一、沪铜：

供应方面：国内短期供应偏紧

与9月底相比10月8日上期所库存上升0.7万吨至5.0万吨，比去年同期低10.6万吨，仍处于2009年下半年低位。主流铜地区市场库存上升1.9万吨至10.6万吨。上海保税区库存持稳。美金铜市场货源仍偏少。海外LME库存下降2.0万吨至20.0万吨。Comex库存低位继续缓慢回升。由于近期进口铜到货量不多，短期供应仍将偏紧。ICSG预计今年全球铜市短缺4.2万吨，2022年过剩32.8万吨。

需求方面：节后限电对铜加工企业的影响减弱

广东，江苏地区限电对铜加工企业的影响有所减弱，下游需求得到一定恢复。但预计四季度限电将延续，从目前了解到的情况来看，浙江、山东等地区企业已经收到十月份的停电通知，预计将对下游消费造成持续影响。

总结：宏观趋弱供应偏紧，铜价表现胶着

中国国内精铜供应略有改善，但整体供应仍偏紧。废铜供应年内偏紧局面难以改善。中国投资、消费增速趋势放缓；房地产市场多家企业债务违约风险上升，房地产投资、新开工面积增速趋于下行。多省市限电，国内供需趋于双弱。欧美9月Markit制造业PMI继续回落，中国官方制造业PMI自去年3月以来首度跌至荣枯线以下，全球制造业扩张势头继续放缓。美国9月新增非农就业人数大幅不及预期，美联储收紧流动性担忧有所缓和；再加上美国债务上限和中美贸易谈判问题暂时风险释放，铜价短期反弹，但中期仍偏于下行，因全球收紧流动性和制造业扩张势头放缓趋势不变。下周关注各省市限电情况及其对铜产业链上下游的影响，中国9月贸易帐，以及社融、信贷等数据；美国3.5万亿美元的“重建更好”支出法案、基础设施法案议程进展，以及通胀数据。

二：沪铝

原料价格：电解铝生产成本继续上升

国庆长假后国内氧化铝价格继续上行，北方升至4000元/吨附近，节日期间海外氧化铝价格飙涨，带动国内价格节后继续上行。动力煤价格继续上涨，主产地煤矿销售情况良好，进口煤紧张，下游市场需求强劲。预焙阳极价格持稳。本周吨铝成本继续上升。

供应方面：各地限电压制产能投放

本周5地社会库存上升4.6万吨至77.6万吨，比去年同期高约11.5万吨。多地限电抑制下游需求，社会库存持续回升。LME库存下降5.98万吨至117.1万吨，比去年同期低约24.6万吨。电解铝产能大区西南地区（云南、广西、贵州），西北地区（新疆、内蒙、青海、榆林）等地接连发布限电、限产政策，能耗双控政策执行力度大，四季度电解铝产量恢复无望，新增产能投放持续延迟。

需求方面：传统消费旺季需求延续平淡

广东、江苏，湖南多地铝下游加工尚处于限电减产状态，铝锭、铝棒现货市场消费低迷。房地产企业资金压力加大，建筑型材新订单不及预期，工业型材光伏行业略有亮点，但型材板块九月份整体表现不佳，十月亦不容乐观。

总结：供需双趋弱，铝价延续高位震荡

能耗双控目标和部分铝产能大省用电紧张情形下，不断有企业减产，铝日均产量持续下滑。国内持续收紧房地产市场，基建投资、社会消费增速下滑，需求端亦面临增速放缓的担忧。终端需求旺季不旺，加工企业短期受限电影响，需求亦趋弱。美联储收紧流动性的担忧和中国房企资金紧张施压工业品价格，但电解铝供应扰动持续、成本大幅抬升情形下，期铝价格仍有较强支撑。后期关注各地能耗控制目标下各地政策变动，以及限电对产业链上下游的影响。

三、沪镍：

宏观方面：非农数据不及预期，有色市场整体回暖

美国9月季调后非农就业报告公布，数据录得增加19.4万人，远低于预期50万人，美联储收紧流动性担忧有所缓和；再加上美国债务上限和中美贸易谈判问题暂时风险释放，有色金属市场集体回暖。

原料方面：镍矿库存缓慢增加，海运费维持高位，矿价维持高位

镍矿方面，中国13港港口镍矿库存总量为892.87万湿吨，较上周增加13.02万湿吨，增幅1.48%。目前菲律宾矿区陆续进入雨季，海运费维持高位，镍矿价格维持在94美元/湿吨附近。

供应方面：国内镍铁限产存在不确定性，电解镍产量持稳，海外库存持续回落

镍铁方面，节后各地限产情况不确定性较强，多数工厂表示无法确定10月的排产计划，但限电仍以镍铁产线为主，成本支撑叠加资源偏紧情况下镍铁供方惜售心态强烈；电解镍方面，9月全国电解镍产量预计为1.4万吨，整体产量持稳；库存方面，本周国内库存受长假影响，国内市场几无交易，库存小幅回升，上期所库存较9月末增加1086吨至6422吨，环比上涨20.35%，同比下降77.98%，仍处于历史低位。而海外库存方面，LME镍库存持续去库，截至10月8日LME库存减少7650吨，环比下降4.87%，同比下降36.71%；

需求方面：下游终端前驱体企业限电逐渐恢复，部分地区不锈钢厂复产

目前新能源汽车维持较高景气，节后复工后，下游新能源电池前驱体企业限电逐渐恢复下，对硫酸镍需求有待增加，电池级晶体价格暂稳为主。不锈钢方面，江苏、广东地区限电对不锈钢企业影响有所减弱，需求得到一定恢复。

总结：镍价维持高位震荡走势

目前供给端，菲律宾雨季到来，苏里高出矿下降，镍矿后续供给持续偏紧。不锈钢企业在双控政策下，对于原料采购需求放缓，短期市场双方博弈中。而当前国内库存维持低位，全球库存去库态势不变。节后新能源企业逐渐恢复生产，限电力度有所减弱对于原料需求有一定恢复。但当前限电限产政策影响仍在，宏观及政策不确定性影响下，预计镍价维持高位震荡。

四、不锈钢：

原料方面：原料价格维持高位

镍铁方面，能耗双控背景下，各地限电情况不确定性较大，当前镍铁价格高位维持，最新成交价1450-1460元/镍点；高碳铬铁方面，限电情况未见好转，高碳铬铁持续上涨，高碳铬铁易涨难跌，本周价格维持在10700元/吨附近，整体不锈钢成本仍在高位；

供应方面：10月300系不锈钢产量略有恢复，300系库存回升

300系不锈钢方面江苏、山西钢厂10月排产略有增加，广东某钢厂电炉暂时预计中旬复产，而福建、浙江等地区略有下降，目前排产计划总体较9月变化不大。库存方面，无锡、佛山不锈钢库存总量为64.21万吨，周环比较前一周下降0.13%，年同比下降2.72%，其中300系库存为41.42万吨，周环比上升9.37%，年同比上升1.12%。

需求方面：节后下游采购意愿增加

据市场反馈，随着企业及贸易商陆续复工，节后部分市场现货可流通资源偏紧支撑着高价位，市场询单积极，下游入市采购意愿较节前有所增加，实际成交稍有好转；

总结： 不锈钢短期维持高位震荡，后续仍需关注上下游限电、限产情况

目前原料端价格坚挺，供应端，市场反馈假期期间市场并未出现大量到货，市场库存正常增加；近期江苏不锈钢厂限电有放松，但同时福建9月底开始启动限电，广西、广东钢厂预计10月份产量环比略增。需求端，节后下游订单快速恢复，不过限电影响仍存，大涨行情或难持续。总的来说，下游补库行情结束后，不锈钢或进入高位震荡状态，后续持续关注减、停产钢厂复产动态，加工、下游企业限电生产情况，以及市场库存和成交变化。