《科创板日报》（上海，记者 金小莫）讯，四川合纵药易购医药股份有限公司（下称：药易购，300937.SZ）上市仅三日即交出一张傲人成绩单。业内解读称，带量采购带来挤出效应，大量处方药被迫退出院方市场，于是，从前相对弱势的院外医药流通市场反而迎来“起飞”。在这种背景下，作为西南地区医药流通龙头企业的药易购被市场看好，无不道理。

药易购于27日登陆创业板，首日即上涨226%；次日涨势不减，截至收盘持续上涨约20%；到了29日，药易购继续逆市起飞，一度大涨超200%，最高涨至150元/股，报收91元/股，涨幅近90%。

据招股书，药易购是一家专注于“院外市场”的医药流通综合服务商，2017年至2020年6月底，药易购的销售收入分别为15.87亿元、20.24亿元、22.89亿元、11.35亿元。

同时，药易购率先于行业内提出“互联网+”概念。企业称，公司于2014年引入互联网及大数据技术，2017年至2019年，电子商务业务含税收入从2017年的5.03亿增长到2019年的11.33亿，年均复合增长率为50.08%。

院外市场成“香饽饽”

什么是院外市场，它又因何受到关注？

《科创板日报》记者获悉，在业内，医药市场的销售终端可分为三大类：一类为二级以上的医院，这也被称之为“医院市场”；第二类和第三类则分别为零售药店和基层医疗机构，它们又统称为“院外市场”。举例来说，连锁药店、乡镇卫生院、社区卫生服务中心等都是“院外市场”。

早在几年前，已有趋势显示药品销售呈现出向院外市场转移的趋势。华兴资本指出，虽然医院市场仍在医药零售终端占据主导地位，但近3年，零售药店的复合年均增长率为9.6%，超过公立医院的7%。

背后因素是多样的，既有医院市场自身的短板、互联网零售带来的便利性，也要政策主导。其中最主要的推力来自后者。

“处方外流及分级诊疗加速药品销售由院内向院外市场转移，两票制及带量采购加速行业集中度提升，且对院外市场影响小。”开源证券分析指出，因此，药企、流通企业将更加注重院外市场的开放。同时，院外市场上下游的散点分布将催生中游药品流通行业集中度提升和规模化经营。

多方力量参与竞争

《科创板日报》记者注意到，“院外市场”已吸引多方入局，且参与方大都获得了资本市场的肯定。

仅互联网企业就有京东健康（6618.HK）、阿里健康（00241.HK）、平安好医生（1833.HK）、腾讯、字节跳动等；另外，掌握物流优势的顺丰控股（002352.SZ）也通过收购医药商业企业的方式进军医药流通领域。此前，京东健康港股上市时，首日开盘即涨超33%。

但随着时间的推移，市场对于不同企业给出了不同的“估值”。截至29日收盘，京东健康报收152.6元/股，远高于阿里健康的24.30元/股。二者之间的价格差异或在于医药供应链优势。据京东健康，其在全国有11个药品仓库、超过230个其他仓库，全渠道覆盖超200个城市。

药易购在招股书中进一步指出了供应链的重要性：药品流通效率将影响消费者药品消费成本。

其指出，目前，院外市场药品流通企业的供应能力总体上远大于需求，而我国院外市场医药流通行业中现代医药物流技术尚未广泛采用，流通成本较高、流通方式落后、药品供应链管理和信息化水平不高……

在药品供应链上，药易购在我国西南地区的优势较为明显。“公司目前以四川省作为主要市场，已经覆盖了省内80%以上的医药连锁企业、60%以上的单体药店和 40%以上的诊所，并形成700余家下级分销商的医药分销体系。”

在仓储上，药易购于2019年之前，拥有储存面积达2.6万平方米的半自动化仓库，还预备建设国内领先的零货分拣系统和设备，建成后，预计日均发货条目数可达12万条，支持50亿元的年销售规模。

不过如何从西南地区走向全国将是药易购未来估值的重点所在，而在全国市场，药易购将面临京东健康、九州通（600998.SH）、国药股份（600511.SH）、上海医药（601607.SH）、柳药股份（603368.SH）等的“狙击”。

本次上市，药易购拟募资4.45亿元用于电商物流中心、物流配送体系建设、电商平台优化升级等项目。