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用巴菲特的逻辑选电子公司:“少、 高、 长、 多”四大方向选好生意
分别是少投入、高定价、长周期、多增值。

核心观点

投资宗旨: 买股票就是买好生意

从做生意的角度选择好生意的公司,这是从巴菲特的选股逻辑出发,在电子行业中寻找好生意的公司。 我们认为:买股票就是买好生意, 只有在是好生意的前提下,讨论公司的成长性才有意义。 这也是我们首创证券电子团队所有研究工作的前提假设和自我定位。

研究策略: 跟踪好生意的公司,等待业绩拐点

最佳的投资标的是“好生意、高成长”。最容易排除的“差生意、微成长”。最容易进入价值陷阱的是“差生意、高成长”。表面业绩短期的高增长让投资人误以为是个好公司,实际上是短期周期的顶点。A股历史上有很多这样的公司,短期被市场追捧,结果是股价过山车。所以,正确的投资研究策略是——跟踪好生意的公司,等待业绩拐点。

生意经营:“少、 高、 长、 多”四大方向选好生意

“少、 高、 长、 多”,分别是少投入、高定价、长周期、多增值。

少投入——投入少或者越往后投入越少的生意才是一门好生意。

高定价——公司提供的服务或产品有能力卖高价格、高毛利。

长周期——一个产品或服务,能够销售的时间越长越好。

多增值——通过增值服务,可以持续的向客户收费。

少: 收入增长而资本开支越来越少

从生意的角度看,利用投入产出比——“营业收入/资本开支”。该指标适用于当年投入当年就能实现产出并带来收入的传统制造业公司,例如立讯精密、歌尔股份、 风华高科这样的手机产业链公司。不适合需要长期研发投入才能获得产出的半导体公司。

高: 有定价权维持高毛利率

第一种情况是有技术创新、推出新产品。最典型的是台积电、苹果公司,毛利率始终远超同行。第二种情况是小市场中的高竞争壁垒的绝对垄断,其特征是:市场规模小、利润率高、垄断性强、后进入者的投入回报低,例如光刻胶、半导体EDA软件领域。

长: 产品生命周期长

产品生命周期的长短, 需要具体产品具体分析,产品是不是可以卖很多年。从财务指标看, 一般情况下,研发费用率低,且毛利率高的公司,其产品具有生命周期长的特征,例如斯达半导体、三环集团等。

多: 卖硬件到卖软件和服务

最好的电子公司商业模式是先卖硬件,再基于硬件卖软件、 卖服务,硬件销售活动结束后,还能持续通过软件、服务收费,例如小米集团。

投资建议

按照上述论述,我们推荐关注:

第一 类 ,由于电子行业的制造业属性,收入增长而资本开支越来越少的公司需要动态跟踪, “营业收入 /资本开支”指标不会一直表现很佳,例如立讯精密、 歌尔股份、 风华高科。

第二 类 ,有定价权且维持高毛利率的公司例如台积电、英伟达、德州仪器、Synopsys和Cadence等。此类公司在A股中很少见,但也可以按照毛利率排名选择投资人认为高毛利率的公司。

第三类,产品生命周期长,研发费用率低&毛利率高的公司,例如斯达半导体、兆易创新、三环集团等。

第四类, 海康威视、小米集团 ,以及未来能够有自己生态的人工智能芯片公司 ,类似英伟达 。

风险提示

坚守“先选好生意,再看成长性”,有可能错过一些短期被市场疯狂炒作的高成长的“差生意”公司。

坚守“先选好生意,再看成长性”,有可能短期被市场“教育”、冷落 ,有短期业绩排名的压力。

责编 | 曲伟治
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热门评论
留底仓做波段
0
1月前
只有白酒,大多数科技类的公司都不属于,举例里面的公司都是已经经过几十年发展起来的技术垄断科技公司,但是他们还是在高投入高研发里面,如果都想去做少投入,买很多年还高毛利的,请你去查查刑法,类似毒品比较好,开什么玩笑,发展中国家如果不想投入发展科技哪有社会进步,不想去锻炼就想得冠军
喏95
0
1月前
老巴不买电子科技
cls123456
0
1月前
这不是美国,是中国,多数靠投机,
刺客月神
0
1月前
来老A你试试你那套
cls-1598635
0
1月前
这是什么公司? 少投入,长周期,就是不想花太多钱还想吃老本,仔细想想现在的国家发展,这样的公司哪能不被淘汰? 要不就是毫无想象的公司,天天等等对手莫名死了,自己捡便宜。 高定价多增值就更不可能了,少投入的有技术含量吗?还想持续高价? 说到品牌,现今移动互联网时代,消费者时间碎片化,大广告营销都很难有效果了,品牌企业大多只能加大研发力度,还想少投入? 整个社会已经内卷化了,人尚且要终身学习不被淘汰,少投入的公司远离为妙。
ben1850
0
1月前
巴菲特:我不买科技股,苹果是作为消费股投资的
刺客月神 回复 ben1850:他那套在老A亏哭他