凯莱英 (06821.HK)

招股价：350.00-410.00港币

H股总市值：64.45亿-75.50亿港币

发售股数：18,415,400股（184,154手） 其中：公开发售股数1,841,600股（18,416手，可予重新分配最大为92,077手）

募资总额范围：约64.45亿-75.50亿港币

公开发售募资额：约7.55亿港币

联合保荐人：高盛（亚洲）有限责任公司、中信里昂证券资本市场有限公司

一手入场费：41,413.16港币

申购日期：2021年11月30日——2021年12月03日 09:29:59

交易日期：2021年12月10日 09:00:00

绿鞋机制：有（绿鞋金额：约11.33亿港币）

凯莱英AH对比（更新至2021年11月30日 8:00）

A股：最新价：524.92人民币/股，根据香港银行实时汇率计算得640.91港币/股；总市值：1,284亿元。

H股：最高价：410.00港币/股；最高总市值：75.50亿港币。

价格对比：A股比港股高230.91港币，即溢价率：+56.32%！

同行业新股首日上市情况对比

2020年12月08日，京东健康，主板上市，最新市值2,189亿，开盘涨幅+33.89%，收盘涨幅+55.85%！

2014年07月09日，绿叶制药，主板上市，最新市值130亿，开盘涨幅+14.87%，收盘涨幅+13.18%！

一、公司简介

公司官网：https://www.asymchem.com

凯莱英医药集团（天津）股份有限公司，是领先的技术驱动型CDMO公司，提供贯穿药物开发及生产全过程的综合解决方案。根据弗若斯特沙利文的数据，按2020年的收入计，公司为全球第五大原料药CDMO，拥有1.5%的市场份额，且为总部位于中国的最大型商业化阶段化学药物CDMO，拥有22.0%的市场份额。凭借逾二十年的行业经验，公司就小分子药物提供贯穿临床前、临床及商业化阶段的工艺开发及生产服务，公司已成为创新药物全球价值链中不可或缺的一部分。凭借公司深厚的行业洞察力、成熟的研发及生产能力以及在客户当中树立的良好声誉，公司已将CDMO能力扩展至可纳入新药物类别，如多肽、寡核苷酸、单克隆抗体（mAb）、抗体偶联药物（ADC）及信使RNA（mRNA），以及其他服务范围，包括药物制剂解决方案、生物合成解决方案和临床CRO解决方案，这些统称为新兴服务。

二、公司竞争力

（1）公司是领先的技术驱动型CDMO公司，提供综合解决方案；（2）公司拥有先进且持续进化的研发平台，以客户为中心进行创新突破；（3）公司拥有一流的运营体系和质量管控能力；（4）公司拥有优质、忠诚且不断扩大的客户群，保证了强大的项目储备；及（5）稳定、富有远见和经验、卓越执行能力的管理团队与杰出的人才团队。

三、基本面分析

1.财务状况：公司的收入由2018年的人民币1,822.8百万元增至2019年的人民币2,445.8百万元，并进一步增至2020年的人民币3,136.7百万元，复合年增长率为31.2%.公司的年内利润由2018年的人民币406.4百万元增加至2019年的人民币551.6百万元，并进一步增加至2020年的人民币719.7百万元，复合年增长率为33.1%.公司将于截至2021年6月30日止六个月实现49.1%的毛利率，较截至2020年6月30日止六个月的48.0%略有增长。

2.业务策略：（1）持续巩固小分子CDMO解决方案的服务能力并提升领导者地位；（2）加速进军新药物类别及服务类型；（3）持续研发投入，保持技术领先；（4）深化公司与现有客户的关系，扩展公司的客户群；（5）通过战略收购丰富公司的服务产品线，扩大海外布局；及（6）继续吸引、留住和激励人才。

3.行业概况：随着全球医药市场的不断扩大，全球医药研发支出自2016年的1,567亿美元稳步增长至2020年的2,048亿美元，复合年增长率为6.9%.预计这一增长将持续下去，到2025年总支出预计将达到2,954亿美元，即自2020年开始复合年增长率为7.6%.中国是世界第二大医药市场。在人口老龄化、人均可支配收入增加、医疗支出增加和政府政策利好的推动下，预计中国医药市场将从2020年的人民币14,480亿元增长到2025年的人民币22,873亿元，复合年增长率为9.6%，远高于同期全球和美国医药市场的复合年增长率（分别为5.7%和5.2%）。中国医药市场的高增长潜质得到强劲医药研发投资的支持。中国医药行业的研发支出自2016年的人民币788亿元增长至2020年的人民币1,703亿元，复合年增长率为21.3%，预计将保持强劲势头并进一步增长至2025年的人民币3,423亿元，复合年增长率预计为15.0%，约为全球研发开支增长率的两倍。

4.所得款项用途：（1）进一步提高生产能力及公司的小分子CDMO解决方案的产能，其中包括：（i）将用于镇江小分子综合研发及生产基地的二期建设，并采购相关设备及机器；（ii）将用于战略性地升级设备及机器并扩大公司天津及敦化现有生产基地的产能；（2）加强公司新兴服务并扩大公司的服务内容，其中包括（i）将用于建设天津的寡核苷酸及多肽的研发及生产设施，及投资于重组DNA产品（包括mAb）及ADC的研发及生产设施；（ii）将用于提高公司在生物合成解决方案及药物制剂解决方案方面的能力；（iii）将用于建立公司与先进的治疗型医药产品（ATMP）（包括细胞疗法及基因疗法）相关的能力；（3）投资研发项目及保持公司的技术领先地位，尤其是公司行业领先的连续生产及生物合成技术；（i）将用于在连续科学技术中心（CFCT）的带领下，升级公司的连续生产技术平台，旨在增强公司的连续生产技术，并促进其在cGMP生产中的广泛应用；（ii）将用于为公司的生物合成技术研发中心（CBST）引领的研发项目提供资金，该项目旨在通过蛋白质生物合成、无细胞系统及其他创新方法革新药物生产；（4）选择性地进行战略投资及收购，以丰富公司的服务类型并扩大公司的全球足迹；（5）营运资金及一般企业用途为公司的业务运营及增长提供支持。

5.风险因素：（1）公司依赖客户对公司开发及生产服务方面的开支及需求，开支或需求下降可能对公司的业务产生重大不利影响；（2）公司为客户生产的产品之市场接纳度可能会对公司的业务、经营业绩及财务状况产生重大影响；（3）公司经营所在的市场竞争激烈，倘公司无法有效竞争，公司的业务、经营业绩、财务状况及前景可能会受损；（4）公司受到环境保护及健康与安全法律法规的规限，并可能面临潜在的合规及负债成本，包括意外污染、化学或生物危害或人身伤害的后果；（5）公司的服务及提供的产品高度复杂，且倘公司未能向客户提供优质服务及产品或倘公司的服务不能满足客户不断变化的需求，公司的业务可能会受到影响；（6）主要客户或公司任何大型合同的潜在流失可能对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响；（7）公司的业务营运及财务表现受到COVID-19疫情的不利影响，日后或会继续受到COVID-19疫情的影响，并或会受到其他自然灾害、流行病及公司无法控制的不可预见灾难的影响；（8）与海外客户开展业务及开展国际业务使公司面临许多经济、政治、监管、营运及管理风险；（9）公司可能无法成功开发新技术及改善现有技术来维持公司的竞争地位；（10）公司可能无法成功开发及提供新服务；（11）公司已将并预期继续将收购作为公司增长战略的一部分，这使公司面临重大风险。

6.最高市值75.50亿港币，主板上市。

7.按招股价的最高价410.00港币计算，市盈率为12.81！

四、保荐人分析

高盛（亚洲）有限责任公司

2021年02月18日，诺辉健康-B，开盘涨幅+185.07%，收盘涨幅+215.08%！

2019年05月30日，方达控股，开盘涨幅+15.00%，收盘涨幅+4.69%！

中信里昂证券资本市场有限公司

2019年03月28日，康希诺生物，开盘涨幅+38.64%，收盘涨幅+57.73%！

2020年08月07日，泰格医药，开盘涨幅+19.00%，收盘涨幅+13.30%！