财联社（上海，记者 王小芊）讯，上周五，好未来等教培股领跌，海外中概股板块集体震荡下挫，市场情绪一度传导到了今天开市的港股和A股。近期，中概股利空接踵而至，相关主题的QDII基金亦受波及。中长期来看，中概股价格和业绩基数的回调或能为下一波行情打下良好的基础，但仍须充分考虑机构风险评估对流动性和估值的负面影响。

教培中概股暴跌，QDII基金提前调仓止损？

近期，QDII基金正在陆续披露二季报。值得注意的是，连月来，随着教培行业的利空消息不断传出，好未来、新东方等K12概念股已陆续离开了QDII基金的前十大重仓股名单。出现这一现象，有两种可能的原因：（一）基金经理们都在减仓K12教育股，导致K12教育股持仓占比下降；（二）负面消息使K12教育股股价下挫，持仓市值跌出了该基金十大重仓股的行列。

在今年一季度末，上周五跌超70%的好未来（TAL.N）和跌超54%的新东方（EDU.N）还是易方达亚洲精选、嘉实全球互联网人民币、嘉实海外中国股票三只QDII基金重仓的股票。

由基金界顶流张坤坐镇的易方达亚洲精选（118001.OF）曾于一季度时加仓好未来和新东方。一季报显示，好未来在该基金的持仓占比为8.69%，位列第五，新东方-S（9901.HK）的持仓则为4.85%，位列第八。但在最新公布的二季报中，这两只教培龙头股的持仓已经跌出前十，前十中唯一的中概股唯品会（VIPS.N）上周五跌幅为5.38%。根据最新披露的信息，该基金上周五单日跌幅为1.62%。

嘉实全球互联网人民币（000988.OF）的一季报显示，好未来以5.34%的占比排名该基金持仓第十位，但在二季度末跌出了前十，该基金上周五翻红，涨幅为0.41%。而嘉实的另一款QDII产品嘉实海外中国股票（070012.OF）的一季报显示，一季度末好未来以3.17%的持仓位列第七，但在二季报中也不见它的身影，该基金上周五单日跌幅为2.48%。

在目前已披露二季报的基金里，上周五跌幅最大的前十大重仓股是满帮集团（YMM.N），单日跌超28%。受滴滴被网络安全审查的影响，上市仅一个月的满帮市值已跌去了一半。满帮是南方香港成长（001691.OF）持仓最大的一只股票，持仓占比5.66%。根据最新披露的信息，该基金上周五单日跌幅为3.31%。

这只基金还重仓了新高教集团（2001.HK）、华夏视听教育（1981.HK）、中教控股（0839.HK）等港股教育股。这些上市公司以民办高等学历教育、传媒艺术高等教育为主营业务，理论上不在新发布的教培新政策的影响范围之内，但由于带上“教育”二字，股价依然受到极大影响——新高教集团上周五跌超8%，本周一跌超11%；华夏视听教育上周五跌超5%，本周一跌超17%；中教控股上周五跌超4%，本周一跌超15%。

教育股已不在前十大重仓股行列，是否能使基金逃过此次暴跌的冲击呢？答案是不一定。就持仓分布来看，除了美股中概股，易方达亚洲精选和嘉实海外中国股票两只QDII也重仓了不少港股，这样的配置在此次行情中势必会受到不小的冲击。而嘉实全球互联网人民币则重仓了不少美国本地的企业，包括谷歌、亚马逊、微软等等，展现了较强的抗风险能力。

中概股接连遭遇海内外政策利空

今年以来，QDII基金涨幅领跑的大都以医疗、原油、地产为主题，表现倒数的则是海外中概股和黄金。《外国公司问责法案》(HFCAA: HoldingForeignCompanies Accountable Act）如同高悬在中概股头顶的达摩克利斯之剑，对中概股近期的走势影响深远。

HFCAA自去年起草开始就受到海内外投资者的高度关注。今年3月，SEC公告称，已通过了HFCAA的最终修正案，进入征求公众意见阶段。该法案旨在要求在美上市的外国公司遵守美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的审计要求，否则将面临退市风险。

由于中国企业的审计底稿涉及国家数据安全问题，此项法案对中概股的影响颇为深远，加上阿里等互联网巨头因《反垄断法》被开出罚单，滴滴等近期新上市的中国企业接受国家网络安全审查，海外中概股市场一波未平一波又起。

就二季报披露的持仓情况来看，重仓中概股的基金近期表现都不太乐观。交银中证海外中国互联网（164906.SZ）、易方达中证海外互联ETF（513050.SH）等中概股持仓较高的QDII基金，今年以来的收益都大幅落后于同类平均（资产维度）。其实从长线来看，这些基金的表现并不差，但春节过后，随着中概股大行情的变化，这类基金业绩向下的趋势也是非常明显的。

随着教培40号文件的相关消息流出，中概股市场再次震动。那些存在潜在风险的、不属于教育行业的个股，也在一夜之间被机构一并抛售。这或许是经历了连续不断的利空之后，市场预警情绪空前高涨所致。

众说纷纭：黄金坑还是转折点？

关于中概股QDII的未来，从业人员的看法也不尽相同。

一位QDII基金人士认为，就目前来看，短期内虽然没有机会，但中长期却会有一波史诗级别的机会。受到投资者高度关注的中概股大都是互联网企业，去年，疫情给互联网带来了一波流量红利，也让互联网中概股公司的业绩基数高企，竞争更加白热化。今年上半年，这些公司都在消化去年高增长带来的压力，业绩增速放缓，估值重新调整。“中期来看，随着政策的影响逐步消除，股价估值低、业绩基数低、行业景气度和增速强劲的中概股将大有可为。”他告诉记者。

另一位海外从业人员则有不同观点，在她看来，中概股在最近一年里向市场暴露了较大的投资风险。由于中概股的公司实体和主营业务都在国内，外国投资者对中概股企业的运营情况无法获得最直观的感受，对政策风向的体察也不够敏锐，出现利空时往往来不及及时止损。“一方面，这会降低机构对中概股的投资热情，影响中概股的流动性。”她认为，“另一方面，这会促使机构在估值时将政策风险纳入考量，进而要求更高的折价，影响中概股的市场价值。”

就目前市场的表现来看，教培中概股的暴跌已经在其他板块和市场产生了共振，这波行情到底是短期调整还是长期变化，我们仍须等待子弹再飞一会。