①一季度全球铜矿产量增长不及预期，铜矿短缺问题再度凸显，但这两家上市企业上半年产量延续高增长，业绩有望深度受益；②除金属铜期货表现强劲外，这一金属同样在上半年延续强势走势，这家企业同时拥有铜和该金属两种涨价品种产能；③金属铝产能受限严重，电解铝环节利润非常丰厚，这家企业的铝业务中电解铝占比颇高，业绩有望受益。

①2025年游戏行业复苏显著加速，这个细分品类具备“低门槛+高回报”特点，市场规模有望翻倍增长，头部公司已将其纳入核心战略；②全球化扩张已成为行业增长的核心驱动引擎，拉美、中东、东南亚等新兴市场机会频出，这些公司有望凭借差异化战略成功突围；③AIGC推动游戏开发工业化，这些公司积极打造AI开发平台与AI游戏内容创作。

对话机器人首席！下半年机器人产业链重点在哪？①特斯拉在机器人领域专利把控最严的是电机分支，高转矩密度电机是业内必须攻克的方向；②下半年具备全球化能力、能深度绑定全球大客户的机器人产业链企业前景有望更加广阔，这些企业已提前进行全球化布局；③灵巧手和轻量化仍为机器人核心硬件趋势，这些企业已分别在这两个领域积累大量先发优势。

①业绩预告开始！无框力矩电机出货量上升至数万台级别，这些无框力矩电机厂商上半年业绩或有望爆发；②关节过热严重限制人形机器人运动和续航，新一代定子包胶技术助于快速散热，电机厂或加大这类材料和设备的大量投入；③除定子包胶外，物理层面的磁电耦合优化、新一代硅钢材料、扁铜线的使用以及新的绕线工艺都是优化电机性能的主要途径，这些企业未来地位有望提升。

①水下作战等新型作战力量将参加大阅兵，国内无人潜航器UUV市场规模已突破百亿元，这三个环节是水下装备的“大脑”和“心脏”；②构建大型海底监听网络（如海底观测网）和先进拖曳声呐阵列的理想选择，这个功能材料构成新一代水听器的核心传感单元，在水下攻防体系中扮演重要角色；③军用UUV和核潜艇采用效率更高、噪声更低的先进推进器，这些公司是国内动力系统的主要供应商。

①特斯拉Robotaxi服务正式上线，行业有望迎来由试点向规模化落地，未来Cybercab供应链公司有望受益；②谷歌Waymo周订单量已飙升至25万单，Robotaxi真实市场潜力和盈利路径逐渐明晰，这个环节是Robotaxi商业化的核心；③Robotaxi运营高度依赖“智能道路”与车联网，这些数据服务商的单车年费或从百元级别跃升至千元以上，形成高利润、可持续的经常性收入模式。

①固态电池产线设备交付已开启！干法制备设备占产线投资额的30%-40%，这些厂商已成功研发干法电极膜和干法辊压设备产品；②产线投资额较锂电翻倍，这家设备厂商在前段和中段领域均全面布局；②金属锂负极技术路线较硫化锂电解质更明确，这两家企业的金属锂负极产品业绩增长确定性或更高。

①供需缺口持续！高阶PCB产能释放困难，涨价或致二季度业绩高增，这两家PCB核心供应商或为业绩增长典型代表；②Low-Dk玻纤布短缺是制约PCB扩产的一大因素，这两家企业为国内主要的玻纤布生产厂商；③Low-DK玻纤布短缺已使覆铜板二季度两轮提价，这家公司的高速覆铜板在华为和英伟达供应链中份额大幅提升。

①这款游戏在海内外皆为爆款！或为这家企业贡献60%以上业绩，有望成为上半年准一线或二线游戏企业中业绩最佳；②战术射击和二次元GTA-like为业内最热门的研发赛道之二，这家企业均有相应开发项目，有望带动此后业绩增长；③AI在丰富游戏内容和体验方面潜力无限，这些AI陪伴类游戏开发厂商或受益生成式AI应用浪潮。

①今年DDR4存储芯片涨幅高达50%-80%，三大存储厂商相继减产将留下巨大市场真空，这些公司有望在短时间内获得市场份额，并产生可观的现金流；②随着行业向DDR5过渡，寄存时钟驱动器（RCD）和数据缓冲器（DB）芯片需求将迎来强化，这家公司是业内“双寡头”之一；③边缘AI的定制化3D DRAM或将创造全新高价值市场，这家公司是产业链关键供应商。

①PCB营收增幅或为产业链中最高！上半年服务器所用PCB受材料升级和层数增加推动，价格呈现翻倍式增长，这两家企业的PCB产品领先同行；②算力服务器功耗显著上升，对电源性能要求随之增加，这些企业的高端电源有望受益产品单价提升；③交换机迭代趋势势不可挡，下半年800G交换机销量或呈翻倍增长趋势，这些国内企业已研发/在研高端交换机产品。

①LABUBU催生消费级3D打印硬件+相关耗材巨大需求，当前行业正向个人电脑或消费级无人机相似的发展轨迹演进，这些公司在材料供应中处于领先地位；②这个技术与3D打印形成完美互补，打造“物理世界到数字世界”的连接桥梁，这些公司开始推出更易用、更平价的消费级产品；③支撑高端消费级打印的技术核心，这家公司是激光控制器和振镜系统的重要供应商。

①Labubu引发全球抢购！不仅潮玩能催发年轻群体IP消费热潮，这一领域或也能基于沉浸式IP体验复刻“Labubu时刻”；②文化符号附加值是溢价的重要来源，黄金珠宝行业尤为明显，这家黄金企业通过国潮设计强化了其产品文化内涵；③泡泡玛特基于系统性IP生命周期管理带来产品热卖，这些原创游戏IP和基于传统文化的元素创新IP经济效益增长显著。

①巨头蚂蚁入局！稳定币将对跨境支付产生深远影响，这些跨境支付企业未来或出现价值重估；②为金融机构提供底层技术、资质和产品的企业，业务需求会受稳定币、数字货币蓬勃发展刺激，这家业内代表性企业为银行提供支付清算等核心系统；③区块链技术应用潜力巨大，未来AI反诈和数字身份认证等场景落地可期，这些企业已在金融科技领域有较强先发优势。

①核聚变“0到1”发展过程中的关键环节，这个品种在自然界中稀缺且全球库存量有限，相关设备供应商有望承担重要角色；②与终端客户接触最为密切，这些“供应链主”企业通常扮演核聚变项目总承包商的角色，或主导整个子系统的开发；③当前产业链投资和开发的重点集中在上游原材料和中游核心设备制造，这四大环节是核聚变项目的主要采购方向，其产品具备深度定制和集成性质。

①固态电池粘合剂大换血！原为湿法工艺配备的粘合剂或不再适配固态电池干法工艺，这些企业已开发新型粘合剂产品；②固态电池硫化物价格持续高涨，且具备高技术壁垒，这几家企业已找到相应硫化物产品制备方式；③大量固态电池集流体方案不再使用传统铜箔和铝箔，不锈钢集流体研发企业已开始进行送样。

①“深海科技”催化已至，国家海洋综合试验场（深海）正式启动，这个细分赛道是深海产业链最成熟的先导领域，下游需求持续旺盛；②深海科技产业链条长，这个环节卡位“价值重心+技术壁垒”，直接决定了深海探索与开发的能力；③为整个产业链提供根基的核心部件，在部分高端领域仍对进口有一定依赖，国内公司已经加速布局。

①周五A股盘后再度大涨！美股稳定币第一股Circle一度涨超40%，这些稳定币发行方及相关公司有望受益迈入监管规范化阶段；②机构称2028年稳定币市场规模有望突破2万亿美元，或催生对金融IT服务商的明确需求，这些金融IT企业有望深度受益本次浪潮；③全球稳定币市场已从早期的加密货币交易媒介，逐步渗透至跨境贸易、供应链金融等实体经济领域，这些跨境支付企业迎来新的业务增量。

①同比增长四倍！Robataxi五月初周订单提升至25万单，国内产业亦有望跟随加速，这些企业或受益无人驾驶出租车布局浪潮；②无人环卫车、无人物流车等多类型无人车商业化进程加速中，除激光雷达需求呈指数级增长外，这两类核心零部件或同样需求爆增；③无人环卫车场景更复杂，但AI有望缩短研发进程至两三年内完成商业化，这些制造商业绩或大幅受益。

①“苏超”火爆出圈点燃观赛热情，体育行业有望迎来“新消费+高景气+政策支持”多因素共振，这些公司具备体育赛事IP及赛事承办能力；②74%的年轻人人选择购买“平替”而非“大牌”健身装备，这个公司多采用OEM/ODM模式为国际品牌代工，并同时发展自有品牌；③这个细分产品在运动饮料中占据约33%的市场份额，显示出强劲的增长动力，这家公司在线上平台销售业绩可观。

①创新药DeepSeek时刻？国内多款肿瘤类创新药已接近获批，这些上市企业的肿瘤药物研发项目或即将迈入商业化；②中国头部创新药企业管线数据非常优异，创新药空白领域有望迎来投资蓝海，中枢神经系统（CNS）疾病领域存在研发缺口，这些企业已具有该领域研发先发优势；③国内基因药物研发有望将单次治疗数十万美元药物开销降至数十万人民币水平，这些基因药物研发企业或具有高商业化潜力。

①“先载货后载人”成为低空经济发展方针，实际应用已展现出可观的经济效益与效率提升，这家公司已布局重载无人直升机应用于物流等相关领域；②若到2030年低空物流渗透率达到2%，其市场规模有望突破2000亿元，这些公司涉及工业无人机整机制造；③应急救援+消防+农林植保+电力巡检+资源勘探，工业无人机在多个领域蕴藏发展潜力，这些公司为供应链提供关键子系统。

①反无人机系统！探测识别和反制拦截为两大技术路径，这家公司的高功率微波设备已进入实战测试阶段；②无人机探测或展现越来越重要民用及军用作用，这三家公司的相控阵雷达无人机探测设备已在多地低空经济示范区部署测试；③工业无人机已占据该领域主导地位，高载重和长航时解决了复杂环境下的作业难题，这家公司的双旋翼无人机可用于电网吊装和救援等。

①全彩AI眼镜！得益于JBD纳米光刻及二维扩瞳技术应用，雷鸟X3 Pro首个搭载商用全彩显示，这家上市公司在纳米光刻及二维扩瞳技术领域同样已有研发产品；②光学技术是制约AI眼镜发展的关键因素，成像单元的发展又依赖于材料学的迭代创新，这家公司表示其光学级碳化硅晶片将为AR眼镜的普及和应用提供强有力支持；③AI互动与场景实时理解反馈是AI眼镜下一发展阶段的关键方向，对处理器、摄像头芯片提出更高要求和更高需求量，摄像头芯片企业有望因此获得额外业绩增长。

①美国“GENIUS法案”+中国香港“沙盒”计划推进稳定币合法化，有望驱动USDT、XAUT等加密货币总供应量大幅增长，这个细分领域有望核心受益；②比传统银行系统更高的效率和更低的成本，这些公司已在相关应用场景进行布局并拥有核心技术，准备迎接稳定币场景化应用落地；③稳定币的合规化运作高度依赖第三方服务支持，这些公司有望在稳定币生态系统中提供专业方案。

①全球可控核聚变进程加速，带动产业链各环节放量，可见落地投资金额近千亿元！这些为核聚变产业链各环节主要企业；②除BEST装置外，国内聚变能公司的高温拓卡马克项目有望明年下半年开始招标，这家上市公司增资了聚变能；③中国核电发展潜力巨大！目前正不断开放并逐步迈入商业化阶段，这些为国内可控核聚变主要参与者。

①Robovan开启AI物流降本增效新纪元，多家头部“无人物流车”公司订单规模呈倍数级增长，这些公司积极参切入无人配送领域，抢占千亿级别新兴市场；②无人物流车可将网点单件成本下降超40%-50%，AI革命在物流环节的降本作用正在体现，这些公司深耕智慧物流领域有望受益；③无人物流车迅猛发展的核心技术支撑，这个环节是实现车辆精准控制，完成自动驾驶的关键执行部件。

①大型跨国药企或面临“成本压力+专利悬崖”，中国创新药企加速“出海”扬帆起航，这类药物全年共达成20笔对外授权交易，具备极强国际吸引力；②综合创新性+临床进展+技术平台+学术影响力等核心指标，这些公司已展现“同类最佳”或“同类首创”潜力，释放出早期积极的国际化信号；③商务拓展（BD）和许可转让（License-out）成为中国创新药企业“出海”的主流选择，这些公司已经取得显著的对外授权成就。

①黄金饰品年轻消费者占比显著提升，悦己、IP联名消费等趋势显现，古法黄金新中式风格满足了年轻群体审美需求，设计元素与深厚文化底蕴相结合；②部分新兴品牌精准定位，抓住年轻客群消费理念，产品迭代快，2025年以来终端门店动销有高位数增长；③渠道端线上占比提升，但线下仍占据80%份额，部分新兴品牌开店仍有较大空间。

①我国太空计算卫星成功发射推动“天数天算”新纪元，这个环节能够与地面芯片产业和AI大模型产业挂钩，其价值量在卫星整体成本占比中有望提高；②“天数天算”需要数据运营和定位运营，这家公司是为之江实验室后续提供算力、数据租赁模式打通或者运营方向的合作伙伴；③太空算力有望孵化出广泛应用公司，行业更多想象力或者增长空间或集中于测绘领域，这些公司已经有所布局。

①“新消费”情绪蔓延+618大促启动，这个细分品类650多个品牌在首小时内成交同比翻倍，多个单品成交额破千万，国产品牌表现更为突出；②线上增速超40%，该领域国产品牌加速崛起实现对外资品牌的替代，这两家公司在抖音渠道的增长幅度分别超200%/500%；③直播渠道发力以及电商平台让利加码背景下，国货美妆消费热度持续提升，这些高端品牌表现亮眼。

①扩产大量炮弹最大瓶颈之一在于钨供应不足？国内钨矿配额进一步收紧，这三家企业拥有国内核心钨矿；②短期钨价或仍有近30%上涨空间，这家企业钨矿利润占比高，有望在涨价周期中业绩表现格外突出；③国内碳纤维材料同样出现涨价，这家企业自用碳丝比例高至70%，或成为涨价核心受益者。

①三倍航运费？六月中美航线价格或上涨4000美金，这些国内航运公司有望租借船只以受益美线价格暴涨；②船东更倾向于从华东和华南港口出货、接货，特别是华南港口，这些港口有望获得更高市场份额；③东南亚建厂趋势仍在，越南地区或格外吃香，这些厂商已提前在越南建厂。

①抗衰老产品重要原料“麦角硫因”火爆出圈，下游需求推动其在千亿级保健品市场中占据核心地位，这些企业已突破技术壁垒生产纯度达99%以上；②合成生物学在美妆个护领域应用广阔，高效活性成分+天然成分的规模化生产+创新原料等产品齐头并进，这些公司提供技术赋能，推动菌种优化与酶工程；③全球合成生物学市场2028年有望达498亿美元，这些公司侧重于通过生物法替代传统工艺，聚焦核心单品商业化。

①鸿蒙PC即将亮相！触控板或有重要升级，专家称这家公司为鸿蒙PC提供高层级按压感应技术和触控板产品；②年底前开发2000个鸿蒙PC软件任务总量高，这两家企业为鸿蒙生态重要的软件开发商；③已购买的华为电脑不能将Windows系统转为鸿蒙系统，有望推动购机热情高涨，这些或为鸿蒙PC上游零部件供应商。

①未来5年中东+南亚+东南亚军贸市场潜在空间或超2000亿美元，这个产品兼具智能化+低成本特点，正逐步成为中国军贸出口的新增长点；②军工数据链是武器装备的神经系统，战场节奏加快及情报数据量激增牵引数据链需求，这个环节占据产业链主导地位，其价值占比高达60%；③任务表现稳定+价格优势显著，这个产品在中东地区较受欢迎，有望为相关公司提供更多业绩增量。

①海外CSP大厂一季度数据打破悲观预期，AI支出大概率难受宏观因素影响，ODM厂商2025年AI服务器订单指引增速超过100%；②国内光模块厂商加速导入国产芯片，这些国内头部企业AWG、EML产品获得大量订单，展现出强劲发展潜力；③CPO和OIO的关键技术基础，微软、谷歌、博通、英伟达等公司积极推进硅光技术，进一步凸显其技术价值。

①AI端侧产品需更高容量、更高带宽的新一代存储芯片，3D堆叠技术有望成为突破方向，这两家企业已有领先业内的先发优势；②AI服务器、汽车存储芯片需求高涨，后半年存储价格有望延续涨势，这些产业链重要公司有望实现营收增长；③晶圆级3D堆叠技术正在研发，对这些光刻胶、电子特气等材料端要求不断提升，相关企业有望受益新技术突破。

①合肥BEST核聚变项目工程提前2个月启动，预计三年内每年采购金额约为四五十亿元，这家公司为BEST项目提供真空室产品；②国内外核聚变商业化或普遍提前至2035-2040年之间，以托克马克技术路线为例，高温超导磁体系统占成本50%，这几家企业为国内重要的磁体供应商；③国内第四代核电技术已处于世界领先水平，国内头部核电企业有望实现业绩增长。

①Ray-Ban Meta AI眼镜一季度销量大增200%+，全球AI眼镜市场热度延续，这个全彩显示技术已被部分AI眼镜采用，2026年有望迎来量产节点；②小米MIMO 7B参数模型进行压缩技术优化后或可赋能AI眼镜，这个环节是AI眼镜算力资源+降低功耗的重要核心，相关公司有望持续迭代并发布新产品；③今年尚有多个AI眼镜新产品值得期待，小米、华为等重点厂商将为产业链带来持续催化，全年AI眼镜销量或存在预期差。

①美股微软两日大涨超10%！最新财报显示海外AI技术大规模商业化应用已进入加速期，国内这两类特定领域的AI智能体有望更快实现加速落地；②海外大厂资本开支指引仍保持高位，计算资源消耗呈指数级增长，这些国内算力硬件相关企业订单增长有望迎来强支撑；③Meta智能眼镜销量已明确印证出高市场需求，2025年AI端侧厂商业绩或出现强增长动能。

①AI智能体搭建是目前AI领域最重要的任务之一，C端垂直领域智能体有望最先成熟或具备强行业影响力，这些为各个领域内重要垂类智能体建设方；②专家称阿里Qwen3新模型已超越DeepSeek R1成为国内最领先的文本大模型，且计算资源或仅需DS的1/3-1/4，阿里云平台强相关企业有望受益模型进步；③国内AI大厂倾向于自建数据中心，而国产芯片和服务器的采购比例正在上升，这些企业营收或迎来新一轮增长。

①“人工肌肉”推动具身智能突破能力边界，Clone采用柔性人工肌肉实现164个上半身关节高自由度，这个材料常被应用于高精度电驱动系统；②智能材料是人工肌肉中的特殊类型，这两个材料可用于仿生灵巧手+高仿生人工肌肉，这些公司在产业链中具备技术积累；③行业逐步迈入实验室成果往实际生产转化的重要阶段，这些公司主攻柔性材料、弹性体等核心部件，推动人工肌肉离大规模应用进程。

①涨价超65%！高端进口丁酸纤维素高度依赖全球龙头伊士曼，这家国内公司已针对中高端应用设计部分产能；②高端木浆需从北欧、巴西等地区进口，去年底至今已涨超20%，这些国内企业拥有的木浆产能有望形成国产替代；③木浆价格上涨或推动其它类纤维素价格上涨，这些企业拥有相关产品产能。

①机器人运动会暴露出续航、散热和机体结构承压不足三大问题，可通过这些方式和相关企业研发缓解或解决；②机器狗产品基于其成熟、稳定性，有望最先大规模落地，这些为国内机器狗售卖核心企业；③国内大部分核心部件有平替供应商和品牌，但这一核心部件国内仍与国际水平有所差距，且特斯拉第三代人形机器人最新方案大量应用。

①1.3万亿元超长期特别国债正式发行，8000亿元用于更大力度支持“两重”项目，这四大区域囊括“西部大开发+西部陆海新通道”重点投资项目；②重大水利工程对混凝土强度和耐久性要求高，这些公司占据主要市场份额，行业严控高耗能项目审批，短期无新增产能计划；③广西平陆运河有望提前至2026年三、四季度竣工，建成后新增覆盖东南亚及东北亚地区的外贸航线，这家公司有望核心受益。

①波音大飞机进口关税由1%-5%上涨至125%！国产大飞机加速商业运营，这家公司产品有望几年内替代大飞机海外核心零部件；②若波音新飞机难以引进，有望优先恢复有问题飞机以承载国内旅客增量运力，这两家公司可为大飞机维修提供国产航材；③国产大飞机未来有涨价可能，由此有望带来产业链企业营收受益，这些为国产大飞机C919重要零部件供应商。

①美国占据全球约80%的出口份额，国内需求超过75%依赖进口，短期进口价格涨幅已近50%，这家公司拥有国内主要产能；②生产涉及专有化学品配方，北美企业掌握核心原材料资源+生产工艺构筑行业壁垒，这些公司具备相关技术积累并明确扩产规划；③原料价格上涨可通过终端提价或产品结构优化对冲，这些下游企业已提前储备库存，成本传导能力较强。

①大厂纷纷推出MCP服务！该服务基于后端代码框架的高技术壁垒正推动阿里成为最积极建立者，这家阿里垂直领域服务商MCP服务核心受益商之一；②提供AI编程平台及代码编译服务的企业或将迎来发展机遇，这几家代码编译平台有望受益MCP服务搭建浪潮；③MCP执行复杂任务时消耗的Token量达到常规任务的5-10倍，这些AI算力服务商或长期受益算力需求提升。

①专家解读五一黄金周热门景点！数据显示今年游客偏爱小众和文化旅游项目，这些企业旗下文旅项目或受青睐；②一线和准一线城市价格上涨明显高于其他城市，这家企业在上市企业中一线城市酒店布局最多；③预计今年五一黄金周游客同比增长15%-20%，出境游仍为众多游客首选，这两家传统出境游旅行社基于与免税店的合作有望获得更高营收。

①关税博弈驱动半导体结构性替代，这个细分领域两大巨头晶圆制造全部位于美国本土，封测产能也主要分布在美国、墨西哥等地，国内产品性价比优势进一步凸显；②模拟芯片行业周期低谷已过，海外厂商指引目前订单已有所改善，库存恢复至健康水平，这些公司连续4-5个季度毛利率环比提升；③这些细分功率半导体在美国生产比例较高，行业巨头美国产能占其全球总产能的主导地位，国内企业在对应细分领域已经有所布局。

①多巨头扶持出口转内销，永辉超市已与该区域的分支出口龙头企业展开洽谈，并有望推出具有国潮意义的特色产品；②商超健康食品和新中式零食年复合增长率分别超15%和10%，这些零食企业或具更高业绩弹性；③美团、京东纷纷拓展即时零售业务，国内仓储物流企业有望受益消费行业新一轮增长。

①医疗设备更新项目落地速度开始逐步加快，这个品类的招采增速均超过70%，有望受益于产品价格提升和进口替代加速；②进口依赖度高达60%，这个医疗影像设备中的易耗品或迎成本增加、供应受限，间接推动下游采购转向本土企业；③手术机器人引领临床新变革，商业化大潮蓄势待发，这家国产手术机器人市场份额快速攀升。

①模拟芯片或出现巨大供给缺口，稀缺品种已大幅涨价，这家公司基础模型芯片产能为国内第一；②业内人士称美光已向国内客户通知涨价，存储芯片供给同样受到巨大影响，这些企业为国内重要存储产业链企业；③部分半导体材料原从美国进口，暂时难以找到替代产品，这些特殊半导体材料企业也有望受到关税政策较大影响。

①国内对聚甲醛进口依赖度40%，美货占进口量25%，这些国内企业有望受益关税政策下的国产替代及产品涨价趋势；②关税政策冲击美国LNG进口，除多渠道海外采购外，深水采油技术的加速研究和钻井平台国产化率提升趋势更加显著，这些业内拥有先发优势的深海科技企业有望加大研发力度和成果转化；③多能源品种由美国进口改转向中东进口等更优采购结构，货运需求推动运费涨价，这些船运公司营收或显著受益。

①半导体石英砂几乎被美国矿源所垄断，加征关税冲击+原矿开采限制背景下未来供需缺口可能进一步扩大，这些公司在石英砂领域有所布局；②海外巨头高端及高端高纯石英砂产能占比合计达47%，目前更倾向于维持高利润而非扩产，这家公司高端英砂或逐步通过下游客户认证；③高纯度石英材料是半导体芯片制程中的关键耗材，纯度要求极高+加工工艺复杂，这家公司与中芯国际的产品认证进展顺利。

①对等关税短期或催生饲料上游成本上涨，作物种植企业有望加大产能以应对原料空缺，这些国内作物重要种植企业或为主力军；②部分饲料原料短缺，可使用国内其它产品进行替代，有望催生饲料添加剂、蛋白原料等增量需求，这些企业为国内饲料添加剂前六名；③饲料、禽类制品企业不会受到上游成本冲击，且在情绪上有涨价需求，这些为国内营收有望受益企业。

①美国占据全球约70%核心资源，这个刚需药品在美国出口产品中排名第五，关税影响或造成行业供给短缺；②国内相关企业已处于产能满负荷运行状态，行业库存仅1个月难以长期支撑需求，未来有望加快进口替代进程；③在急救及特定疾病中不可替代，国内外临床需求持续增长，目前国内市场规模增速显著高于全球。

①对等关税豁免！美国关税政策明确药品不在此次关税调整范围内，国内这家原料药企业深度绑定国际巨头供应链，有望推动其业绩稳健增长；②目前全球超50%口含烟原料由中国企业供应，这三家企业均可提供药用级尼古丁原料；③国际协同机制的深化加强了国内创新药研发企业的竞争力，这三大领域研发进展受业内高度关注。

①智谱AutoGLM沉思发布！智能体迭代有望加快ToC端产品爆量，这类下游分支若与脑机接口结合或为最佳产品方向；②智能体在游戏、电商、法律领域进展超预期，这些企业在该领域内已有先发优势；③多模态为2025年各大模型企业寻求突破的重要方向，也是未来前景最广阔的AI领域之一，这些企业有望在今年实现巨大突破。

①报价上涨！算力租赁迎来景气回暖，英伟达供应链受限+国产卡难以完全替代或将成为未来价格上涨的潜在驱动因素，这些公司绑定大厂有望迎接行业上行周期；②一线城市AIDC需求火热报价较高，算力资源紧张导致供需关系偏向卖方市场，这些公司后发进入算力租赁或将成为行业“新势力”；③阿里、腾讯、字节跳动等头部企业算力卡使用量呈现显著增长趋势，乐观情况下高性能卡仅用2年即可回本，头部厂商手握优质资源仍有提价空间。

①吉卜力动画风格AI制作火爆出圈！OpenAI已实现视频大模型端到端结构训练，这家公司曾使用AI完成吉卜力风格动漫重制；②除了显著优化广告素材创作外，多模态的革命性进步有望推动教育、工业设计领域的AI渗透，这些业内公司已有行业AI变革经验；③OpenAI视频模型攻克了多模态关联建模的难点，这些企业的优质视频数据资料有望迎来强商业变现能力。

①谷歌将停止Android开源项目？纯血鸿蒙完全独立于安卓，有望在国内市场将获得更强的竞争优势，这些企业已与鸿蒙系统建立深度合作；②AI代码已成为AI浪潮目前最具实际价值的落地场景之一，这家公司的低代码平台已全面支持国产化；③工业机器人领域更注重稳定性和安全性，普遍使用专用操作系统，这些企业可为机器人和工业领域提供专用产品。

①丝杠加工设备大单落地，人形机器人核心“铲子股”有望受益下游资本开支加速，这个产品是行星滚柱丝杠的关键加工设备，这些公司有望承接人形机器人量产带来的增量需求；②丝杠与轴承两大零部件皆有配备，这类设备在精密检测与校正环节确保零部件几何公差与力学性能，这家公司多产品布局；③在轴承制造工序中占据约25%的总能耗，这个设备决定了后续工序的磨削余量，这家公司逐步缩小与海外同行的差距。

①国际铜期货续刷年内新高！铜的下一个大幅扩产周期或从2029年才开始，这两家仍有铜增量规划的企业或更受益本轮涨价；②金属铝后市或跟随铜涨价，未来有望替代部分铜需求，这些为国内头部铝一体化生产企业；③铜加工环节利润过低，但拥有AI和光伏高端铜产品的企业毛利率水平相对更强，这些企业有望在下游环节占据更高市场地位和议价权。

①可控核聚变产业催化频频，“星火一号”计划2025年完成技术验证，这个环节是实现强磁场的核心设备，价值量大+技术壁垒高，对应公司已经卡位布局；②核聚变产业链上游关键材料之一，该设备单件制造成本超100万美元，这家公司已量产耐1500℃级别产品；③2025年核聚变产业链招标规模持续扩张，这些公司已深度参与国内核心项目。

①研究建立育儿补贴制度！生育政策短期或对婴幼儿食品领域影响最大，这些为国内婴幼儿食品头部市占率企业；②2025年辅助生殖产业市场规模有望突破千亿元，这几家企业均已掌握辅助生殖核心技术；③未来AI有望对母婴行业起到关键促进作用，这家母婴大型零售企业已经基于AI技术推出AI育儿顾问产品。

①海洋经济从传统开发转向高技术驱动，海洋工程装备分支占据产业最大市场规模，这两家企业在采油树领域有望加速国产替代；②全球90%未开发矿产蕴藏于深海，深海探测、智能装备领域正处于快速成长期，这家公司自主研发了深海水下机器人系统；③这一深海经济分支虽处于试点阶段，但未来为产业重要增长点，这两家公司已深度参与了重点项目。

①中国商飞供应商大会召开，生产规划指引超预期！2025-2029年C919下线量有望增长200%，这个环节占整体价值量30%-35%且国产化程度较高；②上海提出到2026年形成800亿元大飞机产业集群，新增60家重点企业，这两个领域是政策主要推动方向；③C929定位类似于波音787和空客A350，预计增加双通道布局机身构型更复杂，该材料用量较C919有望迎来大幅提升。 

①仍有超30%空间？国内锑价有望上涨至超30万元/吨，这家企业拥有国内最高锑矿产能；②海外锑矿已涨至近40万元/吨，这家拥有海外锑矿的企业更加受益本轮锑矿“长牛”；③除锑价大幅逼空外，铋、钴等一众小金属同样迎来涨价浪潮，这些拥有相关矿产产能的厂商有望大幅提升业务利润。

①比亚迪发布兆瓦闪充强势推进“油电同速”，这个“黑科技”可将超充桩功率从600kW提升至1000kW，支持充电桩全功率输出；②模块化设计+功率提升，这些环节是快充桩相较于普通充电桩的核心升级方向，相关公司已经卡位布局；③助力充电桩实现超高压+大电流输入+耐高温，这个零部件有望提升超充装充电效率并适配高压快充需求，2025年国内产能释放或进一步降低模块成本。

①生育支持政策加速落地！辅助生殖有望进入实施高峰年，领域内这家企业某核心药物市场份额连续五年高达30%；②生殖辅助器械耗材90%依赖进口，国产替代进程正在加速，这两家企业有望突破外资垄断格局；③第三代生殖辅助技术核心在于遗传学检测，国产基因检测服务国内呈现明显双雄格局。

①非侵入式脑机落地元年！“六小龙”之一强脑科技已开发多款注意力监测头环和睡眠产品，这类企业也已与脑机接口公司展开合作，有望推出爆款脑机产品；②医疗为脑机接口领域研究最全且落地最广泛的方向，这些上市企业已有医疗脑机接口先发优势，有望率先实现商业化；③脑机接口产品需要精密加工设备和铂铱合金等特殊材料，这些拥有相关产品产能的企业有望受益未来脑机接口爆发。

①GTC大会举办在即，英伟达有望发布基于InfiniBand架构的CPO交换机，这些企业卡位FAU/连接器、ELSFP（外置激光器）、光纤路由（Shuffle Box）等关键环节；②AI数据中心和下一代高功率服务器供配电技术升级，HVDC模块、高压DC-DC芯片、液冷管路潜在需求增加，有望带动相关相关企业订单需求高增；③AI芯片持续迭代催化材料与硬件结构创新，超低/极低损耗基板成为优化信号传输效率的关键环节，以匹配GB200、GB300等高性能芯片需求。

①云手机处于1-100爆发期，最终有望取代传统手机和电脑，这些企业已在配套软件服务方面具有先发优势；②端侧智能体单日交互成本或超20美元，云终端为更适合智能体运行的智能载体，这些企业为云终端服务商和重要硬件相关企业；③除强大算力资源和云端设施外，网络设施、网络安全是云手机服务的关键因素，这些相关企业有望受益云终端爆发浪潮。

①锑价大涨点燃战略金属涨价潮，新质生产力需求开启小金属新时代，这个品种行业供需矛盾突出，外盘报价跳涨500%+刺激囤货需求；②供需格局紧张+政策扰动因素，这些小金属前期持续减产，后续下游补库有望增大价格弹性；③战略小金属供应普遍受限（资源枯竭/环保/出口管制），需求端受益新能源、军工、AI等新质生产力增长，这些品种供需缺口持续扩大。

①华为组建医疗卫生军团！AI医疗的核心矛盾正在从“大模型+算力军备竞赛”转向“数据价值重估”，掌握多模态融合数据的赛道与企业将有望获得跃迁式增长，这个环节的已实现较高AI覆盖率；②手握高质量核心数据，该类企业可以通过AI实现数据服务商业化，可向药企出售数据使用权或提供AI优化的临床试验设计服务；③头部企业通过诊疗、研发和服务形成的“数据-算法-应用”闭环，进一步巩固其在数据获取和分析上的优势，导致中小企业难以突破。

①单座大型矿山四足机器人部署需求或达200-300台，长期市场空间有望达十几万台，这些企业为国内矿山机器人研发领先企业；②四足机器人量产需完成防爆认证，航空级防爆材料或为首选，这些企业的防爆材料业内领先；③矿山机器人部署方案一般由第三方智慧矿山企业提供，这两家企业与机器人厂商积极探讨智慧矿山合作。

①一次Manus任务可能消耗10-100倍于传统聊天机器人的计算资源，未来有望向"本地推理+云端扩展"演进，这些云厂及算力硬件厂商有望受益本次智能体浪潮；②Manus采用多智能体架构自主完成任务，通用性显著强于传统智能体，这些行业有望得到再次颠覆；③用户通过自然语言即可无缝完成跨平台操作等复杂任务，或催生C端超级APP，这些C端应用厂商在智能体赋能下有望迎来海量流量导入。

①更多公司转向RISC-V架构！可避免高昂授权费，但仍具有高开发壁垒且研发费用巨大，这些公司可提供RISC-V芯片优质开发工具链及流片优化服务；②RISC-V架构生态完善度较低，在嵌入式领域渗透更快，领域内这些企业已提前布局RISC-V架构渗透；③未来RISC-V架构有望在智能驾驶和大数据中心等新兴领域发力，这家企业在高端研发上具有先发优势。

①机器人SoC是具身智能核心引擎，在算力强度、架构复杂度和场景容错性上显著高于其他端侧SOC，这家公司通过结合RISC-V架构和大模型压缩技术，研发机器狗、人形机器人主控SOC芯片；②通过可插拔形式补充端侧AI算力，这个产品允许用户根据需求叠加不同算力模组，这些公司已经提前布局；③需求数量级较传统领域呈现量级跃升，该环节聚焦聚焦底层运动控制（如电机驱动、关节力矩调节），10万台机器人对应需求量将达200万-300万颗/年。

①接近翻倍增速！未来几年AI眼镜出货量或推动先进制程需求激增，这类高端半导体设备研发企业有望优先受益AI浪潮；②AI服务器催生的高速信号传输需求推动Low-DK材料加速迭代及涨价，涨价或持续至2025年中后期，这家企业已通过一代Low-DK材料认证；③数据中心建设浪潮使氟化液、高频基材需求激增，这些企业为业内头部生产企业。

①特斯拉FSD入华！其智驾“进化”需依赖本地化数据采集、训练，这家企业或受益特斯拉智驾软件本土化替换；②头部车企自研智驾零部件或降低上游厂商竞争力，但线控技术、固态电池新技术研发潜力巨大，这些头部研发企业仍有较大发展前景；③FSD入华有望带动国内车企加速智驾部署，这些智驾重要软硬件供应商或长期收益。

①机器人电子皮肤远期市场规模有望超千亿元，基底材料占电子皮肤造价20%-30%潜在弹性极大，这个材料可承受大幅度拉伸且适合集成光学传感功能；②表面平滑度优异+适配精密电子器件集成，这个材料同样受益电子皮肤高速发展，这些公司是业内主流供应商；③密度仅为铝合金的1/2，强度却是铝合金的8倍，这个轻量化材料可使单台机器人减重40%，这些公司已经提前卡位布局。

①政企AI部署浪潮！政务AI审批部署需求最为紧迫，审批时长可压缩70%，通常采用这些厂商的私有化部署产品；②需求其次为金融、医疗和工业质检领域，行业联合研发和垂直模型为主流部署方式，这些企业在垂直领域的AI部署上已有极强先发优势；③2024年国家级政务云处理事务已超450亿件，未来这两家拥有软硬件强综合实力的政务云企业有望拥有超过50%市占率。

①“算力”之后是“存力”，互联网巨头AI资本加码对应存储设备采购规模可达百亿量级，大容量企业级SSD2025年上半年有望延续涨价趋势；②企业级SSD技术复杂度和性能标准远超消费级产品，对应产品毛利率也更具优势，这些公司已经率先卡位企业级SSD赛道；③负责数据调度、纠错、接口通信等核心功能，这些公司卡位存储器关键技术节点，有望分享行业成长红利。

①多地政务系统接入DeepSeek！政务云AI部署或优先聚焦公共安全与政务服务领域，这些企业为该两大领域内AI部署龙头；②政务端AI以本地化部署为主、混合云为辅，一体机成为刚需，这家企业的推理一体机在能效比上更显优势；③部分传统行业AI部署进展稍慢，有望获得加速部署，这些企业已有先发优势。

①推理算力服务器询价显著增多，阶段性涨价趋势已现，这些海内外算力服务器相关厂商有望受益IDC投建浪潮；②东部核心区域数据中心上架率显著高于其它地区，受益上半年仍有推理需求增长催化，这些核心城市数据中心厂商或有更高业绩抬升之势；③去年数据中心柴油发电机订单或被排产至2025年5月，国内主要有这两大生产厂商。

①腱绳是灵巧手的核心驱动方案，典型场景下单手需十几根至三十余根不等，这个上游材料凭借其高比强度成为优选方案，相关公司正在推动产业化落地；②人形机器人中的核心感知组件，电子皮肤帮助机器人形成“感知-决策-执行”的完整闭环，这两家公司已在产品研发进度中领先同行；③机器人“小脑”卡位机器人系统的核心控制中枢，专注于将上层决策转化为具体的肢体动作，多数机器人厂商依托这些第三方平台进行二次系统开发。

①腾讯65%算力来自第三方租赁，AI搜索、知识库接入满血DeepSeek，这些企业有望获得腾讯更多算力订单；②腾讯自建数据中心比例正逐步提升，这家企业为腾讯IDC主要服务器供应商之一；③阿里云正为DeepSeek提供推理算力资源，未来随着流量进一步爆发，腾讯云和阿里云有望成为增量云服务首选。

①年后多地政府部门宣布本地部署DeepSeek，G端用户对AI技术的应用需求呈现爆发态势，具备垂直场景Know-how的公司有望率先受益；②G端客户倾向于以一体化解决方案（算力+算法）模式采购，可直接开发行业应用降低开发门槛，有望利好相关产品供货商及数据服务商；③数据整合是政务云的核心目标，同时也是AI模型能力构建的基础资源，这两家公司服务于政务数据向AI可用数据的转化。

①游戏开发平权！AI游戏有望进入第四阶段，帮助业余玩家完成游戏开发，这家公司已有自研垂类模型可对游戏开发全流程赋能；②PC端游有望进一步出圈，云游戏或成为AI赋能及玩家设备不足的最佳解决方案，这三家公司已有云游戏算力布局；③未来引入AI模型的“新品类”游戏有望火爆出圈，这些公司已有相关项目开发。

①第一批低空经济六大试点城市有望在2025年开展实质性工作，这一环节建设需求尤为旺盛，其产业链价值占比超过60%；②这个低空经济的核心载体进入快速成长期，尤其在物流、巡检等领域表现突出，2025年相关订单量有望实现爆发增长；③显著提升eVTOL的性能和安全性，这个新技术为低空经济的规模化发展提供关键支撑，相关企业动作频频已有多项重要进展。

①苹果手机接入通义千问？阿里数据中心有望获得每年数亿人民币增量营收，这两家企业占据阿里合建数据中心最大份额；②阿里数据中心以自建为主，除服务器、存储和光模块外，这家冷却液企业也贡献不少力量；③手机AI进展有望加速智能体落地，这些企业与阿里有AI大模型合作经验。

①华为有望成为DeepSeek生态中的关键角色，昇腾可提供媲美全球高端GPU性能的DeepSeek推理服务，打造“满血版”模型部署；②纯血鸿蒙小艺助手APP已成功接入DeepSeek，凭借华为强大的“全栈能力”，使其在端侧AI的激烈竞争中脱颖而出；③基于开源模型性能的提升，这个产品得以将更为出色的模型应用于端侧部署，端侧AI正从“概念验证”阶段稳步迈向“商业变现”阶段。

①智驾平权！比亚迪高阶智驾下放低端车型有望带动销量进一步提升，这些上游产业链企业业务有望受益；②DeepSeek通过强化学习突破了自动驾驶传统模仿学习的局限，且进一步提升了芯片算力的利用率，这些AI自动驾驶研发企业或迎来突破；③比亚迪智驾平权有望带动更多车企加速下放高阶智驾，或刺激激光雷达、摄像头、芯片和算法领域的智驾相关企业具备较大业务增长空间。

①推理算力不足？不止云服务大厂受益DeepSeek出圈浪潮，边缘计算低延迟优势或引重新重视，这家企业已有全国边缘计算布局先发优势；②DeepSeek蒸馏技术带动小参数模型性能爆棚，有望助推这些本地化部署相关企业迎来新一轮增长；③开源模型的出圈！云服务小厂相比大厂或更受益本次DeepSeek开源大模型的出圈。

①各云平台火速上线DeepSeek！次一级云厂商难以获得先进大模型技术，DeepSeek开源大模型的性能领先为这些厂商提供了显著的平权机会；②蒸馏技术是DeepSeek领先的关键因素之一，AI检索、AI代码等AI应用或因此得到极大强化；③仅靠云端大模型难以形成大规模市场，端侧算力模组及智能化设备需求同样得益于蒸馏技术的进步，这些相关厂商有望受益新应用场景解锁。

①DeepSeek重塑AI应用与国产算力竞争格局，设备厂商可以将模型深度集成到端侧算力模组中，从而催生新一代具备自主决策特性的硬件形态；②行业大模型的独特“训练场”，这个细分AI应用领域天然具备海量工艺数据和完整产业链条，有望形成“感知-决策-控制”智能闭环；③5000亿美元的AI“星际之门”计划是否会受影响？该细分领域在美股AI算力产业链大跌后修复力度明显更强，相关投资支出或难以缩减。