截至9月24日收盘，恒生科技指数报4361.13点，跌0.41%；港股通互联网指数报683.90点，跌0.38%；香港科技指数报1483.60点，跌0.69%。

隔夜外部环境明显收紧。美国9月综合PMI初值创五年新高，强劲数据推升加息预期，10年期美债收益率盘中触及5.14%、创2007年7月以来新高，5年期自2007年以来首次涨穿5%，美元指数升破101；布伦特原油收涨3.9%报103.08美元，重回100美元上方。国联民生指出，本轮是「由东向西」传导：欧洲盘油价走强推升欧央行加息前景，能源价格压力再传导至美债，2年期收益率创2024年6月以来新高。对港股科技而言，承压的是分母端的估值折现，而分子端本周在密集兑现——国内头部平台发布新一代自研AI芯片与AI眼镜新品，海外年度开发者大会把智能体确立为软硬件统一入口，AI眼镜产业链进入放量周期，基本面向好。

相关产品： 恒生科技ETF南方（520570），场外联接基金：A类：020988；C类：020989。港股通互联网ETF南方（520650），场外联接基金：A类：026554；C类：026555。香港科技ETF南方（159747）。

截至2026年9月24日收盘，石油ETF南方(159026)换手18.97%，成交0.75亿元，跟踪标的指数国证石油天然气指数(399439.SZ) 涨0.41%。

9月24日国证石油天然气指数逆势上涨0.41%。行情的直接驱动来自国际油价高位运行：据iFinD数据，9月24日ICE布伦特原油期货结算价报106.60美元/桶、单日上涨3.04%，重返100美元上方，WTI原油结算价上涨2.42%至94.61美元/桶，油气开采与油运环节景气预期随之升温，当日海油工程、中国石油等产业链龙头均涨超2%。供需层面，地缘扰动仍在支撑油价：霍尔木兹海峡通行量维持低位、美国原油库存处于历史低位，EIA预计2026年全球石油产量同比减少562万桶/日，供需结构偏紧的格局短期难以逆转；国内成品油调价窗口临近、市场测算本轮汽柴油或上调480至520元/吨，年内三连涨预期强化了下游价格传导逻辑。展望后市，需留意地缘局势缓和带来的溢价回吐风险，但供给约束下油价中枢抬升对油气资产的盈利支撑仍在。

本周（截至2026年9月25日，最后交易日9月24日）半导体芯片产业链相关指数集体回调：科创新材料ETF南方（588160）跟踪的上证科创板新材料指数下跌2.80%，半导体ETF南方（159325）跟踪的中证半导体行业精选指数下跌1.43%，科创芯片ETF南方（588890）跟踪的上证科创板芯片指数下跌2.02%，创业板人工智能ETF南方（159382）跟踪的创业板人工智能指数下跌2.01%。

截至本周收盘，红利低波50ETF南方（515450）跟踪标的标普A股大盘红利低波50本周上涨0.1%；红利质量ETF南方(515460)跟踪标的中证红利质量收跌2.0%；港股通央企红利ETF南方(520660)跟踪标的国新港股通央企红利上涨0.5%；自由现金流ETF南方(159232)跟踪的中证现金流指数一周收跌1.4%。

对红利而言，若外部不确定性持续收敛、风险偏好进一步修复，成长与出口链率先受益，红利或阶段性让渡热度，但市场风险溢价的下行与长线资金的再平衡回流，同样是红利估值弹性的来源；而若预期出现反复、博弈重新升温，避险与确定性需求将再度回归。我们认为进入四季度，市场降为围绕再平衡定价，前期被抑制的红利风格有望在本轮再平衡中得到重视。

相关产品：红利低波50ETF南方（515450），场外联接（A：008163；C：008164）；红利质量ETF南方(515460)；港股通央企红利ETF南方(520660)，场外联接（A：021971；C：021972）；自由现金流ETF南方（159232），场外联接（A:025958；C:025959）

截至2026年9月24日收盘，银行ETF南方(512700)换手8.54%，成交0.92亿元，跟踪标的指数中证银行指数(399986.SZ) 涨0.31%。

9月24日中证银行指数逆势上涨0.31%。核心驱动是中期分红的历史性扩容：据中财网统计，已有20家A股上市银行披露2026年中期分红方案、合计拟派现约2661亿元，其中六大国有银行合计派现2209.89亿元、较去年同期增加约163亿元，创历史新高，且分红比例由30%集体上调至31%，为近年来首次。真金白银的回报落地直接抬升银行板块的股息吸引力，在节前避险情绪升温的环境中，高股息、低估值的银行股成为确定性资金的首选。基本面上，半年报季银行板块跑赢沪深300指数，净息差企稳预期与负债端成本改善形成共振，板块基本面边际向好的趋势未被市场调整打断。展望后市，若节后LPR报价随存款利率下调跟进，息差压力有望进一步缓释，银行板块的防御与进攻平衡属性或继续获得中长期资金青睐。

截至2026年9月24日收盘，新能源ETF南方(516160)换手3.00%，成交1.07亿元，跟踪标的指数中证新能源指数(399808.SZ) 跌2.32%。

9月24日中证新能源指数跌2.32%。直接扰动来自产业价格信号：据上海钢联数据，9月24日电池级碳酸锂中间价报13.02万元/吨、单日下跌2250元/吨，锂电材料端价格走弱压制产业链盈利预期；据第三方统计，10月国内锂电全市场排产环比增速降至4%以内，较9月明显放缓，尽管业内认为主要系排产节奏调整而非终端需求走弱，但短期市场情绪仍受抑制。基本面上，8月储能电池销量76.3GWh、同比增长114.3%，海外大储需求向中长期延伸，锂电景气中枢并未逆转。展望后市，碳酸锂价格企稳信号与节后排产数据是核心观察变量，产业趋势明确下深度回调或孕育配置窗口。

截至2026年9月24日收盘，自由现金流ETF南方(159232)换手8.19%，成交1.94亿元，跟踪标的指数中证全指自由现金流指数 跌0.86%。

9月24日中证全指自由现金流指数跌0.86%。催化层面，上市公司中期分红进入密集实施期，据证券时报统计国庆节前147家公司累计派现约348亿元，现金奶牛型企业的股东回报兑现确定性更高；而现金流正式分红、回购与偿债的共同源头，分红旺季进一步强化了该策略的叙事。展望后市，节前避险情绪属短期扰动，盈利质量因子在震荡分化市场中的中期胜率优势有望延续，回调后配置性价比有所提升。

截至2026年9月24日收盘，红利低波50ETF南方(515450)换手0.74%，成交1.50亿元，跟踪标的指数标普中国A股大盘红利低波50指数涨0.14%。

9月24日为中秋假期前最后一个交易日，A股普跌调整，上证指数跌1.22%、沪深300跌1.73%，全市场近4300只个股下跌，成交缩量至1.67万亿元；标普中国A股大盘红利低波50指数收涨0.14%，成为弱势中的少数收涨方向之一。逆势走强的直接支撑来自节前分红兑现窗口：据证券时报统计，国庆节前（股权登记日处于9月21日至9月30日）A股共有147家公司实施现金分红、累计派现约348亿元，高股息资产的可得回报持续落地，为红利风格提供实实在在的现金流支撑。同时，中美元首华盛顿会晤当日举行、结果落地前资金普遍观望，避险偏好助推资金向盈利稳定、波动较低的核心资产集中，红利低波类资产的类固收配置属性在缩量调整市中吸引力进一步凸显，其作为组合稳健底仓的配置价值长期有效。

9月24日，加息预期升温，港股创新药板块回调。国证港股通创新药指数（987018）收报1822.05点，跌3.47%。港股通创新药ETF南方（159297）紧密跟踪，成交额约2.09亿元，换手率8.49%，交投活跃。

消息面上，美联储官员释放偏鹰信号，美债收益率上行压制成长资产估值，叠加9月以来板块涨幅较大、获利资金兑现，引发今日回调，机构认为波动更多源于情绪与估值的短期冲击，并非产业趋势改变。产业端，当日再有港股创新药企与跨国药企签署研发合作及授权许可协议，潜在里程碑付款总额约32.5亿美元，出海BD热度不减；兴业证券指出，创新药产业链景气向上趋势确定性较强。资金面上，9月23日南向资金净流入34.49亿港元，港股通创新药ETF南方（159297）场内份额已由去年末18.19亿份增至33.87亿份，回调或提供布局窗口，产品配置价值凸显。

截止上周五收盘，恒生科技ETF南方（520570）跟踪标的恒生科技指数本周跌1.01%；港股通互联网ETF南方（520650）跟踪标的中证港股通互联网指数本周涨0.27%；港股通创新药ETF南方（159297）跟踪标的国证港股通创新药指数本周涨1.41%。

从驱动逻辑看，本周分化背后主线清晰。其一，创新药政策与产业共振，药监局表态推进药品试验数据保护、罕见病用药市场独占期等制度，提升创新回报预期；叠加年内对外授权总额破1200亿美元、行业转向质量竞赛，景气度具备延续性。其二，南向资金持续托底，9月7日以来连续12个交易日净买入，累计超488亿港元，9月22日单日净买入超126亿港元，为8月19日以来最大单日净买额，反映内资对港股中长期价值的认可。其三，科技板块回调更多是AI大模型概念的阶段性获利回吐，属节奏调整，机构仍看好AI叙事向中国软件与应用端延伸；回调后恒生科技处37%分位、互联网仅10%分位，性价比进一步提升。其四，美联储上周加息25个基点至3.75%-4%，外部流动性偏紧，但南向资金持续净流入，显示港股定价权向内资倾斜、对外部扰动的韧性增强。综合来看，政策催化、资金托底、估值低位共振，港股科技与创新药中长期配置价值持续显现。

相关产品：恒生科技ETF南方（520570），场外联接（A：020988；C：020989），港股通互联网ETF南方（520650），场外联接（A：026554；C类：026555），港股通创新药ETF南方（159297）。

9月28日，根据《关于做好含权二级债基、偏债混合基金纳入个人养老金基金产品名录工作的通知》，含权二级债基与偏债混合基金正式纳入个人养老金基金产品名录。南方基金旗下南方致远混合增设Y类基金份额（Y份额简称：南方致远混合Y，代码：029381），成为国内首批纳入个人养老金的“固收+”产品，这标志着个人养老金基金在养老目标FOF、指数基金之后，产品货架进一步丰富至“固收+”品类。

南方致远混合由南方基金副总经理、联席首席投资官孙鲁闽与混合资产投资部基金经理刘益成联合管理，定位中波“固收+”，坚持股债搭配的投资策略：股票端重点布局业绩稳定、估值合理的优质行业，债券端主要投资于中高等级信用类债券，力求在严控回撤的前提下追求长期稳健回报。

南方基金表示，含权二级债基与偏债混合基金纳入个人养老金名录，是个人养老金制度建设的进一步突破和发展，意义深远：一是完善了多层次养老金融产品体系，更好地满足百姓多样化的养老理财需求；二是优化了养老投资的风险收益梯度，为追求稳健收益的投资者提供了更精细的配置工具；三是拓宽了中长期资金入市渠道，让百姓的“养老钱”在长期投资中共享经济发展成果。作为个人养老金历次扩容的首批参与者，南方基金将继续以专业投资能力守护百姓长期养老储备。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。个人养老金基金投资需长期持有，历史业绩不预示未来表现。产品"养老"的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。

9月23日，美国国债再遭猛烈抛售。5年期美债收益率自2007年以来首次升破5%，10年期美国国债收益率升至5.05%、为2007年以来最高水平，3年期和5年期收益率日内均涨超11个基点，2年期涨9.6个基点至4.863%。受无风险利率抬升压制，美股三大指数全线收跌，道指跌0.68%报51511.59点，标普500跌0.75%报7706.03点，纳指跌1.13%报26936.04点，告别此前连续两日的收盘纪录高位；美元指数突破101、升至7月底以来最高；黄金白银大跌，比特币失守8.4万美元。

美债收益率飙升主要受通胀担忧、加息预期升温与油价反弹推动，无风险利率上行直接压制估值与无息资产。海外利率路径反复时，权益、债券、黄金与汇率的表现差异明显，成长风格与高估值板块对利率更为敏感，跨市场联动也在增强。南方基金旗下司南投顾关注海外利率扰动对资产定价的影响，通过多资产配置和动态跟踪，力求分散单一市场波动，帮助投资者在全球资产再定价阶段保持更稳的节奏。

工业和信息化部副部长余晓晖9月23日在2026年中国国际信息通信展览会开幕式上表示，要积极推进人工智能与信息通信融合创新，超前研判和应对人工智能对信息通信网络体系的变革性影响；全行业要坚持应用牵引、适度超前、系统推进新一代通信网建设，推进宽带网络向双万兆演进，推进低轨卫星互联网系统建设，统筹优化国际海陆网络布局，推动算力设施扩容提质，强化算网协同和算力互联，更好支撑一体化算力网建设。同期，2026年全国工业和信息化绿色低碳发展座谈会强调加快推进工业领域碳达峰行动。

通信网络向"双万兆"演进、低轨卫星互联网与算力网建设，有望带动光通信、卫星互联网、算力设备等产业链的中长期需求，AI与信息通信融合也将推动网络智能化升级。不过相关领域技术迭代快、订单节奏不一，产业链不同环节的景气兑现存在差异。南方基金旗下司南投顾关注通信与算力产业链的长期趋势，也通过基金优选、持仓穿透和组合动态跟踪，在产业扩张中识别真实的业绩线索，控制单一赛道波动。

当地时间9月23日，伊朗外交部发言人巴加埃表示，在纽约联大一般性辩论期间，伊朗与美方通过调解方卡塔尔举行会谈，传达关于重开霍尔木兹海峡的条件，并称如果外交进程要取得进展，华盛顿必须展现"认真态度和承诺"。受此影响，市场对波斯湾石油供应稳定性的忧虑再度攀升，国际油价终结五连跌：纽约轻质原油11月合约收涨1.81%报每桶92.16美元，布伦特原油收涨3.86%报每桶103.08美元、重回100美元上方。

霍尔木兹海峡承担全球重要的原油运输，通航状态直接影响原油供应预期、运输风险溢价和通胀判断。油价反弹可能通过能源、运输和化工成本传导，重新推升通胀担忧，并与美债收益率上行形成共振，影响能源、黄金和权益市场的表现。南方基金旗下司南投顾关注能源价格变化对通胀预期和相关行业景气的影响，通过组合化配置和动态跟踪，力求更理性地看待大宗商品波动。

当地时间9月23日公布的数据显示，美国9月企业活动以逾五年最快速度扩张，投入成本涨幅接近四年最快。叠加伊朗表态在制裁解除前不会允许霍尔木兹海峡被"自由使用"、油价反弹，市场重新定价"更高更久"的利率预期：5年期美债收益率自2007年以来首次升破5%，10年期升至5.05%创2007年以来新高。据市场定价，美联储10月加息概率逼近七成；美联储理事巴尔表示，可能需要进一步加息以确保通胀回归目标水平。

企业活动扩张与成本上行并行，意味着美国经济短期仍具韧性，但也强化了通胀黏性预期、推迟了降息时点。利率"更高更久"的预期会通过美债收益率、美元与全球资金流向，传导至成长股估值、黄金定价和新兴市场资产，跨市场联动明显增强。南方基金司南投顾关注海外通胀与利率路径变化对大类资产的影响，通过多资产配置和动态跟踪，力求分散单一市场扰动，帮助投资者在全球资产再定价中保持更稳的节奏。

国内成品油新一轮调价窗口于9月24日24时开启。9月23日，国际油价终结五连跌，纽约轻质原油11月合约收涨1.81%报每桶92.16美元，布伦特原油收涨3.86%报每桶103.08美元。此前，受中东供应受扰、俄罗斯炼厂遇袭叠加出口限制影响，全球成品油供应持续收紧，美国柴油零售价突破6.5美元/加仑、再创历史新高。

油价反弹与成品油价格调整，会通过运输、化工和居民出行成本影响通胀预期与企业盈利，并与美债收益率上行形成共振。能源价格的波动往往受地缘、供给与需求多重因素牵引，单一事件难以决定趋势，对普通投资者而言，理解能源价格向通胀与成本的传导，比判断单一事件走向更为重要。南方基金司南投顾关注能源价格变化对通胀预期和相关行业景气的影响，通过组合化配置和动态跟踪，力求更理性地看待大宗商品波动。

9月24日，A股调整，红利走势稳健，红利低波50ETF南方(515450)涨0.29%，高股息整体展现防御属性。

资金面，上市公司中报显示今年上半年保险资金仍在大举流入红利股，险资增配最多的板块集中在银行、电力、交运等传统高股息方向，持仓市值上主要增配家电、电力、食品饮料、煤炭等红利资产，配置型资金为红利风格提供持续增量。基本面，今年超860家公司实施或披露中期分红方案，整体分红金额超7200亿元，较去年同期继续提升，上市公司加大分红、提升股东回报的趋势不断强化，红利策略的股息基础更加扎实。此外，隔夜美债利率创阶段新高，节前避险情绪下资金涌向盈利稳定、分红确定性高的低波资产；叠加国内10年期国债收益率维持低位，高股息资产的配置价值凸显。

展望后市，四季度通常是红利低波日历效应较强的窗口，同时接下来即将迎来重要地缘窗口、叠加国内临近长假，资金情绪需要观察，市场波动率整体处高位，期间红利可持续承接资金配置需求；中期维度若遇部分热点板块微观结构问题消化、基本面扰动引发调整的阶段，高股息资产可能反复有机会，可逢低关注配置机遇。红利低波50ETF南方(515450)跟踪标普中国A股大盘红利低波50指数，聚焦大盘高股息、低波动资产，行业分布均衡、具备差异性。

截至2026年9月24日13:35，北证50成份指数(899050)报1062.40点，回调1.08%。

消息面上，截至9月23日，年内北交所共有60只新股上市，数量已分别超过2024年、2025年全年水平，上市公司总数达346家，五年来累计融资804.19亿元，年内首发募集207亿元，新上市公司中国家级专精特新“小巨人”占比超八成，高质量扩容特征持续强化。资金面上，昨日北证50放量大涨2.60%，涨幅领跑科创50、创业板指等A股主要宽基指数，全市场成交额183.46亿元、环比继续放大，新股上市带来的增量资金为市场提供流动性支撑。

机构分析指出，北交所高弹性特征在科技行情回暖中率先体现，新股活跃带动风险偏好回升，构成短期做多主线，当前量能温和放大、两融余额暂稳，显示调整压力可控。机构同时认为，本轮反弹的核心驱动力来自智能科技板块，算力基础设施相关领域业绩持续兑现成为资金主攻方向，若主线持续验证、新股发行节奏与市场情绪保持联动，有望带动北证50走出结构性行情。

南方北证50成份指数发起式基金跟踪北证50成份指数(899050)，A/C/I份额代码分别为017523/017524/021115。指数前五大权重股为戈碧迦、贝特瑞、锦波生物、同力股份、并行科技。

同时，主动管理型北交所开放式主题基金南方北交所3个月持有期混合型证券投资基金现已获批，敬请期待。

截至2026年9月23日收盘，科创新材料ETF南方(588160)换手19.03%，成交1.82亿元，跟踪标的指数上证科创板新材料指数(000689.SH) 涨1.29%。

9月23日上证科创板新材料指数涨1.29%。直接催化来自固态电池材料的产业化竞速：超高镍正极材料放电比容量突破240mAh/g、较主流产品提升约10%，全固态电芯能量密度达400Wh/kg；多家公司百吨级硫化锂及硫化物固态电解质产线集中试产，硫化物路线占固态电池成本七成以上，材料端正从“等待验证”转向“规模化供货”。政策端，《电子信息制造业发展“十五五”规划》明确推进新型电池产业化，先进材料作为关键战略环节直接受益。

截至2026年9月23日收盘，创新药ETF南方(159858)换手3.34%，成交0.23亿元，跟踪标的指数中证创新药产业指数(931152.CSI) 涨0.41%。

9月23日中证创新药产业指数涨0.41%，在沪指跌0.39%的调整市中逆势走强。行情主线沿业绩与产业趋势展开：CXO龙头中报显示海外创新药研发需求回暖、在手订单高增，上半年营收与利润均实现较快增长，订单加速流入强化未来两到三年业绩确定性。产业层面，国产创新药对外授权延续高景气，商业化兑现能力持续验证。资金面上，节前市场整体缩量，创新药板块凭借景气确定性获得存量资金聚焦。展望后市，CXO订单兑现与创新药出海仍是板块两条主线，业绩验证期临近有望支撑行情延续，同时需留意海外政策与授权交易节奏波动带来的短期扰动。