《科创板日报》（上海，记者 朱洁琰）讯，股价下跌，公司发布维稳股价的公告，这是很常见的事情。但是不到1个月的时间内连发2个公告，这就比较少见了。

2021年12月17日，康方生物-B（9926.HK）第一份维稳公告后，股价继续下跌超过30%。2022年1月6日，公司随即发出第二份公告，股价终于止跌回升……但股价到底为何大跌？

股价跌跌不休 连发两份维稳公告

2021年下半年以来，康方生物股价长期处于下行通道，年内最高股价还要追溯到2021年6月2日的69.9港元/股。2021年下半年，公司股价累计跌幅超过40%。

半年内股价跌去4成，2021年12月17日，康方生物发布了第一份股价维稳公告称，公司目前各项业务发展一切正常，国际临床开发的设计和受试人群均为国际多中心研究，目前各项临床研究均在高效推进中。

截至公告日期，公司并不知悉任何可能对业务运营、未来临床研究国内外审批造成重大不利影响的监管制度的变动。公司谨此提醒股东及有意投资者理性对待任何非由公司正式刊发的消息，股东及有意投资者在买卖股份时务请谨慎行事。

从消息面来看，公司发布这份公告主要是与“美国FDA可能会收紧审核临床数据完全来自中国的新药申请”的传闻有关。当时，包括康方生物在内的多家港股生物科技公司的股价均因此出现大幅下挫。

然而这一份维稳公告之后，康方生物的股价并没有因此止跌，截至2022年1月6日，公司股价收报26.75港元/股，相比2021年12月17日的38.4港元/股，继续下滑超过30%。

2022年1月6日，第二份股价维稳公告发出后，康方生物的股价终于有所反弹，1月7日至1月12日中的4个交易日，公司股价上涨11.59%。

2021年PD-1上市 但市场竞争已白热化

资料显示，康方生物创立于2012年，致力于研发、生产及商业化创新抗体新药。最新的半年报显示，2021年上半年康方生物收入1.29亿元，主要来自对外授权的CTLA-4单抗AK107的里程碑付款；亏损4.46亿元，同比减少37.9%。

公司已建立一条包括20个以上创新药物的产品管线，拟开发用于治疗肿瘤、自身免疫、炎症、代谢疾病等多种疾病，其中13个品种进入临床研究。

2021年8月，康方生物的首个商业化产品PD-1单抗产品派安普利获批上市，用于治疗复发或难治性经典型霍奇金淋巴瘤。此外，康方生物自主开发的潜在“first-in-class”PD-1/CTLA-4双特异性抗体凯得宁单抗（研发代号：AK104）也已在中国申报上市，并被纳入优先审评，用于治疗复发或转移性宫颈癌患者。

从基本面来看，康方生物似乎并没有什么利空消息。然而，众所周知，现在的PD-1单抗市场竞争已经非常激烈，不仅有国内国外多款上市产品，并且国产价格已经降至年治疗费用4万-5万的“白菜价”。

康方生物的派安普利单抗是国内上市的第5款国产PD-1单抗，此前上市的四款产品—君实生物（688180.SH，8177.HK）特瑞普利单抗、百济神州（688235.SH，6160.HK）替雷利珠单抗、信达生物（1801.HK）信迪利单抗以及恒瑞医药（600276.SH）卡雷利珠单抗，均已降价进入医保。

根据2021年11月的一份交流纪要，康方生物PD-1产品的商业化是和正大天晴合作，年费用定价是3.9万元。由此可见，康方生物虽然没有参加2021年的医保谈判，但公司派安普利单抗已经随行就市。

2022年1月1日起，新版医保目录正式落地执行，外界也终于探得PD-1的最新价格。其中，信迪利单抗年治疗费用约为3.74万元/年（医保报销前）；特瑞普利单抗年治疗费用约3.32万元左右；替雷利珠单抗年治疗费用不到5万元；卡瑞利珠单抗年治疗费用约5万元左右。

按照70%、80%的医保报销比例（具体以地方为准）来计算，医保报销后PD-1年治疗费用已经低于1万元。

图|来源：公司资料、浦银国际

价格变成“白菜价”，利润空间越来越薄，没有先发优势的康方生物可能很艰难。

港股医药板块整体大幅下跌

除了市场竞争的加剧，2021年的港股医药连跌不止的行情也很让投资者唏嘘。因此，有市场分析人士认为，康方生物的下跌可能只是行业的缩影。

据星矿数据统计，2021年下半年，开拓药业-B（9939.HK）、贝康医疗-B（2170.HK）、再鼎医药-SB（9688.HK）、嘉和生物-B（6998.HK）等13只个股累跌超过50%。

图|来源：星矿数据

上述市场分析人士对《科创板日报》记者表示，“（2021年）下半年医药的行情不好，一个原因是7月初是基金调仓的时候，各种幺蛾子多，市场都是先跑再说。”

另外，除了基金调仓的因素，医药板块整体大幅下跌也有国内疫情出现散点反复、行业政策持续压制以及大量的生物医药IPO抽血等因素有关。