财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，美联储（FED）在周四发表的一份半年度金融稳定报告中指出，股市等各种资产市场的风险偏好不断上升，不断推高估值，对金融体系构成越来越大的威胁，造成了市场相当脆弱。

美联储在报告中表示，即使在新冠病毒大流行期间，金融体系总体上仍保持基本稳定，但未来的危险正在上升，特别是如果当前这种大举炒股势头减弱的话。

一段时间以来，投资者大举抢购股票、公司债券和加密货币。他们向空白支票公司（SPACs）投入了数十亿美元，而传统的首次公开募股（IPO）市场大多也表现活跃。

美联储主席鲍威尔等人近阶段多次被问及他们是否担心物价上涨。鲍威尔此前曾明确表示，只要利率保持在低位，估值是合理的。然而，在这份报告中，美联储指出，如果市场情绪发生变化，潜在的危险就会出现。

“高资产价格在一定程度上反映了美国国债收益率的持续低水平。然而，即使使用计入美国国债收益率的指标，一些资产的估值相对于历史标准仍处于高位。在这种情况下，如果风险偏好回落，资产价格可能很容易大幅下跌。”美联储在报告中写道。

美联储理事、负责联储金融稳定委员会的Lael Brainard周四在伴随报告发布的声明称，“与风险偏好回升相关的脆弱性正在增加。估值拉伸与企业债务处于很高水平相结合值得关注，因可能放大重新定价事件的效应。”

Brainard和该份报告都提到了一些银行因Archegos Capital Management事件所产生的损失，他呼吁银行业应“更详细和更频繁地披露信息”。

“Archgos事件说明对冲基金敞口的可见度有限，并提醒人们，可用的对冲基金杠杆指标可能没有捕捉到重要风险。”Brainard补充道。

美联储的近零利率和大规模债券购买促使投资者追求回报，并提振了投机性股票、加密货币和高收益债券等资产价格。标准普尔500指数今年已经上涨11%。

Spacs、抱团股

美联储在报告中特别指出，“指标显示在2021年初，股票市场的风险偏好较高，从高成交量和所谓Meme股票价格波动中可见一斑。通过SPACs发行的股票数量增加，也表明股票投资者的风险偏好高于一般水平。”

低利率也在影响实体经济。由于房地产需求旺盛而供应匮乏，房价同比上涨了12%，而房屋改造的繁荣推动木材期货价格创下历史新高。彭博大宗商品指数（Bloomberg Commodity Index）上涨了19%，该指数追踪从谷物到天然气和镍的一切商品。

报告称，房价上涨通过提振资产净值对借款人产生了积极影响。不过，它注意到那些处于宽限进程中、在受疫情打击严重行业中就业的借款人，在扶持政策退出时其应对能力可能会很脆弱。

报告还指出，低利率降低了违约预期，承保标准也有所下降：“向高杠杆率大公司提供的新贷款所占比例已经超过了近年来触及的历史高位。”

对冲基金的杠杆

报告还指出，现有数据显示，对冲基金的杠杆率很高，并表示有必要提高不透明风险敞口的透明度，呼应了Brainard提高透明度的呼吁。

“一些拥有大量空头头寸的对冲基金在2021年1月的散户抱团股事件中蒙受损失，当时激烈的社交媒体活动导致一些特定股票的价格波动，”该报告指出。

对冲基金咨询公司PivotalPath的首席执行官乔恩•凯普里斯（Jon Caplis）在报告发布后评论称，特别披露一项信息可以降低未来再次发生类似Archegos情况的风险。

“在你尝试重写所有监管法规之前，你可以做一个小的改变，这将是有效的，”他补充说。