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集萃药康拟科创板IPO 高瓴、红杉都是股东 “卖老鼠”的公司有什么看点?
科创板日报记者 朱洁琰
2021-07-01 星期四
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集萃药康的产业定位处在制药产业和CRO的上游,是一家模式动物CXO企业,目前国内这一细分赛道的玩家并不多。
CRO
目前我国CRO市场仍处于成长期,未来随着海外产能向我国转移以及我国创新药不断发展、研发支出不断增加以及CRO渗透率不断提升,我国CRO市场规模有望不断扩大,国产优势龙头的市场份额还有望持续提升。
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《科创板日报》(上海,记者 朱洁琰)讯,6月30日,“卖老鼠”的集萃药康科创板IPO招股书公开。

集萃药康成立于2017年,专业从事实验动物小鼠的研发、生产、销售及相关技术服务,是一家模式动物CXO企业。此前,另一家同类型公司南模生物科创板IPO已经处于问询阶段。

那么,模式动物CXO到底是什么类型的公司?“要有技术积累的,不是单纯的养殖户。”对该赛道有了解的分析师对《科创板日报》记者说。

集萃药康的产业定位,处在制药产业和CRO的上游,属于药物研究的材料供应。其所有的业务全部围绕着模式动物,主要是小鼠展开。而模式动物就是用来代替人体进行体内研究的实验动物。

药物的临床研究都需要做动物实验,所以模式动物肯定是重要的。上述分析师以恒河猴举例,年初的时候,恒河猴被炒到一万美元一只,以前大概是一万人民币左右,总的来说是供不应求。

“所以做模式动物的话,我感觉比较重要的是首先养殖规模要比较稳定,也是要有一定规模的。然后客户关系也要保持稳定,比如像药明康德这种,他们需要动物但自己不会去养,这种订单就是长期且量大。”该分析师表示。

这里就点出了对于模式动物CXO重要的两个点:一是养殖规模;二是客户关系。

从招股书来看,2018年至2020年,集萃药康的产能分别为37万只、126万只、180万只;产量分别为26.9万只、83.14万只、110.1万只。

对应的,2018年至2020年,集萃药康的营收分别为5329.06万元、1.93亿元、2.62亿元;净利润分别为-603.55万元、3029.55万元、7110.71万元。

非常明显,集萃药康营收和净利润的增长基本与产能的增长同步。而根据招股书,2020年集萃药康的产能利用率已经达到了81.36%,基本保持着满负荷生产的状态。

也就是说,集萃药康现阶段已经完全利用了自己的产能对外提供服务。而公司下一步的重点正是扩大产能,招股书显示,集萃药康本次科创板上市拟募集资金8.2亿元,其中6亿元都将用于模式动物小鼠研发繁育一体化基地的建设工作。

关于客户关系,从招股书的披露情况来看,集萃药康的前五名客户关系较为稳定,其中中山大学、南京大学、南京医科大学、中美冠科生物技术、百济神州都连续2年出现在近3年的客户名单中。“CXO一哥”药明康德在2018年也出现在集萃药康前五名客户名单中。

除了体量,模式动物CXO的技术又体现在哪里?

上述分析师告诉《科创板日报》记者,“公司对模式动物的了解程度很重要,因为有的药物针对特定的位点,可能就需要培育出特定的动物。也就是基因技术对这些公司来说也很重要,自身要有技术积累,不是单纯的养殖户。”

根据招股书,集萃药康是利用基因工程技术创制小鼠动物模型,另部分生产环节需要使用CRISPR/Cas9基因编辑技术。

据悉,基于自身业务需要,2020年9月15日,集萃药康与Broad研究所签署了《非排他性专利许可和材料转让协议》,约定Broad作为麻省理工学院、哈佛大学校董委员会、爱荷华大学研究基金会等与基因组编辑技术有关的知识产权许可事宜的唯一和独家代理,将基因编辑技术(包括CRISPR/Cas9技术相关的一系列专利)许可集萃药康及其关联方使用,该许可系非排他性、需支付特许使用费、不可转让、不可授予分许可的授权许可,许可期限自2018年1月1日起至许可专利的最后一个权利主张到期日。

Broad目前对全球科研机构免费,对商业机构收费,处于一种较为对外开放的状态,因此集萃药康无法获得其持续授权的可能性较低。

截至今年3月31日,集萃药康共拥有44项授权专利,其中22项为发明专利、22项为实用新型专利。

集萃药康提供的小鼠品系主要包括5种类型:基础品系小鼠、斑点鼠、免疫缺陷小鼠模型、人源化小鼠模型、疾病小鼠模型,其中有3种小鼠模型都要涉及基因技术。

目前国内模式动物细分赛道中的玩家还并不多,除了正在科创板上市流程中的集萃药康、南模生物外,还有美国CRO企业Charles River的在华合资公司维通利华、以及提出“千鼠万抗”计划的百奥赛图。

而头部资本已经率先布局其中,根据集萃药康最新股权结构,鼎晖资本持股6.27%,高瓴资本持股3.49%,红杉资本持股1.28%。

集萃药康此次科创板IPO计划募集8.2亿元,占发行后总股本不超过10%,意味着发行市值82亿元以上。

特别声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作风险自担。
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