美东时间8月25日，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.39%，报4715.90美元/盎司；COMEX白银期货涨0.05%，报68.63美元/盎司。现货黄金盘中一度触及4696.55美元/盎司，收于4658.67美元/盎司，8月26日亚盘最高触及4673.33美元/盎司，随后回落至4641美元/盎司附近。市场同时等待美国PCE数据和杰克逊霍尔全球央行年会的货币政策信号。

黄金上涨背后，是美元信用、长端美债收益率、地缘扰动和央行购金等多重变量共同作用。价格接近关键整数关口后，短线波动可能加大；但从资产配置角度看，黄金仍是观察全球避险需求、实际利率变化和美元资产信心的重要参照。

海外利率、汇率和政策预期反复时，南方基金司南投顾通过多资产配置力求分散单一市场扰动，在权益、固收、现金类资产和商品相关资产之间保持平衡，陪伴投资者更平稳地理解宏观波动。

北京时间8月26日凌晨，国际油价大幅回落。美油主力合约收跌4.59%，报81.11美元/桶；布油主力合约跌5.06%，报85.96美元/桶。盘中阶段，WTI原油一度跌破80美元关口，布伦特原油向85美元附近下探。消息层面，8月25日当地时间周二，美伊停火谈判传出进展，相关条款涉及霍尔木兹海峡自由通航，但美伊双方尚未正式确认协议落地。

油价跳水的核心，是市场对中东供应中断的担忧降温，前期累积的地缘风险溢价快速回吐。若霍尔木兹海峡通航预期进一步稳定，能源通胀压力可能边际缓和，对化工、交运、消费等成本敏感行业形成影响；但原油后续仍会受到实际供应恢复、库存变化、OPEC+产量和全球需求预期共同牵引。

面对原油、黄金、美债等大类资产同时受地缘和政策预期扰动的环境，南方基金司南投顾更重视资产分散和组合管理，帮助投资者不只根据单一商品价格波动调整判断，而是通过多资产组合保持配置弹性，降低单一宏观变量反复切换带来的组合波动。

8月25日11时21分，长征六号丙遥一运载火箭在太原卫星发射中心发射升空，将银河航天灵知09泰国立方星等7颗卫星送入预定轨道，飞行试验任务取得成功。这也是中国商业航天卫星企业首次面向东南亚国家完成整星研制、发射及在轨交付，覆盖交付、运营、教学一体化服务能力。

商业航天的产业含义，已经从单次发射成功延伸到卫星制造、火箭发射、地面站、测控运营、数据服务和海外客户交付。后续市场会继续评估商业订单持续性、发射成本下降、卫星互联网应用和国际市场拓展节奏，高端制造链条内部也会按技术壁垒和交付能力分化。

商业航天、卫星互联网这类方向产业链长、想象空间大，但单一细分赛道的行情往往受发射节点、订单兑现和主题资金影响。南方基金司南投顾更强调理性区分产业进展与短期交易情绪，帮助投资者减少追逐单一热点带来的压力。

北京时间8月26日凌晨，美股三大指数集体收涨，道指涨0.30%，纳指涨0.66%，标普500涨0.32%，费城半导体指数上涨1.44%。同日，全球AI芯片龙头将在美股盘后披露2027财年第二季度业绩，市场围绕910亿美元上下2%的营收指引、约919亿美元的一致预期，重点观察新一代平台订单、云厂商资本开支和内存涨价对毛利率的影响。

AI硬件行情正在从估值弹性转向盈利验证。芯片、存储、光通信、液冷、电力和服务器交付共同决定产业链收入节奏，市场也会更重视订单质量、资本开支回报和现金流闭环。短期财报波动可能放大科技资产情绪，但产业验证的核心仍在供需和盈利兑现。

面对AI、半导体、算力等主线轮动，南方基金司南投顾通过基金优选、动态跟踪和组合配置，力求参与成长机会，同时控制单一科技赛道波动对持有体验的影响。

截至午间收盘，上证科创板芯片指数上涨2.2%，中证半导体材料设备主题指数上涨2.1%，中证芯片产业指数上涨1.9%，上证科创板芯片设计主题指数上涨1.2%。

8月26日，港股创新药板块再度走强，截至午间收盘，恒生港股通创新药指数上涨2.2%，中证港股通医药卫生综合指数上涨1.2%，中证创新药产业指数上涨0.2%，中证生物科技主题指数上涨0.3%，沪深300医药卫生指数上涨0.2%。

兴业证券指出，国内政策持续鼓励创新，创新药板块正由“估值驱动”逐步转向“业绩+全球化兑现驱动”，已BD品种后续海外关键临床、上市及商业化分成有望持续兑现，行业大会临床数据、重磅BD及新技术突破仍是重要催化。

8月26日早盘，A股三大指数震荡上扬，全市场半日成交额约1.24万亿元。板块题材上，贵金属、证券、造纸板块涨幅居前；医疗服务、电机板块跌幅居前。港股方面，软硬件科技股集体走强，创新药板块再度活跃，消费股走弱。

截至午间收盘，中证A500指数上涨1.1%，沪深300指数上涨1.1%，创业板指数上涨1.4%，上证科创板50成份指数上涨2.2%，恒生中国企业指数上涨1.2%。同花顺iFinD数据显示，A500ETF易方达（159361，联接基金A/C/Y：022459/022460/022930）半日获超1亿份资金净申购。

截至午间收盘，创业板成长指数上涨1.5%，创业板指数上涨1.4%，创业板中盘200指数上涨0.2%。Wind数据显示，截至昨日，创业板ETF易方达（159915，联接基金A/C/Y：110026/004744/022907）近5日净流入超60亿元。

截至午间收盘，科创50指数上涨2.2%，科创综指上涨1.1%，科创100指数上涨0.7%，科创成长指数上涨0.3%，科创200指数上涨0.1%。同花顺iFinD数据显示，截至昨日，科创50ETF易方达（588080，联接基金A/C/Y：011608/011609/022895）近5日连续获资金净流入，合计超30亿元。

截至8月25日收盘，恒生科技指数报4588.54点，下跌0.12%；港股通互联网指数报721.80点，上涨0.10%；香港科技指数报1549.80点，上涨0.33%。

头部互联网平台800亿港元配售连续第二日压制科技板块，但一级市场认购订单超过2000亿港元、约为发行规模的2.5倍，主权及长线基金最终认购比例超过40%，因需求火爆发行规模最终上调。野村点评称，本次配售获主权财富基金等机构踊跃认购，测算稀释现有股东权益约3.7%、影响可控，交易完成后公司净现金将从约700亿增至约800亿美元；此前市场因AI资本开支压力已提前调整，融资落地反而消除了这一长期压制因素，将引导注意力回归基本面。国联民生亦指出，本次配售呈现「一级超额三倍、二级砸出跌幅」的分化，二级市场的调整更多反映筹码与情绪，短期扰动反而打开买入空间。估值上，恒生科技PE-TTM约24.3倍，处于历史低位。

作为中国核心科技资产工具，恒生科技ETF南方（520570）覆盖互联网、半导体与AI产业链群体，回调下中长期AI化重估配置价值值得关注。恒生科技ETF南方（520570），场外联接基金（A类：020988；C类：020989）。

8月25日，港股创新药板块震荡回升。国证港股通创新药指数（987018）收报1873.96点，涨1.28%。港股通创新药ETF南方（159297）紧密跟踪该指数，成交额2.48亿元，换手率8.73%，交投活跃。

消息面上，医药生物研究热度持续升温，公募调研频次已超越电子行业，创新药重新成为机构调研与配置的重点方向。数据显示，年内前七个月创新药主题ETF合计净流入规模超400亿元，资金在板块调整期持续逢低布局；进入8月反弹窗口后，板块自年内低点最大反弹幅度已超30%。机构指出，市场关注焦点正从"BD交易达成本身"转向核心资产商业化兑现节奏，此前达成授权合作的产品陆续进入海外关键临床、注册上市及商业化分成阶段。整体看，产业基本面持续改善叠加资金面回暖共振，港股创新药板块的中长期配置价值持续获得市场认可。

截至2026年8月25日收盘，农牧ETF南方(159173)换手16.62%，成交0.07亿元，跟踪标的指数中证全指农牧渔指数(930910.CSI) 涨2.07%。

农牧板块当前值得关注的是供给出清带来的周期反转逻辑。生猪养殖行业经历较长时间的低猪价和盈利压力后，行业现金流持续承压，低效率产能退出动力增强，同时政策层面对产能调控和行业“反内卷”的引导，也有助于推动供给端逐步收缩。由于生猪产能从母猪去化传导至商品猪供给存在时间差，当前行业亏损越充分，越有利于后续供需格局改善和猪价中枢修复。对龙头企业而言，本轮周期的另一重要变化在于竞争逻辑正从单纯扩张产能转向成本、育种、精细化管理和产业链效率的竞争，因此即使猪价仍处于底部区域，成本领先企业也有望率先改善盈利，并在行业出清过程中进一步提升份额。整体来看，板块投资机会更多来自“产能去化—猪价修复—盈利弹性释放”的周期传导，建议积极关注农牧ETF(159173)。

截至2026年8月25日收盘，恒生生物科技ETF南方(159615)换手40.91%，成交1.69亿元，跟踪标的指数恒生生物科技指数(HSBIO.HI) 涨2.54%。

过去几年国内创新药经历估值压缩和产业调整后，行业逐步从早期依靠资本驱动转向以临床价值、商业化能力和全球竞争力为核心的阶段。近期海外创新药领域出现积极催化，Moderna与Merck & Co.合作的个性化mRNA癌症疫苗取得积极临床进展，市场重新关注mRNA技术平台在肿瘤免疫领域的商业化潜力，也有望带动全球市场对创新疗法价值的重新定价。海外龙头的催化意义不仅在于单一产品突破，更在于验证中国创新药企业在新技术路线、研发效率以及全球授权合作方面的长期价值。与此同时，经历前期较长时间调整后，板块筹码结构逐步改善，弱预期资金持续出清，市场关注点正由过去的估值压力转向管线兑现、BD合作及商业化进展。随着行业进入创新成果密集兑现阶段，恒生生物科技ETF南方(159615)的中长期配置价值凸显。

截至2026年8月25日收盘，新能源ETF南方(516160)换手2.79%，成交1.06亿元，跟踪标的指数中证新能源指数(399808.SZ) 跌1.49%。

7月国内新能源车销量156.1万辆，同比+23.7%，渗透率突破60%，出口同比+145.8%维持三位数高增，内销在车企年度考核发力下由负转正，行业从价格内卷转向价值竞争，2026全年1856万辆预期下锂电产业链景气度有望超预期。同时三部门联合印发《碳排放计量能力建设指导目录（2026版）》，进一步完善碳计量体系，叠加2027年新能源机制电价多地回暖——新疆光伏竞价电价从0.15元/千瓦时大幅提升至0.259元/千瓦时，电价“探底”阶段或已结束，绿电资产价值正被重新评估。总体来看，产业端与政策端新能源均处于发力阶段，建议关注新能源ETF南方(516160.SH)。

截至2026年8月25日收盘，自由现金流ETF南方(159232)换手7.7%，成交1.93亿元，跟踪标的指数中证全指自由现金流指数(932365.CSI) 涨0.16%。

8月25日，自由现金流ETF南方（159232）成交额1.93亿元。A股午后震荡回升，上证指数上涨0.19%，全市场超4200只个股上涨，但成长风格仍有调整，创业板指下跌1.00%，市场从前期高景气方向向消费、价值等方向有所扩散。在热点快速轮动、半年报密集披露的阶段，市场对盈利质量和业绩兑现度的关注有所提升。自由现金流策略以企业真实现金创造能力为核心，更侧重经营稳健、资本开支效率较高且估值相对合理的资产，能够一定程度降低对高增长预期和估值扩张的依赖。随着行情从单一风格向更均衡的结构演绎，现金流策略的配置价值有望进一步体现。

截至2026年8月25日收盘，红利低波50ETF南方(515450)换手1.12%，成交2.24亿元，跟踪标的指数标普中国A股大盘红利低波50指数(SPCLLHCP.SPI) 涨0.13%。

市场震荡回暖，红利内部分化。市场在经历一段调整后整体有所回暖，红利低波随市上涨，但内部有所分化，一方面银行等防御属性较强的板块以及周期品有所回摆，另一方面医药及内需型红利反弹较为明显。海外方面，当前美债利率居高不下，资金博弈复杂度仍然较高。国内方面，无风险利率处低位，红利低波50指数股息率与国债利率的剪刀差处历史中枢上方。向后看，市场在关键点位附近面临一定压力，全A成交额边际下滑显示资金情绪整体偏谨慎，叠加后续科技龙头财报、美联储政策表态等变量仍存不确定性，板块轮动较快、波动率较高，期间红利可承接低波配置需求，中期维度若遇部分热点板块微观结构问题消化、基本面扰动引发调整的阶段，高股息资产可能反复有机会，可关注性价比消化后的高股息配置机遇。红利低波50ETF南方（515450.SH）跟踪标普中国A股大盘红利低波50指数，指数股息率4.3%，行业分布均衡、相比同类超配大消费，具备差异性。

截至8月26日10:01，国证港股通创新药指数（987018）上涨4.56%，报1959.51点，成交额达56.41亿元；截至8月26日10:02，港股通创新药ETF南方（159297）成交额达1.47亿元，换手率约5%，市场交投活跃。8月26日早盘，港股医药板块再度领涨，恒生生物科技指数高开高走。

核心驱动方面，创新药龙头集中披露2026年半年报，多家企业创新药收入持续走高，逐步取代仿制药成为业绩增长核心驱动力，国内制药产业已迎来商业化兑现周期；8月25日多家CXO上市公司半年报显示营收普遍稳健增长、盈利持续修复，全球ADC及生物偶联药物（XDC）市场持续扩张；mRNA个性化治疗型肿瘤疫苗领域达成多项重磅合作，Moderna与默沙东个性化mRNA癌症疫苗III期临床亦达到主要终点；全球创新药催化密集，2026年一季度国内创新药BD总金额已超600亿美元，超越2024年全年。

兴业证券（8月26日）指出，"创新+国际化"仍为2026年医药核心主线，板块正由"估值驱动"转向"业绩+全球化兑现驱动"，BD出海高景气有望延续，行业大会临床数据、重磅BD及新技术突破仍是重要催化。

相关产品：港股通创新药ETF南方（159297），跟踪国证港股通创新药指数（987018），前三大权重股为信达生物、百济神州、石药集团。指数前十大权重股合计占比约73.91%，集中于港股创新药核心资产，纯度较高、弹性突出。

截至8月26日10:20，中证申万有色金属指数（000819）上涨3.00%，报9399.29点，成交额达483.32亿元；有色金属ETF南方（512400）成交额达6.44亿元，市场交投活跃。8月26日早盘，有色金属板块在海外基本金属普涨、铜矿供给紧缺及铜业龙头半年报超预期等多重利好共振下强势拉升。

核心驱动方面，隔夜LME基本金属普遍上涨，期铜收于14324.50美元/吨（+0.56%）、期铝+0.98%，宏观加息预期降温、地缘风险溢价重燃与各品种基本面差异形成三重共振；铜矿供给紧缺格局持续加剧，进口铜精矿加工费（TC）跌至-182.14美元/吨历史极低位，2026年上半年全球15家头部矿企合计铜产量同比下滑5%，瑞银预计铜市场缺口将从2026年21.9万吨扩大至2027年37.9万吨，高盛上调2026年底LME铜目标价至13735美元/吨；铜业龙头半年报业绩超预期，机构指出AI数据中心、新能源车、全球电网升级三大领域持续释放用铜增量；AI需求爆发重塑铋、碲、锑等战略小金属价值，结构性增量可期。

国联民生证券（8月25日）指出，铜矿资本开支不足、供给端扰动频发，铜矿供需格局将由紧平衡转向短缺，铜价中长期有望上行；中银证券认为智利铜矿供应脆弱性加剧全球供给约束，机构判断铜铝反转逻辑有望逐步兑现。

相关产品：有色金属ETF南方（512400），跟踪中证申万有色金属指数（000819），前三大权重股为紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土。指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂、钨、钴等子板块，集中行业龙头，周期弹性突出。场外联接基金：A份额004432、C份额004433、E份额010990、I份额021021，投资者可关注。

截至8月26日10:50，中证全指证券公司指数（399975）报761.55点，涨2.76%，成交额248.82亿元。证券ETF南方（512900）成交额0.62亿元，交投活跃。

核心催化：①券商半年报业绩普遍超预期，头部机构盈利弹性显著释放，多家券商净利润同比翻倍；②东方证券收购上海证券高票通过，合并后资产突破6000亿跻身行业前十，券商并购从"炒预期"进入"出利润"阶段；③板块估值处于历史低位（PB约1.12倍，处历史4.7%分位），业绩高增与估值水平明显背离，修复空间显著；④交投活跃叠加两融余额提升，券商经营弹性全面释放。

券商观点：中国银河证券认为板块估值修复催化在即；中金公司指出头部券商业绩韧性显著；中信建投看好并购推动ROE中枢抬升；开源证券认为半年报高增有望催化板块机会。

证券ETF南方（512900）跟踪标的中证全指证券公司指数（399975）前三大权重股：中信证券、东方财富、国泰海通。场外联接基金：A(004069)/C(004070)/I(021029)。

截至8月26日10:50，电池ETF南方（159147）跟踪标的中证电池主题指数（931719）报3713.98点，涨2.09%，成交额247.87亿元。

核心催化：①锂电池产业链半年报集体报喜，上游锂盐及关键材料企业普遍扭亏或大幅增长，多家净利润同比翻倍乃至数十倍增长；②碳酸锂期货主力盘中涨超3%、本月累计涨超15%，供给端检修减产叠加需求旺季，供需缺口持续扩大；③储能需求爆发，7月储能项目集中并网，8月电池排产311.85GWh环比+5.71%，全球储能装机预计今年+60%以上；④固态电池首个国际标准立项，2026年有望开启中试线落地与装车验证，钠离子电池迈向GWh级商用元年。

电池ETF南方（159147）跟踪标的中证电池主题指数（931719）前三大权重股：阳光电源、宁德时代、亿纬锂能。场外联接基金：A(018926)/C(018927)。