财联社 | 新消费日报（记者 李丹昱）讯，近几年，喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城、茶颜悦色等品牌重新定义了茶饮赛道，让“新茶饮”市场迅速成为资本宠儿。

据不完全统计，截至去年11月，2021年新茶饮领域融资已超30起，总金额超过120亿元。

热度不断攀升之际，“新茶饮第一股”奈雪的茶（02150.HK）率先在港股IPO，蜜雪冰城也已在2021年9月底启动A股上市辅导，喜茶登陆资本市场已经呼之欲出。

不过，尽管有资本热捧，但经营杠杆较高、单店盈利能力不足、食品安全、同质化等问题仍困扰着各大品牌。

奈雪的茶业绩表现不佳，导致股价接连下跌，也让机构对这一赛道的品牌更加谨慎。同时，茶颜悦色关店与降薪事件让新茶饮赛道存在的问题暴露无遗。

在2021年底，狂奔中的“新茶饮”赛道也逐步进入发展的阵痛期。

行业竞争升级为“资本战” 短期难改盈利不确定性

2018年以来，高端现制茶领域经历了快速成长，在多次迭代后，2021年上半年迎来爆发。据灼识咨询的数据显示，2020年市场规模已达1136亿元，预计2025年将达3400亿元。

上半年，喜茶、蜜雪冰城、沪上阿姨、古茗等均传出融资消息。其中，蜜雪冰城最先披露了融资20亿元的消息，由美团龙珠、高瓴资本联合领投，估值超过200亿元。

蜜雪冰城估值翻倍后，喜茶紧随其后，在最新一轮融资后，其估值达600亿。此前，喜茶只官宣过两次融资消息，2016年8月，喜茶宣布完成来自IDG资本和知名投资人何伯权的过亿元融资；2018年4月，喜茶宣布完成4亿元B轮融资，美团龙珠独家投资。

值得注意的是，喜茶600人民币估值已经超过“新式茶饮第一股”奈雪的茶。今年6月，奈雪的茶登陆港交所，IPO定价为19.80港元/股，市值达340亿港元，约合人民币283亿元。

资本加持下，新茶饮赛道基本划分基本形成，主要分为连锁和非连锁两种经营业态，其中连锁又可分为直营模式、加盟模式以及“直营+加盟”混合模式。连锁品牌中，直营模式以喜茶、奈雪的茶、乐乐茶、茶颜悦色等为主，茶百道、蜜雪冰城、沪上阿姨等均为加盟模式。

直营模式品牌客单价相对较高，基本在25元左右，加盟模式则更注重下沉市场，客单价在8-15元不等。

实际上，高客单价并未给喜茶、奈雪的茶等品牌带来利润空间。据了解，在单店模型中，人工成本、门店租金等固定成本占比高，且为保持连续运营，相对灵活性较低，在终端需求减弱且销售下滑的期间，单店盈利受到较大影响。

奈雪的茶披露信息显示，预计2021年全年录得收入与2020年相比，将低于预期，并预计2021年全年将录得经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）。

“产品技术壁垒低、行业准入门槛低、消费者品牌忠诚度低、中高端区隔不明显等特点造成行业竞争异常激烈。”浦银国际分析师认为，要想在中国高端现制茶饮市场保持长期的竞争力，奈雪需要具有持续打造爆款的研发能力、强大的产品营销能力、高效的供应链管理能力以及经过市场验证有效的盈利模型，而这些都有待时间去验证

线下快速开店、多元化扩张，反而加速同质化竞争

在盈利困境下，奈雪的茶、喜茶等品牌均开始加速开店。今年第三季度，奈雪的茶净新增门店90 家，新开店以PRO店为主。截至2021年9月30日，奈雪的茶共开设668家门店，奈雪预计2021年新开大约350家奈雪的茶门店。

备受资本青睐的喜茶开店速度也很可观。2018年-2020年，喜茶净增门店数量分别为80、209、323 家，2020年底已经达695家。

除开店外，奈雪的茶、喜茶、蜜雪冰城等品牌也开始尝试向快消领域发展。截至目前，喜茶共推出了6款气泡水、3款果汁茶、1款轻乳茶和2款暴柠茶，形成了4个品类布局。喜茶方面对记者表示，进入瓶装零售领域，既能借助产品和品牌优势扩大业务边界，进而提高消费频次和用户黏性。

奈雪的茶也已推出四款不同口味的气泡水，其工作人员曾对记者表示，将进一步向线下连锁商场等渠道推出零售类产品。

此外，天眼查APP显示，蜜雪冰城申请注册“雪王爱喝水”商标，国际分类为啤酒饮料，目前商标状态为申请中，有意入局瓶装纯净水市场，但蜜雪冰城方面并未对此作出回应。

不过，即便行业内众多玩家试图通过扩张实现规模效应，利用多元化布局突破同质化瓶颈，但收效甚微。

由于行业进入门槛较低、同质化竞争激烈，加速扩张是否会增加单店盈利的负担一直是业内焦点。

餐饮行业从业者穆杨表示，餐饮企业依赖开店带动营收，但却没有互联网企业的边际效益，开店越多，餐饮企业的成本压力也在增加，对单店效益的影响也愈发明显。“上市后，企业为追求效益，只能通过开店完成业绩目标。”

浦银国际分析师认为，在疫情发展不明朗的情况下加速开店，不仅将加大盈利负担，也将进一步拉低单店流水表现。在经历了海底捞的重大打击以后，市场对类似决策很可能表现出极大的排斥。

同样的情况也出现在新茶饮要布局的瓶装饮料赛道。

就目前来看，瓶装饮料市场已经相对成熟，想要进入这一市场并非易事。中国食品行业分析师朱丹蓬对记者表示，现制茶饮与瓶装饮料有很多不同，包括消费场景、消费频次甚至消费人群。对这些企业来说，想要在赛道中突围，关键在于渠道打通和消费者触达。“只有真正拥有完善产业链、供应链同时具有品牌影响力的企业才能够成功。”

行业圈层化、头部化，但光依靠资本输血品牌难走远

实际上，2021年以来，新茶饮赛道圈层化很明显，高端、腰部、低端赛道都存在头部型的品牌。

比如，喜茶、奈雪的茶等品牌在中高端赛道初步形成头部效应。在中低端市场，蜜雪冰城亦具有绝对话语权。

东吴证券研报显示，2015-2020年高端现制茶饮零售额CAGR达75.8%。高端茶饮市场集中度高，以2020年零售消费额计，2020年喜茶、奈雪的茶分别以27.7%、18.9%的市占率位居前两位，CR5达58.4%。

伴随消费场景延伸，龙头品牌卡位全渠道、布局新零售，占领消费者心智。

一个典型的例子是喜茶。2021年以来，喜茶相继投资连锁咖啡品牌Seesaw、植物基代餐品牌野生植物YePlant，以及桃子茶饮和気桃桃。朱丹蓬认为：“与传统VC/PE相比，这些（新式茶饮）公司的投资目的性更强、整体布局更清晰，也会更专业。”

2021年喜茶对外投资统计

朱丹蓬认为，喜茶上市几乎没有悬念，短期来看，新茶饮高端市场玩家也将是奈雪和喜茶的竞争。头部竞争有利于行业自动化设备及数字化运营方面持续投入，而效率提升利于成本逐渐可控，带领行业走向良性发展。

不过，新茶饮品牌走向资本市场的道路并非坦途。

以奈雪的茶为例。奈雪的茶登陆港股后，股价接连下跌，截至收盘，奈雪的茶涨4.15%，报8.80港元/股，上市以来已经跌超50%，总市值仅为150.93亿港元。

此外，多位业内人士对新消费日报表示，奈雪的茶破发后，让行业对喜茶的高估值更加担心。

这样的担心并非危言耸听。虽然行业不断向头部集中，但受限于护城河较低，尽管有头部品牌，但却很难形成“寡头格局”。

穆杨认为，茶饮品牌在近年来竞争非常激烈，而奈雪、喜茶等品牌之所以能够留存，其中一个重要的原因是有资本的持续输血，严格意义上新茶饮品牌还没有一套有效的盈利模式。

而茶颜悦色在前不久出现的关店、内部降薪所引发的危机也充分说明，如果品牌不在供应链、运营、开店节奏等方面修炼内功，是很难在疫情反复的情况下依靠资本与营销就能跑出盈利模式。