当地时间8月28日，伊朗伊斯兰革命卫队海军发表声明称，美国官员关于霍尔木兹海峡开放的表态不实，并强调未经伊朗协调试图通行的船只不得通过。此前，美国中央司令部方面曾称相关航道已恢复开放，双方口径出现明显分歧。

霍尔木兹海峡是全球能源运输的重要通道，通航状态直接影响原油供应预期、运输风险溢价和能源通胀判断。油价此前已因停火谈判消息大幅回落，若通航不确定性反复，市场可能重新计入地缘风险补偿。

面对原油、黄金、美债等资产同时受到地缘和政策预期牵引，南方基金司南投顾更重视从大类资产配置角度理解市场变化，帮助投资者减少单一宏观事件对组合体验的冲击。

8月29日，中国科学院空间应用工程与技术中心披露，我国在地月激光通信试验任务中取得突破，依托DRO-A卫星在超过40万公里的地月距离上建立双向激光链路，首次在轨验证地月双向高速激光通信能力。试验中，上行速率达到1.25Mbps，下行速率达到100Mbps，8K月面图像传输时间由传统微波方式约4至5分钟压缩至约12秒。

这意味着空间激光通信从近地轨道向地月空间拓展。相关能力将服务载人登月、月球科研站建设和深空探测，也会带动激光终端、卫星平台、测控系统和高可靠器件等环节的工程化验证。

面对商业航天、卫星互联网等高弹性方向，南方基金司南投顾更强调理性看待单一细分赛道的阶段性波动，通过专业研究和组合管理，力求降低热点快速轮动带来的投资压力。

当地时间8月28日，美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上发表鹰派讲话，直言通胀"仍然过高"，若无法确信基础通胀正以足够快的速度向2%目标回落，"还有工作要做"。市场迅速作出剧烈反应，现货黄金单日重挫2.95%至4453.67美元/盎司，失守4500美元整数关口，终结周线三连涨；COMEX黄金期货跌3.43%至4504.10美元/盎司。两年期美债收益率日内升10个基点至4.3%，美元指数一度涨破99.70，市场对9月加息的押注急剧上升至约57%。

对于金价后市，机构观点出现明显分歧。中金公司认为，如果加息是经济需求强劲的结果，股市未必持续下跌，市场真正担心的并非加息本身而是"加息过晚"；瑞银维持年底金价目标4600美元/盎司，认为全球债务水平攀升叠加美元走弱是金价上涨的底层逻辑；高盛则重申年底4900美元/盎司的预测。但也有分析指出，金价在连续三周累计上涨约13%后，获利盘集中兑现，叠加程序化止损盘被触发，短期抛压急剧放大，天风证券认为伦敦金现跌破4500美元后短期或呈宽幅震荡。

沃什讲话引发的市场波动，本质上是收益率预期重新定价对贵金属、美债和美元的同步冲击。黄金中长期仍受到全球债务压力、央行购金和美元信用变化等因素支撑，但短期价格对实际收益率、美元指数和获利盘兑现高度敏感，不宜将长期逻辑简单外推为短期单边行情。南方基金旗下司南投顾认为，面对黄金、美债、权益等资产在收益率预期变化下的快速波动，投资者更需要区分资产的长期配置价值与短期交易拥挤风险，通过组合化方式控制单一资产大幅波动对持有体验的影响。

8月31日，澎湃新闻汇总10家券商对A股后市的最新观点，大部分认为A股有望延续反弹，中国股市"金秋行情"有望进一步延伸。国泰海通证券表示，核心动力来自市场风险显著下降、外部风险冲击触峰、国内政策环境友好三重驱动力推动风险偏好修复。申万宏源证券指出，二次探底兑现后，市场反弹可能持续到9月下旬，政策预期集中发酵后或才是本轮反弹行情的高点。但多家券商也提示，市场大概率呈现先上行后震荡的节奏，临近十一假期，市场风格或相对偏防御。

配置方面，多家券商认为短期再平衡或加速。华泰证券指出，当前行情主要约束仍是筹码和交易拥挤度压力，建议控制仓位，均衡布局盈利与筹码存在"配置差"的方向，待市场形成新的共识。中信证券提出"AI+能化"的杠铃结构，能化接下来可能逐步升温；另有券商建议关注具备业绩支撑品种的估值修复。

券商观点普遍偏积极，但“先上行后震荡”的判断也说明，当前市场并非简单的单边普涨，而是政策预期、盈利验证、筹码拥挤度和风格轮动共同作用下的结构性行情。对普通投资者而言，反弹阶段最容易出现追逐短期热点、忽视估值和仓位节奏的问题。南方基金旗下司南投顾认为，A股后续机会仍需结合业绩兑现和资金结构观察，在科技成长、顺周期、防御资产之间保持适度均衡，有助于降低风格快速切换带来的决策压力，提升中长期持有的稳定性。

8月31日，公募基金市场出现一个值得关注的变化：前期极致分化的收益率差距正在快速收敛。截至8月29日，年内表现最强的科技主题基金收益率约129%，而表现较弱的消费主题基金约为-35%，首尾差距约164个百分点；而在6月底，这一差距曾接近220个百分点。7月以来，A股半导体指数阶段性回调超30%，消费类ETF则逆势上涨约10%，风格再平衡迹象更加明显。基金半年报显示，主动权益基金对电子行业的配置比例一度升至43.4%，超配幅度接近20个百分点，抱团程度处于历史较高位置。

科技成长仍是中长期重要主线，但短期涨幅过快后，估值、业绩和资金拥挤度都可能放大波动。南方基金旗下司南投顾认为，对普通投资者而言，重要的不只是抓住单一热点，更是识别不同基金在行业配置能力、风格稳定性、回撤控制和长期业绩持续性上的差异。依托投顾品牌在基金研究和组合管理上的积累，司南投顾关注通过专业基金优选和持续跟踪，力求减少单纯追逐短期涨幅带来的决策压力，在风格轮动中力求提升长期持有体验。

8月31日，美国银行策略师哈特内特团队发布报告，预警美股牛市恐在秋季受挫。当前市场参与者仍维持"夏季共识"——买入股票等风险资产，押注企业盈利增长、债券收益率不会飙升以及经济持续增长，却对经济衰退、美联储加息等风险关注度较低，潜在风险积聚于通胀反弹与政策转向。美银指出，未来两个月可能触发转折的两大事件：一是伊朗战争如获解决，油价有望暴跌，消除通胀担忧，但涨势可能昙花一现；二是美国中期选举，若民主党赢得国会两院控制权，可能削弱对商业友好的政策环境，进而冲击股市。

美银的提醒指向一个核心问题：当市场对美股盈利、经济韧性和利率平稳形成较强一致预期后，任何通胀、油价或政策变量的变化，都可能放大风险资产的波动。美股牛市并不必然结束，但高度集中的乐观预期意味着风险补偿可能下降。南方基金旗下司南投顾认为，海外资产配置既要看到全球优质企业的长期竞争力，也要关注估值、利率和政治周期带来的阶段性扰动。通过控制海外权益敞口、搭配不同相关性的资产，有助于在参与全球增长机会的同时降低单一市场回撤压力。

截至2026年8月28日收盘，农牧ETF南方(159173)换手19.69%，成交0.09亿元，跟踪标的指数中证全指农牧渔指数(930910.CSI) 涨1.63%。

8月28日，生猪养殖板块回暖明显。8月25日生猪价格报11.13元/公斤，较本月初上涨超7.5%，连续多日保持在11元/公斤以上，实现价格12连涨。8月高温天气缓解，家庭鲜肉消费明显回升，白条走货显著好转，叠加升学宴、婚宴、开工团膳等需求释放，带动屠宰企业开工上行，短期向上趋势基本成型。产能去化方面，据全国畜牧总站结合中国饲料工业协会7月生猪工业饲料监测数据，母猪料产量同比下降2.1%，连续4个月同比负增长，折合全价母猪饲料产量同比降幅达5.8%，去化幅度持续扩大，行业产能底部渐近。仔猪市场则逆势下行，8月最大跌幅达57%，单头最大亏损可达130元，进一步压制市场补栏积极性，但低价仔猪将持续抑制新增补栏，加快能繁母猪去化节奏，为远期猪价回暖打下基础。据行业追踪数据，本周猪粮比4.55，环比上涨2.71%，但仍低于6.0的盈亏平衡点，行业整体仍处于亏损修复阶段。十五五规划建议提出构建多元化食物供给体系，有望支撑养殖业发展，为生猪、鸡蛋及豆粕等产品需求提供稳定基础。农牧ETF南方跟踪中证全指农牧渔指数。

截止上周五收盘，恒生科技ETF南方（520570）跟踪标的恒生科技指数一周跌3.38%；港股通互联网ETF南方（520650）跟踪标的中证港股通互联网指数一周跌2.97%；港股通创新药ETF南方（159297）跟踪标的国证港股通创新药指数一周涨1.44%。

本周科技、互联网板块下挫主因阿里巴巴配股融资引发连锁反应，阿里巴巴8月24日公告拟配售募资约800亿港元用于AI资本开支，配售价较市价折让3.6%，市场对权重股股权稀释担忧集中释放，当日恒生科技一度重挫超3.8%；叠加2026年港股盈利增速预期屡遭下修，恒生科技因互联网平台权重较高、未充分受益AI硬件行情，反弹动能相对不足。资金面上，南向资金逆势加仓特征明显，24日、26日、27日分别净买入约115亿、202亿、318亿港元，27日芯片等硬科技方向逆势走强，显示内地资金结构性偏好正从互联网平台转向硬科技与创新药。创新药方面，行业景气延续：2026年上半年国内创新药BD出海规模创历史新高，龙头公司业绩强劲，产业趋势对估值形成有力支撑。此外，本周27-29日美联储杰克逊霍尔会议召开，市场重新评估降息路径，海外流动性预期偏谨慎，对港股估值形成一定扰动。综合来看，港股科技短期承压但估值仍处合理区间，创新药景气度与资金关注度同步提升，南方基金旗下覆盖恒生科技、港股通互联网、港股通创新药相关指数的ETF产品配置价值依然突出，建议逢低关注布局机会。

相关产品：恒生科技ETF南方（520570），场外联接（A：020988；C：020989），港股通互联网ETF南方（520650），场外联接（A：026554；C类：026555），港股通创新药ETF南方（159297）。

8月28日，港股创新药板块震荡回调。国证港股通创新药指数（987018）收报1915.35点，跌1.51%。港股通创新药ETF南方（159297）紧密跟踪该指数，成交额1.69亿元，换手率5.78%，交投活跃。

消息面上，机构指出，本轮回调不宜简单理解为行情结束，而是前期快速上涨后，市场需要借助中报业绩、临床数据及BD后续进展，进一步筛选真正具备持续兑现能力的核心资产。数据显示，2026年前七个月我国创新药对外授权总额已达1075亿美元，达到2025年全年规模的八成，出海已从偶发的大额交易演变为企业获取研发资金、验证管线价值的常态化路径。业绩层面，港股通创新药指数成份股2026年中报预喜企业占比超八成，预期净利润增速达38%，行业基本面持续改善。短期波动不改中长期产业逻辑，港股创新药板块的配置价值依然突出。

截至8月28日收盘，恒生科技指数报4605.15点，下跌0.33%；恒生科技ETF南方（520570.SH）报0.736元，交投活跃。恒生科技小幅上涨，连续多日消化配售冲击后逐步企稳。宏观端，昨晚公布的美国7月PCE物价指数同比上涨3.7%、略高于预期，能源与服务价格仍有粘性；但美联储最关注的核心PCE同比3.3%、与上月持平且符合预期，数据落地后市场对9月加息的定价仅小幅上修、仍不足五成。第一创业点评称，核心PCE表现足以支持美联储9月继续按兵不动，看不到加息的紧迫理由，加息最可能的节点后移至12月，对高弹性的港股科技资产而言，外部利率环境的最坏情形并未出现。今晚新任美联储主席沃什将在杰克逊霍尔年会发表演讲，为本周最后一个宏观窗口，其表态将影响下周风险偏好。估值上，恒生科技PE-TTM约24.8倍，处于历史低位。

作为中国核心科技资产工具，恒生科技ETF南方（520570）覆盖互联网、半导体与AI产业链群体，中长期AI化重估配置价值值得关注。恒生科技ETF南方（520570），场外联接基金（A类：020988；C类：020989）。

截至2026年8月28日收盘，粮食ETF南方(159063)换手45.56%，成交0.26亿元，跟踪标的指数国证粮食产业指数(399365.SZ) 涨1.72%。

8月28日农业种植板块表现突出。全球粮价预期持续升温，据联合国粮农组织数据，7月全球食品价格指数131.1点，连续三个月上涨，小麦一个月涨5.8%、玉米涨8.65%、大豆涨5.57%，全球玉米库存消费比降至17.9%为近十年较低水平。极端天气方面，国家气候中心宣布赤道中东太平洋已于2026年5月进入厄尔尼诺状态，英国气象局预测本轮厄尔尼诺或成为有现代气象记录以来较强的一次，市场担忧极端气候将扰乱全球粮食生产、推高农产品价格中枢。国内政策层面，粮食安全作为国家战略性核心底线已连续多年成为中央一号文件重点部署内容，十五五规划进一步明确将全国粮食综合生产能力提升至1.45万亿斤左右。2026年5月农业农村部落地种业振兴专项新政，从品种全链条监管、生物育种产业化推进双向发力，加速突破性粮食品种选育与转基因商业化落地。8月以来江西、湖南启动早籼稻最低收购价执行预案，河南、安徽启动小麦最低收购价执行预案，有效防止谷贱伤农，启动托市收购地区粮价企稳回升。据华源证券研报观点，宏观逻辑主导，成本上行与替代效应支撑农产品价格上行，种业与种植链景气有望进一步打开。粮食ETF南方跟踪国证粮食产业指数。

截至2026年8月28日收盘，自由现金流ETF南方(159232)换手7.98%，成交2.04亿元，跟踪标的指数中证全指自由现金流指数(932365.CSI) 涨0.63%。

8月28日A股市场震荡分化，大金融、工业金属等偏价值方向表现突出，科技成长内部延续分化，行业轮动迅速，反映市场缺乏一致性共识。据中金公司研报，近期市场从高景气、高估值方向向盈利质量和估值合理性扩散，半年报密集披露使企业现金创造能力的重要性进一步提升。自由现金流策略以企业真实现金流为核心，更偏向经营稳健、资本开支效率较高且估值相对合理的资产，对高增长预期和估值扩张的依赖较低。2018年中国进入工业化成熟期后，投资者更关注盈利能力，自由现金流策略攻守兼备，在熊市中能够不跑输市场，在牛市中既能跑赢红利也能跑赢市场。在国内低利率延续、全球地缘波动加大环境下，自由现金流策略迎来中长期配置窗口期，该策略打破红利指数仅聚焦成熟蓝筹的局限，既能筛选稳定分红回购的价值龙头，也可覆盖现金流扎实的硬科技成长企业。随着行情从单一风格向更均衡的结构演绎，现金流策略的配置价值有望进一步体现。自由现金流ETF南方跟踪中证全指自由现金流指数。

近期市场从高景气、高估值方向向盈利质量和估值合理性扩散，半年报披露也使企业现金创造能力的重要性进一步提升。自由现金流策略以企业真实现金流为核心，更偏向经营稳健、资本开支效率较高且估值相对合理的资产，对高增长预期和估值扩张的依赖较低。在市场轮动加快、风格趋于均衡的环境下，现金流策略的配置价值有望得到进一步体现。

截至2026年8月28日收盘，红利低波50ETF南方(515450)换手0.88%，成交1.76亿元，跟踪标的指数标普中国A股大盘红利低波50指数(SPCLLHCP.SPI) 涨0.07%。

8月28日市场震荡分化，红利低波板块防御属性再度受到关注。华泰证券指出，7月以来市场风格逐步转向均衡，资金开始向低估值、大市值和稳定现金流方向倾斜，银行、公用事业等稳定型红利资产相对表现改善。据Wind数据，截至2026年8月19日，近三年间高股息策略指数的波动率为1.97%，低于沪深300的2.38%，低波动特性在震荡市中优势显著。红利资产适合作为底仓与再平衡，股息率相对国债仍有吸引力，PB整体不高，适合作为红利底仓核心仓位之一。红利资产股息率相对国债收益率具备明显比价优势，板块进入较好配置区间，下半年有望迎来估值修复机会。宏观层面，银行净息差企稳节奏有待观察、降息空间相对有限、房地产市场复苏基础尚需巩固，上述因素反而凸显了红利资产在低利率环境下的防御性与吸引力。标普中国A股大盘红利低波50指数融合高股息与低波动双重因子，成分股多为盈利稳定、现金流充裕的高分红企业，在市场普跌时回撤控制能力显著。红利低波50ETF南方跟踪标普中国A股大盘红利低波50指数。

截至2026年8月28日收盘，新能源ETF南方(516160)换手4.28%，成交1.64亿元，跟踪标的指数中证新能源指数(399808.SZ) 跌0.30%。

8月28日中证新能源指数小幅回调，但产业层面多重积极信号持续发酵。锂电池环节，据高工锂电统计，8月全市场排产约304GWh环比增7.4%超预期，储能电芯排产达125GWh正式跃升为锂电首要增长引擎，增量主要来自海外大储年末并网前集中备货。需求侧，8月新能源车零售渗透率达64.3%、批发渗透率70.5%，单车带电量同比增34%，动力电池装车量增速显著高于销量增速。技术迭代方面，我国牵头固态电池首项国际标准在IEC成功立项，产业化进入实质性推进阶段。政策端，据三大部委公告，9月1日起锂电池将按2%税率征收消费税，采取分步上调、差异化分类征税思路，固态电池等前沿技术定向豁免，有望加速落后产能出清。光伏环节相对承压，据国家能源局数据，上半年国内新增装机同比下降约66%，但三项强制性能效国标2027年实施将加速供给侧出清。风电方面大唐集团10GW年度框采招标启动，需求端有支撑。整体来看，新能源产业正经历从全面过剩到结构性出清的拐点，储能与动力电池盈利改善预期增强。新能源ETF南方跟踪中证新能源指数。

截至上周收盘，红利低波50ETF南方（515450）跟踪标的标普A股大盘红利低波50上周上涨0.7%；红利质量ETF南方(515460)跟踪标的中证红利质量收涨1.7%；港股通央企红利ETF南方(520660)跟踪标的国新港股通央企红利收涨1.2%；自由现金流ETF南方(159232)跟踪的中证现金流指数一周收涨1.6%。

行业层面，银行仍是核心稳定器。中报显示净息差企稳、资产质量改善，银行的估值修复以国内基本面为锚，独立于海外利率周期；电力在夏季用电旺季尾声保持稳健，周初大跌日表现抗跌；家电龙头凭借高股息与现金流质量持续吸引配置资金；煤炭、石油石化随大盘波动但全周波动可控。资金与政策面继续构成支撑。沃什偏鹰首秀后，9月加息概率跳升至56%，美债利率高位震荡——而这恰恰强化了高股息资产的"类债券"定价逻辑：利率越是在高位反复，稳定股息资产的相对吸引力越突出。同时，英伟达财报带不动科技，说明科技方向的资金虹吸效应正在消退，配置型资金回流确定性资产的趋势更加明确。我们维持判断：9月不会加息，6、7月的紧迫性早已过去，特朗普政府在中选前也不会允许加息引发衰退——一旦这一预期被证伪回落，红利资产的估值压制将进一步解除。

展望下周，中国PMI无论改善或走弱均利好红利核心持仓（改善利好银行顺周期逻辑，走弱强化政策加码预期）。结构上关注银行（净息差企稳）、电力（旺季利润释放）、家电（高股息+现金流）三大方向，逢调整分批增配。

相关产品：红利低波50ETF南方（515450），场外联接（A：008163；C：008164）；红利质量ETF南方(515460)；港股通央企红利ETF南方(520660)，场外联接（A：021971；C：021972）；自由现金流ETF南方（159232），场外联接（A:025958；C:025959）

截至上周五收盘，创业板人工智能ETF南方（159382）跟踪标的创业板人工智能上周跌2.98%；科创芯片ETF南方（588890）跟踪标的科创芯片上周涨0.02%；科创板新材料ETF南方（588160）跟踪标的科创板新材料上周跌0.84%；半导体ETF南方（159325）跟踪标的半导体行业精选上周跌0.56%。

截至本周五收盘，新能源ETF南方（516160）跟踪标的中证新能源指数本周跌1.90%；电池ETF南方（159147）跟踪标的中证电池主题指数本周跌2.87%；南方中证光伏产业（019531）跟踪标的中证光伏产业指数本周跌0.84%。

锂电板块盈利修复与储能需求兑现进一步得到验证，需求增长正由动力电池向储能和算力基础设施延伸。 已披露的中报显示，电池铝箔及涂炭铝箔需求保持增长，隔膜龙头上半年营收同比增长50.47%，锂电池隔离膜产品毛利率同比提升17.99个百分点，材料环节供需改善正逐步向盈利端传导。储能方面，7月国内新增投运规模达到4.90GW/15.77GWh，能量规模同比增长75%并创年内月度新高，平均储能时长升至3.22小时；同时，AI芯片和机柜功率提升推动数据中心向800VDC、三次电源及固态变压器等高效供电架构升级，有望同步增加备用电源和配储需求。海外方面，美国收紧部分外国制造的公用事业级并网逆变器和电池储能系统准入，短期直接影响相对有限，但中长期将加快海外供应链本地化和企业分化。整体来看，锂电与储能的需求来源继续拓宽，盈利改善和新应用扩张仍为新能源板块提供结构性支撑。

相关产品：新能源ETF南方(516160)，场外联接（A：012831;C：012832）、电池ETF南方(159147)，场外联接（A：018926;C：018927）、南方中证光伏产业(A：019531;C：019532)

8月27日，韩国央行金融货币委员会决定将基准利率上调25个基点至3.00%，这是继7月16日加息后连续第二次上调利率，也是自2022年4月至2023年1月连续加息周期后，时隔3年7个月再次出现连续加息。韩国央行同时上调经济增长预测，将2026年GDP增速预期由2.6%上调至3.3%，2027年由2.1%上调至2.9%，但维持2026年通胀率预期2.7%不变。

这次加息的核心背景，是韩国经济增长动能强于此前预期，半导体和AI产业链出口改善支撑景气修复；同时，通胀仍高于2%目标，能源价格、汇率和居民债务等变量仍对金融稳定形成约束。对全球资产而言，韩国连续加息提供了一个样本：AI产业景气可以改善增长预期，但如果带来资本开支、进口需求和价格压力，科技资产估值仍会受到利率环境影响。

面对海外利率、汇率和科技景气同时变化的市场环境，单一资产容易受到预期切换影响。南方基金司南投顾更强调通过多资产组合理解全球市场变化，在参与科技成长趋势的同时保留配置弹性，帮助投资者理性看待高景气行业背后的利率扰动和估值波动。

截至2026年8月27日收盘，科创芯片ETF南方(588890)换手4.09%，成交1.52亿元，跟踪标的指数科创芯片指数(000685) 涨4.55%。

8月27日科创芯片指数放量大涨，政策端与产业端形成共振催化。政策侧，北京经济技术开发区发布全国首个AI4Chip专项行动计划，以五大行动20条任务推动AI赋能芯片设计、EDA工具与制造环节，芯智协同从产业构想进入政策落地阶段；同日上海印发十五五新型工业化规划，明确全链条攻坚集成电路，地方产业政策密集出台反映国产替代紧迫性。产业侧，英伟达Q2财报营收962亿美元同比增106%，数据中心收入890亿美元同比增117%，Q3指引1080亿美元超预期，全球AI算力景气度获业绩验证。此外半导体材料端涨价信号明确——硅片涨幅18%-22%、六氟化钨突破315万元/吨、靶材最高涨70%，先进封装放量驱动上游材料量价齐升。从产业周期定位看，当前处于AI算力需求从训练侧向推理侧扩散的关键节点，国产AI加速卡出货占比已升至41%，高盛预测2026年有望突破50%，国产替代进入加速放量窗口期。科创芯片ETF南方(588890)跟踪科创芯片指数，反映科创板代表性芯片产业上市公司整体表现。

截至2026年8月27日收盘，创业板人工智能ETF南方(159382)换手7.99%，成交1.70亿元，跟踪标的指数创业板人工智能指数(970070) 涨3.96%。

8月27日创业板人工智能指数大幅走强，AI算力产业链景气度获多重催化。英伟达Q2财报数据亮眼：营收962亿美元同比翻倍，数据中心收入890亿美元同比增117%，Q3指引1080亿美元超越市场预期，且有头部云厂商承诺额外部署约200万块GPU，全球AI基建投资仍在加速而非见顶。从产业演进逻辑看，AI算力投资正从单纯堆叠GPU数量转向全链条基础设施升级——液冷散热、HBM4、1.6T光模块、高速PCB与机柜电源均进入订单可见度拉长阶段，产业链投资逻辑从单点驱动升级为系统级扩容。需求侧，Anthropic斥资450亿美元租用算力资源、印度AMI订购9000颗Rubin GPU部署亚洲首批大规模AI集群，验证算力需求从北美向全球扩散。国产侧，华为昇腾生态持续完善，燧原科技科创板IPO过会拟募资60亿，国产AI加速卡市场份额升至41%，国产替代与自主可控逻辑持续强化。大模型迭代方面，阿里开源Qwen3.8-Flash、月之暗面Kimi K3推进商业化谈判，应用端商业化提速与算力需求扩张形成正向飞轮。创业板人工智能ETF南方(159382)跟踪创业板人工智能指数，反映创业板代表性AI产业上市公司整体表现。