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股价与业绩的冰与火之歌 2022年的CXO还会好吗?
上市成本要提高,而商业化收益却在摊薄,意味着创新药研发不再“躺赢”——这种投资逻辑与预期的改变,可以说是对市场信心的一大冲击。

《科创板日报》(上海,记者 朱洁琰)讯,近期,多家CXO头部公司预告了2021年业绩,均实现了高速增长,但这似乎无法带来股价的企稳反弹……

1月18日,药明康德(603259.SH)发布2021年年度业绩预告,预计2021年实现营收228.2-229亿元,同比增长38%-38.5%;归母净利润49.7-50.3亿元,同比增长68%-70%;扣非后归母净利为40.1-40.5亿元,同比增长68-70%。

值得注意的是,最近28家机构对药明康德2021年净利润的一致预测值为44.72亿元。这意味着,公司给出的业绩指引,即使是下限,也在机构预测值之上。然而公司股价却在随后迎来三连跌。

无独有偶,近期CXO公司美迪西(688202.SH)、泰格医药(300347.SZ)、博腾股份(300363.SZ)、九洲药业(603456.SH)、昭衍新药(603127.SH)公布的业绩预告同样“喜人”,但股价走势却难以令投资者满意。

图|CXO公司2021年年报预告,来源:《科创板日报》整理

CXO赛道跌宕起伏的2021年

复盘2021年CXO板块行情,基本可划分为4个阶段——

2021年初,在业绩加速预期下CXO行业表现出较好的上升趋势,估值随之拔高。

但在春节后,医药板块整体震荡下行,前期高估值高景气的CXO板块回调最多。

到了2021年中报季,中报业绩高预期再次拔高市场对CXO的关注度。但2021年7月2日国家药品审评中心CDE发布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》征求意见稿,引发市场对CXO景气度的质疑,导致整体板块略微波动。

进入2021年下半年,资金风格切换,医药板块进入调整期,高估值的CXO板块回撤较大。同时,一级市场投融资数据季度间环比下滑,叠加下半年多家上市的医药企业破发,引发市场对CXO外包需求的担忧。

业绩向上 股价为何向下?

1月18日至21日收盘,CXO板块下跌超过10%。18日药明康德和美迪西分别收跌4.92%和2.42%;19日九洲药业收跌8.27%;20日昭衍新药收跌1.88%。

市场观点普遍认为,板块走弱最主要的因素还是市场情绪不好,“核心资产都在跌”。

有投资人士对《科创板日报》记者表示,CXO本质上是创新药ETF,但最近创新药行业屡遭打击。

受一系列政策利好的催化,中国创新药企业在2015年后蓬勃而起。但2021年7月国家药监局发布的“以临床价值为导向的新药研发”的新政,像是丢下了一颗深水炸弹。

上述政策被市场认为将提高新药的临床试验难度与上市成本,因此引发创新药板块的暴跌。

与此同时,在医保支付端,医保目录的调整固定为每年一次,从近两年的医保谈判结果来看,创新药的医保支付价格在不断走低。

上市成本要提高,而上市后的商业化收益却在摊薄,意味着创新药研发不再“躺赢”,这种投资逻辑与预期的改变,可以说是对市场信心的另一大冲击。

二级市场上,与龙头走弱形成鲜明对比的是,近来新冠药物产业链上的CXO公司股价表现抢眼。

2021年11月2日,拓新药业(301089.SZ)在互动平台表示,公司产品尿苷是生产EIDD-2801的原料,EIDD-2801是生产默沙东新冠口服药Molnupiravir的原料。公司股价随即从2021年11月5日开始连续上涨,动辄20%涨停,截至2022年1月20日收盘,股价涨幅超过330%。

在近3个月来,同概念的雅本化学(300261.SZ)暴涨超过420%;森萱医药(830946.BJ)多次30cm涨停,大涨450%。

后市怎么走?

有基金经理在四季报中认为,这些公司的长期成长性和在行业中的领先优势并没有发生变化,只是过高的估值需要一些时间来化解,对于他们其中的绝大多数公司来说,今年是消化估值的一年。

事实上,虽然CXO的2021年并不好过,但在医药行业整体低迷的背景下,行业高景气度让CXO相对还算是一条不错的赛道。

2021年,仍有新的明星基金经理通过CXO赛道的收益加冕。王大鹏管理的大摩健康产业成了2021年为数不多全年收益突破20%的医药基金。拆解大摩健康产业的收益组成,发现该基金在震荡期间在选股能力方面的收益特别突出,且很大一部分选股收益来源于CXO细分赛道。

有基金经理亦向《科创板日报》记者指出,在政策面持续承压的大背景下,2022年的医药投资也将变得更具挑战性,需要通过自上而下的选股来获取收益,“而非之前的选对了赛道就可轻松躺赢”。

财联社声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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热门评论
菠萝菠萝蜜
0
4月前
早就吹上天涨上天了 回来一点有什么不正常的