期选举之后。对红利资产而言，利率路径能见度的改善本身就是估值修复的催化：若月底按兵不动兑现，上周红利资产的获利整固就提供了较优的介入赔率；若意外偏鹰，长久期成长估值首当其冲，而红利现金流久期短、股息率的锚定使其对折现率的敏感度天然更低。在FOMC落地前，回调即配置窗口。

相关产品：红利低波50ETF南方(515450)，场外联接（A：008163；C：008164）；红利质量ETF南方(515460)，场外联接（A：027705、C：027706）；港股通央企红利ETF南方(520660)，场外联接（A：021971；C：021972）；自由现金流ETF南方(159232)，场外联接（A：025958；C：025959）。

财联社电，南方基金正式接入腾讯WorkBuddy，围绕投资者看懂市场、查找基金、读懂基金、洞察指数和观察债市等需求，设置热点解盘、基金甄选、基金评测、指数洞察、债市观察五大专家模块，覆盖25个典型场景，接入13项具体技能，可围绕市场热点、指数洞察、基金筛选、基金对比和债市观察等需求提供对话式服务。

南方基金表示，公司已在内部建设企业级AI能力底座，AI竞争力来自模型能力、工程化落地和高质量金融数据的协同。相关能力优先在内部场景打磨验证，成熟后逐步对外开放。此次接入腾讯WorkBuddy，是南方基金AI能力服务外部客户的又一次重要尝试与探索。

截至2026年10月23日 11:14，红利低波50ETF南方(515450)成交1.17亿元，跟踪标的指数标普中国A股大盘红利低波50指数(SPCLLHCP) 上涨0.54%。

消息面上，三季度以来，A股风格轮动加快，沪指整体呈现震荡下跌的行情，其间，红利类资产逆势走强。Wind显示，今年第三季度，31个申万一级行业指数中涨幅排名前五的分别是煤炭、石油石化、农林牧渔、银行、医药生物，涨幅分别为19.29%、15.32%、15.10%、14.56%、10.12%。业内认为，在总量增长弹性有限、结构性高景气与市场风险偏好波动加大并存的环境下，“科技+红利”的哑铃型结构有望成为兼顾盈利增长弹性、股东现金回报与组合稳定性的配置选择。

机构分析指出，红利资产的配置逻辑正在切换，或将从侧重利润稳健增长的“利与红利”，逐步转向兼顾高股息与业绩弹性的“红与红利”。在低利率环境延续、债券资金池逐步到期置换的背景下，市场对股息率的要求可能下降。当前部分传统红利资产，股息率相对无风险利率的息差仍处于较高水平，后续息差向历史中枢回归的过程，有望推动相关标的估值修复。

相关产品：

红利低波50ETF南方(515450)，联接A类008163，联接C类008164

红利低波100ETF南方(515480)

港股通红利ETF南方(159127)

港股通央企红利ETF南方(520660)，联接A类021971，联接C类021972

中国国企ETF南方(517180)，联接A类019311，联接C类019312

港股科技今日开盘走高，截至13:29，恒生科技指数报3854.27点，涨1.60%。

机构指出，算力投资仍是核心驱动，存储量价齐升、推理端DRAM价格站上近三年高位，前三季度国内光模块出口额、量同比增56.6%、16.6%；大模型降本使AI调用成本回落，应用端普及窗口打开。本轮走弱是外部流动性预期、三季报业绩验证压力与场内信心不足共同叠加，美债收益率高位持续压制成长板块估值，若宏观、情绪压制因素缓和港股板块或有修复空间。华泰港股情绪指数10月22日读数31.0，为7月20日以来最低，逼近其择时策略满仓阈值；期权端Δ加权看沽看购持仓比2.72，处近一年96%分位。估值上，截至上周恒生科技指数PE-TTM为20.06倍，处历史低位。后续关注三季报与11月20日扩容名单。

作为中国核心科技资产工具，恒生科技ETF南方（520570）一键覆盖互联网、半导体与AI产业链群体，回调下中长期AI化重估配置价值值得关注。恒生科技ETF南方（520570），场外联接基金（A类：020988；C类：020989）。

截至2026年10月23日 13:48，电池ETF南方(159147)盘中换手2.97%，成交4214.27万元，跟踪指数中证电池主题指数(931719)一度涨近3%，现涨2.53%。

消息面上，10月锂电产业链延续产销两旺。6家电池样本企业10月排产214.6GWh，同比大增57%；正极、负极、电解液排产同比增幅均超48%。机构数据显示，10月锂电排产景气高位延续，同增35%～59%。需求端，9月国内新能源车渗透率达61.7%，储能电池销量同比增长104.4%，仍是需求重要增长动力；前三季度锂电池出口同比增长36.4%，海外需求持续拉动。

机构研报指出，锂电产业链前三季度业绩部分快速增长，电池、隔膜、电解液、铜箔等环节盈利普遍修复。

电池ETF南方(159147)紧密跟踪中证电池主题指数，指数前十大权重股分别为宁德时代、阳光电源、三花智控，场外联接(A：018926；C：018927)。

截至2026年10月23日 13:59，机器人ETF南方(159258)盘中换手2.52%，成交3171.03万元，跟踪指数中证机器人指数(H30590)强势上涨3.79%。

据报道，被称为重塑人类生产生活范式和全球竞争格局的具身智能产业，2026年正经历从实验室到实训场再到实景场的加速落地，中国具身智能市场规模将超万亿，同时产业呈现冷热分化、逐步回归理性的特征。

国家统计局相关负责人在解读今年前三季度工业数据时表示，具身智能、人机协作等新经济增长点助力机器人领域快速发展，机器人减速器产量同比增长44.4%。上游核心零部件的产量抬升与下游场景验证的分化同步出现，说明产业正从概念热度转向交付能力比拼。

机构研报指出，10月12日至16日第二十六届中国国际工业博览会在上海举办，同期机器人展以“具身工业，智领未来”为主题，多家企业展示了人形机器人在分拣、物流、装配等场景的应用探索，推动前沿技术从原型研发走向工业场景规模化落地。从2026年上半年出货结构看，文娱商演占全球人形机器人出货量的33.6%，科教数采占27.0%，二者合计仍在60%以上，导览导购约占19%，智能制造与仓储物流占比分别提升至13%和5%。当前需求仍以小尺寸机型与验证展示类场景为主，2026年下半年服务业和工业领域更多前期试点项目将进入批量部署阶段。随着产业应用逐步落地及特斯拉Optimus V3量产进程加速，机器人产业链有望重新迎来关注，人形机器人许多零部件与汽车行业技术同源。

机器人ETF南方(159258)紧密跟踪中证机器人指数，指数前三大权重股分别为汇川技术、三花智控、科大讯飞，场外联接(A：020607；C：020608)。

2026年10月23日，A股市场全线反攻，中证A500指数、中证500指数、中证1000指数均涨超2%，市场回暖带动宽基ETF交投持续活跃，南方基金旗下A500ETF南方(159352)、中证500ETF南方(510500)、中证1000ETF南方(512100)持续放量。

截至14:41，A500ETF南方(159352)成交额达30.86亿元，接近昨日全天水平（38.24亿元），中证500ETF南方(510500)成交额达77.33亿元，已超昨日全天水平（60.69亿元）；中证1000ETF南方(512100)成交额达64.81亿元，亦超昨日全天水平（50.95亿元）。

机构分析指出，近期市场企稳回升，政策面与资金面的积极因素正在汇聚。一方面，中长期资金入市机制不断完善，保险资金、社保基金等长线资金借道宽基ETF配置权益资产的意愿持续提升；另一方面，国内政策储备充足、经济基本面稳步修复，中国资产具备价值重估基础。站在中长期视角，宽基ETF凭借费率低廉、透明度高、配置便捷等优势，仍是承接增量资金的重要工具。

相关产品：

A500ETF南方(159352)紧密跟踪中证A500指数，指数前三大权重股为宁德时代、中际旭创、贵州茅台，场外联接(A类：022434；C类：022435)。

中证500ETF南方(510500)紧密跟踪中证500指数，指数前三大权重股为源杰科技、长川科技、华海清科，场外联接(A类：160119；C类：004348)。

中证1000ETF南方(512100)紧密跟踪中证1000指数，指数前三大权重股为剑桥科技、风华高科、云南锗业，场外联接(A类：011860；C类：011861)。