①工信部发文加快钙钛矿中试平台建设，近期行业GW级线逐步落地、产业化进展加速，这些“光伏新势力”没有传统晶硅资产包袱，全力押注“纯”钙钛矿路线；②钙钛矿电池核心增量辅材，1GW钙钛矿出货约需600万平米TCO玻璃，这家公司率先实现国产化突破；③钙钛矿上游材料体系尚未统一，不同的技术路线并存，这些公司提前卡位有望参与产业链技术迭代。
①新型电力系统建设！需显著提升超高压和特高压输电能力，叠加技术标准调整和以旧换新需求，这类特高压设备厂商有望大幅受益；②未来配网改造将大幅提升，”透明化率“提升十余倍，需要大量物联网传感器、智能感知终端和通信模块等，这两家企业为国网相关重要供应商；③除固态变压器（SST）外，智能电表产品迭代需求尤为突出，这家企业为国内智能电表主导企业之一。
①六氟磷酸锂“牵头”锂电材料涨价新周期，当前动力/储能电池需求旺盛，头部锂电厂2026年预示订单乐观，主流环节供给紧平衡价格拐点将至；②储能大电芯几乎100%采用磷酸铁锂化学体系，这个细分品种在LFP生产中添加比例相对较高，下游客户甚至需要“驻场要货”；③2026年有效产能增速预计仅10%、远低于需求的23%增速，这个环节面临中长期的供给刚性，目前相关厂商扩产意愿低迷。
①或冲击900元/吨关口！受极端天气影响，动力煤价格有望延续深V反转趋势，这家陕矿产能高占比企业或成最大赢家；②今年焦煤价格呈阶梯式攀升态势，但业内企业业绩弹性取决于冶炼精煤洗出率和资源禀赋，这家企业精煤洗出率显著高于行业平均值；③煤炭行业通过政策引导供给端改革实现反内卷，行业利润分配明显优化，这家龙头企业单吨煤净利同比提升近20%。
①域控制器性能差异直接决定人形机器人“智慧”水平高低，算力为其核心衡量标准之一，这家企业基于英伟达的Jetson平台开发域控，具备高处理效率；②随着人形机器人逐步迈向量产阶段，代工体系的建立将成为产业链闭环的关键，这家企业已与智元、优必选等展开联合开发，共同推进量产验证；③机器人与外界交互成效除了摄像头和域控制器影响外，触觉与力觉传感器也起到关键作用，这家国内企业已具备相对成熟触觉传感器技术。
①锂电、储能高景气催化“左磷右锂”行情再度上演，五硫化二磷有望成为硫化物固态电池的“战略性稀缺资源”，这两家公司已掌握高端制备技术；②磷酸铁锂、六氟磷酸锂需消耗高品位磷矿石，系统性地抬高了磷矿价格底线，这些公司掌握国内稀缺磷矿石资源；③新增供给和开采总量受限，磷化工行业进入门槛不断升高，这些公司已提前做好远期规划。
①这一分支AI应用成效显著！AI将漫剧制作成本降低至八分之一，项目利润显著提升，这家为国内AI漫剧制作龙头企业之一；②漫剧制作多以已有上游验证的IP进行改编，这些拥有大量IP的网文和漫画平台正积极与制作方合作，提供保底分成或授权激励；③对于传统影视制作，AI可在特效生成、场景渲染及复杂画面构建方面发挥作用，相关影视制作方也有望显著受益。
①北美发电装备供应紧张，SOFC成北美数据中心电源新选择，整机供应商Bloom Energy三季度业绩大超预期，这家公司已成为Bloom Energy供应商之一；②甲骨文、亚马逊纷纷投入现场电力服务，SOFC的运行不依赖电网且易于接入，有望释放AI基础设施在地理空间上的部署自由度；③SOFC已被明确定位为“战略性新兴产业”，国内SOFC产业链已初步形成，覆盖了从材料、电堆到系统集成的关键环节。
①AI应用移动端月活跃突破7亿大关！多领域已率先实现业绩破冰，这些业内重点企业均有AI应用成果新突破；②AI驱动终端规模化爆发，将带来产业链多层渗透发展机遇，散热、封测等多周边产业同步受益，这些领域内企业已有优先布局；③随着具身智能发展，机器人搭载的仿生眼系统采用多颗AI摄像头，这些摄像头企业正从光学部件厂商蜕变为AI世界的视觉中枢构建者。
①英伟达Vera Rubin计算架构有望新采用相变冷板散热，液冷板价值量提升约15%，CoolerMaster和AVC为B300液冷板主要供应商，国内这三家企业分别为其提供代工服务；②液冷最大下游客户仍为英伟达，国内这两家企业已拿到英伟达液冷供货相关资质；③除AI服务器液冷需求外，储能电站是液冷增长潜力最高的应用场景，这家企业为国内储能液冷领域的代表性供应商。
①国内外储能需求“全面开花”，行业龙头预计2026年全球储能增速仍将高达40-50%，该类储能在“绝对增量+成长弹性”均处于行业领先地位；②英伟达将储能视为下一代“AI工厂”不可或缺的组成部分，Fluence表示已有40%的储备项目与数据中心间接相关，至2027年AIDC带来的新增需求或超350GW；③展望未来3-5年，全球锂电池需求的绝大部分增量将由储能市场贡献，需求非线性、爆发式增长有望导致锂电关键材料价格上涨。
①产业关键转折点！可回收火箭首飞与技术验证将陆续展开，其中新型发动机系统是价值量最高的关键研发方向，这家企业为国内航天发动机推力室、喷嘴提供关键耐高温材料，具有技术代表性；②测控系统是火箭发射过程中保障发射顺利的关键配套，这家企业在火箭控制系统和发射全流程监控方面市场占比领先；③随着卫星网络建设推进，这类能提供太空态势感知、轨道预测与运行管理等底层支撑业务的企业愈发重要。
①谷歌“量子回声”推动量子计算走向应用落地，这个技术当前发展快+资本投入集中+确定性高，这家公司为国内标杆项目提供核心硬件组件；②量子产业链“卖铲人”环节，上中游设备与零部件技术壁垒高且需求刚性，为量子芯片提供极端物理环境和精确操控信号；③超导量子计算运行中“不可缺少”的关键设备，目前市场长期由少数欧洲厂商垄断，国内企业积极切入这一黄金赛道。
①中国将脑机接口明确列为国家战略新赛道，医疗场景商业化正逐步走向落地，这家企业已在多个临床场景完成脑机接口业务落地；②非侵入式领域呈现百花齐放态势，这家企业开发的汽车驾驶员头盔已被头部车企纳入新一代智能座舱标准配置；③脑机接口的产业基础层为核心技术设备，这些企业已在各个分支领域积累先发优势，其中这家企业的脑机医疗设备获医疗器械认证。
①工程机械内外销量全面超预期，这个细分板块在经历了长达2-3年深度调整后，于2025年第三季度迎来拐点，成为拉动行业景气度的核心；②“深地经济”开发意味着海量的地下洞穴开挖需求，隧道掘进机、盾构机、全电脑凿岩台车等高端隧道施工装备有望迎来更多应用场景，且进入壁垒和利润率将超越标准化的通用设备；③工程机械主机厂订单的突然恢复，往往会引发零部件供应商端更大幅度的生产增长，行业龙头经营数据已经率先验证本轮景气度回暖。
①抢占深海、深地标准化制高点，发展关键在于设备与技术服务产业链，这四类部件的价值量最高；②深海、深地经济对超硬材料和防腐材料需求巨大，这些为国内重要的超硬材料生产企业；③这些从事勘探业务和勘探设备的企业可直接参与深地、深海经济开发前期核心环节，或优先受益行业快速发展。
①金刚石是相对完美的终极散热材料，散热为目前业内最接近商业化的新型、重要应用场景，这些企业均已与半导体厂商展开测试和合作研发；②另一类超硬材料立方氮化硼与金刚石性能互补，未来需求同样不容小觑，这家企业孙公司为国内前三大立方氮化硼生产企业；③在政策影响下，未来更具规模效应、研发能力的上市公司优势明显，这两家为国内原料级金刚石产能最大的企业。
①国内动力煤价格超预期大涨，年内有望站上750-800元/吨，当前港口库存出现反季节性的“降库”现象，是当前价格易涨难跌的重要原因；②AI+互联网+新能源车已成为增量用电主力，火电作为基础保障电源的“压舱石”地位重新凸显，电煤需求发生结构性转变；③供给端约束+需求端增量+全球能源共振，这个煤种具备更加突出的价格弹性，中长期价格中枢有望不断上移。
①三季报来袭！2025年工程机械行业复苏趋势显著，出口成为重要增长引擎，这两家企业三季度出口增速均超30%；②核聚变、深海科技、人形机器人成为工程机械行业新增长极，这几家企业已在这些新领域中标或开展新业务；③三一重工已在灯塔工厂领域积累重要先发优势，这家公司的智能仓储系统在三一灯塔工厂渗透率超40%。
①盈利持续向好！2025年风电关键部件交付非常紧张，这三类部件厂商业绩有望深度受益持续涨价，另外风电整机厂商从三季度开始或迎利润改善期；②国内这类海风零部件出海利润率超国内一倍以上，且海外需求持续高涨，这家企业为该领域出海绝对龙头；③国内储能出现明显抢装，部分环节存在供不应求情况，这些厂商出货量显著增高。
①英伟达发布800V DC架构白皮书，固态变压器（SST）有望与HVDC共生演进，拓展1000亿元级别市场空间，这些公司已经具备数据中心产品供货经验；②决定SST的效率和功率密度的“驱动引擎”，这个环节负责高频的开关和能量转换，成本占比约为40%；③采用水平化核心组件专家模式，这些公司专注于在产业链的某一特定环节做到技术领先和成本最优，有望绑定各大系统集成商，分享行业增长红利。
①可控核聚变BEST项目四季度招标或加快节奏，预计招标高峰出现在今年年底或明年年初，近期这两家企业主供的这类部件价值量最高；②BEST项目杜瓦底座已完成安装，是整个核聚变系统的支撑结构和关键工程节点，其它两大部件可顺利“入场”，真空室和冷屏主要由这三家企业供应；③当前可能形成制约的关键环节主要集中在材料领域，钨铜片和超导材料极为关键，这几家国内企业在两类特种材料研发上具有先发优势。
①AI革命与能源转型双轮驱动，海外电力设备巨头在手订单积压至1360亿欧元，交货周期不断延长至数年之久，这些公司积极拓展海外市场有望匹配电网升级迫切需求；②2025年前8个月，多个电网相关品类创下月度出口新高，这个产品是最具竞争力的环节之一，显示出强劲的海外需求；③特高压经历近一年的核准空窗期后，2025年国内多个重磅柔直项目获得核准，或预示着未来几年特高压建设将重回高景气通道。
①头部稀土永磁企业利润喜人！高端稀土永磁需求连连攀升，龙头企业通过季度合同和套期保值有效消化稀土成本涨幅，这三家头部企业利润弹性高增；②工业自动化和机器人行业也在不断贡献高端磁材新增长极，这家企业凭借与特斯拉的合作先发优势，其机器人关节专用磁材已通过重要测试；③稀土价格维持高位震荡并存进一步上行的可能性，这两家企业为矿端环节绝对龙头，另外两家凭借独特资源优势和技术壁垒占据细分市场。
①Meta首次推出面向消费者的屏显AI眼镜！显示相关零部件占整机成本70%-80%，未来更多光学环节或交由国内这家企业负责；②目前Meta使用的LCOS光机或为过渡方案，未来Micro LED有望成为主流，Meta已在尝试两家企业的Micro LED面板产品；③AI眼镜镜片贴合环节最重要的零部件是波导片，这家为国内波导片领域龙头企业之一。
①IMO净零框架将于10月提交，绿色甲醇远期有望迎来百倍以上需求扩张，当前全球可再生甲醇的年产量目前不足20万吨，2027-2028年或出现供给紧缺；②ISCC已成为全球生物燃料和可再生燃料领域的权威认证，这些公司嗅觉敏锐提前布局绿醇项目，已经获得ISCC认证许可；③绿醇生产存在两条技术路径，这些生产设备价值量占比较大，目前国内制造商正在迅速崛起。
①国庆期间下载量火爆！最新Sora视频模型通过3D高斯泼溅技术突破人物一致性难题，多镜头叙事能力跨越式升级，巨头带领下，这些ToC端AI视频应用厂商有望迎来下载量飙升；②视频大模型革新正在为在线教育行业带来颠覆体验，虚拟实验需求大增，这家企业的高考物理题AI场景模拟已覆盖人教版教材70%实验内容；③Sora已实现影视制作分镜头的大量替代，日本动画工会报告报告称动画中段制作岗位需求下降40%，这些影视、动画制作厂商有望深度受益AI视频大模型浪潮。
①国内储能龙头企业排产已达2026年，且目前头部企业均处于满产状态，这家为德国代工家庭储能系统的企业深度受益欧洲区域毛利、需求双增；②储能电芯产能紧缺，主流314Ah电芯交付周期普遍延至16周以上，较年初翻倍，这三家企业已出现加急排产现象；③材料端六氟磷酸锂涨幅最为凌厉，预计供需失衡难以缓解，另外铜箔加工费也出现大幅上涨，这些产业链环节进入量价齐升通道。
①存储行业正经历结构性扩产周期，新增产能聚焦在高端产品线，对刻蚀/薄膜环节半导体设备的需求激增，这些厂商有望受益相关半导体设备涨价和出货量大增；②国内HBM技术仍处于攻坚阶段，核心突破集中在先进封装与材料环节，这些企业在相关环节已实现技术突破或供货；③第三代半导体功率器件产线建设也正进入爆发期，这些分别为国内第三代半导体核心生产厂商和产线设备供应商。
①人形机器人减速器方案新兴趋势！摆线针轮减速器承载能力、抗冲击能力和寿命远超谐波，这家企业在国内摆线针轮减速器领域处于领先地位；②摆线针轮减速器量产为大规模应用主要难点，使用注塑成型和PEEK材料结合或为理想解决方案，这些相关业务厂商有望受益摆线体量爆发；③铝镁合金是当前人形机器人结构件的主流选定材料，一旦开始量产，铝镁合金厂商有望迎来业绩大增。
①锂电池历经三年通缩周期迎来景气反转“前瞻信号”，这个明确涨价环节在市场上供不应求，龙头高端产能全线拉满，成为市场上的稀缺资源；②极具价格弹性潜力的辅材环节，当前新增产能投资极为有限，头部企业亦无大规模扩产计划，2026年供需格局或将显著趋紧；③修复启动时间早于大多数材料环节，这个产品高端产品需求旺盛，其加工费和盈利能力远超常规产品。
①人形机器人量产需“铲子”环节先行？冷锻工艺用于行星滚柱丝杠加工正在推广中，可使成品精度、成本和使用寿命更优，这些冷锻工艺和设备厂商有望受益对传统锻造工艺的替代；②人形机器人零部件加工对精度要求极其严格，作为零部件的最后一道精加工环节，这些国内头部磨床设备厂商有望受益出货量和价值量双增，其中这家在齿轮类专用磨床和螺纹磨床领域处于国内第一梯队；③五轴加工中心对零部件加工同样非常重要，是国内设备厂商重点攻克的领域，这家上市企业为国内该领域龙头。
①风电行业迎“实质性复苏”，风机中标均价较去年低点增长近30%，这个环节利润曾被严重侵蚀，修复之路有望贯穿至2026年；②竞争格局最为清晰，进入壁垒最高的领域之一，这些行业龙头合计市场份额超过70%；③当前中国最具出口竞争力的环节，国内供应商能以低20%-30%的价格提供高质量产品，这些公司已经切入海外供应链。
①刚果金将延长钴出口禁令？该国占据全球钴资源供应绝对主导地位，若继续延长，这些在印尼拥有钴矿产能的企业或成最大赢家；②刚果金允许在本土完成冶炼提纯的钴盐出口，这家国内企业在当地进行钴冶炼合作，拥有钴盐出口配额；③印尼政府以环保审查名义关停部分镍冶炼装置，镍涨价趋势同样明确，这家企业依靠其湿法镍产能，可大幅增大相关业务利润。
①L2自动驾驶国标征求意见！要求车企必须通过仿真、封闭场地和实际道路三个层级的测试以验证其安全性，将为这类具有强检资质的第三方检测机构带来巨大业务增量；②汽车上游产业链订单正在不断增长，其中智能座舱成本中占比稳步攀升，这几家为国内座舱域控第一梯队企业；③新兴领域线控底盘尚未完成技术突破，未来有望形成巨大增量市场，这家企业已在线控制动领域实现量产，或具备先发优势。
①美国降息推动全球医药投融资回暖，海外CXO巨头批量上调全年业绩指引，国内CXO企业订单需求回归，有望逐渐传导至业绩层面，产业周期或趋势向上；②与创新药早期研发活动的活跃度直接挂钩，这个细分环节随着新的研发项目启动，相关需求有望逐步恢复；③ADC+GLP-1+双/多特异性抗体+CGT百花齐放，全球创新药的“风口”吸引巨量的研发投资和并购交易，有望成为CXO产业向前发展的核心引擎。
①“空心杯电机+微型滚珠丝杠+腱绳”是人形机器人灵巧手未来技术趋势，这家企业为特斯拉独家供应其中一个部件；②电子皮肤正在普及中，在灵巧手上融合力觉传感器和触觉传感器是明显趋势，这家企业的电子皮肤产品已处于行业领先水平；③不仅PEEK，人形机器人轻量化方案也在考虑CFRP、镁铝合金和玻纤复合材料，这些企业均为相关材料可供货企业。
①解决AI算力瓶颈的颠覆性力量，英伟达+谷歌+IBM+微软+亚马逊加速投资量子企业，并构建量子计算生态，表明量子技术商业化已进入加速趋势；②量子计算产业的主要瓶颈和核心价值，这个环节占据了整个产业链规模的40%，这些公司掌握核心硬件技术，拥有较大话语权和估值溢价；③应对量子计算威胁的关键防线，后量子密码技术的标准化进程加速推进，应用探索不断深入，国内龙头企业纷纷布局。
①AI农药创新药研发效果显著，核心价值在于解决种植业痛点问题，这家企业的除草剂创新药药效达业内标杆产品的2倍以上；②国内企业已具备为跨国农药巨头代工创新药的能力，这家企业首次实现某海外农药创新药的国产化生产；③农药行业周期触底特征明确，库存与价格进入修复通道，这些产品价格有望进入上行通道。
①未来需求量极为可观！绿醇每年有望获得数千吨燃油当量的船用燃料市场规模，目前实际真正进入投产的企业寥寥无几，这家企业位列其中；②10万吨规模的绿醇工厂，投资额至少10亿元人民币，其中气化炉价格高昂且具有高技术壁垒，这些企业拥有所需气化炉生产和技改技术；③绿醇项目竞争力的关键在于成本，对于成熟的生物质路线，能掌握稳定且廉价生物质来源的企业更具该领域竞争力。
①AI芯片驱动先进逻辑半导体设备订单增长强劲，上半年两大龙头订单同比增长40%，这个技术可以实现更高密度的互连，被视为下一代封装技术核心；②英伟达推出Rubin CPX降低了Token生成成本，有望极大地刺激AI应用总需求，这个产品将随着AI工作负载的整体增长而持续强劲增长；③AI终端崛起或打破传统“计算”与“存储”分离架构，“存算一体”或“近存计算”有望走向台前，带动相应设备/材料需求。
①首次提出“深空经济”概念框架！深空经济第一步是探测，这家上市企业拥有面向深空的探测器技术；②深空经济最直接参与者是中游卫星制造相关厂商，未来一年内卫星制造产能或满负荷运转，这家企业为航天科技集团提供卫星平台分系统、核心组件等；③相比卫星互联网，深空经济更需要更具经济效益的能源，这家企业下属公司正推进新能太空能源建设，专注该领域的太阳能电池片研发工作。
①航空业碳中和的必经之路，欧洲SAF（可持续航空燃料）报价涨至2750美元/吨创历史新高，政策强烈驱动市场采购需求，未来五年SAF需求有望达到千万吨级别；②SAF产业链的核心价值和最大瓶颈高度集中于上游“原料端”，这个材料全球供应量有限，这家公司卡位核心资源优势；③中国SAF产业正式进入全球贸易体系，实现了从0到1的突破，这些公司计划在2025-2026年密集投产，以迎接全球需求爆发。
①采用碳化硅？英伟达邀请各大厂共同研发在先进封装环节使用的碳化硅材料，这家国内企业为全球领先的碳化硅衬底生产商；②国内碳化硅企业在成本和产能规模方面优势明显，随着英伟达“带头”计划使用碳化硅，这些国内碳化硅企业有望深度受益未来产业趋势；③受益于摩尔定律逼近极限等因素，这两类材料也是AI芯片领域重点研发方向。
①市场对美联储9月降息概率预估已超过90%，金价长期仍具备大幅上涨深层次逻辑，这家拥有大型在建矿山的企业或更具业绩增量动能；②铂金期货即将上线广交所，具备高价格弹性潜力，这些铂金相关上市公司有望受益大宗高弹性；③全球主要橡胶树进入老龄淘汰期，新橡胶树需培育五年才进入批量供货阶段，这家企业为国内主要的橡胶种植企业。
①底部反转+中报超预期，储能系统2025年上半年出货量达到110GWh，已接近2024年全年水平，政策推动储能商业模式发生结构性转变，这些头部制造产能利用率远高于行业平均水平；②新增装机占比有望超过80%，独立储能商业模式更具灵活性和优越性，可参与多种电力市场交易实现“收益叠加”；③新兴市场的需求爆发性，2025年装机量同比增长或超200%，这家公司已建立了强大的分销渠道。
①谷歌Nano Banana图像模型在3D打印行业引起巨大反响，带来消费级3D打印手办热潮，这家企业生产的PLA材料是消费级需求最大的耗材；②医疗和建筑领域是3D打印商业化潜力最高的几个方向之一，这家企业拥有专业的混凝土3D打印技术；③未来高性能工程塑料、专用金属粉末材料成长潜力巨大，这家企业为国内3D打印领域高性能工程塑料龙头。
①北美市场的800G光模块需求量预测已从约2800万只的水平，一路攀升至乐观预期的4000万只，AI巨头投资惯性或延续至2027年，②价值量约为传统短距光模块的10倍，800G长距离光模块有望在2026年迎接需求爆发，行业供应商格局更为专业化和集中；③解密DCI设备与空芯光纤（HCF），英伟达scale-across方案成为强力驱动因素，相关供应商开启高附加值细分市场。
①AI业务成阿里最大增长引擎！未来三年60%AI相关资本开支将用于算力升级，阿里已向这家国内企业采购数万片GPU芯片，同时还在合作开发下一代芯片；②阿里子公司平头哥自主研发的PPU芯片已实现规划化部署，但需采用液冷方案应对高功耗，这家企业为阿里PPU芯片定制浸没式液冷机柜；③通义千问大模型迭代至第三代，正推动形成覆盖10亿消费者的AI时代新消费形态，这些企业已就AI应用开发与阿里达成合作。
①英伟达Jetson Thor首次将“物理AI”纳入硬件设计核心，或撬动万亿美元级市场，国产机器人本体和相关供应链厂商有望在物理AI落地环节实现跨越式成长；②机器人“大脑”通常集成强大的CPU、用于并行计算的GPU以及用于高效AI推理的NPU，这些公司产品可胜任中端机器人的“大脑”功能 ；③“大脑”的智能化升级是驱动该环节技术进步的直接动力，需能满足更复杂、更动态、更高频的任务指令，这些公司凭借积累的复杂算法能力，正在成为细分领域核心供应商。
①最受益PCB迭代的竟然是这类材料，在AI算力服务器PCB中成本已接近60%，国内能生产目前最高等级型号的企业主要为这两家；②高端铜箔、玻璃纤维布会跟随PCB进行迭代升级，单价、用量提升，这两类企业营收有望长期受益；③玻璃基板可能是PCB下一代新材料革命性方向，这家企业已积极进行玻璃基板与先进封装的结合研发。
①众多行业尚未实现AI应用系统性突破，但这一领域已完成可行性验证并进入AI智能体具体落地阶段，这家领域内企业近期推出了AI智能体产品；②国内存在整体算力架构和系统耐力问题，可通过芯片异构和提升互联技术解决，这些企业业务有望深度受益；③AI应用ToC端最可能的路径是依托现有产品融入AI功能，游戏是目前AI智能体ToC领域最为成熟、最具潜力的领域。
①端侧AI秋季新品密集发布，Meta预计将推出千元级带屏眼镜Celeste，这个技术在AR眼镜中技术壁垒最高、成本占比最大，或是AI眼镜硬件革新的价值核心；②端侧AI芯片设计需要能够高效处理AI工作负载的专用架构，国产厂商通过在特定领域（如智能音频、AIoT）建立的深厚技术壁垒和成本优势，在更广阔的中端和高销量可穿戴设备市场中占据了有利地位；③主动散热成为端侧AI未来趋势，微机电系统（MEMS）开始在手机等紧凑设备上实现商业化，这些公司负责驱动芯片、模组生产。
①单相浸没有望抢占冷板式液冷市场，渗透率由目前的不足10%提升至2027年的40%，这家企业已在2024年推出支持国产算力芯片的浸没式机柜；②除液冷产业大趋势外，AI算力服务器的高压化和模块化重构也在进行，这家企业开发的电源产品已或浪潮认证，服务器电源业务营收大增；③冷板式仍为目前主流服务器液冷方式，这家企业为国内重要散热企业代工冷板基材产品。
①没有“液”如何“冷”？AI服务器液冷时代有望拉动上游冷却介质需求，氟化液、硅油、矿物油、乙二醇等将成为解决散热问题的重要工具；②电绝缘性+热稳定性+不可燃性，这类冷却介质满足AI服务器严苛要求，巨头停产背景下国产厂商有望获得高端市场“入场券”；③最受关注的冷却液替代品之一，这个无氟产品规避了PFAS相关的环保法规风险，海外巨头正在积极推广其用于单相浸没式液冷方案。
①新政出台！优质原创电视剧将被允许制作更长剧集、植入更多优质广告，这家国内优质电视剧制作企业有望深度受益“内容为王”；②未来将提高“美好生活、美好愿景”类海外电视剧IP的引入，这家企业在内容引进和翻拍方面是国内最顶尖企业；③鼓励支持优秀微短剧进入电视播出，这些电视台相关企业有望受益优质短剧带来的增量流量。
①OCS光路由器已成功应用，全球光器件巨头Lumentum和Coherent分别获得首个OCS客户订单，该技术是谷歌广泛部署的OCS实现方式，这两家公司已经提前布局；②OCS产业链价值向高精度的无源光学元件转移，成为实现高效率和低成本的关键，这些公司相关产品拥有全球领先的技术实力；③谷歌已经证明了OCS商业化的可行性，未来有望成为价值数十亿美元的重要市场，解决生态系统与软件集成问题是行业需要解决的核心问题。
①渗透率陡增！商业火箭发动机制造领域导入3D打印工艺，可大幅降低重量、成本和制作时长，这家企业通过3D打印技术为液氧甲烷发动机生产大量关键部件；②耗材为制约3D打印技术大规模应用的主要因素之一，高技术壁垒支撑行业毛利率居高不下，这些企业可为国内提供提供3D打印专用PLA原料和粉末材料；③消费级3D打印市场由拓竹占据最高市场份额，这家上市企业为拓竹提供代工服务。
①人形机器人“订单期”来袭？栏目邀约独家专家拆解核心部件增量空间，多家公司涨超30%； ②芯片股异动！栏目敏锐察觉资金流向，快速连线行业专家解读各类光学器件在半导体领域的应用和技术壁垒； ③军工AI迎多重催化，专家看好其将改变未来战争形态，栏目策划专题解读军工行业看点，直击龙头连板背后的原因。
①华为即将举办兆瓦超充峰会！超充充电桩高昂成本主要体现在这两个零部件，这家企业为国内其一核心零部件市占率最高企业；②华为超充引入了液冷技术，这几家企业或为华为提供相应液冷产品；③固态电池与超充场景“完美适配”，汽车侧也需要进行电气系统和连接器改造，这些企业未来有望受益固态电池带动的超充配套需求。
①AI数据中心SOFC（固体氧化物燃料电池）供电项目快速落地，高发电效率+不间断连续运行+模块化建设吸引甲骨文、英特尔等巨头接连部署，未来有望成为AI数据中心供电新方案；②目前SOFC在数据中心电力市场渗透率仅约1.1%，头部供应商平均售价已下降50%，正快速逼近大规模商业化引爆点；③SOFC产业链可分为上游材料、中游组件与电堆，以及下游系统集成三大主要环节，这家公司是欧洲市场最大的SOFC单电池供应商。
①华为AI SSD新品即将发售！可有效降低30%以上推理成本，这两家企业负责华为AI SSD产品的销售工作；②华为AI SSD产品对堆叠工艺和主动散热要求极高，这家企业是国内唯一可量产HBM3配套载板产品的企业，另外这两家企业或为其提供主动散热产品；③AI算力服务器液冷散热渗透率有望由2025年的20%提升到2028年的50%，头部厂商均在积极布局，这四家企业均已在各自液冷技术领域获得一定市占率。
①锂矿反弹or反转？宁德时代枧下窝锂矿确定停产，外部政策干预或将抹除2025年过剩预期，并使2026年市场供给显著收紧；②大宗商品市场底部的关键信号，这个指标揭露了锂矿生产商真实的财务困境，绝大多数澳矿都处于亏损状态，成为行业周期反转的基本条件；③除了矿企之外，这类锂产业链参与者天生暴露在商品周期的“牛鞭效应”之下，代表性公司曾于2022年上半年利润暴增860%。
①反射镜是光刻机中影响晶圆良率的关键部件之一，高端光刻机中每片反射镜高达1万美元左右，这些企业是能为国内半导体领域供货反射镜的重要厂商；②光刻机光源提升光电转化效率是关键，镀膜可最大限度地减少光在传播过程中的能量损失，这些企业已在镀膜方面具有先进水平；③晶体纯度突破同样至关重要，其中物镜可决定光刻机能够刻蚀的最小线宽，这两家国内企业可提供相应产品。
①国内无人装备集中亮相+海外Palantir斩获100亿美元大单，军工AI有望改变未来战争形态，这个环节作为战场的“神经网络”，是衡量军队智能化水平的关键标尺；②目前技术最成熟、部署最广泛的无人作战平台，这个产品的重要性已在现代战场中得到验证，这家公司是国内主要供应商之一；③无人装备发展催生了反无人系统（C-UAS）的巨大需求，这家公司的一体化的反无人解决方案具备显著的市场潜力。
①未来CNC工艺或大概率被MIM等注塑工艺取代，PEEK材料也可通过注塑方式加工成型，这些企业已在机器人方面已积累注塑工艺经验；②机器人研发下半场将更加关注上半身的精巧操控、动态能力，数据采集和VLA算法有望成为行业新的爆发点，这些企业已在该领域形成采集设备产品和算法经验；③执行器是机器人中成本占比最高的零部件，一旦机器人起量，相关厂商或是最大的受益者之一。
①eSIM引领AI端侧“无卡时代”，三大运营商有望重启eSIM业务办理，这个环节是整个产业链中技术壁垒最高、价值最集中的环节之一，相关公司有望迎来广阔市场机遇；②芯片操作系统开发优势+多年厂商合作经验，这些传统智能卡供应商有望在eSIM时代继续提供相关产品，这家公司为全球超过20家运营商和设备制造商提供服务；③智能手机领域是eSIM最大的应用市场，2030年全球eSIM智能手机连接数或激增至69亿，届时eSIM将占据全球智能手机连接总数的高达76%。
①单次训练消耗价值780万美元的算力资源，OpenAI或因算力缺口推迟GPT-5商用，算力芯片重要性凸显，这些国产算力芯片企业业绩弹性显著；②2025年AI服务器液冷渗透率相比2023年提升一倍有余，这家企业的液冷板订单已排至明年二季度；③大模型跃迁为先进封装带来核心增长点，这些封装材料和设备厂商进入高增长通道。
①价值量提升50%-60%！iPhone 17硬件设计已基本定案，散热改用双层VC均热板，这家A股上市企业或已成功导入产品；②苹果折叠屏手机或为业内首家使用液态金属转轴的产品，这家企业有望为苹果提供相应转轴产品；③其他手机厂商仍在沿用传统均热板方案，折叠屏、超薄手机对均热板薄度提出更高需求，这家企业同样具备超薄VC均热板生产能力。
①堪比“Peek材料”的机器人齿轮、关节、执行器新型制造方案，“金属注射成型MIM”工艺匹配机器人零部件轻量化+高耐磨性的刚性要求，这些MIM供应商有望打开第二成长曲线；②决定机器人的“关节”精度和刚度，MIM工艺已被应用于谐波减速器和行星减速器中的部分小型精密零件，这家公司已开发用于谐波减速器的MIM电机部件和齿轮产品；③MIM适用于齿轮箱、连杆等核心结构件，已有公司向宇树科技、智元机器人等企业送样测试和认证，标志着MIM在机器人结构件领域的应用已进入产业化验证阶段。
①千帆星座预计明年将完成几百颗低轨卫星的发射，其中载荷决定了卫星大部分技术指标，早期部分卫星近60%的载荷产品由这家企业提供；②下半年卫星发射速度有望加快，其中相控阵天线和主线占卫星成本的约30%-40%，T/R组件占10%-20%，这些生产厂商业绩或大幅受益；③铜铟镓硒技术有潜力将卫星电池成本降低至原来的10%到30%，这些企业已有该技术的研发经验和先发优势。
①CoWoP未来有望逐步商用，PCB板需直接承载晶圆成为“类载板”，Low-CTE特性的特种材料或成为必然选择；②mSAP工艺极大地提升了高频信号的完整性，满足CoWoP工艺对PCB物理性能的极致要求，有望推动高分辨率的激光直接成像和激光钻孔设备需求；③树脂是构成覆铜板的基体材料，在降低介电损耗的竞赛中，PPO、PTFE、CH等先进树脂有望加入下一代超高速服务器互连技术的发展。
①又一行业加入“反内卷”！医保局提出取消集采"唯低价中标"机制，有望终结价格断崖式下跌，这一分支受益或最为直接；②集采使医疗器械价格下降传导至这一低价值耗材领域，这家企业此前长期面临的低价"倾销"已通过产品迭代建立“反内卷”防线，或成周期反转标杆；③医疗设备领域以高端突破与招投标回暖为核心驱动力，这些企业早已通过高端技术突破实现业绩回升。
①焦煤价格已触及历史底部，产能核查政策叠加下游钢铁行业供需显著改善影响，焦煤价格有望继续攀升，位于这个区域的矿井企业焦煤生产成本更低；②动力煤超产比焦煤严重得多，且动力煤长协合同履约困难，政策核心目标之一或为稳定动力煤价格，这些国内主要动力煤生产企业有望受益动力煤价格回升；③煤化工正处于发展窗口期，盈利性得到显著改善，煤制油气、煤基新材料等项目投资热情高涨。
①“反内卷”浪潮中的特殊品种，这个金属国内供应接近“天花板”，目前市场货源偏紧，结构性缺口持续扩大，行业一体化龙头有望把握高利润机遇；②社会库存自3月下旬便提前进入去化通道，市场或将在极低的库存缓冲下进入“金九银十”需求旺季，这些公司产能位居行业第一梯队；③航空航天及高端工业领域为产业链技术顶端，这家公司已经进入C919、波音、空客等国际巨头的供应链体系。
①Kimi K2在编程方面表现出色，下半年或明年上半年AI编程有望迎来更大突破，这些企业已在该领域积累先发优势；②法务和税务领域已在使用AI工具改变行业生态，这些企业在AI税务和法务方面已开发专用大模型；③AI大模型训练从“预训练时代”进入“后训练时代”，数据标注迎来新的巨大需求，为企业私有数据进行数据标注已成为这类企业新的业务增长点。
①化工老旧装置摸底评估工作展开，20年以上装置淘汰更新有望进入实施阶段，这些细分环节拥有20%-30%的老旧产能，有望迎接供给侧出清；②高集中度是“反内卷”政策有效性的放大器，这些细分龙头占据主要市场份额，更容易就限产、挺价等自律行为达成共识并有效执行；③这个行业对于“反内卷”的短期反馈良好，近期产品价格已经开始回升，八、九月份传统需求旺季或迎来量价齐升。
①比同类模型低70%！Kimi K2模型成本显著降低，这些已通过Kimi为自身产品赋能；②Kimi K2在代码生成上已接近或超越了海外如Claude等领先模型，部分场景开发效率提升5-10倍，这些有AI代码先发优势的企业有望受益开源Kimi K2的出现；③其它大模型同样加速更新，AI在金融、电商和社交等领域渗透有望加速，这些企业已建立各领域先发优势。
①PCB制造核心材料！光刻胶在PCB制造中不可或缺，这家企业在国内PCB用干膜光刻胶领域体量领先；②在半导体和部分面板用光刻胶领域，国内色浆、树脂和光酸/光敏剂仍在攻克技术难关，这些企业已通过收购资产、自主研发等形式建立技术壁垒；③面板用光刻胶增速明显高于PCB和半导体，这家企业已通过收购LG化学业务进入RGB光刻胶领域。
①CXO是全球医药创新的“核心引擎”，这个细分环节显著受益国内创新药BD交易活跃，代表公司在手订单同比翻倍增长；②卡位行业“卖水人”，生命科学上游耗材需求与行业景气度直接挂钩，去库存周期结束和生产活动恢复推动行业触底反弹；③FDA宣布计划逐步取消动物试验，或极大催化“类器官+器官芯片”发展，这些公司已经提前布局。
①朝着全岛封关运作“冲锋”！海南全岛封关硬件设施已全面竣工，这些海南当地基建企业业绩或已深度受益口岸建设和数字化改造；②海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区将进一步扩大特许药械的范围，这家企业已依托乐城政策优势，提前建立互联网医院和健康管理职业高校；③海南全岛封关后，绝大部分商品将免征关税、增值税和消费税，这些产品进口体量有望大幅提升，相关业务企业或明显受益。
①特斯拉Optimus的“暂停”是机器人行业的“快进”，关节电机过热、灵巧手负载能力低和续航时间短等核心问题亟待解决，这些公司卡位关键环节有望助力机器人量产进度加速；②AI软件负责人接手Optimus有何深意？AI系统有望重新构建机器人的硬件架构，“大脑”能力将成为人形机器人终极护城河；③智元机器人、宇树科技中标中国移动1.24亿元采购项目，“硬件+场景+网络”构成的闭环生态系统有望加速中国企业的技术迭代速度。
①美国较国内溢价近80%！国内稀土精矿价格或仍将继续上涨，这两家稀土矿厂商有望深度受益新矿/项目增量；②下游磁材企业业绩显著两极分化，白名单制度导致民营磁材厂减产加速，订单有望导向这家企业在内的磁材龙头；③国内稀土生产形成了“北方稀土+中国稀土”的双龙头寡头竞争格局，这两家企业同样深度受益稀土精矿价格上涨。
①应运而生？全球金融国际化程度较高国家和地区持续推进稳定币，这些钱包和支付收单类机构受益或尤为突出；②在传统支付业务中规模巨大的企业有望充分受益稳定币发展，这些企业已在支付领域与明确表态的蚂蚁集团展开合作；③随着稳定币发展热潮的兴起，监管机构也需思考如何助推数字人民币的发展，这些国内数字人民币相关企业同样有望受益稳定币发展。
①AIDC电源架构逐步向800V HVDC和固态变压器（SST）演进，2026年起有望迎来市场爆发“临界点”，相关企业已进入验证技术、锁定核心客户的关键时期；②SST高度依赖关键的宽禁带半导体器件（SiC、GaN）和特种磁性材料，目前产能主要集中在少数厂商手中，产业链规模化生产能力直接影响SST的经济性；③高频变压器是SST系统的核心，这些公司凭借在关键子部件上的传统专业优势，有望成为维谛、台达不可或缺的合作伙伴。
①90%以上硅料产能控制在中国企业手中，硅料环节成为光伏“反内卷”、调整产业结构的突破口，这家集团核心技术使其理论生产成本最低；②最近两年硅片是光伏行业投资最大的环节之一，行业“反内卷”或传导至该环节，这些为国内头部硅片生产厂商；③尚存技术瓶颈的光伏辅材环节供需情况缓和，且蕴含技术突破后的巨大潜力，这两大辅材环节值得重点关注。
①消费级3D打印迎来奇点时刻，行业龙头近期销量同比大增627%，这个零部件环节占据3D打印机整机的主要成本和价值量；②3D打印持续性消耗品，长期累积利润贡献或不容小觑，这些公司有望受益终端销售倍数级增长；③3D打印生态中至关重要的补充技术，可帮助用户快速获取可供打印的数字模型，这些公司有望直接推动3D打印在复制、修复和逆向工程等场景中的应用。
①相比光伏行业，“反内卷”对钢铁行业的短期提振更直接，这家钢铁企业产能利用率长期超过90%，行业减产有望推动其单吨毛利大幅回升；②因运输半径短、区域集中度高，水泥相比大宗商品（如煤炭、钢铁）更容易受益“反内卷”，华南、华东的这些水泥龙头企业已率先提价；③半年报披露已开始，钢铁、光伏和水泥行业企业的利润情况整体不好，专家提及的业内这些企业业绩或更为承压。
①光伏行业“反内卷”规格提升，这个环节是本轮行业自律行动的核心焦点，一旦市场供需关系改善，这些企业的盈利水平将展现出较大的向上弹性；②行业基本面有望在2025年年末出现拐点，这个细分领域头部公司计划联合减产30%，这家公司整体盈利状况和抗风险能力显著高于竞争对手；③具有差异化+溢价能力的核心技术，为企业摆脱主流产品的同质化价格战提供了有效途径，代表公司一季度经营活动现金流已经实现转正。
①向海图强之路！深海用传感器国产率低于政策目标，这家企业可生产的生态传感器类型更是几乎完全依赖进口；②围绕”海洋安全“议题，形成了海洋观测产业重要分支，声呐、潜水器等核心设备需求量巨大，这些企业已有相关产品研发先发优势；③深海用传感器的敏感元件需承耐高压、高盐和低温，新型陶瓷、钛合金等半导体用材料值得行业重点关注。
①一季度全球铜矿产量增长不及预期，铜矿短缺问题再度凸显，但这两家上市企业上半年产量延续高增长，业绩有望深度受益；②除金属铜期货表现强劲外，这一金属同样在上半年延续强势走势，这家企业同时拥有铜和该金属两种涨价品种产能；③金属铝产能受限严重，电解铝环节利润非常丰厚，这家企业的铝业务中电解铝占比颇高，业绩有望受益。
①2025年游戏行业复苏显著加速，这个细分品类具备“低门槛+高回报”特点，市场规模有望翻倍增长，头部公司已将其纳入核心战略；②全球化扩张已成为行业增长的核心驱动引擎，拉美、中东、东南亚等新兴市场机会频出，这些公司有望凭借差异化战略成功突围；③AIGC推动游戏开发工业化，这些公司积极打造AI开发平台与AI游戏内容创作。
对话机器人首席！下半年机器人产业链重点在哪？①特斯拉在机器人领域专利把控最严的是电机分支，高转矩密度电机是业内必须攻克的方向；②下半年具备全球化能力、能深度绑定全球大客户的机器人产业链企业前景有望更加广阔，这些企业已提前进行全球化布局；③灵巧手和轻量化仍为机器人核心硬件趋势，这些企业已分别在这两个领域积累大量先发优势。
①业绩预告开始！无框力矩电机出货量上升至数万台级别，这些无框力矩电机厂商上半年业绩或有望爆发；②关节过热严重限制人形机器人运动和续航，新一代定子包胶技术助于快速散热，电机厂或加大这类材料和设备的大量投入；③除定子包胶外，物理层面的磁电耦合优化、新一代硅钢材料、扁铜线的使用以及新的绕线工艺都是优化电机性能的主要途径，这些企业未来地位有望提升。
①水下作战等新型作战力量将参加大阅兵，国内无人潜航器UUV市场规模已突破百亿元，这三个环节是水下装备的“大脑”和“心脏”；②构建大型海底监听网络（如海底观测网）和先进拖曳声呐阵列的理想选择，这个功能材料构成新一代水听器的核心传感单元，在水下攻防体系中扮演重要角色；③军用UUV和核潜艇采用效率更高、噪声更低的先进推进器，这些公司是国内动力系统的主要供应商。
①特斯拉Robotaxi服务正式上线，行业有望迎来由试点向规模化落地，未来Cybercab供应链公司有望受益；②谷歌Waymo周订单量已飙升至25万单，Robotaxi真实市场潜力和盈利路径逐渐明晰，这个环节是Robotaxi商业化的核心；③Robotaxi运营高度依赖“智能道路”与车联网，这些数据服务商的单车年费或从百元级别跃升至千元以上，形成高利润、可持续的经常性收入模式。
①固态电池产线设备交付已开启！干法制备设备占产线投资额的30%-40%，这些厂商已成功研发干法电极膜和干法辊压设备产品；②产线投资额较锂电翻倍，这家设备厂商在前段和中段领域均全面布局；②金属锂负极技术路线较硫化锂电解质更明确，这两家企业的金属锂负极产品业绩增长确定性或更高。
①供需缺口持续！高阶PCB产能释放困难，涨价或致二季度业绩高增，这两家PCB核心供应商或为业绩增长典型代表；②Low-Dk玻纤布短缺是制约PCB扩产的一大因素，这两家企业为国内主要的玻纤布生产厂商；③Low-DK玻纤布短缺已使覆铜板二季度两轮提价，这家公司的高速覆铜板在华为和英伟达供应链中份额大幅提升。
①这款游戏在海内外皆为爆款！或为这家企业贡献60%以上业绩，有望成为上半年准一线或二线游戏企业中业绩最佳；②战术射击和二次元GTA-like为业内最热门的研发赛道之二，这家企业均有相应开发项目，有望带动此后业绩增长；③AI在丰富游戏内容和体验方面潜力无限，这些AI陪伴类游戏开发厂商或受益生成式AI应用浪潮。
①LABUBU催生消费级3D打印硬件+相关耗材巨大需求，当前行业正向个人电脑或消费级无人机相似的发展轨迹演进，这些公司在材料供应中处于领先地位；②这个技术与3D打印形成完美互补，打造“物理世界到数字世界”的连接桥梁，这些公司开始推出更易用、更平价的消费级产品；③支撑高端消费级打印的技术核心，这家公司是激光控制器和振镜系统的重要供应商。
①大型跨国药企或面临“成本压力+专利悬崖”，中国创新药企加速“出海”扬帆起航，这类药物全年共达成20笔对外授权交易，具备极强国际吸引力；②综合创新性+临床进展+技术平台+学术影响力等核心指标，这些公司已展现“同类最佳”或“同类首创”潜力，释放出早期积极的国际化信号；③商务拓展（BD）和许可转让（License-out）成为中国创新药企业“出海”的主流选择，这些公司已经取得显著的对外授权成就。
①专家解读五一黄金周热门景点！数据显示今年游客偏爱小众和文化旅游项目，这些企业旗下文旅项目或受青睐；②一线和准一线城市价格上涨明显高于其他城市，这家企业在上市企业中一线城市酒店布局最多；③预计今年五一黄金周游客同比增长15%-20%，出境游仍为众多游客首选，这两家传统出境游旅行社基于与免税店的合作有望获得更高营收。
