财联社（石家庄，记者 张良德）讯，作为知名保健品牌果维康VC背后的上市公司，在收编兄弟公司石药圣雪，吞下阿卡波糖业务线后，新诺威（300765.SZ）或将改变仅有单一爆品的大健康市场业务结构。新诺威公司相关人士对财联社记者表示：“公司在保健食品系列产品以及特殊医学用途配方食品系列产品的储备丰富，此次收购石药圣雪会帮助上市公司延伸业务，公司会结合圣雪的生物技术优势和现有新诺威业务，丰富产品线，为功能食品提供技术支持。”另外，随着IPO募投项目逐渐完工，果维康VB、VE、DHA及特医食品等新品已陆续上市。新品上市+石药圣雪入手，作为石药集团大健康承载平台的新诺威成已具规模。

石药圣雪 最值钱的是阿卡波糖生产线

新诺威本月20日公告表示，公司收购母公司石药集团旗下圣雪葡萄糖有限责任公司（简称“石药圣雪”）的准备工作已至后期。业内人士认为，此番新诺威准备并入同属大健康领域石药圣雪的功能性原料业务，向大健康业务承载平台发展又更进一步，

据了解，石药圣雪的葡萄糖及糖醇类产品与新诺威咖啡因的客户群体有部分重合，石药圣雪纳入上市公司体系后或对客户扩展有益。而最值得期待的是石药圣雪的阿卡波糖生产线，

目前该产线产能为80吨/年，公司方面表示：“目前该产品仍处于市场扩张期，2020年全年阿卡波糖实现收入1.17亿元，2021年1-5月实现收入8800万元，保持了较快增长，1-5月阿卡波糖毛利率为56%左右。”按照阿卡波糖原料约4元每克的价格计算，满销时可为公司创收3.2亿元，毛利1.8亿元。据此计算，此次收购的三年2.4-2.7亿元的业绩承诺或可实现。

此外，目前石药圣雪还有3万吨/年的无水葡萄糖产能和部分木糖醇、山梨醇产能，但此类产品毛利率偏低，该部分业务为公司贡献利润有限。

作为主要的控糖药物，拜耳的阿卡波糖在此前药品集采中的超低报价已打乱了市场，行业人士普遍认为预计阿卡波糖类产品已难再现当年近百亿市场的辉煌。不过阿卡波糖作为降糖药大品种，终端用量并未减少。公司人士表示：“阿卡波糖生物合成门槛较高。目前国内生产阿卡波糖生产厂家仍较少，现在升级改造项目已开始建设，项目完成后产能会提升至 280吨左右。”在价格和毛利不变情况下，若尽产尽销，预计该产品将实现营收约11.2亿元，毛利约6亿元。但由于目前下游市场生产阿卡波糖片的药企较少，达产后的市场销售情况存在一定不确定性。

募投项目新品已上市 特医和VB或成新业绩增长点

新诺威现有业务体系中，咖啡因产品销售情况稳定，约占全球市场份额的50%左右。公司人士称：“近年来咖啡因类产品年产能维持在13000吨，产能利用率保持较高水平，产销量整体稳中有增。但目前公司暂无向下游拓展咖啡因类保健食品或饮料的计划。”

而保健品市场则成了新诺威业务发展突破的主战场。当前新诺威IPO募投项目中已有部分产品上市，据公司人士介绍：“公司已于近期拿下特医食品‘葆棠华’的批准证书，研发中心还有多款特医食品在研，特医食品生产车间一期工程已完工，具备生产能力。募投项目中的DHA藻油、维E软胶囊、VB等产品也已上市在售。”

果维康VB系列产品是公司新确定的又一战略增量品类，公司人士表示：“B族维生素的临床应用广泛，公司已新确定了三种VB新品，并在4月上市，目前销售达成良好。”记者实地走访了数家石家庄地区的连锁药房，均可看到该产品的身影。

除VB等保健品新品上市外，公司特医产品“葆棠华”也在今年拿到了批复，据华经产业研究院数据，中国特医食品市场规模从2016年的25.9亿元增至2020年的77.2亿元，扩大了约3倍，预计2021年将增至100.1亿元。

有行业人士表示：“由于特医食品不占药占比、无带量采购、无目录限制，而且在临床营养支持中具有独特作用，市场规模将会较快增长。”

从财报中发现，公司2017年至2020年扣非净利润年均增长10%左右。但今年Q3财报显示，盈利增速出现下滑，公司人士称：“今年前几个月咖啡因的主要原料材料价格出现上涨，产品单位成本也有一定上涨，同时近两年疫情也对公司业绩造成了一定影响。”

此外，公司公告中曾说明，由于公司约一半的收入来自于出口，2020 年因汇兑造成的损失约1966万元，而今年汇率虽较去年平稳，人民币仍呈升值态势，汇率仍会对公司业绩有部分影响。

上图：人民币对美元汇率走势（2020.1.1至2021.11.24）