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新股分析|药康生物:国内模式动物三巨头之一 募资扩产能并延伸产业链
对于模式动物CXO而言,产能是一个要点——这也是投资者对药康生物的主要关注点,公司下一步重点正是扩产。同时,药康生物还将面向行业需求,特别是关于真实世界疾病模型、药效数据整合等需求,不断拓展技术及产品。

《科创板日报》(上海,记者 朱洁琰)讯,4月12日,国内模式动物三巨头之一药康生物启动科创板IPO申购,网上申购代码为787046。公司发行价为22.53元/股,对应发行市盈率为138.99倍,预期募得资金净额为10.26亿元。

药康生物成立于2017年,专业从事实验动物小鼠的研发、生产、销售及相关技术服务,是一家模式动物CXO企业。公司的产业定位处在制药产业和CRO的上游,属于药物研究的材料供应。

药康生物、南模生物、百奥赛图为国内模式动物三巨头,南模生物于2021年12月成功登陆科创板,百奥赛图向港交所递交招股书。

有医药行业分析师向《科创板日报》记者指出,药物的临床研究都需要做动物实验,所以模式动物肯定是重要的。模式动物企业一是养殖要比较稳定,二是要有一定规模。

这也意味着,产能对于模式动物CXO而言是一个要点——这也是投资者对药康生物的主要关注点。

产能利用率长期在70%以上 拟投6亿元扩产

据招股书,药康生物最重要的业务就是商品化的小鼠模型销售业务。公司提供的小鼠品系主要包括5种类型:基础品系小鼠、斑点鼠、免疫缺陷小鼠模型、人源化小鼠模型、疾病小鼠模型。

商品化小鼠模型销售业务在近两年都为药康生物提供了60%左右的收入来源。

招股书显示,2018年至2020年以及2021年上半年,药康生物的产能分别为37万只、126万只、180万只以及154万只;产量分别为26.9万只、100.3万只、146.45万只以及108.72万只。

对应的,2018年至2020年以及2021年上半年,药康生物的营收分别为5329.06万元、1.93亿元、2.62亿元以及1.78亿元;归母净利润分别为-602.27万元、3474.42万元、7643.35万元以及4634.14万元。

可以看出,药康生物营收和净利润的增长基本与产能的增长同步。而根据招股书,这几年药康生物的产能利用率始终保持在70%以上,已经很大程度利用了自己的产能对外提供服务。

药康生物下一步的重点正是扩大产能,招股书显示,集萃药康拟使用募集资金6亿元投入模式动物小鼠研发繁育一体化基地建设项目。

药康生物总经理赵静在网上路演时表示,上述项目拟通过建设生产场地、购置生产设备、招聘生产及相关人员,提升公司产品的产能和定制繁育服务能力,并优化收入结构。

功能药效业务占比逐年上升 成未来看点之一

另从招股书来看,除了直接提供小鼠模型之外,药康生物提供的服务正在逐渐向下游延伸,不仅提供小鼠模型,还提供配套的功能药效服务。

药康生物在功能药效业务上已经能够提供包括LAG3人源化模型、PD1人源化模型、TIGIT人源化模型、GITR人源化模型等多个小鼠模型在内的体内药效试验,这部分业务产生的收入在总营收中占比逐年上升,从2018年的5.03%增长到2021年上半年的13.05%,是各个业务板块中增速最快的部分。而在IPO资金用途中,药康生物也明确将投资2个亿建设真实世界动物模型研发及转化平台。

关于功能药效业务的发展,药康生物董事长高翔在网上路演时表示,依托于公司人源化小鼠模型和疾病小鼠模型,公司建立了创新药物筛选与表型分析平台,为客户提供一站式功能药效分析服务,随着公司小鼠品系库的丰富、服务体系完善以及客户需求的增长,功能药效业务收入规模实现快速增长,公司募投项目顺利建设投产后也将提升公司功能药效服务能力。

高翔同时表示,公司未来将面向行业发展需求,特别是关于真实世界疾病模型、药效数据整合等需求,不断开展新技术的开发,新产品的研发,成为能引领和支撑生物药研发的服务平台。

药康生物此次科创板IPO预期募得资金11.27亿元,占发行后总股本12.1951%,意味着发行市值92亿元以上。

据招股书,药康生物的股东阵容里包含生物医药谷、江苏省产研院、江北新区国资和产业基金等国有股东(持股共计13.16%),同时还受到鼎晖(持股6.27%),高瓴(持股3.49%)、红杉资本(持股1.28%)等明星机构青睐。

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