南方基金张延闽表示，三季度A股经历了幅度较大的调整，行业表现进一步分化：煤炭、石油石化、农林牧渔、银行和医药生物上涨居前，电子、通信、建筑材料等下跌居前。前期涨幅较大、交易拥挤的科技成长板块回撤居前，周期、红利和医药成为少数仍有明显正收益的方向。港股恒生指数和恒生中国企业指数分别上涨约7.57%和8.76%，恒生科技指数下跌约4.88%。

三季报主要探讨三个问题：医药、出海、人工智能。医药方面，AI没有改变创新药最终需要临床验证的核心约束，市场可能高估其短期财务贡献，同时低估其对研发组织方式的长期影响。

出海方面，单纯依靠压低成本和持续扩产能获得份额的企业，面对贸易壁垒时利润风险倍增；拥有技术、品牌、渠道和全球化经营能力的公司，才有可能把竞争优势转化为可持续增长的收入。

人工智能方面，人工智能的动量共识已经退潮，本轮的收敛无论是时间还是幅度都远远不够。展望未来，市场的不确定性加大，挑战持续。

南方基金王博表示，三季度A股整体震荡调整，大盘股相对抗跌，科技成长调整幅度更大，防御风格相对占优。煤炭、石油石化、农林牧渔涨幅居前，电子、通信、建筑材料表现较弱。海外利率上行压制高估值板块，AI硬件及相关上游材料方向调整明显。

展望四季度，A股或延续震荡格局。指数处于箱体下沿附近，估值不高，风险或有限；但宏观景气平淡、终端需求偏弱，盈利改善弹性或相对有限。三季报业绩验证是四季度方向选择的关键变量。

结构上，AI产业趋势仍在上行周期，但机构持仓已高度集中于科技，可沿AI产业链寻找景气仍高、拥挤度更低的扩散方向，如国产算力、AI电力基础设施及AI应用端侧。

三季度是对AI预期的一次较大修正，四季度止盈和再平衡特征有望趋缓，市场有望出现下跌后的均衡特征；如果产业趋势顺利进展，下一次贝塔阶段可能出现在2027年二季度，保持观察。

南方基金唐小东表示，三季度国内权益市场经历一定的调整，市场在降温过程中，不同风格的市场涨跌表现与二季度形成一定的反转，成长表现明显弱于红利、价值。

展望后市，一方面海外地缘、通胀等扰动因素仍在，另一方面市场自身估值消化较为明显，形成了宏观驱动不强但资产价格不贵的局面，未来需要更多挖掘结构性机会，分化与轮动的现象将持续。

截至2026年10月28日 10:21，机器人ETF南方(159258)成交2687.17万元，跟踪指数中证机器人指数(H30590)强势上涨3.77%，该指数近一周累计涨幅已超5%。截至10月27日，机器人ETF南方(159258)近3天获得连续资金净流入。

消息面上，工信部在10月19日国新办发布会上披露，2026年上半年我国人形机器人整机产品突破400款，产量超4万台，预计全年将突破10万台。对比2025年全年约2万台的产量，今年实现了数倍级的跨越。

机构研报指出，机器人流动性、估值、政策、技术、链主等催化大都符合过去七轮机器人上涨行情特征，从策略角度看主题行情当前已具备启动条件。硬件上，国产整机厂与Optimus量产爬坡不断提速，特斯拉有望在Q4发布Optimus V3，将产业发展带入新阶段。

机器人ETF南方(159258)紧密跟踪中证机器人指数，指数前三大权重股分别为汇川技术、三花智控、科大讯飞，场外联接(A：020607；C：020608)。

南方基金朱佳表示，三季度，宏观经济运行稳中有进、向新向优，积极因素不断积累。海外方面，全球经济温和放缓但仍具韧性，AI相关投资成为主要增长动力，通胀压力犹在、以美债为代表的海外债券收益率中枢有所抬升。

国内方面，高技术产业增长较快，新旧动能转换持续推进。外需表现强劲，对经济增长形成重要支撑。9月份制造业PMI回升至50.1%，重返扩张区间，景气水平整体回暖。价格端，8月份CPI同比上涨0.8%，呈温和回升态势。

南方基金夏莹莹表示，三季度，美联储加息预期反反复复，但在通胀居高不下，CPI同比连续维持3.4%-3.5%，再通胀压力下美联储加息落地，同时预期年内还有至少一次加息。

在此背景下，美债收益率大幅上行，其中10年期美债收益率上行约80bp，美元融资环境明显收紧。欧美股市表现极具有韧性，其中美股再创新高，在流动性收紧冲击下，日经225三季度下跌，新兴市场股市也表现较弱。

截至2026年10月27日收盘，有色金属ETF南方(512400)换手2.09%，成交4.11亿元，跟踪标的指数中证申万有色金属指数(000819.SH)跌0.24%。

10月27日两市普跌、沪指跌1.33%，中证申万有色金属指数仅微跌0.24%，在全市场普遍调整中表现出较强韧性。

抗跌支撑首先来自铜：10月27日铜现货报110540元/吨、单日上涨670元，铜矿现货供应偏紧、国内铜库存处于近年低位，供给约束持续为价格托底；LME伦铜当日涨约1%、逼近历史高位区域。其次，需求端景气度获官方数据验证：据国家统计局数据，2026年1—9月规模以上原材料制造业利润同比增长44.9%，其中人工智能、新能源等领域对铜、铝等基础金属需求旺盛，直接带动有色行业利润同比增长79.7%。板块内部分化亦与价格结构一致——铜铅锌锡上行、铝镍回落，权重居前的铜矿与黄金企业相对受益。展望后市，矿端防御性资本开支下铜矿干扰率处于历史高位，供需偏紧格局未改，板块配置价值仍值得跟踪。

相关产品：有色金属 ETF 南方 (512400)，场外联接（A：004432；C：004433）

截至2026年10月27日收盘，红利低波50ETF南方(515450)换手0.6052%，成交1.21亿元，跟踪标的指数标普中国A股大盘红利低波50指数(SPCLLHCP.SPI)涨0.45%。

10月27日大盘高开低走、沪指跌1.33%、深证成指跌2.50%，标普中国A股大盘红利低波50指数逆势收涨0.45%，与银行板块联动明显。

本轮银行股走强受高股息、分红和业绩三重支撑：科技成长板块高位持续调整，避险资金再度加速流向高股息板块；21家上市银行合计拟派中期股息超2600亿元，中期分红密集落地强化了红利资产的确定性溢价。

该指数按高股息率与低波动双因子筛选50只大盘蓝筹，银行等高股息行业权重较高，直接受益于本轮分红催化，低波动特征也使其在普跌市中回撤更小。在利率中枢下移、市场风格趋于均衡的环境下，红利低波策略兼顾分红收益与防御属性，类固收配置价值延续。红利低波50ETF南方(515450)为震荡市防御配置提供工具。

相关产品：红利低波50ETF南方(515450)，场外联接（A：008163；C：008164）

截至2026年10月27日收盘，自由现金流ETF南方(159232)换手8.4796%，成交1.89亿元，跟踪标的指数中证全指自由现金流指数(932365.CSI)跌0.11%。

当前市场环境下，自由现金流策略的配置价值正在凸显。本轮调整的核心是科技板块“挤泡沫”——前期由成长预期和杠杆资金驱动的高估值资产波动加剧，而具备真实业绩、持续现金流和分红能力的公司成为资金避险与增配的方向；叠加三季报披露窗口，盈利的“含金量”成为选股主线，自由现金流直接刻画企业经营造血能力，较账面利润更难被粉饰，恰好契合市场对确定性的需求。

从产品特点看，该指数精选100只自由现金流率领先的“现金牛”公司，当前估值处于低位、股息率约3.6%，兼具盈利质量与现金回报；编制方案已剔除金融、地产行业，聚焦实体经济中现金流扎实的企业，因此其抗跌并非依赖银行板块拉动，而是行业过滤与质量筛选共同作用的结果。在市场风格再平衡、波动加大的阶段，自由现金流ETF南方（159232）以“高质量＋低估值＋稳现金”的组合特征，是震荡市中攻守兼备的防御底仓工具。

相关产品：自由现金流ETF南方(159232)，场外联接（A：025958；C：025959）

截至2026年10月28日 10:54，科创新材料ETF南方(588160)盘中换手11%，成交7765.53万元，市场交投活跃，跟踪指数上证科创板新材料指数(000689)一度涨近3%，现涨2.48%。

消息面上，硅片行业迎来三年多来的首次全线涨价，供需格局的实质性反转信号正在浮现。据市场消息，国内头部硅片厂商已对全尺寸硅片产品同步上调报价，覆盖8英寸、12英寸等主流规格，涨幅因尺寸与用途不同而有所差异。这是自2022年行业进入下行周期以来，硅片环节首次出现全品类价格同步上行。

业内指出，本轮涨价的核心驱动力来自供给端收缩与需求端回暖的双重共振。供给方面，前期硅片价格长期低位运行，部分厂商陷入亏损，行业扩产节奏明显放缓，落后产能加速出清，有效供给增长受限；需求方面，AI算力建设带动电源管理、功率器件等成熟制程芯片需求回暖，晶圆厂产能利用率回升，对硅片的采购意愿增强。此外，上游多晶硅料价格企稳回升，也对硅片成本形成传导支撑。

科创新材料ETF南方(588160)紧密跟踪上证科创板新材料指数，指数前三大权重股分别为沪硅产业、安集科技、南亚新材，场外联接(A：020685；C：020686)。

截至2026年10月28日 11:15，，创业板算力ETF南方(158063)盘中换手5%，成交1527.93万元，跟踪指数创业板算力基础设施指数(970083)强势上涨3.02%。截至10月27日，创业板算力ETF南方(158063)最新单日获资金净流入。

消息面上，英伟达与甲骨文宣布计划将甲骨文云基础设施的超级集群扩展至基于NVIDIA Vera Rubin NVL72系统的多吉瓦规模，以满足AI训练、推理和智能体应用不断增长的需求。同时NVIDIA Vera Rubin NVL72系统和NVIDIA Vera CPU现已在甲骨文云上全面可用。此次合作扩大的核心在于同时覆盖两类工作负载，一类是GPU密集型的前沿模型训练与推理，另一类是智能体在模型调用之间执行的CPU密集型任务。

机构指出，国内AI算力严重供不应求推动今年以来算力租赁行业持续高景气。需求端AI推理需求爆发式增长，叠加企业级AI智能体加速落地，单客户算力消耗的乘数效应将进一步抬升算力需求曲线斜率。供给端英伟达高端AI芯片面临多重产能瓶颈约束，叠加美国对高端芯片的出口管制持续收紧，国内可获取的高端芯片增量极为有限。供需矛盾下今年上半年高端AI芯片租赁价格保持加速上行，下半年供不应求状况仍无法有效缓解，算力租赁价格将维持高位。

创业板算力ETF南方(158063)紧密跟踪创业板算力基础设施指数，指数前三大权重股分别为协创数据、太辰光、科翔股份。

南方基金杜才超表示，信用方面，长端表现好于短端，中低等级表现好于中高等级，5Y中高等级信用下行约6-11bp，2-3Y中高等级信用收益率窄幅波动，3-5Y高等级二永下行约5-7bp，7-10Y高等级二永下行约15-18bp，信用利差压缩至历史低位。

展望未来，全球经济仍面临地缘政治和贸易格局重构的挑战，主要发达经济体货币政策路径存在反复，财政可持续性备受关注。国内方面，经济新旧动能转换持续推进，四季度预计财政支出保持强度、货币政策维持适度宽松。

将重点关注财政发力节奏、资金价格变化及机构行为等因素，利率方面，中短端以配置和骑乘价值为主，长端及超长端结合期限利差和市场波动把握交易机会。信用方面，基于供需格局和利差价值进行品种挖掘及交易节奏把控。

截至2026年10月27日收盘，银行ETF南方(512700)换手9.5231%，成交1.19亿元，跟踪标的指数中证银行指数(399986.SZ)涨1.25%。

10月27日大盘高开低走、沪指跌1.33%，银行板块却逆势走强，背后是三重逻辑共振。其一，中期分红密集落地：截至目前21家上市银行披露2026年中期分红方案、合计拟派息超2600亿元，六大行分红比例统一由30%提升至31%，工商银行拟派约538.53亿元、建设银行约525.82亿元，工行、农行已在10月下旬完成中期红利发放。其二，高股息利差扩张：利率中枢下移环境下，银行股息率相对国债收益率的利差对保险、社保等长线资金吸引力增强。其三，当日避险资金集中流向高确定性资产，建设银行股价再创历史新高、总市值重回A股前列。

银行ETF南方(512700)可助力投资者布局高股息银行板块。

相关产品：银行ETF南方(512700)，场外联接（A：004597；C：004598）

10月27日，ESMO临床数据分化引发港股创新药回调。国证港股通创新药指数（987018）收报1621.33点，跌3.85%。港股通创新药ETF南方（159297）紧密跟踪，成交额2.10亿元，换手率9.76%，交投活跃。

消息面上，本届ESMO大会共有28项中国主导或深度参与的研究入选LBA，单项数据成色差异带来的短期波动不改产业主线。出海层面，据医药魔方统计，2026年上半年中国医药License-out交易总额达997亿美元，BD兑现逻辑依旧坚实。资金层面，联交所权益披露显示，近期公募与外资逆势增持港股医药板块。估值层面，截至10月20日，国证港股通创新药指数PE-TTM为35.26倍，低于近十年45.39倍的中位数。机构认为，板块调整并未改变临床推进节奏与数据竞争力等基本面。回调之下，板块配置性价比进一步凸显。

相关产品：港股通创新药 ETF 南方（159297）

截至10月27日收盘，恒生科技指数报3800.43点，跌1.48%；港股通互联网指数报637.28点，跌1.98%；香港科技指数报1297.26点，跌1.76%。

当日港股科技高开低走，存储概念、半导体与煤炭、保险板块偏强，生物医药、内房与商业航天板块拖累指数，市场在美联储议息与美国大型科技公司财报落地前先行收敛仓位。

宏观环境上，机构指出，8月底以来全球主要股市同步回调，共性因素是全球流动性收紧，对流动性敏感、AI科技暴露较高的市场调整更明显；美联储9月重启加息推动10年期美债收益率与美元指数上行，融资与估值约束同步增强。

估值上，恒生科技指数PE-TTM回落至20.8倍，处于历史低位。

恒生科技指数以互联网平台与电商为主体，AI硬件权重有限，在AI链去杠杆阶段，此结构带来一定防御属性。本周美联储议息决议与三大云厂商资本开支指引密集落地，是AI产业投入与贴现率两条线索的集中验证窗口。

相关产品： 恒生科技ETF南方（520570），场外联接基金：A类：020988；C类：020989。港股通互联网ETF南方（520650），场外联接基金：A类：026554；C类：026555。香港科技ETF南方（159747）。

南方基金李璇：AI产业链支撑出口韧性，制造业PMI 9月重回扩张区间

南方基金李璇表示，三季度国内经济延续弱修复态势，供需失衡、内外分化的矛盾仍较为突出。AI产业链高景气持续并支撑出口和生产的韧性表现，制造业PMI季内逐月改善，并于9月重回扩张区间，内需修复相对乏力，基建投资受财政资金投放节奏偏慢制约，消费呈边际走弱态势。

海外方面，全球通胀韧性较强，美联储于9月加息25BP，为三年来首次，外部利率中枢高企但未对国内形成实质掣肘，国内货币政策保持适度宽松基调，央行多措并举维护资金面平稳，流动性维持合理充裕，财政端政策性金融工具积极投放。

南方基金杜才超：收益率曲线显著平坦化，30年与10年国债利差压缩至42bp

南方基金杜才超表示，2026年三季度，我国经济延续平稳运行、结构分化的态势，供给端好于需求端，外需保持韧性、内需修复偏缓，物价水平低位徘徊，地产仍在磨底，居民信贷改善有限。

宏观政策方面，财政发力节奏加快、政府债券发行提速，货币政策保持支持性立场、操作灵活精准，银行间流动性边际收敛、资金利率中枢较二季度略有抬升。海外方面，主要发达经济体货币政策路径的不确定性上升，地缘政治扰动与国际贸易摩擦延续，美债收益率持续攀升，全球风险资产波动加大，美元指数宽幅震荡，人民币兑美元汇率小幅升值。

三季度债券市场整体走强，收益率曲线显著平坦化。利率方面，短端受资金面边际收敛影响承压，1-3Y政金债窄幅震荡，10Y国债下行约5bp，30Y国债下行约14bp，30Y-10Y国债利差由季初的50bp压缩至季末的42bp。

南方基金李璇表示，三季度国内经济延续弱修复态势，供需失衡、内外分化的矛盾仍较为突出。AI产业链高景气持续并支撑出口和生产的韧性表现，制造业PMI季内逐月改善，并于9月重回扩张区间，内需修复相对乏力，基建投资受财政资金投放节奏偏慢制约，消费呈边际走弱态势。

海外方面，全球通胀韧性较强，美联储于9月加息25BP，为三年来首次，外部利率中枢高企但未对国内形成实质掣肘，国内货币政策保持适度宽松基调，央行多措并举维护资金面平稳，流动性维持合理充裕，财政端政策性金融工具积极投放。

南方基金杜才超表示，2026年三季度，我国经济延续平稳运行、结构分化的态势，供给端好于需求端，外需保持韧性、内需修复偏缓，物价水平低位徘徊，地产仍在磨底，居民信贷改善有限。

宏观政策方面，财政发力节奏加快、政府债券发行提速，货币政策保持支持性立场、操作灵活精准，银行间流动性边际收敛、资金利率中枢较二季度略有抬升。海外方面，主要发达经济体货币政策路径的不确定性上升，地缘政治扰动与国际贸易摩擦延续，美债收益率持续攀升，全球风险资产波动加大，美元指数宽幅震荡，人民币兑美元汇率小幅升值。

三季度债券市场整体走强，收益率曲线显著平坦化。利率方面，短端受资金面边际收敛影响承压，1-3Y政金债窄幅震荡，10Y国债下行约5bp，30Y国债下行约14bp，30Y-10Y国债利差由季初的50bp压缩至季末的42bp。

根据最新公告，南方基金旗下南方均衡配置主动管理交易型开放式股票证券投资基金（基金代码：158900，场内简称：均衡主动ETF南方）已于10月26日提前结束募集。截至10月26日，该基金累计有效认购申请份额总额已超过20亿份的首次募集规模上限（折合20亿元人民币），10月26日的有效认购申请按“末日比例确认”方式予以部分确认，确认比例为71.81544054%，未确认部分的认购款项将退还投资者。

作为境内首批主动ETF之一，南方均衡配置主动管理ETF(158900)的发行获得市场广泛关注。该基金围绕中证800指数，结合市场变化灵活调整成长、价值、红利等风格占比，兼顾行业与个股适度均衡，不押注单一风格，有望成为投资者应对不同市场风格的有力工具。