财联社（长沙，记者 黄路）讯，药店连锁板块在沉寂大半年后，今日自年内底部区域全面启动。

财联社记者通过多方采访获悉，除中成药板块带动效应外，药店行业自身的成长逻辑已发生转变。

部分业内人士在接受财联社采访时称，上年高基数叠加不同地区疫情扰动，影响门店客流量，导致Q3业绩增速放缓。而Q4是行业相对旺季，平均客单价有所上升，较Q3已有止稳回暖苗头，2022年在“低基数+新店爬坡”推动下药店连锁公司业绩有望改善。

药店股出现普涨和中药有关？

中药板块最近有点火，这也让部分投资者对药店连锁公司中药布局关切起来。12月24日，有投资者向一心堂提问是否有布局中药？规模有多大？公司答复称：中药一直是公司品类产品中比较重要的一种，公司会积极推广并提高中药销售占比。据了解，公司前三季中药销售量30%以上增长，销售额占比达10%，毛利率同比大幅上升，高于平均毛利率。

老百姓相关人士此前也表示，发展毛利较高的一些中药品种是公司的一个重要战略。占比提升方面，公司会尽快提升门店的中医坐堂医生数量，通过这个方式不断提升顾客和中医医生之间的联系，拉动公司中药销售占比。

记者梳理各家药店公司最新财报，按照中药类营收构成占比来看，大参林（14.73%）、益丰药房（9.05%）、老百姓 （6.21%）、一心堂（10.87%）、健之佳（4.11%）。

根据商务部发布的《药品流通行业运行统计分析报告2020》显示，按销售品类分类，零售药店的西药类销售居主导地位，销售额占七大类医药商品零售总额的71.5%，其次中成药类占14.1%，中药材类占2.3%，以上三类占比合计为87.9%。

12月27日大参林（603233.SH）涨停，益丰药房(603939.SH)、老百姓（603883.SH）盘中触及涨停，一心堂(002727SZ)、健之佳(605266.SH)等收盘涨幅分别为6.4%、6.3%。这次板块启动窗口，发生在部分公司Q4股价创出年内新低后，且首次以打涨停板的方式集体上涨。

对于药店板块低位突然启动，一位长期跟踪大消费板块的私募经理对财联社记者分析称，如果把药店板块启动与中药板块挂钩有所牵强。中药板块的上涨逻辑是集采降价幅度要小于其他药品以及中药提价。而药店销售的产品加价幅度是有设定相关上限的，不能随意加价。如果说两者有相通之处的话，那就是此前都经历了较长时间低迷期。中药板块的触底反弹在2021年开始兑现。整体来看，这一轮中药板块的上涨是基于业绩边际改善逻辑下的估值修复预期。

他认为，2021年药店板块现状与2020年的中药板块有些类似之处，多因素影响下药店连锁公司前三季业绩增速放缓，明年随着高基数影响消除以及疫情趋于平稳，增速有望回归正常轨迹。

记者注意到，今年Q4，包括大参林、老百姓、一心堂、健之佳等都先后创出年内新低，以大参林为例，公司股价于12月3日创出年内新低33.12元/股，即便在12月27日报收涨停后，年初至今跌幅约为38%。动态市盈率约为30倍，逼近近年来估值低点。

（备注：大参林近几年估值变化曲线）

Q4相比Q3销售有止稳转暖苗头

据中康CMH最新统计数据，相比上月，11月份零售药店店均销售额持续提升，主要由客单价增长驱动药店整体增长。11月份，各类型药品客单价指数有所增长，中成药和化学药增长较为明显，与2019年的平均水平比较，行业的客流量有较大的提升空间。

（数据来源：中康CMH）

一家药店公司业内人士表示，总体的客单价增长约1.2%左右，利润的增长还要看疫情的什么时候消除，疫情解除后利润也不会差。11月份整体老店的增长，同比下滑4%，但是比三季度的下滑6%还是在改善的。

健之佳证券部人士对财联社记者表示，疫情因素对公司影响不太大，目前公司整体经营情况正常，四季度数据尚未统计，具体情况要等财报披露；大参林证券部相关人士对财联社记者表示，从目前经营看，Q4相比Q3销售会有一定的改善，今年最大的问题是疫情的反反复复，对客流量会有影响，未来主要还是看疫情的变化。接近年关一般是行业相对销售旺季。

中信建投证券分析称，拖累2021年业绩增长的因素在2022年有望缓解。 2020年防疫物资大量销售导致的高基数效应在2022年消失，并且2022年在业绩层面存在低基数效应，明年预计行业同店增长恢复至6%-8%；我国新冠疫苗已大范围接种，预计2022年局部地区疫情反复带来的影响边际减弱；医保系统切换为阶段性事件，2022年不存在相关影响。

该机构认为，长期看连锁药店行业仍是好赛道。医药流通行业十四五规划明确要求在十四五期间培育出5家年销售额在500亿的大型连锁药店企业，行业整合逻辑持续，集中度有望持续提升，大型连锁药店龙头企业有望享受政策红利，强者恒强。财联社记者注意到，今年第三季度，千亿规模私募大佬高毅资产旗下高毅邻山1号大举介入益丰药房、大参林，已提前做了布局。