财联社（上海，编辑 潇湘）讯，在美联储议息周的首个交易日，美债周一震荡整理，各周期收益率涨跌不一。不过，盘中出现的一幕依然引发了市场交易员的广泛关注——剔除通胀因素的10年期美债实际收益率当天一度下跌6个基点至-1.269%，反映出投资者对经济增长前景的担忧加剧。

此前，上周四美国财政部进行的160亿美元10年期通胀保值债券(TIPS)标售的得标利率，就一度创下纪录最低，预示着实际收益率的探底之旅仍在延续。当时10年期TIPS标售需求良好，标投倍数为2.50，得标利率为-1.016%。

实际收益率的表现似乎预示着，在新冠德尔塔变异毒株迅速蔓延可能扰乱经济复苏的情况下，投资者的情绪正在恶化。当天欧洲时段伊福经济研究所(Ifo)的调查显示，由于持续的供应链担忧和新冠病毒感染病例上升，德国7月企业景气判断指数意外出现下降。

欧洲市场信心指标的下降，无疑也敲响了美国经济的警钟。自美联储仅仅六周前开会以来，经济前景辩论的背景已由晴朗多云变得阴云密布，因为更具传染性的德尔塔变异毒株导致美国的新冠每日感染人数增加了四倍，接近去年夏天新冠病毒激增时的水平。

瑞穗国际多资产策略主管Peter Chatwell表示，“我们正处于美国经济增长趋于减速的状态下，因为此前的复苏已经较为成熟和广泛，同时当前的通胀压力也在增加。”

值得一提的是，隔夜美债实际收益率的创新低之旅，不仅引发了债市投资者的高度关注，也吸引了不少贵金属市场交易员的目光。黄金与实际收益率往往会呈现极为紧密的负相关性，然而近来在实际收益率下降的同时，黄金的涨幅却颇为乏力，这令不少黄金多头开始蠢蠢欲动，试图押注黄金是否存在补涨的可能性。

行情数据显示，在去年夏季实际收益率探底之时，金价恰好刷新了2000美元上方的历史高位；在今年年初实际收益率再度急跌时，金价同样处于了1950美元上方的高位附近。而眼下黄金的价格明显要比这两次经历更低：国际金价周一小幅下挫，最新交投于1800美元/盎司关口下方。

有市场策略师在社交媒体上指出，从历史统计模型看，眼下要么黄金价格被低估了200美元，要么实际收益率可能被低估了60个基点。

聚焦周三美联储决议

在名义美债收益率方面，指标10年期美债收益率周一尾盘最终小幅上涨1.3个基点报1.294%。投资人在美联储本周货币政策会议前整体持谨慎态度。其他各周期收益率也涨跌不一，2年期美债收益率跌0.6个基点报0.204%，5年期美债收益率涨1.2个基点报0.729%，30年期美债收益率涨2.7个基点报1.946%。

美国财政部周一标售了600亿美元两年期国债，结果稳健。得标利率为0.213%，低于投标截截止时的0.217%，表明投资者愿意接受略低的收益率。另一项衡量需求的指标——标投倍数为2.47，低于上月的2.54和2.53的均值。周四美国财政部还将标售620亿美元七年期国债。

道明银行的Goldberg表示，“你很少会看到两年期国债标售仅仅因收益率稳定而遭遇需求困难。你往往会在两年期美债标售中看到同样的买家。因为过去几个月收益率一直很稳定，当人们需要两年期债时，他们会直接从市场购买。”

当然，美国金融市场本周的重头戏仍将是周三的美联储利率决议。美联储将于周二和周三召开7月货币政策会议，尽管预期不会调整政策，但市场人士将关注美联储主席鲍威尔在会后记者会上的讲话，看他如何明确就业市场取得进一步实质性进展的定义。

Morgan Stanley Investment Management的首席投资官Michael Kushma在接受采访时表示，如果美联储继续承诺维持货币政策不变，实际收益率可能再创新低。“他们将加息时间以及加息速度的前瞻指引推迟的越久，收益率维持低位的时间就会越长，如果通胀率保持在高位，实际收益率就可能继续保持非常低的水平，”他说。

ING Groep NV高级利率策略师Antoine Bouvet表示，他不会轻易触碰德国或美国国债。美国国债收益率下降，波动率上升——风险上升而回报率下降并不是制胜的组合，然而，债券涨势可能还会继续。夏季债券供应低迷，而央行需求旺盛，这意味着投资者可能会争相抢购。

目前，货币市场已经将美联储首次加息25个基点的时点预期推迟到了2023年3月，大约一周前还在2022年末。从点阵图来看，6月联储会官员的预测中值为2023年底前加息两次。