财联社（南京，记者 武超）讯，在筹划一年之久后，经历4次修订发行预案，甚至一度因为中介机构被调查而中止，南钢股份（600282.SH）还是将万盛股份（603010.SH）购入囊中，这也意味着“复星系”将迎来第8家A股上市公司。

3月31日晚间，万盛股份公告向南钢股份非公开发行1.04亿股，而南钢股份需斥资现金14.93亿元，根据最终的方案，本次非公开发行完成后，万盛股份控股股东将变更为南钢股份，实际控制人将变更为郭广昌。

这笔交易将南钢股份与复星集团的产业链条延伸到新能源汽车电池材料领域。不过，从南钢股份日前披露的年报来看，公司在现金流上出现一定压力，第四季度业绩指标下滑明显。有专业人士向财联社记者表示，扩大产业布局后，也对相关公司的风险管理能力提出更高要求，需要警惕资金链条出现问题。

借万盛股份扩大产业布局

万盛股份与南钢股份的牵手，要追溯到1年前。2021年1月27日，万盛股份公告称，公司控股股东临海市万盛投资有限公司与南钢股份签订了《股份转让协议》，约定将万盛股份5000万股股份（总股本的14.42%）转让给南钢股份，交易对价为11.87亿元。

南钢股份亦在2021年1月28日发布公告称，将以不超过28.23亿元的价格（包括6350万元价格溢价），拿下万盛股份29.98%的股权，此次投资均为现金出资。公司称，本次投资的目的是通过获得万盛股份的控制权，实现公司“产业运营+产业投资”的发展战略。

到了今年3月17日，万盛股份公告称，近日公司非公开发行股票已获证监会核准批文。3月31日晚间，万盛股份披露了《非公开发行股票发行情况报告书》，南钢股份以现金方式认购此次非公开发行的股票，此次发行募集资金总额约14.93亿元，实际募集资金净额约人民币14.75亿元，募集资金净额将拟全部用于建设“年产31.93万吨功能性新材料一体化生产项目”和补充流动资金。

协议转让与定增完成后，南钢股份将合计持有万盛股份1.74亿股股份，从而成为万盛股份控股股东，郭广昌亦将取代高献国家族成员，成为万盛股份新的实控人。

财联社记者了解到，万盛股份专注于功能性精细化学品的生产、研发和销售，为全球最主要的磷系阻燃剂生产、供应商。根据万盛股份2020年报，阻燃剂产品占主营收入比例为76.51%，胺助剂及催化剂产品占比为 20.88%，涂料助剂产品则仅占 2.5%。从产品应用方向来看，阻燃剂可应用于汽车、电子电器、网络通信设备、建筑以及家具等行业；胺助剂及催化剂可用于个人护理、电子化学品、水处理和杀菌剂等行业。

在锂电产业上，复星系虽早有布局，但优势并不明显。业内人士表示，通过入主万盛股份，复星系有望在新能源汽车产业的防易燃易爆的赛道上占据位置。

对于此次收购万盛股份，民商法专家于强伟向财联社记者表示，复星系此次通过并购拓展新的业务板块，是集团战略投资的重要组成部分，期望借助新业务进一步完善集团的战略生态，持续优化和增强内部的协同效应。在此过程中，被并购上市公司实际控制人的变化，必然带来公司业务方向及重点的调整，也会给上市公司带来新的增长机会。

不过，他还提醒，应当注意，历史上许多集团化公司的资金链条出现问题，也往往跟公司非相关业务多元化的经营理念密切相关。如果风险管理能力不能跟上集团的战略步伐，盲目并购进入新行业，有时会成为压倒骆驼的最后一根稻草。

资本支出呈持续上升趋势

始建于1958年的南钢股份，主营业务为黑色金属冶炼及压延加工以及钢材、钢坯及其他金属材料销售等，是当时国务院批准建设的我国冶金行业18家骨干企业之一。

2003年7月，复星系旗下三家子公司与南钢集团联合组建的南钢联合有限公司正式完成对南钢股份70.95%的股权收购，目前实控人郭广昌持有南钢股份21.55%的股份。

南钢股份2021年报显示，公司主营收入756.74亿元，同比上升42.45%；归母净利润40.91亿元，同比上升43.75%；扣非净利润36.9亿元，同比上升49.84%。

从产销量看，公司2021年钢材产品产量为1060万吨，同比增长3.87%，销售量为1040.37万吨，同比增长2.11%。

不过，公司业绩在2021年第四季度表现不佳，单季度主营收入165.19亿元，环比下降19.69%，同比上升14.21%；单季度归母净利润6.22亿元，环比下降48.51%，同比下降25.86%。

对于第四季度下滑原因，南钢股份公司人士向财联社记者解释，从9月中旬开始，钢铁行业都受到了限电影响，公司在生产项目上进行了取舍，“我们没有办法大力生产一些高附加值的产品，选择了能耗指标没有那么高的产品。”不过其表示，目前公司产能已经不受影响，正在重新生产高附加值类产品。

财联社记者还注意到，公司2021年现金净增加额-4.64亿元，近年来现金流量首次出现负值，尤其投资活动现金净流量为-53.91亿元。对此，上述公司人士向财联社记者表示，营运资金减少主要原因是流动负债增加，公司根据融资安排增加短期借款，加大了票据结算支付。

另外年报显示，南钢股份正在加大对于产业链上下游的布局。除了收购万盛股份，以向新材料领域进行产业延伸外，公司印尼焦炭项目也在推进中。公司计划在印尼青山工业园打造海外焦炭生产基地，合资设立印尼金瑞新能源、印尼金祥新能源科技，分别建设年产260万吨、390万吨焦炭项目。

对于南钢股份投资布局扩大，有市场分析人士向财联社记者表示，在海外扩建焦炭项目，与国内环保管控趋严有关，此举有望加强公司的原料供应稳定性及成本控制能力。不过，由于本月全国部分地区疫情加重，影响钢材消费，短期内钢材基本面将面临供需双弱格局，随着公司资本支出呈持续上升趋势，可能造成资金链紧张的局面出现。