顺丰同城 (09699.HK)

招股价：16.42-17.96港币

总市值：153.27亿-167.65亿港币

发售股数：131,180,800股（655,904手） 其中：公开发售股数13,118,200股（65,591手，可予重新分配最大为327,952手）

募资总额范围：约21.54亿-23.56亿港币

公开发售募资额：约2.36亿港币

联席保荐人：中国国际金融香港证券有限公司、Merrill Lynch（Asia Pacific）Limited

稳定价格操作人：中国国际金融香港证券有限公司

一手入场费：3,628.20港币

申购日期：2021年11月30日——2021年12月07日 09:29:59

交易日期：2021年12月14日 09:00:00

绿鞋机制：有（绿鞋金额：3.53亿港币）

同行业新股首日上市情况对比

2021年05月28日，京东物流，主板上市，最新市值1546亿，开盘涨幅+14.10%，收盘涨幅+3.32%！

2020年09月29日，中通快递，主板上市，最新市值250.5亿，开盘涨幅+11.93%，收盘涨幅+9.17%！

一、公司简介

公司官网：https://www.sf-cityrush.com/

杭州顺丰同城实业股份有限公司最初为顺丰控股集团旗下的一个事业部，专注于把握同城即时配送服务的新兴商机。自2019年起，实现独立化、公司化运作，以把握新消费趋势带来的增长机会。中国即时配送服务提供商的主要公司可分为中心化平台所属即时配送服务平台及第三方即时配送服务平台。隶属中心化平台的即时配送服务平台主要服务在中心化平台上注册的商家，帮助中心化平台的消费者配送，而第三方即时配送服务平台承接非关联体系订单。根据艾瑞咨询报告，已迅速成长为中国最大的第三方即时配送服务平台，于2020年、截至2021年3月31日止十二个月及截至2021年3月31日止三个月，按订单量计公司市场份额分别为10.4%、10.9%及11.1%.

二、公司竞争力

（1）规模最大且快速增长的第三方即时配送服务平台；（2）全场景业务模式带来的独特网络效应及规模效应；（3）透过以客户为中心的方案提供卓越的客户体验；（4）多元化运力池确保了效率、质量及稳定性；（5）持续的技术创新及数字化运营；（6）备受认可的「顺丰」品牌及与顺丰控股集团的强大协同效益；（7）富企业家精神且经验丰富的管理层。

三、基本面分析

1.财务状况：于2018年、2019年、2020年12月31日以及2021年5月31日，收入录得大幅度增长至人民币48.43亿元；总资产增加；收入增长率上升；截至2021年5月31日止五个月年末现金及现金等价物为人民币10.09亿元，贸易应收款项周转天数由2018年的59天改善至截至2021年5月31日止五个月的32天，活跃商家及活跃消费者数量增长强劲；订单量持续增长。

2.业务策略：（1）不断探索及拓展新兴配送服务场景；（2）持续为公司的商家、消费者及骑手提升价值创造；（3）持续加强公司的配送能力，推动可持续增长；（4）透过技术创新继续提高运营效率及优化解决方案；（5）继续吸引及留住人才并提高管理效率。

3.行业概况：中国即时配送服务行业的成长伴随着本地消费市场，特别是过往几年餐饮外卖市场的发展升级。即时配送服务行业的年订单量从2016年的46亿单增至2020年的210亿单，复合年增长率为46.0%.考虑到服务场景的不断扩展及新业态与消费模式的创新，即时配送服务行业具有巨大增长潜质。预计2025年中国即时配送服务行业的年订单量将进一步增至795亿单，2020年至2025年复合年增长率为30.5%.即时配送服务的场景构成预计会不时发生变化。于2019年之前，餐饮外卖为主要场景，其订单量占即时配送服务行业总订单量的80%以上。餐饮外卖市场订单量于一天内波动，于用餐时间最为繁忙。未来，来自同城零售、近场电商及近场服务的订单比例预计将继续增加。预计自2022年起，此三种场景将比餐饮外卖贡献更多的订单，因而显著改变即时配送服务行业的格局。近年来发展迅速。第三方即时配送服务行业的年订单量从2016年的5亿单增至2020年的30亿单，复合年增长率为53.2%.此外，随着新消费的发展，第三方即时配送服务将覆盖更多的消费类别。预计2025年第三方即时配送服务行业的年订单量将进一步增至163亿单，2020年至2025年的复合年增长率为40.1%。

4.所得款项用途：（1）预期用于研发及技术基础设施；（2）预期用于扩大服务覆盖范围，包括场景覆盖及地域覆盖，以及扩大运力池；（3）预期用于为可能不时物色的潜在战略收购及投资于行业价值链上下游业务提供资金，以补充及扩大业务营运；（4）预期用于营销及品牌推广；及（5）预期用作营运资金及一般企业用途。

5.风险因素：（1）在瞬息万变的新兴行业中运营，这使公司难以评价业务及前景。（2）面临激烈竞争，且如未能有效应对竞争，可能对公司的客户群、市场份额及盈利能力产生重大不利影响。（3）于往绩记录期间录得毛亏损、亏损净额及负经营活动现金流量，且公司日后可能继续录得有关亏损及负经营活动现金流量。经营历史有限和业务模式不断转变亦使公司难以评估公司的业务、财务业绩及前景。（4）流失主要客户可能会对业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。（5）倘未能实现高效订单履约，可能会对公司的声誉及业务造成损害。（6）倘无法持续改善技术系统或开发新技术以调节不断转变的运营需求，则可能会损害公司的业务、财务状况及经营业绩。（7）倘无法吸引、培训及留住合资格人员，公司的业务、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。

6.最高市值167.65亿港币，主板上市。

四、基石投资者

淘宝中国控股有限公司、Hello Inc.

五、保荐人分析

中国国际金融香港证券有限公司

2020年09月08日，农夫山泉，开盘涨幅+85.12%，收盘涨幅+53.95%！

2021年06月16日，时代天使，开盘涨幅+131.21，收盘涨幅+131.79%！

Merrill Lynch（Asia Pacific）Limited

2021年05月28日，京东物流，开盘涨幅+14.10%，收盘涨幅+3.32%！

2021年07月07日，小鹏汽车，开盘涨幅+1.82%，收盘涨幅+0.00%！