财联社（成都，记者 苏启桃；编辑 刘琰）讯，近日，持续高位运行的棉花价格有所松动，期货及现货价格均有震荡走弱迹象。2月28日，中国棉花价格指数(CC Index)为22771元/吨，较前一交易日减少45元/吨，但总体仍处于历史高位。

财联社记者多方采访了解到，棉花价格高位运行令纺企成本承压，影响下游补库积极性，纺企棉花库存偏低。分析人士告诉记者，预计后市棉花价格重心将下移，但出现拐点的时间还不明确。

棉价持续高位运行

生意社数据显示，2021年年初3128B皮棉价格为14981元/吨，年底价格涨至22206元/吨，涨幅达48.23%。进入2022年，棉花价格仍然持续处于上行通道，2月15日，中国棉花价格指数为22963元/吨，之后开启震荡下行模式，但2月28日仍报22771元/吨。

“我国棉花长期产不足需，USDA 2月供需报告显示，2021/22年度中国产量预估为587.9万吨，较2020/21年度减少54.4万吨；2021/22年度中国棉花消费量预估为860万吨，较2020/21年度减少10.9万吨。由2月预估数据计算，2021/22年度中国棉花产需缺口272.1万吨，较2020/21年度扩大43.5万吨。2014年以来，国家持续投放储备棉，国储棉库存持续下降，2021年11月30日暂停投放后，在库量仅约162万吨，2021/22年度中国棉花期末库存将进一步下调，库存消费比或降至91.58%。”上海钢联农产品事业部棉花分析师杨萍在接受财联社记者采访时表示，基于棉花产需缺口扩大、期末库存下降预期，以及2021/22年度棉花加工成本支撑，近期棉价持续高位运行。

天风期货分析师陈晓燕还告诉财联社记者，外盘对国内棉价形成比较强的支撑，尤其是印度棉价创了最近15年的新高；同时，2021Q4-2022Q1整个全球棉价阶段性供应偏紧。

纺企成本承压库存下降

棉花价格上涨并持续高位运行，下游纺企直接承压。接受财联社记者采访的多家上市纺企均坦言，棉价高位带来原料成本的增加，影响利润，公司会采取一些措施来应对棉花涨价，如提价、套保等。

以百隆东方（601339.SH）为例，公司董秘办工作人员告诉财联社记者，“公司产品中60%-70%的成本来自原材料棉花，一般会囤3-6个月的棉花库存。随着棉花价格上涨，公司产品逐步提价；同时根据采购节奏，开展期货套保。所以，整体而言，公司棉花库存、产品订单、产能利用情况都比较好。”

鲁泰A（000726.SZ）董秘张克明也向财联社记者表示，公司一方面加强成本管控，另一方面从去年二季度开始，对产品多次提价，传导成本压力。“截至四季度，公司产品针对欧美大客户大致提价三四轮，合计超过10%，从目前来看下游接受度尚可。2022年，公司低价订单均已消化完毕，开始全部执行价格比较高的订单。如果未来棉花价格继续上涨，公司产品不排除继续提价。”

但并非每一家纺企都能做到百隆东方、鲁泰A的规模和议价能力，新野纺织（002087.SZ）相关人士就坦言，目前棉花价格高，公司未做过多库存。

另一家上市公司相关负责人也告诉记者，公司十分关注棉花价格走势，毕竟棉花占成本的60%-70%，目前库存只有2-3个月。该负责人颇为无奈地表示，“提价不是单方面说了算的，还得跟下游、客户去沟通、协商，看市场能否接受这个价格。如果价格传导不利，可能对下游需求产生影响。”

记者从企业采访的库存及订单情况也与分析师了解的情况基本一致。陈晓燕说，目前纺企分化比较明显，一些大中型企业订单相对平稳，保持比较合理的棉花库存水平；而小企业从去年Q4开始，接单情况比较差，基本维持随用随买或“不断粮”的状态。

杨萍亦表示，2022年春节前后，因担忧利润倒挂问题，纺企原料采购积极性均低于往年同期，2月中旬以前，纺企棉花库存持续下降。2月第4周，随着郑棉期价持续下跌，纺企低点位挂单成交较好，据Mysteel农产品统计，主流地区纺企棉花库存折天数33.6天，周环比上升4.3%，但同比下降18.4%。

后市棉价重心或下移

对于国内棉花价格后市走势，接受财联社记者采访的企业人士纷纷表示，不好说或不明朗，但分析师观点则相对一致，认为棉花价格重心或将下移。

杨萍分析认为，出现和潜在的利空因素居多，预计棉花后市价格重心下移。判断的理由有五：一、当前棉花价格处于历史高位，国家政策调控作用较强，上涨乏力、下跌空间较大；二、纱厂加工利润微薄，价格传导较不顺畅，棉花采购需求持续偏低；三、因国际棉价处于历史高位，预期2022/23年度棉花种植面积增加，产量预期增加，全球棉花产需缺口有望收窄；四、随着其他国家纺织服装产能逐渐恢复，我国棉纺织出口形势将受到较大竞争力；五、随着经济陆续恢复至正常水平，美联储加息预期强烈，或对大宗商品价格形成大的利空影响。

“从大的供需矛盾来看，今年Q1末开始，整个边际供应在改善，边际消费在恶化，边际的变化量可能会导致棉花的价格从Q1末开始有明显的重心下移。”陈晓燕说，最重要的指标要看全球尤其是美国的消费有没有出现拐点。个人估计可能是在Q1末，但目前还不是很明确。

国信期货研报则认为，全球市场方面虽然出现新年度供应增加预期的偏空影响，但是在印度棉高价支撑以及宏观局势导致油价强势的格局下，短期国际棉价下行空间相对有限。国内市场由于轧花厂惜售心理，棉花现货价格坚挺，高基差支撑郑棉价格。纺织企业棉花库存处于五年低位，刚需也提供一定的买盘支撑。因此，虽然长期转弱迹象开始出现，但是短期棉价转为宽幅振荡的概率更大。