财联社（北京，记者高云）讯，作为行情风向标，券商股近期走势是“真惨”，出现断崖式下跌的券商股并不少见，比如，中信证券连跌11个交易日，类似走势的还有中国银河连跌10个交易日，中信建投、中银证券、中原证券等连续5个交易日收阴。

券商板块较主要指数更早进入调整周期，自1月22日至2月4日，49家券商股全部下跌，区间跌幅超过10%的券商股有34家，跌幅靠前的前10家券商股分别为湘财股份（-27.60%）、中银证券（-24.71%）、 中原证券（-23.83%）、西部证券（-18.47%）、国海证券（-18.33%）、华鑫股份（-17.92%）、中泰证券（-16.71%）、国盛金控（-16.29%）、中金公司（-16.12%）、华林证券（-15.70%）。

总体来看，此前强势上涨的东方财富1月25日见顶，自1月26日进入调整行情以来，近8个交易日下跌10.54%；券商一哥中信证券近10个交易日下挫13.09%；中金公司近10个交易日跌幅高达16.12%，中信建投区间跌幅11.47%。部分中小型券商近日更是加速杀跌。

券商板块为何如此大幅杀跌？或与两方面因素有关，主要因素是流动性偏紧带来整体市场回调，由此传导至“行情风向标”券商股；次要因素是与券商资产减值、股东解禁等冲击有关。

根据已公布数据，31家券商2020年计提减值接近200亿元，叠加三季报相关数据，券商板块全年减值已超275亿。股东解禁方面，较为典型的案例是近期跌幅较大的湘财股份，公司股东2月4日解禁达1.06亿股，此外本月还有4家券商股东解禁22.9亿股。

中航信托宏观策略总监吴照银从另一个角度解读了券商股大跌的原因，他向财联社记者表示，市场的逻辑仍然是资金逻辑，即实力强的机构资金在市场主导话语权，更准确地说是头部的公募基金决定了股票的定价权。

“那些基金重仓行业和重仓股持续获得资金青睐，不断有资金流入，年初新发的爆款基金有明显的配置趋同性，基本上配置在去年强势股上，这强化了所谓的‘抱团’现象。相反基金没有重点持仓的品种如周期股、券商股，尽管业绩增长也不错，但是缺少主力资金买入而不断下跌，即使一些中小投资者买入这些股票但是形成不了气候，经过一次次下跌后也会割肉离场。这样中小投资者不得不去申购基金，而申购的基金再买所谓的抱团股，如此循环，趋势不断加强，造成了股价之间的分化越来越厉害。目前看，基金发行势头仍然很好，这种格局仍然较难改变。”吴照银称。

34家券商区间跌幅超10%

券商股既是市场大涨前的“牛市旗手”，也是行情涨跌的“放大器”。就近期行情来看，券商板块甚至早于行情调整，且跌幅较市场跌幅更大。

A股市场主要大盘指数1月26日进入调整期，部分券商股自1月22日先行进入下跌通道，以证券ETF（代码：512880）为例，截至2月4日收盘，近10个交易日，该指数基金大跌11.35%；自1月26日以来的8个交易日，沪指区间下跌3.38%，创指下跌4.61%。

此前强势上涨的东方财富1月25日见顶，自1月26日进入调整行情以来，近8个交易日下跌10.54%；券商一哥中信证券1月22日进入调整行情，近10个交易日下挫13.09%；中金公司近10个交易日跌幅高达16.12%，中信建投区间跌幅11.47%。

部分中小型券商近日加速杀跌，截至2月4日，湘财股份近4个交易日跌幅高达26.98%。

中原证券股价经历了过山车行情，公司股价在1月5日攀升至近3年高位，加速上涨的7个交易日，区间涨幅最高达66.86%，此后的一个月，股价腰斩，区间跌幅49.59%，这已经跌破其去年12月25日的起涨点位置。

自1月22日至2月4日，49家券商股跌幅全部为负值，跌幅超过10%的券商股有34家，跌幅靠前的前5家券商股分别为湘财股份（-27.60%）、中银证券（-24.71%）、 中原证券（-23.83%）、西部证券（-18.47%）、国海证券（-18.33%）、华鑫股份（-17.92%）、中泰证券（-16.71%）、国盛金控（-16.29%）、中金公司（-16.12%）、华林证券（-15.70%）。

流动性偏紧传导至“行情风向标”

券商股为何大跌？主要原因是流动性偏紧带来的市场调整，由此传导至作为“行情风向标”的券商股。

中信建投证券首席策略分析师张玉龙向财联社记者展示了其近期研报观点，张玉龙表示，货币政策转向，风险防范为上，货币政策操作分析来看，央行采用保价缩量方式实现了货币政策转向；央行将持续支持实体经济，但在金融市场防风险。从当前情况来看，第一次窄幅波动已经开始，市场进入“退二进一”的波动模式。从短期市场来看，A股市场和港股市场进入波动，建议投资者控制仓位，注意风险。前期高估值的行业仍然具有相当的脆弱性，建议投资者逐步适度降低配置。2021年不建议持股过节。在春节之后，等行情进入明了状态再择机增持。

资产减值、股东解禁是内因

券商股大跌的次要因素，与券商资产减值、股东解禁等有关。

资产减值方面，截至2月3日，30家已公布减值的上市券商全年减值达133.12亿元，若叠加中信证券2020年前三季减值50.27亿元，则高达183.39亿元。此外，尚有25家上市券商未公布信用减值损失计提情况，根据三季报相关数据，25家券商信用减值超过91.74亿元。仅以当前数据来看，上市券商2020全年度计提减值损失将超过275.13亿元。

太平洋证券较为典型，公司尚未公布业绩前，公司股价已开始大幅杀跌，1月22日至1月26日的3个交易日，公司股价区间跌幅13.23%。

根据太平洋证券1月29日公告，公司巨额计提及投资损失约15.28亿。2020 年度，公司合并报表上述资产计提预计负债及资产减值准备11.70亿元，证券投资亏损约2.7亿以及子公司股权投资损失0.88亿。

湘财股份近4个交易日跌幅27.75%，或与股东持股解禁有关。

2月1日，湘财股份发布公告称，本次限售股上市流通数量约为1.06亿股，本次限售股上市流通日期为2021年2月8日。

从解禁持股的股东来看，其中不乏自然人及财务投资者，尽管本次限售股上市流通的股东承诺称“自本次非公开发行结束之日起 6 个月内不以任何方式转让”，但市场仍较为担忧。

（湘财股份解禁公告）

湘财股份相继发布了股价异常波动公告，以及控股股东新湖控股的回复问询函的公告。

Choice数据显示，另有4家券商在2月份解禁，分别是海通证券（3.91亿股）、华西证券（9808.13万股）、国信证券（6.27亿股）、中银证券（11.74亿股），解禁日期分别为2月5、5、18、26日。

东兴证券下跌趋势的形成较其他券商股更早，1月13日，东兴证券以当日重挫6.29%开启下跌通道，近一个月跌幅为20.66%。从投资者在股票社交网络中反馈来看，主要是担忧东兴证券近期启动的定增。

2月3日，东兴证券发布非公开发行A股股票预案，拟发行不超过4.74亿股，募集资金不超过70亿元。

本次募集资金将主要用于扩大投资交易业务规模、扩大融资融券业务规模、增加对子公司投入、以及其他营运资金安排。

东兴证券表示本次发行将增强公司资本实力、为公司实现战略目标定位提供资本支持，并巩固提升公司行业地位；有助于公司全面提升风险抵御能力；将增强公司综合竞争实力，提升服务实体经济能力。