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聚焦|携程赴港二次上市 对标国际巨头 市值还有多少差距?
科创板日报记者 戚夜云
2021-04-19 星期一
原创
携程亏损已在去年二季度开始收窄,三四季度实现盈利。
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《科创板日报》(上海,记者 戚夜云)讯,2003年非典过后,携程在旅游市场报复性反弹增长之后,在美国纳斯达克敲钟。17年后,在新冠疫情恢复期,携程登陆港交所完成二次上市。

“携程是最早上市并盈利互联网公司之一,当时选择在纳斯达克登陆资本市场,是因为没有更多的选择。携程如今也变成国际化的公司,具有全球发展的野心,香港上市也是正常回归。”携程集团联合创始人、董事局主席梁建章在接受《科创板日报》等媒体采访时如此回应到。

截至发稿前,携程上市首日开盘价为281港元/股,较发行价268港元/股上涨了4.85%,市值超过1700亿港元。

第二上市的最佳时机点

携程是今年香港上市的第四家国内龙头互联网公司,在资本市场并不如此前刚刚回归的中概股百度以及哔哩哔哩火爆。携程最终268港元/股的发行定价,相较于此前预估最高333港元/股的定价,缩水20%左右。携程净募资83.3亿港元,面向散户部分获得17.8倍超额认购携程获得的超购倍数。不过这一数字,远低于百度与b站的超百倍认购。

由于全球新冠疫情冲击,携程前不久公布的财报显示,2020年营收同比下降48.65%,营收仅183.16亿元。而2018-2019年,携程实现收入分别为309.65亿元人民币、356.66元。

多位人士向《科创板日报》记者表示,由于目前疫情对旅游业的冲击还未结束,当下并非携程第二上市最好的时机。

“2020年携程净亏损额高达32.47亿元,携程的负债等不了了。”头豹研究院分析师认为,携程急需一笔没有利息的长期股权融资,摆脱债务困局,摆脱后疫情的困扰。

另一方面,“当下作为港股的政策活跃窗口,如果错过,可能携程在香港上市的效果就不明显。”除此之外,香颂资本沈萌向记者表示,“第二上市不需要进行私有化,而且大股东的话语权明显,所以能够最快速实现上市。”

港股实行注册制,市流程较为便捷,效率更高。深度研究院院长张笑容补充到,香港最近两年放宽了政策接纳中概股公司,对于在欧美已经上市过的公司,“审核只要三个月左右就可以在香港二次上市 ”。

携程CEO孙洁接受《科创板日报》等媒体采访时也透露,携程二次上市准备“几个月时间”,“虽然市场很动荡,但是我们过程比较平稳。”

至于携程在港股市场的热度不高,沈萌强调:“港股原本和美股处于一个互联互通的自由流动市场,因此估值与美股的差异并不大,而其他IPO时受到各种因素影响形成的高估值也只是短期效应,之后仍会回归价值区间。”

中概股回归的双重保险

当前,正在处于中概股回归大潮之下,选择路径倾向于保留美股上市地位的同时在港股二次上市。

“美国对中概股的监管力度越来越强,《外国公司问责法案》的通过使得中概股在美国市场生存环境愈发恶化。回港上市是双保险,在尚不需在美股退市的前提下,双线并行,增加投资机会,保证公司发展。”上述头豹分析师认为,回归港股可以给更多内地投资者带来中概科技股投资机会,缩减由于海外投资者对中概股的了解程度低、金融监管政策影响导致的估值折价。保留美股上市地位,则有机会通过港股的投资形势反带动整体股价上升,达成双线共赢。

当然,对于中概股而言,香港上市更贴近其主要客户市场,也更有利于通过内地与香港的投资便利化通道,吸引更多内地投资者。张笑容认为,“对企业而言,第二上市重新的估值后往往更加合理,也可以获得更多再融资机会,从而增加资金储备以及股票的流动性,有助于公司业务开展。”

“做了一年直播,我发现国内还有一个庞大的增量市场。" 梁建章在采访中表示,表示国内还有大量优质的旅游资源,值得被深度挖掘和推荐。孙洁也表示,未来5到10年是中国旅游业的黄金时代,回港股二次上市有助于携程成长,深耕国内也成为携程下一阶段的业务重点。

“以前在纳斯达克上市,主要投资人都在欧美,现在放在同一时区,不仅有助于更多的亚洲区投资者以及合作伙伴了解携程,而且,未来亚洲将引领全球市场增长,在香港上市将促进携程在亚洲布局,也能让更多小的合作供应商了解我们,丰富携程的产品。”

对标同行 市值仍然被低估?

截至4月16日美股收盘,Booking股价2476.9美元,市值为1014.58亿美元;Expedia股价173.91美元,市值为250.19亿美元。在全球OTA市场,携程虽然GMV连续三年全球第一的,但营收仅为后两者的1/2、1/3,因此港股市值重估后目前为1700亿港元,不敌Booking与Expedia。

不过,“携程回港上市最终表现,取决于全球旅游业的恢复水平。”资深互联网观察家、速途研究院院长丁道师接受《科创板日报》记者采访时表示,可以看到的是,当前携程市场环境存在多重利好,国际化市场,多个国家已经宣布启动旅游复苏的相关计划,国内也出台了相当多的利好政策。“当前携程业绩显示了很强的韧性,复苏水平处于行业领先地位,超过了Booking以及Expedia。”

值得注意的是,携程亏损在去年二季度开始收窄,三四季度实现盈利。孙洁说到,“如疫情控制持续有效的话,相信盈利能力有很大的提升。”

“携程的亏损主要是由于新冠疫情,2020年旅游业陷入困境,国内及国际的旅游限制产生了收入下滑。随着全球疫情控制和经济恢复,携程的业绩也会慢慢恢复,预计到今年底回归正常。”张笑容最后分析到。

特别声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作风险自担。
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