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赵晓光:新科技时代|中国城市数字化改革与创新暨上市公司交流会
To B的物联网、To C的XR、汽车智能化和碳中和产业化,是未来重要的四个方向。

本篇为天风证券副总裁、天风证券研究所所长赵晓光在中国城市数字化改革与创新暨上市公司交流会上做题目为“新科技时代”的致辞。

赵晓光认为,近期产业开始掀起新一轮的革命,不仅带动数字经济,更带动传统产业,改变传统的管理模式、政府治理、城市治理、企业行业等。他认为To B的物联网、To C的XR、汽车智能化和碳中和产业化,是未来重要的四个方向。

第一,To B的物联网。数字经济的载体就是物联网,各行业的数字化已经开始,在此期间受益的不仅是物联网本身,更是各个传统行业的龙头。

第二,To C的XR。以精神消费和精神满足为核心的时代逐渐到来,AR/VR通过重构规则来重塑满足的可能性。

第三,汽车智能化。汽车智能化的浪潮给中国企业带来新机会,汽车公司下一步创新的重点在智能化。

第四,碳中和产业化。我们希望在碳中和领域成为新一轮全球的领导者,随之带来新技术及传统电力电网、输变电公司的机会。

最后,赵晓光总结了“新科技时代”带来的四个新机会,一是全新的领域和赛道,二是从商业模式创新进入硬核科技创新,三是从颠覆和替代,到赋能和融合,四是从浅层信息化到深度信息化和精准信息化。同时,他提出要重新审视政策和产业趋势,天风研究也会一如既往地深耕每一个赛道,致力于成为领域内最好的研究专家。

会议实录

尊敬的李主任,徐老师还有郑主任,今天听了三位老师的演讲,我个人用四个字来做一个回应,就是感同身受,无论是在我们城市治理,在产业升级,在企业发展过程中,我们发现,整个数字化、深度的数字化、精准的数字化,已经开始掀起新一轮的革命,它带动的不仅是数字经济本身,带动的是我们传统的产业生产力和生产关系大的转型和革命。

如果展开此话题,未来数字技术更会重塑人的自我革命。近期和哈工大机器人学院丁亮教授进行深度交流,丁老师34岁就是教授和博导,现在已经具备当院士的所有条件。我们的月球车,火星车,他是深度参与研发,他现在做火星上的生命探测。最近跟他进行深度的交流人类的未来。他带了30多个博士硕士,为了激发大家的科研热情,专门就人类的未来做了个课题。简单的说,我们知道人类的生命主要是基于碳基,我们看到的核心数字技术是基于硅基,人类未来是碳基和硅基的结合,一部分是碳基,一部分是硅基,跟钢铁侠一样,大脑是碳基,器官是硅基。未来的终极模式,是我们每个大脑都会变成硅基的,通过数字孪生,复制出一个跟你一模一样思考的大脑来,跟你一样思考。

回到今天的话题,我今天主要讲的主题是新科技时代。在去年年初,我们特别看好三个领域,半导体、新能源汽车、材料设备高端制造,也是过去一年多表现最好的行业。经过最近的思考,有四个产业、四个大的行业趋势,是未来几年,我们做投资研究要特别重视的,他们整体符合一个标准,就是既有远大的未来,短期又有较为明确的拐点,但是整个市场对他们的估值或者市值反应还没有体现出来。

第一个方向是ToB的物联网,其是数字经济的载体

第一个今天讲的话题,就是数字经济,我把它定义为各行各业的深度信息化,精准的数字化,它的实现载体就是物联网,我们讲数字经济必然有一个问题就是数字从哪里来,如何获取数据,毫无疑问就是物联网。我们7月份召开了“连接世界”的物联网大会,在大会上,基本上就是所有的国内的科技巨头和国外的一些科技巨头都有专家进行演讲,我听了一下最大的感受,就是中国各行各业,过去是粗放式发展,像煤炭、钢铁、水泥、建筑,是粗放式发展,现在都进入一个精细化发展阶段。比如说某钢铁央企,以前考核管理层,每年的收入、投资、利润,现在内部运营列了几十个指标,每个指标每个季度提升多少都是很明确的。从粗放式往精细化的发展过程中,我们会看到,靠什么?毫无疑问,就是深度数字化信息化。

过去的数字化信息化是什么?过去的数字化信息化就是简单的ERP加系统集成,ERP解决不了问题,只是停留在很浅层的,带来整个信息化率只有10%不到,我举个例子大家就明白,我调研了建筑行业比较有代表性,中国建筑一百万的工人,什么叫过去的信息化?就是每天下了班,工头在电脑前打字,这个工人今天有没有戴安全帽,有没有聊天,有没有不当操作,今天用了多少材料,完成多少进度,过去的信息化比较原始,解决不了问题,上百万的工人,上万的工地,一定要深度的信息化,所以一定要物联网,通过硬件传感器连接芯片,获取与建筑场景相关的数据,进行处理分析,结合建筑行业的场景,进行技术的落地和融合,这叫深度信息化,这叫物联网。所以我们会看到,各行各业,在各个传统行业,物联网的投入,物联网的融合已经开始,大家问一下做物联网核心技术的海康大华,他们现在主要做的是帮助农业养猪,交通运输,物流,建筑、电力、制造业等各行各业,推动他们整个的数字化转型数字化升级,各行各业进入一个新的生产力革命的时代。从这个角度,这些传统行业的龙头公司,在几年之后,很有可能会变成一个科技公司,变成一个数据公司和信息化的公司,所有的工地,所有的工人,每天的所有的工作流程,全部通过摄像头、传感器记录下来,分析、推动处理,这些公司盈利能力未来有没有进一步提升空间,它的占有率从10%有没有可能提高到30%?所以在下一步整个物联网技术的革命中,受益的不仅是物联网技术本身,而是各个传统行业的龙头,他们会有一次估值重估的机会,各位应该站在某个高度重视这个事情。

我举一个数据,前两天去杭州调研一个做智能消防的公司,帮助浙江省义乌市推动整个城市治理,用智能消防系统,加传感器加大数据,在2020年,整个义乌市的火灾发生率下降87%,这个公司在义乌收到几百面的锦旗,救了很多人的命,你会发现各行各业都会进入靠数字化靠信息化的阶段,所以我们必须要站在比较大的高度。

第二个大家知道今年上半年,Aiot芯片卖了很多,我们就要问一个问题,芯片卖了很多,卖给了什么领域?经过我们调研,卖给下游90个行业的物联网,他们整个上半年的增速增长了两倍,用上游看下游是很好的方法。一年前主要是卖给做扫地机器人,扫地机器人一年涨了12倍。上游反馈教育行业物联网开始了。最近大家教育很悲观,双减政策等等,让教育行业风声鹤唳,但是后面还会有大的机会,就是教育信息化。未来北京上海最高端的老师,可能同时会对一千万两千万学生讲课,让中国的乡镇的小孩,都能接触到最好的老师教育,所以这个行业大的投资就开始了。

所以我们看到,从逻辑上,各行各业从粗放发展,进入精细化发展,以物联网为核心的数字技术,正在开始,有一个非常大的空间。我讲一个数据,目前我们的智能终端,主要是智能手机为核心,一共是30亿智能终端,手机15亿,再加上其他的,未来的整个终端是多少?是一千亿个,30倍终端数量的增长。我们无论是从做物联网的模组公司,元器件公司,到下游的调研验证,完全看到这个行业的趋势。比如我们去一个做水行业物联网的公司调研,中国有三千家水务公司,过去的管理非常落后,大量的偷水漏水,水质污染,未来都要进入大规模物联网投资周期。2B行业的业务规律是逐步加快,逐步的渗透,一开始10%的占有率,然后30%的占有率,然后越走越加快的,我们都看到较为明确的趋势。还有我们国家非常重视数字技术和传统行业的融合,非常重视物联网的发展。在物联网领域,特别是工业物联网领域,我们相信,会得到政策的持续支持。所以这个行业是非常好的行业,既有远大的前景,又有自上而下的验证,又有自下而上的产业的落地,而整个资本市场对这个行业的研究和估值还是不到位,如同在一年半前,我们讲新能源汽车和半导体,所以我们的投资一定要不断发现新的阵地,新的被低估的领域,所以我们认为物联网是非常重要的领域,未来整个城市的数字化,产业的数字化,企业的数字化,各行各业已经开始。

所以这是在整个2B行业,我们看到的一个全新的机会,就是物联网为代表的数字经济,为什么一定是物联网?我前面讲了数字经济要有数据来源,所以核心是要拿到数据,通过物联网通过终端深度的渗透,所以这是我认为的我们第一个大的机会。这个机会我再强调一下,带动的不仅是我们这些做芯片做元器件,做模组,做解决方案的TMT的机会,我们现在的认知是它会重新带动我们各行各业的运营效率,带动他们的经营能力,降低他们的成本,提升他们的盈利能力,净利率水平和市场占有率,所以要以这样的视角看我们很多传统行业,你会豁然开朗,因为我们看到的是现在率先推动这些物联网技术,渗透到每个行业的是龙头,因为只有龙头能力做这个事情,所以第一个结合我们今天的主题,我特别强调一下,大家对物联网这个行业现在物联网上市公司不到两百家,其实会越来越多,刚开始,从芯片这些公司开始,未来在下游会获得非常好的机会。

第二个方向是To C的XR,从四个逻辑看好AR/VR的未来发展

第二点,如果说在2B端,或者产业端,我们最看好的是物联网技术,在2C端最看好的是VR/AR技术。关于VRAR行业最近很多分歧,如果2009年看到苹果的智能手机,只是觉得触摸屏手机的话,你会错过以后十年移动互联网。

我们从四个逻辑看,第一个逻辑,我们认为人类主要的消费和满足过去主要是在物质时代,我吃点好吃的,穿点好穿的,住个好房子,开个好车,主要在物质消费和物质满足,这种物质消费物质满足的时代,逐步结束,未来会进入以精神消费和精神满足为核心的时代。在这种精神消费和精神满足的时代中,你会看到会有全新的平台,不同于现实的平台。我们在现实世界中受到很多规则的限制,遏制了我们满足的可能性,而通过虚拟平台,通过重构规则来重塑满足的可能性,极大化的提升我们精神消费的满足的可能性。这是比较大的逻辑,

第二个逻辑,我们看到,一个科技行业的产品,当它从娱乐的角度转向社交的时候,你要特别重视,在2012年,之前的智能手机主要切西瓜、愤怒的小鸟,主要是玩游戏,智能手机真正的爆发是微博、微信,包括后来的基于人和人连接的产品推出,有社交属性的产品推出的时候,带动整个智能手机的大爆发,我们的父母小孩过去不要智能手机,后来通过微信联系,购物要用,远程上课要用,智能手机获得快速增长,现在VR的发展,过去主要是基于娱乐,facebook出货量过一千万台,主要是基于娱乐应用,单个用户超过十多个小时沉浸在娱乐中。我们看到重要的指标是,facebook在社交上推出它的产品,你戴上头盔,我们所有人都觉得坐在会场里,我看着你,你看着我,非常沉浸的交流,这个时代会到来。未来基于VR技术远程的教育,远程的医疗,远程的办公,远程的社交,远程的娱乐,都会成为现实。所以当一个产品从娱乐转向社交的时候,它会获得进一步的高速的增长。这是第二个问题,看智能手机的经验。

第三个我们会看到几乎全球所有的科技巨头都布局ARVR的行业,这是我们判断一个行业的重要指标。Facebook、微软,微软一次拿了两百亿美金来自美军的订单,现实虚拟化,虚拟现实化,让虚拟更虚拟,让现实更现实,facebook销售量增,带动很多公司增长,苹果昨天的发布会,手机已经没什么创新了,已经黔驴技穷,手机下一步要5G时代来临才有很大的机会,但是VRAR毫无疑问是苹果现在重要布局的,库克每次出来都要讲这个东西,因为他落后了,他着急,他不停的告诉你,我在做我很重视,你要等我,明年就会等到,MR眼镜戴16个摄象头,大家想想他在做什么。这些科技巨头的布局,我们跟踪的非常深度,这得益于天风深度研究的新打法,我们在6月份开AR/VR行业大会,来了两千人,在这个基础上,我们建了两百人的核心的专家库,这不是你付咨询费就出来的专家,是基于产业整合能力和平台价值才会出来的专家,我们建立企业联盟、产业图谱和数据库,我们把企业深度梳理,从硬件、芯片到下游的内容,品牌生态,我们会成为这个行业的研究权威和优质资产的挖掘、定价、赋能服务和价值实现能力。我们会深耕每一个行业,通过开会建立专家联盟,建立产业联盟,把这个行业深度的打通,所以在这个领域中你会发现,看的非常清楚,看到足够多的机会,从ARVR、物联网复制到更多的行业深度研究和整合。

第四个逻辑,我们说过去几年,整个消费电子最大的机会就是无线耳机,实现了听觉的延伸,带动了一些龙头公司涨了好几倍,我们过去打电话,举着手放在耳边听不清楚,而且还有辐射,无线耳机解决了这些痛点,实现了很大的爆发。同样我们现在看手机,第一我要低着头,第二要举着手,屏幕看不清楚,AR/VR通过显示技术的创新,戴上眼镜,143寸的屏幕,抬着头不用举着手。这个眼镜成本在两千以下,内容不断突破,成本不断下降等等,带来它的爆发。这些也会带动传统的手机产业链的公司,因为现在手机产业估值很低,都在介入ARVR行业,他们的估值能不能从15到20倍估值进行提升。这是第二个赛道。一个是B端的物联网和C端的ARVR都值得很多大家花很多时间去挖掘的。

第三个方向是汽车的智能化,汽车行业正从电动化竞争转为智能化竞争

第三个赛道,我们认为是汽车行业的智能化,在过去几年,汽车主要的主题是电动化,带动了整个新能源产业链的非常好的机会,我们认为下一步整个汽车行业的竞争,会从电动化的竞争变成智能化的竞争,我们看智能手机的案例,也是这样的规律。汽车的智能化竞争开始了,更多的巨头开始加入到这个产业中来,这对于我们的意义是什么?全球汽车零部件前一百强,一共是七万亿的收入,这里面69400亿是日本人欧洲人占据,我们没有机会进去,有两个原因,第一个这个产业没有什么创新,没有必要扩大供应商,第二个是产业链被锁定了,不给中国企业机会,但是随着汽车智能化的浪潮,69000多亿的市场,正逐步被中国人进来,每一个能够切入汽车赛道成为龙头的公司都有上千亿的市值。大家要重视在智能化浪潮下,汽车公司下一步整个创新的重点是在智能化,在这个领域中,未来会有一批优秀的公司出来,这是第三个比较重要的赛道,因为汽车行业空间足够大,不像B端C端那么让人激动,但是七万亿的收入,如果都变成中国人的,肯定有七千亿的利润,10%的净利率,这七千亿的利润带来十几万亿的市值。看智能手机的发展,跟汽车,除了速度没那么快之外,几乎是一模一样的。这是第三个我们认为比较重要的赛道。

第四个方向是碳中和,其带来新技术及传统电力电网、输变电公司的机会

第四个是碳中和,我们要站在什么高度看碳中和,我们希望碳中和成为新一轮全球的领导者,整个西方国家,主要关注的就是让地球变的更好,所以通过碳中和,我们可以有更多的共鸣和共识。碳中和我们应该也是在做一系列的整个政策的制定和推动,也会涉及到上万亿的投资,关于碳中和,我们也跟踪一下,第一,投资的主体,是以电网电力公司为主,所以会带动传统的电网电力公司,变身为新能源的投资和运营商。第二,投资的方向有三个,第一,新能源储能,锂电池,太阳能基础设施,继续投入。第二,基于能源的最大化的利用,高效率的使用,比如我们现在内燃机、柴油机,包括煤厂发出大量的热量、能量,这些能量怎么转化为电能,刚才郑主任也有讲到。第三,如同我们过去做智能电网一样,建立新的基于工业物联网技术的能源网络,新能源网络。所以这时候你会看到,带动传统电力电网公司的估值,传统的输变电公司的估值,所以我们讲很多话题你会发现,新的技术,是跟传统行业在深度的融合,它带来的不仅是新的技术估值的机会,带来的是传统行业的机会。市场还没搞明白碳中和到底怎么投资,大家觉得是新一轮的供给侧改革,把周期股炒上去了,但是认真考虑受益的是我们说的这些领域,不只是周期股。

重视新科技时代带来的四个“新”机会,同时重新审视政策和产业趋势

今天我的演讲题目是“新科技时代”,新在什么地方?其一,全新的领域和赛道;其二,从商业模式创新进入硬核科技创新;其三、从颠覆和替代,到赋能和融合;其四、从浅层信息化到深度信息化和精准信息化。这四个“新”,将带来全新的机会。

今年3月份在市场比较萎靡的时候,我们办策略会,基于这五个维度对市场做深度思考,坚定看好市场。中国的未来的两大国策,对内共同富裕,我们要重视一个事情,财富管理行业和共同富裕的关系,财富管理行业应该是实现共同富裕的重要手段,所以财富管理很重要,在座每个人都是财富管理的从业者,我们还有非常强的使命感,把财富管理做好,让更多人通过配置我们的基金产品,获取比较好的收益,让更多人由此富起来。第二个就是培养一批有全球竞争力的产业,这是叫最大的国策。培养一批有全球竞争力的产业,基于这个逻辑,一些过往不太被看好的行业和受压制的行业也会修正,只要能做向全球也会鼓励发展。从今年开始要重新审视政策和产业趋势,这双轮因素对整个市场带来的机会和影响。

如果拉长时间周期维度,还是看产业趋势,我记得今年5月初,我的朋友圈立帖为证,看好科技,科技相关板块过去四个月表现很好。我今天也可以说,这四个方向一定是我们获取超额收益的核心赛道,是我们未来整个投资重点聚焦的领域。天风研究也会在每一个赛道深度耕耘,成为这些领域最好的研究专家。

责编 | 孔令来
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